Распадская может выплатить промежуточные дивиденды в размере 28 руб./акция

Распадская может выплатить промежуточные дивиденды за 3 квартал в размере 28 рубля на акцию, говорится в сообщении компании. Датой закрытия реестра на получение дивидендов рекомендовано установить 18 января 2022 года. Внеочередное собрание акционеров назначено на 29 декабря, закрытие реестра — 8 декабря.

Дивиденды оказались даже чуть выше наших ожиданий, что обусловлено хорошими финрезультатами компании по итогам 9 мес. Тем не менее, инвесторам следует быть осторожным при покупке акций компании, поскольку снижение мировых цен на уголь может оказать давление на финансовые результаты компании в дальнейшем.

Промсвязьбанк

«Евраз» провел День инвестора 2021. Компания представила обновленные сроки выделения угольных активов, что улучшит ESG-профиль, и стратегию развития до 2026 г., направленную на рост EBITDA на 28% к 2026 г. Также менеджмент допустил выплату дивидендов за 3-й квартал 2021 г. (согласно нашим расчетам, около 0,4 долл. на акцию и доходностью 4,7%) и оценил негативные эффект от роста налоговой нагрузки с 2022 г. на уровне 250-300 млн долл., что согласуется с нашей оценкой. Мы сохраняем рекомендацию «Держать» для бумаг «Евраза» с целевой ценой 503 пенса.

«Распадская». «Евраз» раскрыл подробности выделения «Распадской». Изначальные сроки, подразумевающие завершение процедуры до конца 2021 г., были перенесены на 1-ю половину 2022 г. В 4-м квартале текущего года Евраз планирует получить одобрение совета директоров и опубликовать официальную документацию. Ранее стало известно, что ФАС одобрило получение Романом Абрамовичем 27%-й доли в Распадской. Также менеджмент подтвердил намерение предоставить акционерам Евраза возможность получить кэш вместо бумаг Распадской. Точные параметры денежной альтернативы будут раскрыты после заседания совета директоров. Выделение угольных активов повлечет незначительный рост долговой нагрузки, что не несет угрозы финансовому положению и дивидендной политике Евраза. Без учета угольных активов чистый долг/EBITDA на конец июня 2021 г. составил бы 1,1х против 1,0х вместе с Распадской.

( Читать дальше )

ВОСА Evraz по деконсолидации Распадской, распределение ее акций намечены на I квартал 2022 г.

Внеочередное собрание акционеров Evraz по разъединению угольных активов Распадской и распределению ее акций состоится в 1 кв. 2022 года, следует из презентации металлургической компании. Во 2 кв. компания рассчитывает получить необходимые одобрения со стороны регуляторов. Дивидендная политика Evraz после выделения Распадской не претерпит изменений: компания продолжит направлять на дивиденды минимум $300 млн в год в зависимости от финансового состояния, прогнозов и рыночных условий.

Инвесторы Распадской отреагировали на это заявление продажей бумаг компании (-4%). Ранее выделение планировалось осуществить до конца этого года, а теперь сроки несколько сдвинуты. Но, по нашим оценкам, новость все равно носит скорее положительный характер. 26% акций перейдут в холдинг Романа Абрамовича Greenleas International, что позволит как EVRAZ, так и Распадской сегментировать производство и уделять больше внимания ESG. Структурно две компании так же остаются «родственными». Соответственно, поддержка Распадской со стороны EVRAZ останется неизменной. Сохраняем по угольной компании целевую цену акции в 450 руб.

Промсвязьбанк

Евраз провел День инвестора – ключевые моменты      

Евраз подтвердил планы по выделению Распадской — этот процесс планируется завершить в 1К/2К22 после получения корпоративных разрешений (что ожидается до конца 2021). По словам менеджмента, акционерам Евраза планируется предоставить несколько опций, включая денежную альтернативу (выкуп).

Компания объявила о стратегических инициативах, которые должны увеличить EBITDA на $630 млн к 2026: новый интегрированный литейно-прокатный комплекс плоского проката мощностью 2.5 млн т/год на ЕВРАЗ ЗСМК (капзатраты: $767 млн, запуск в 2025), новый 100-метровый рельсовый стан на заводе Pueblo (капзатраты: $726 млн, запуск в 2023), а также линия переработки ванадиевого шлака мощностью 8.6 млн т/год (капзатраты: $228 млн, запуск в 2024).

Общие капзатраты оцениваются примерно в $1 млрд в период до 2026, при этом соотношение чистый долг/EBITDA остается ниже 2x. Объем дополнительной налоговой нагрузки Евраз оценивает примерно в $250-300 млн в год начиная с 2022.

( Читать дальше )

ФАС одобрила приобретение 26.7% в Распадской структурами Абрамовича 

Федеральная антимонопольная служба одобрила приобретение компанией Greenleas International Holdings (GIH) 26.7% акций Распадской. Ходатайство было подано в августе — одобрение ФАС требуется согласно законодательству, т.к. доля превышает 25% (т.е. не требуется для других более мелких акционеров).

ЕВРАЗ все ближе к выделению своих угольных активов, которое, как мы полагаем, должно быть завершено к концу 2021 года. Акции ЕВРАЗа отстали от Распадской, и мы продолжаем считать их более привлекательной ставкой на выделение, учитывая, что акции угольного подразделения должны быть распределены между акционерами стальной компании пропорционально их долям владения. ЕВРАЗ торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4.0x против 4.8x у НЛМК и 5.1x у Северстали.

