К середине торгового дня основные российские фондовые индексы МосБиржи и РТС сильно понизились по отношению к уровням предыдущего закрытия. Сегодня мы наблюдаем ускорение их среднесрочного коррекционного падения. Текущие распродажи на российском рынке акций в полной мере обусловлены продолжившимся ухудшением состояния внешнего фона.

На фоне сильной внутридневной просадки индекса МосБиржи наиболее ликвидные акции торгуются преимущественно с понижением в пределах 1-4% по отношению к уровням предыдущего закрытия.

Среди «голубых фишек» опережающим падением выделились бумаги «Сбербанк»-ао, (SBER RM, -3.26%) «Сбербанк»-ап (SBERP RM, -3.26%). Столь масштабное понижение тяжеловесных голосующих акций «Сбербанка» говорит о том, что наметившийся разворот российского рынка, скорее всего, не является ложным движением. Если же посмотреть на дневной график этих бумаг, то в них сформировалась фигура «двойная вершина».

Может быть, она и выглядит не слишком ровной и красивой, но суть от этого не меняется. Теперь обыкновенные акции «Сбербанка» имеют технический потенциал для постепенного сползания в район 230-235 руб. на горизонте нескольких недель. Возможно, открывать короткие позиции в них сейчас уже опасно. Но с целью приобретения имеет смысл подождать более привлекательных цен.

Во втором эшелоне стоит отметить опережающее падение акций ТМК (TRMK RM, -4.33%). Явным негативом для них стало сообщение о переносе первичного размещения акций североамериканской дочерней компании Ipsco Tubulars Inc. на неопределенный срок в связи с неблагоприятными рыночными условиями. Вполне разумное и объяснимое решение, тем не менее, не порадовало акционеров трубной компании.

Заметно сильнее рынка в основном торгуются лишь так называемые «падшие ангелы»: «Магнит» (MGNТ RM, -0.12%), «Аэрофлот» (AFLT RM, +1.09%), АФК «Система» (AFKS RM, +1.87%). Указанные бумаги далеки от своих долгосрочных и среднесрочных максимумов. Поэтому они смогли избежать падения вместе с рынком. Явным позитивом для бумаг «Системы» стало заявление ее основного акционера Владимира Евтушенкова о том, что компания не откажется от выплаты годовых дивидендов, несмотря на обязанность выплатить 100 млрд руб. по мировому соглашению с «Роснефтью».

В настоящее время индекс МосБиржи продолжает движение вблизи своего внутридневного минимума. Выхода ключевой иностранной статистики вечером не запланировано. Поэтому мы ожидаем закрытия индекса МосБиржи недалеко от текущей отметки (2190 п.), то есть с понижением от 1% до 2% по итогам дня.

Манжос Виталий
ИК «Норд-Капитал»

В четверг, 8 февраля, российский фондовый рынок возобновил падение после небольшого отскока накануне.
Индекс ММВБ теряет 0,8%, РТС – заметно больше (-1,9%), отыгрывая вчерашнее ослабление курса рубля на 1,8%.

Поводом для коррекции выступила нефть, которая рухнула на 2,5% вчера после выхода отчета Минэнерго США, и сегодня продолжает дешеветь, двигаясь ниже $65 за баррель Brent спот. Добыча сланцевой нефти превысила 10 млн б/с, достигнув рекордных 10,25 млн б/с, таким образом выполнив прогноз Минэнерго США, а именно достижение 10 млн баррелей уже в феврале текущего года. При этом запасы в хранилищах снова немного подросли (+1,9 млн баррелей), что объясняется тем, что рост добычи оказался выше роста экспорта.

Коррекция в нефти идет вразрез с повышением рекомендаций большинством аналитиков инвестбанков по цене «черного золота» как минимум до $70 за баррель в текущем году, что серьезно ослабляет оптимизм глобальных инвесторов, и в частности, в отношении российского рынка.

Тем не менее сегодня достаточно много бумаг торгуется в «зеленой зоне». В лидерах роста акции «АЛРОСА» (+2,8%): новостей по компании не выходило, но рост может быть связан с грядущей публикацией операционных результатов за январь (12 февраля) или аукционом газовых активов (19 февраля).

