Наблюдательный совет «АЛРОСА» утвердил новую дивидендную политику компании и рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере не менее 5,93 руб. на акцию (дивидендная доходность 6,1%). В соответствии с новой политикой компания может направлять на выплату дивидендов более 100% свободного денежного потока, доступного акционерам (FCFE), при отрицательном значении коэффициента чистый долг/EBITDA, и 70–100% при условии, что коэффициент не превышает 1x (по нашим оценкам, на конец 1п18 он был чуть выше нуля).

Прогноз дивидендов на акцию повышен на 50–76%. В последние годы компания направляла на дивиденды 50% чистой прибыли, обеспечивая инвесторам дивидендную доходность на уровне 5–8%. Согласно нашим расчетам (в которых мы консервативно используем коэффициент дивидендных выплат, равный 85%), в рамках новой политики дивидендная доходность акций «АЛРОСА» в 2018–2021 гг. составит 12–15%. На наш взгляд, в реальности доходность может оказаться выше, т.к. уже при текущем уровне коэффициента чистый долг/EBITDA новая политика позволяет выплачивать до 100% FCFE (на конец 2018 г. коэффициент чистый долг/EBITDA должен быть заметно ниже долгосрочного целевого уровня, составляющего 0,5–1,0x).

Конкурентная политика, гарантированно высокая дивидендная доходность.

( Читать дальше )

Выручка ММК по МСФО по итогам 2 квартала 2018 года выросла на 2,5% и составила $2,106 млрд, следует из отчетности компании.

ММК представил финансовые результаты за 2к18, которые мы расцениваем как сильные: они оказались выше нашей оценки и консенсус-прогноза благодаря более высоким, чем ожидалось, показателям стального и угольного дивизионов в Турции. С учетом отрицательного размера чистого долга ММК объявил о выплате дивидендов на общую сумму 280 млн долл. Таким образом, третий квартал подряд на выплату дивидендов компания направляет более 100% свободного денежного потока, что позволяет в дальнейшем ожидать сохранения высокого размера выплат.

Исходя из этого мы повысили прогнозный коэффициент дивидендных выплат в рамках нашей модели до 100%, что предполагает дивидендную доходность акций на 12-месячном горизонте в 13%. Мы считаем привлекательной текущую оценку акций ММК, которые с точки зрения прогнозного EV/EBITDA за 2019 г. торгуются с дисконтом 26% к бумагам российских аналогов. Наша оценка прогнозной цены акций компании на 12-месячном горизонте осталась без изменений (12,0 долл.), предполагая полную доходность в 39%. В отношении акций ММК мы подтверждаем рекомендацию «покупать».

Прибыль немного выше ожиданий.

( Читать дальше )

Выручка ММК по МСФО по итогам 2 квартала 2018 года выросла на 2,5% и составила $2,106 млрд, следует из отчетности компании.                   

Себестоимость товарной продукции во 2 кв. снизилась к уровню 1 кв. на фоне стабилизации цен на основное сырье. Этому способствовало ослабление курса рубля по отношению к доллару США. Рост выручки обусловлен увеличением объемов реализации на фоне улучшения структуры сортамента и роста цен. Выручка российского стального сегмента группы во 2 кв. составила $2,049 млрд, что на 7,7% превышает показатель кварталом ранее. Денежная себестоимость сляба в прошлом квартале составляла $290, понизившись на $10 по сравнению с первым кварталом.

Выручка турецкой MMK Metalurji в апреле-июне упала на 14,3%, до $162 млн. Объем реализации товарной продукции турецким сегментом также сократился на 14,3%. EBITDA в прошлом квартале составила $1 млн против $5 млн кварталом ранее.

Заказы на продукцию MMK Metalurji переносятся на более поздний период из-за наблюдающегося общего спада в турецкой экономике на фоне политической нестабильности и обесценения местной валюты. Свободный денежный поток группы во 2 кв. вырос почти вдвое и составил $281 млн (против $145 млн в 1 кв.). Чистый долг компании по итогам первого полугодия был отрицательным и составил -$80 млн. Мы позитивно оцениваем результаты ММК.