Атон

Акции «Распадской» и «Мечела» возобновили рост в ожидании публикации сильных финансовых результатов за III квартал и 9 месяцев 2021 года на фоне сохранения высоких цен на коксующиеся угли.

Административные меры властей КНР для снижения цен на сырьевые и энергетические ресурсы вряд ли могут оказать значительное и продолжительное воздействие на рынки, покуда на них сохраняется дефицит и продолжаются перебои с поставкой. Кроме того, эти меры направлены в первую очередь на цену энергетического угля для тепловых электростанций. Цена коксующегося угля для металлургии остается достаточно высокой, хотя и отступила от максимальных значений.

В этих условиях сохраняется вероятность, что акции крупнейших российских производителей коксующегося угля могут вернуться к октябрьским максимумам.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Евраз опубликовал операционные результаты за 3К21                     

Консолидированное производство стали выросло на 1.0% кв/кв до 3.4 млн т, преимущественно за счет сильного роста объемов в Северной Америке (+18.3% кв/кв). Совокупные продажи стальной продукции упали на 8.2% кв/кв до 3.0 млн т, главным образом, из-за замедления роста на российском рынке строительных материалов, а также снижения продаж железнодорожной продукции и полуфабрикатов. Производство рядового коксующегося угля сократилось на 2.3% кв/кв, в основном из-за планового перемонтажа лав на шахтах «Осинниковская», «Ерунаковская-8», «Усковская» и «Распадская». Продажи железорудной продукции внешним потребителям сократились на 10.1% кв/кв до 0.3 млн т, а продажи ванадиевой продукции внешним потребителям снизились на 11.8% кв/кв.

Снижение продаж стали в 3К21 сопоставимо с ранее опубликованными результатами аналогов в секторе. ЕВРАЗ ожидает, что в 4К21 объем производства стальной продукции и объемы продаж останутся неизменными, а производств угля вырастет, как только будет завершен перемонтаж лав. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд на стальной сектор, рассматривая в качестве фаворита ЕВРАЗ с учетом его дешевой оценки по спотовым ценам (3.3x) и самой высокой дивидендной доходности в секторе (20%).

Атон

Распадская сократила в 3 квартале добычу угля на 2%, продажи концентрата — на 4%

Распадская сократила в 3 квартале 2021 года добычу угля на 2% по сравнению со 2 кварталом года, до 4,983 млн тонн, говорится в сообщении компании. Годовой прирост добычи составил 4%. А за 9 мес. 2021 г. Распадская нарастила добычу угля на 13% г/г. Квартальное снижение добычи было обусловлено плановыми перемонтажами лав на некоторых шахтах компании. Продажи концентрата в прошлом квартале уменьшились на 4%, до 3,281 млн тонн. По сравнению с 3 кварталом 2020 года падение составило 6%. За 9 мес. 2021 г. продажи выросли на 1% г/г. Сокращение квартальных объемов отгрузки концентрата компания объясняет «точечными сбоями в поставках вагонов и транспортировке, связанными с увеличенной нагрузкой на логистические сети» и частичным дефицитом угля, обусловленным концентрацией перемонтажей на шахтах.

Несмотря на ухудшение результатов 3 кв. по сравнению со 2 кв., что было вызвано разовыми факторами, мы в целом позитивно оцениваем перспективы компании. Высокие мировые цены на уголь позволяют ожидать сильных финансовых результатов по итогам квартала. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 500 руб. на акцию.

Промсвязьбанк

Мы рады представить наш новый периодический продукт, в котором мы отслеживаем оценку компаний сектора и их дивидендную доходность по спотовым ценам на сырье и текущему курсу рубля.

Мы подтверждаем «РУСАЛ» и «ФосАгро» в числе наших фаворитов и добавляем в этот список «ЕВРАЗ».

Лобазов Андрей
   «Атон»

Недооцененные на спотовых ценах: «РУСАЛ», «ЕВРАЗ», «ФосАгро»

«РУСАЛ» остается дешевым, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA всего 1.5x по спотовой цене на алюминий. Вероятность выплаты дивидендов – низкая, поскольку компания, похоже, предпочитает наращивать инвестиции, но если она возобновит выплаты (до 15% от скорр. EBITDA), доходность может составить до 6%.

«ЕВРАЗ» – наш фаворит среди российских стальных компаний на данный момент – с корректировкой по рынку он торгуется с мультипликатором EV/EBITDA всего 3.2x с дивидендной доходностью 21%. Акции «ЕВРАЗа» отстали от «Распадской», и мы ожидаем, что они сократят разрыв ближе к выделению угольных активов. ММК также выглядит неплохо, торгуясь с мультипликатором EV/EBTDA 3.7x и дивидендной доходностью 14%. НЛМК занимает наименее выгодные позиции из-за дорогого угля и дешевого ЖРС.

( Читать дальше )

Котировки на различные марки угля впервые испытали ощутимое падение в 2021 году. Так, энергетический австралийский, коксующийся австралийский штата Квинсленд и европейский (CIF ARA) угли откатились от своих исторических максимумов на 7%, 2% и 18% соответственно в начале октября. Чего ждать дальше?

В первую очередь отметим, что рынок угля довольно сильно коррелирует с рынком газа на европейской арене. Экспоненциальный рост газовых котировок с начала 2021 г. спровоцировал аналогичный скачок цен на уголь. В условиях стремительно дорожающих цен европейская генерация переключалась с газа на уголь. 6 октября цены на газ заметно ослабли, что также сказалось и на «грязном» топливе. Однако основной тон на рынке угля задает все же Азия, где отмечаются иные факторы формирования спроса.


( Читать дальше )