Другим лидером роста выступает «Магнит» (+2%). Вероятно, некоторые инвесторы сочли уровни 4600-4700 рублей за акцию уже привлекательными для покупки.

Кирсанова София
УК «Райффайзен Капитал»

В январе 2018 года прибыль «Сбербанка» по РСБУ составила 65,3 млрд рублей, сообщила кредитная организация.
Чистый процентный доход банка увеличился относительно января прошлого года на 7,4% и составил 102,8 млрд руб. вследствие увеличения объема работающих активов и снижения процентных ставок по привлеченным средствам клиентов.

Среди новостей на российском рынке, нужно отметить финансовую отчетность «Сбербанка» за январь 2018 года. Вчера акции кредитной организации росли на ожиданиях, а сегодня слегка теряют. Отчет не разочаровал, но в данном случае сработало классическое «покупай на слухах, продавай на событии». У всех были завышенные ожидания относительно отчета, и когда он вышел, инвесторы начали фиксировать прибыль.

Сегодня наблюдались покупки в «Магните». На мой взгляд, история в ритейлере еще не закончилась, и пока лучше воздержаться от сделок с данными бумагами.

Один из моих фаворитов на этот год — это «Газпром», и я ожидаю от этой бумаги многого. «РУСАЛ» же, в отличие от «Газпрома», может проиграть рынку в этом году.

Скабалланович Алексей
«РЕГИОН Эссет Менеджмент»

Третий квартал подряд «Магнит» разочаровывает инвесторов откровенно слабыми операционными результатами.
Программа реновации основного формата, на который был сделан основной упор в конце 2016 г., не принесла «Магниту» желаемого результата. С другой стороны, слабые результаты заставили компанию пересмотреть агрессивную политику по расширению сети (ожидаемый CAPEX в 2018 г. – 55 млрд руб. против 90 млрд руб. годом ранее), а также отказаться от выплаты дивидендов в 2018 г.

В связи с этим мы пересмотрели наш взгляд на перспективы компании и снизили целевую цену до 6 000 руб. за акцию. Рекомендация «Покупать» была сохранена в связи с существенным снижением котировок «Магнита». Наша обновленная цена по GDR составляет 23,55 USD за GDR, рекомендация «Покупать».

          
Слабая отчетность и отсутствие результатов по программе реновации

Рост выручки за 2017 г. составил лишь 6,4% (консенсус 7,7%, наш прогноз — 7%), сопоставимые продажи снизились на 3,4% г/г. Темпы расширения сети также оказались меньше изначального прогноза менеджмента компании. В 2017 г. «Магнит» увеличил торговые площади лишь на 13,6% (X5 – 27,4%, «Лента» – 20,6%, «Детский мир» – 15,4%). Частично такие результаты объясняются неудовлетворительными результатами программы реновации основного формата.

( Читать дальше )

Публикация операционного релиза Магнита FY 2017 закончилась обвалом акций Магнита на ~17% до минимумов 2013 года.

Ухудшение LFL выручки к концу года подтвердило замедление бизнеса, и компания отменила дивиденды в 2018 году после масштабных инвестиций.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Ниже приводим основные моменты релиза.

--Чистая прибыль сократилась по итогам года на 35% до 35,53 млрд.руб. и оказалась ниже наших ожиданий 42 млрд.руб. Чистая маржа опустилась до 3,11% в 2017 с 5,06% в 2016 году.

--EBITDA снизилась на 15% до 91,8 млрд руб., что транслировалось в маржу EBITDA 8,03% против 10,03% в 2016 году.

--Годовые продажи увеличились на 6,37% до рекордных 1,143 млрд.руб. Динамика была слабее прогнозов менеджмента (+8-10%) и консенсуса.

--Рост продаж произошел за счет новых магазинов (+2291 net новых магазина в 2017 году), подвели сопоставимые продажи, по которым в 4К произошел спад на 4,17%. Сокращение LFL выручки ускорилось в 4К до -4,17% с -2,5% в 3К. Покупателей было меньше на 2,27%, а средний чек уменьшился на 1,95%. Помимо усиления конкуренции на LFL негативно повлиял сбой с онлайн-кассами в декабре (эффект на выручку ~1 млрд.руб.) и временное закрытие магазинов на реновацию (в прошлом году было обновлено около 2000 точек).