Промсвязьбанк

Выручка ММК по МСФО за 1 полугодие 2018 года выросла на 16% и составила $4,161 млрд, следует из отчета компании.

Представленные компанией ММК финансовые результаты за I полугодие 2018 года по МСФО оказались очень внушительными. Несмотря на стагнацию производства (снижение выпуска на 3,8% кв/кв) и незначительный подъем выручки во II квартале, отчетность вышла лучше ожиданий участников рынка.

Благодаря реализации складских запасов и сокращению себестоимости реализованной продукции на 2,7% г/г во II квартале компании удалось нарастить операционную прибыль за полгода на 49% г/г до $921 млн. Улучшение эффективности деятельности, а также положительные результаты от валютной переоценки (+$16 млн.) и сокращение дебиторской задолженности (+$29 млн.), привели к росту свободного денежного потока компании в 2 раза до $426 млн.

Мы прогнозируем, что высокие цены на сталь позволят наращивать реализацию запасов, а также возобновить рост добычи, что позитивно отразится на состоянии свободного денежного потока, который по итогам года может составить более $850 млн.

Решение менеджмента выплатить 100% свободного денежного потока в качестве дивидендов является ожидаемым и полностью соответствует объявленным в мае 2018 года планам по выплатам. Текущая дивидендная доходность, рассчитанная в годовом выражении, составляет 10,8% и отражает наш прогноз по свободному денежному потоку. Для долгосрочного инвестора покупка акций ММК является наиболее перспективным вложением среди бумаг металлургического сектора, т.к. стоимость компании относительно конкурентов является низкой, а ориентация на российский рынок защищает бизнес от потенциального риска повышения пошлин на сталь.

Кузнецов Роман
ИК QBF

Совет директоров ММК рекомендовал внеочередному собранию акционеров, которое состоится 28 сентября 2018 года, выплатить дивиденды по итогам работы за 2 квартал 2018 года в размере 1,589 рубля на акцию, говорится в сообщении компании.

Таким образом, сумма дивидендов, рекомендуемая к выплате за 2 квартал 2018 года, должна составить около $281 млн (по текущему курсу), что соответствует 100% от свободного денежного потока за период. Совет директоров предложил установить дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов – 9 октября 2018 года на конец операционного дня.

Финансовые результаты ММК превзошли ожидания рынка по основным финансовым показателям. В отчетном периоде EBITDA компании выросла на 16% к/к до 650 млн долл. в результате снижения цен на ресурсы и ослабления рубля.

Свободный денежный поток удвоился относительно предыдущего квартала и составил 285 млн долл. благодаря росту операционной прибыли и влиянию оборотного капитала. За I полугодие 2018 г. свободный денежный поток вырос в 2 раза относительно уровня годичной давности и достиг 426 млн долл., что является высоким результатом. Размер чистого долга практически не изменился с начала года и составил 521 млн долл., компания акцентирует внимание на консервативной политике использования заемных средств.

( Читать дальше )

2 августа ММК представит финансовую отчетность по МСФО за II квартал 2018 г.

Согласно нашим расчетам выручка компании вырастет на 1% к/к до 2 086 млн долл. в результате роста объема реализации металлопродукции на 0,7% к/к до 2,8 млн тонн и средней цены на 1,2% к/к.

Из-за низкой обеспеченности собственным сырьем финансовые показатели ММК сильно зависят от цен на уголь и железорудного сырья, поэтому мы прогнозируем более сильный рост EBITDA ММК – на 15% к/к до 642 млн долл. благодаря снижению цен на ресурсы, а также ослаблению рубля. Чистая прибыль без учета неденежных статей, по нашим оценкам, составит 393 млн долл.

Мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании, так как динамика финансовых показателей была полностью обусловлена благоприятной рыночной конъюнктурой, которая давно учтена в котировках

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

ММК должна опубликовать результаты по МСФО в четверг, 2 августа.

