В 2022 году «Магнит» может показать рост продаж за счет увеличения органической выручки и приобретения «Дикси». Драйверами органической выручки станут повышение среднего чека, увеличенный трафик в первом квартале на фоне ажиотажного спроса, а также смещение потребления из заведений общественного питания в сторону домашней еды. Также положительное влияние на бизнес «Магнита» может оказать ускорение консолидации на рынке продуктового ретейла на фоне выбытия мелких игроков.

«Магнит» — один из крупнейших продуктовых ретейлеров России, работает по форматам «магазины у дома», супермаркеты, аптеки, дрогери. У сети 26 тыс. магазинов, 72% выручки приносит формат «магазины у дома».

«Магнит» нацелен на внутреннее потребление, это значит, что в текущей обстановке его операционные показатели будут более стабильны, чем у некоторых других компаний внутреннего спроса, например авиаперевозчиков или банков, попавших под санкции. Рост выручки в первые два квартала г/г может быть двузначным за счет приобретения «Дикси» в прошлом году.

( Читать дальше )

Акции «Магнита» будут находится под влиянием внешнего фона и геополитики, как и другие акции российского рынка, однако «Магнит» как ритейлер с фокусом на внутреннем рынке сохранит большую стабильность операционных показателей чем, например, авиаперевозчики или банки, попавшие под санкции.

Вышедшую сегодня аудированную отчетность за 2021 год мы оцениваем нейтрально – аудиторы подтвердили данные по выручке, чистой прибыли и чистому долгу, выпущенные 4 февраля, компания также оставила прогнозы на 2022 год без изменений. Рынки, вероятно, уже отыграли эту отчетность. Рекомендация по акциям «Магнита» находится на пересмотре.

Буйлакова Анна
ФГ «Финам»

Что касается в целом сектора. Часть потребительской инфляции ритейлеры примут на себя, особенно по социально значимым продуктам, на которые ФАС ограничил наценку, тем самым уменьшив рентабельность операций. С другой стороны, часть инфляции ритейлеры переложат на покупателей, и средний чек, вероятно, вырастет. Ажиотажный спрос на продукты питания на фоне неопределенности вероятно подстегнет трафик и средний чек в первом квартале, увеличив выручку темпами выше среднего. Накопление продовольственных запасов населением в текущем квартале, вероятно, приведет к падению трафика в следующем.

ВТБ сегодня утром представил финансовые результаты за 2021 г. по МСФО. Годовая чистая прибыль составила 336 млрд руб. (16,5% ROE), совпав с нашим прогнозом и консенсус-прогнозом рынка. В то же время более низкая в сравнении с ожиданиями маржа безопасности по достаточности капитала (0,5 п.п.) делает ВТБ уязвимым к недавно усилившейся волатильности на рынке и создает неопределенность в отношении дивидендных выплат за 2021 г., как мы считаем.

Как мы и ожидали, в 4K ЧПМ начала испытывать давление (-17 6. п. к/к) на фоне переоценки корпоративных депозитов по более высоким ставкам, хотя и оказалась на 7 6. п. выше нашего прогноза на 4K и на 3 6. п. выше по итогам 2021 г.

Качество кредитов оставалось сильным как в 4K, так и за 2021 г., также соответствуя нашим ожиданиям (стоимость риска составила 0,7% как в 4K, так и по итогам 2021 г.).

Эти факторы были нейтрализованы более низким в сравнении с ожиданиями чистым комиссионным доходом (хотя он все еще показал сильный рост на 16% г/г по итогам 2021 г.) и более высокими в сравнении с ожиданиями операционными расходами (+14% г/г за 2021 г. на фоне проектов в области цифровой трансформации).

( Читать дальше )

Чистая прибыль ВТБ за 2021 год составила 327 млрд рублей, что соответствует возврату на капитал 16,5%, при этом базовые банковские доходы — чистые процентные и чистые комиссионные, выросли на 22% и 16% соответственно, говорится в отчетности по МСФО.

В сложившихся условиях финансовые результаты не столь важны, к тому же показатели прибыли в рамках наших ожиданий. Гораздо интереснее прогноз менеджмента на 2022 год, особенно с учетом быстрорастущих ставок. Развернутого комментария о потенциальном влиянии санкций (кроме информации, касающейся обычного планирования на случай непредвиденных событий), скорее всего, не будет.