Американские индексы закончили день глубоким падением. На самом деле, ничего страшного не произошло – снята перекупленность и достигнут только первый расчётный уровень коррекции по Фибоначи в рамках малой пятиволновой формации.

Среди существенной статистики сегодня выделим индекс настроения инвесторов в еврозоне и розничные продажи, а также индекс экономических условий в США. Вечером состоится выступление главы ЕЦБ, который может сгладить волнения относительно формирования пузырей на глобальных рынках.

Сохраняем короткие позиции в нефти и по индексу МосБиржи. Акции «Магнита» формируют бычьи дивергенции, но активные покупки ранее 4500 за акцию могут оказаться преждевременными, так что пока стоит лишь медленно накапливать позицию.

Александров Дмитрий
ИГ «УНИВЕР Капитал»

На рынок вернулся оптимизм.
Индекс МосБиржи вновь поднялся выше 2300 п. Поводом для роста стали хороший внешний фон и повышение цены на нефть.

Техническая картина российского рынка на ближайший год сейчас складывается в пользу сильного роста. Индекс Мос<иржи не только находится вблизи максимума, но и у верхней границы длинного восходящего коридора. При ее пробое вверх к концу года рынок может вырасти до 3300–3500 п., то есть почти на 50%! Безусловно, для реализации этого сценария должен сложиться исключительно благоприятный внешний фон. Необходимы рост цены на нефть, отмена санкций, повышение рейтинга. Пока, на мой взгляд, перспективы роста стоит оценивать более консервативно: не выше 3100 п. Но и это был бы тоже очень хороший результат.

На локальном рынке в фокусе начало торгов GDR X5 Retail Group на Московской бирже. Этого события ждали более 10 лет. Бумага сразу вошла в топ-20 по оборотам, чего не было со времен листинга акций самой биржи. Я полагаю, что часть инвесторов задумается над идеей переложиться из акций «Магнита», котировки которого заметно просели, в бумаги Х5. Тем более что дебютант отечественного фондового рынка не отказывается от дивидендов и недавно отчитался ростом операционных показателей по сопоставимым магазинам во всех сегментах, чем пока не может похвастаться «Магнит».

До конца дня ожидаю продолжения роста по большинству основных бумаг. Индекс Мос<иржи вряд ли сегодня успеет обновить максимум, поэтому ориентируюсь на закрытие в диапазоне 2310–2320 п. Открытие шортов сейчас считаю опасной идеей. Позитивная динамика может вернуться в бумаги «Газпрома» и «Сургутнефтегаза», которые корректировались на новостях о возможных санкциях. На валютном рынке ситуация останется спокойной, прогнозирую диапазон 56–56,50 для пары USD/RUB. Заседание ФРС не преподнесло сюрпризов, реакция на него в мире была спокойной. Но тенденция к укреплению доллара может проявиться в феврале: курс EUR/USD плавно вернется в диапазон 1,22–1,23. Для российской экономики это хорошо, поскольку за год импорт подорожал на 20%, а при слабом евро импорт будет увеличиваться.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

С начала года «Магнит» потерял 15% капитализации.

С максимумов 2017 года акции ритейлера подешевели более чем вдвое. Поводом для распродаж стали ухудшающиеся финансовые результаты Сети, проведенное SPO, итоги декабрьской ребалансировки индекса MSCI Russia 10/40, по итогам которой расписки «Магнита» уступили место в четверке «тяжеловесов», ну и «вишенкой на торте» стал отказ Менеджмента от выплаты дивидендов по итогам 2017 года.

И хоть «Магнит» никогда не был дивидендной «фишкой», тем не менее, регулярно делился прибылью с акционерами. Говоря о финансовых результатах 4 квартала отметим продолжающееся замедление темпов роста выручки до 6,2% после 6,5% в 3 квартале и 8,2% во 2 квартале на фоне снижения l-f-l продаж на 4,2%. Причем в 4 квартале сопоставимые продажи снизились как на фоне падения l-f-l трафика на 2,3%, так и отрицательной динамики среднего чека (-2%).