Мы ожидаем увидеть сильные результаты, выручка должна вырасти до $2 098 млн (+2% кв/кв) за счет роста средних цен реализации на 1.2% и роста объемов продаж на 0.7%.

EBITDA должна увеличиться на 12% кв/кв до $625 млн, отражая рост выручки и ослабление рубля на 11%, которое компенсировало рост цен на сырье. FCF должен составить $260 млн (+79% кв/кв) на фоне роста капзатрат на $50 млн ($500 млн в 1П18П против прогноза $800 млн в 2018) и высвобождения оборотного капитала в размере $100 млн.

Дивиденды должны достигнуть $0.3/GDR (доходность 3.1%), поскольку мы считаем, что ММК выплатит 100% свободного денежного потока. Телеконференция намечена на тот же день на 15:00 по московскому времени, и мы ожидаем, что компания представит больше деталей по отсрочке запуска завода в Турции, премиям во внутренних ценах на сталь и прогнозам, а также новую информацию по ускорению программы капзатрат.

АТОН

В четверг 2 августа ММК представит финансовые результаты за 2к18.

По нашим оценкам, в отчетном периоде EBITDA компании выросла в квартальном сопоставлении на 14% благодаря снижению расходов, в то время как выручка осталась примерно на уровне предыдущего квартала.

Согласно нашим расчетам, свободный денежный поток увеличился в два раза относительно 1к18 за счет разворота в динамике оборотного капитала (высвобождение, в отличие от накопления в 1к18). Учитывая отсутствие у ММК долговых обязательств и реализацию планов по формированию денежной позиции, мы считаем вероятным направление 100% свободного денежного потока на выплату дивидендов.

Исходя из этого, квартальная дивидендная доходность акций может составить 3,5%, что, на наш взгляд, послужит импульсом для повышения стоимости акций в краткосрочной перспективе. Наша оценка прогнозной цены акций ММК на 12-месячном горизонте не изменилась (12 долл./ГДР), предполагая полную доходность в 37%. В отношении акций данной компании мы подтверждаем рекомендацию Покупать.

ВТБ Капитал

ММК: прогноз результатов за 2К18 по МСФО

ММК должна опубликовать результаты по МСФО в четверг 2 августа. Мы ожидаем увидеть сильные результаты, выручка должна вырасти до $2 098 млн (+2% кв/кв) за счет роста средних цен реализации на 1.2% и роста объемов продаж на 0.7%. EBITDA должна увеличиться на 12% кв/кв до $625 млн, отражая рост выручки и ослабление рубля на 11%, которое компенсировало рост цен на сырье. FCF должен составить $260 млн (+79% кв/кв) на фоне роста капзатрат на $50 млн ($500 млн в 1П18П против прогноза $800 млн в 2018) и высвобождения оборотного капитала в размере $100 млн. Дивиденды должны достигнуть $0.3/GDR (доходность 3.1%), поскольку мы считаем, что ММК выплатит 100% свободного денежного потока. Телеконференция намечена на тот же день на 15:00 по московскому времени, и мы ожидаем, что компания представит больше деталей по отсрочке запуска завода в Турции, премиям во внутренних ценах на сталь и прогнозам, а также новую информацию по ускорению программы капзатрат. Номера для набора: +7 495 646 9190 (Россия), +44 330 336 9439 (Великобритания); ID 5737943.

АТОН

Совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам трех месяцев, закончившихся 30 июня 2018 года, в размере 45,94 руб. на бумагу.

Исходя из объявленного размера дивиденда на акции, совокупная сумма выплат составит около $595 млн., что близко к верхней границе нашего прогнозного диапазона. При текущих котировках это предполагает дивидендную доходность примерно в 4,5%.

НЛМК и ММК еще не объявили свои рекомендации, однако, по нашему мнению, они вряд ли превзойдут щедрые выплаты «Северстали». Напомним, суммарный объем выплат «Северстали» за 1П18 должен быть равен $1,1 млрд.

Лапшина Ирина
Sberbank CIB