Кили Эндрю
Sberbank CIB

Прибыль. Чистая прибыль за 4К21 составила 68 млрд руб. (рентабельность капитала — 13%), что соответствует нашим ожиданиям, слегка превышает консенсус-прогноз, но на 22% ниже показателя прибыли за предыдущий квартал, несмотря на существенный доход от продажи Магнита. По итогам всего 2021 года чистая прибыль увеличилась в четыре раза до 325 млрд руб. (рентабельность капитала — 17%).

( Читать дальше )

ВТБ завтра представит финансовые результаты за 4К21 по МСФО.

Согласно нашей оценке, чистая прибыль за 4К составит 79 млрд руб. (15% ROE), что приведет к рекордно высокой чистой прибыли на уровне 336 млрд руб. (17% ROE).

Согласно нашему прогнозу, ЧПМ находилась под давлением в 4К (-23 б. п. к/к) на фоне переоценки базы корпоративных депозитов (примерно 60% совокупного клиентского фондирования) по более высоким процентным ставкам. Тем не менее фактические показатели могут оказаться лучше нашего прогноза в свете результатов за ноябрь и за 11М21 по МСФО. Качество кредитов, судя по всему, по-прежнему было сильным в 4К, тогда как негативная переоценка портфеля облигаций будет нейтрализована продажей доли Магнита.

Что касается прогноза на 2022 г., мы видим потенциально более низкий показатель чистой прибыли г/г (на фоне давления на рентабельность и разовых статей в связи с продажей Магнита в 2021), что более чем отражено в котировках при коэффициенте 0,37x P/TBV и 2,6x P/E 2022П.

Мы ожидаем, что инвесторы будут сосредоточены на позиции по капиталу и дивидендных выплатах за 2021 г. – мы считаем, что ВТБ покажет беспрецедентно высокую доходность на уровне 17%, по нашей оценке. С того момента как российский рынок акций достиг дна (24 января), акции ВТБ почти не изменились в сравнении, тогда как акции SBER RX выросли на 10%, а индекс Московской биржи прибавил 8%. Хотя из-за неопределенности в связи с геополитической обстановкой волатильность, вероятно, будет сохраняться некоторое время, оптимистичные комментарии менеджмента по поводу дивидендных выплат могут поддержать акции компании, на наш взгляд.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Вчера Магнит провел свой день инвестора, в ходе которого была представлена уточненная стратегия ритейлера до 2025 г.

Согласно нашим расчетам, обновленный план органических открытий подразумевает рост торговой площади со среднегодовым темпом около 6% в обозначенный период. Дополнительными источниками роста должны быть повышение плотности продаж и точечные M&A. Цель по рентабельности EBITDA по-прежнему подразумевает выход на показатель в 8% к 2025 г. и более 8% далее. Сохраняется потенциал улучшения оборотного капитала за счет сокращения оборачиваемости товарных запасов на 4–7 дней. CAPEX, как и ранее, не должен превышать 4% от выручки. Заметное внимание в ходе конференции было уделено дискаунтерам. Магнит, по сути, завершил стадию пилота и приступает к полномасштабному масштабированию нового формата. Уже был успешно завершен первый этап интеграции бизнеса Дикси, а весь процесс продлится максимум до второй половины 2023 г. Менеджмент видит потенциал ежегодного увеличения дивидендных выплат и полагает, что сейчас достаточно удачное время для обратного выкупа акций, хотя относительно последнего пока не принято окончательное решение. Наша рекомендация для акций Магнита — «Покупать» с целевой ценой 6 314 руб. за бумагу.

( Читать дальше )

Магнит провел вчера «День инвестора», представив обновленную стратегию на период до 2025 г. В целом мероприятие оставило положительное впечатление, но не принесло сюрпризов для рынка. Ключевые выводы ниже.

Планы по расширению бизнеса в основном коррелируют с заявленными в прошлом году, но наметился сдвиг в сторону увеличения доли жестких дискаунтеров. В частности, компания планирует ежегодно открывать около 1000 магазинов у дома, 300–600 жестких дискаунтеров и 700– 800 магазинов косметики, а также 5–10 супермаркетов. Изменения стратегии выглядят минимальными, так как она успешно реализуется: это доказывают недавно опубликованные сильные результаты за 4К21.