Кроме того, по итогам 2017 года «Магнит» открыл магазинов «у дома» меньше, чем запланировал: 1 604 вместо 2 000, в результате торговая площадь увеличилась на 13,6% до 5 755 тыс.кв.м. Показатели рентабельности также разочаровали инвесторов. Валовая маржа в 4 квартале снизилась до 25,4% с 27,5% за аналогичный период 2016 года, EBITDA маржа опустилась до 7,4% с 9,7%, чистая маржа составила 2,6% по сравнению с 4,7% годом ранее. Главным фактором слабых результатов менеджмент назвал редизайн магазинов и ожидает увидеть положительный эффект от обновления Сети во втором полугодии 2018 года.

( Читать дальше )

Отставание от основного конкурента усиливается

Прогнозы пересмотрены в сторону понижения с учетом слабых результатов

Результаты 4 кв. 2017 г. разочаровали. На прошлой неделе Магнит опубликовал отчетность за 4 кв. 2017 г. по МСФО, которая в очередной раз разочаровала рынок, оказавшись хуже прогнозов как по выручке, так и по прибыли. При этом EBITDA компании сократилась на 19% до 22,3 млрд руб., что на 5% ниже минимального из рыночных прогнозов и на 14% ниже консенсус-прогноза. Темпы роста выручки и открытия новых магазинов по итогам года оказались ниже собственного прогноза компании, хотя в течение года он пересматривался в сторону сокращения. Результаты подтвердили негативную тенденцию, наблюдающуюся на протяжении года, в результате чего мы пересмотрели нашу финансовую модель компании.
            

Целевая цена установлена на уровне 5 600 руб./акция, рекомендация ДЕРЖАТЬ сохранена. Для оценки целевой цены мы перешли к использованию рублевой модели дисконтированных денежных потоков с WACC на уровне 13,2% и стоимостью акционерного капитала, равной 14,7%. В итоге мы оцениваем стоимость предприятия (EV) Магнита в 562 млрд руб., а справедливую стоимость акционерного капитала – в 499 млрд руб., или 4 900 руб./акция. Оценка чистого долга базируется на данных на конец 2017 г. с поправкой на средства, привлеченные в рамках недавнего размещения акций. Наша новая целевая цена для локальных акций на конец 2018 г. установлена на уровне 5 600 руб./акция, что эквивалентно 20 долл./ГДР по текущему курсу (56,2 руб./долл.). Она предполагает лишь ограниченный, девятипроцентный, потенциал роста с текущих уровней даже при том, что цена акций Магнита с 25 января снизилась на 16%. В результате мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ ГДР Магнита. Наша оценка предполагает мультипликаторы P/E и EV/EBITDA 2018П на уровне 6,0 и 13,5 соответственно.

Уралсиб

Сегодня мы увидели только возможный санкционный список, точнее список лиц, в адрес которых, возможно, будут санкции в будущем.
В целом, сегодня достаточно тихие торги, несмотря на относительный рост, люди все-таки побаиваются этой ситуации. Можно сказать, что инвесторы проигнорировали список относительно движения рынка, во-первых, список слишком обширный, поэтому трудно предположить, что он реализуем. Во -вторых, это, скорее, предупреждение, чем действие. Конечно, существует некоторая закрытая часть, но в ней, мне кажется, нет ничего такого, например, нет возражений относительно нашего госдолга.

Достаточно печальная ситуация сложилась по «Магниту», после публикации отчета мы видели адскую волну продаж. Даже если бумага больше не пойдет вниз, так как она достаточно существенно скорректировалась, рост мы увидим нескоро. Инвесторы выходили с большими убытками не для того, чтобы вернуться подороже. «Магниту» потребуется как минимум 1 квартал, чтобы показать хорошие цифры, только в этом случае начнут возвращаться большие инвесторы, но пока такого и близко нет. Я думаю, что сток будет в районе 5-5500, ниже 5000, наверное, тоже не пойдет: основная волна прошла, и все уже зафиксировались. Также косвенным фактором того, что возвращаться пока не будут, является то, что пока «Магнит» падал, акции X5 росли. Это говорит о том, что часть денег уже вложено, они частично перенаправлены в X5. Поэтому в среднесрочной перспективе «Магнит» будет оставаться не очень привлекательным.

Орехов Александр
«Ренессанс Капитал»