Компания рассчитывает повысить рентабельность по EBITDA до 8% к 2025 г. (7,2% в 2021 г.) или даже ранее, а затем постепенно улучшать показатель. Достижение этой цели, с нашей точки зрения, зависит от многих факторов, включая конкуренцию и макроэкономическую ситуацию, но мы приветствуем акцент на финансовой эффективности.

( Читать дальше )

Магнит провел День инвестора – ключевые моменты 

Магнит подтвердил свой прогноз, согласно которому рентабельность EBITDA в 2021-2024 достигнет 8%, а начиная с 2025 превысит этот уровень (в 2021 — 7.2%) вследствие роста плотности продаж в обновленных магазинах, улучшения условий поставщиков, расширения ассортимента продукции СТМ и внедрения современных ERP-платформ. Компания сохраняет целевой уровень капзатрат ниже 4% от объема продаж, собираясь ежегодно открывать 1 000 магазинов «у дома», 300-600 дискаунтеров, 700-800 магазинов формата «дрогери» и 5-10 супермаркетов на валовой основе.

Компания отмечает потенциал для ежегодного увеличения дивидендов на фоне роста прибыльности, стабильных капзатрат и дальнейшего улучшения показателей чистого оборотного капитала, который в 2021 стал отрицательным. Компания отметила основные результаты пилотного дискаунтер-проекта Моя цена: открыто 190 магазинов, LfL-продажи в обновленных магазинах +30%, более 85% магазинов генерируют положительную EBITDA, капитальные затраты меньше на 40%, а оборот больше на 30-40% по сравнению с магазинами «у дома». Что касается онлайн-формата, компания планирует увеличить его долю до 5% от совокупного оборота (в 4К21 — около 1%), придерживаясь сбалансированного подхода в вопросах роста и доходности.

( Читать дальше )

Финансовые результаты 
 
Выручка. В 2021 году Магнит увеличил этот показатель на 19,5%, до 1 856,1 млрд. руб. Рост отдельно за 4-й квартал составил 34,3%. Продажи сети без учета результатов приобретенных магазинов Дикси увеличились на 11,3% в 2021 году и на 15,6% в 4-м квартале, тогда как повышение соответствующего годового показателя Х5 Group составило 11,4%. Таким образом, за счет неорганического роста Магнит смог опередить основного конкурента по темпам повышения выручки и сократить разницу в объеме продаж с 27% до 18,5%.

Рентабельность основных показателей. Маржа EBITDA (IAS 17) в 4-м квартале составила 7,4%, по итогам года — 7,2% по сравнению с 7,0% в 2020-м. Чистая маржа достигла 2,8% против 2,4% годом ранее.

Долг, капзатраты. Долговая нагрузка на конец года составляла 3х TTM EBITDA (IAS 16), или 1,5х EBITDA (по стандартам IAS 17). Долг и его структура заметно не изменились за полгода: 75% приходится на долгосрочные обязательства. Капитальные затраты за год достигли 65,9 млрд руб., что вдвое больше уровня 2020-го. Рост соответствует прогнозу и связан с программой открытия и редизайна магазинов.

( Читать дальше )

Магнит отчитался за четвёртый квартал 2021 года.

Розничная выручка ритейлера увеличилась на 34,3% относительно того же периода 2020 года, до 530,7 млрд ₽. Сопоставимые продажи без учёта ДИКСИ выросли на 9,9% (консенсус-прогноз составлял 9,4%), что стало лучшим показателем за последние 35 кварталов.

Валовая рентабельность Магнита выросла до 24,1%. Помогло улучшение коммерческих условий, снижение логистических затрат и повышение эффективности маркетинговых акций. Рентабельность по EBITDA достигла 7,4%, превысив прогнозы.

Магнит продолжает расширять свою сеть: за три последних месяца 2021 года он открыл 762 новых магазина, а за весь 2021 год — 2 тыс. Компания готова к дальнейшей экспансии.

Выручка Магнита практически совпала с ожиданиями аналитиков, а EBITDA оказалась выше прогнозов. К положительным моментам можно отнести высокие темпы роста сопоставимых продаж и быстрое расширение сети магазинов. Кроме того, на телефонной конференции руководство компании отметило успешную интеграцию ДИКСИ и сообщило, что рассматривает возможность выкупа акций.

( Читать дальше )