ММК опубликовал результаты за 4К20 по МСФО, EBITDA на 7% превысила консенсус-прогноз.

Выручка компании по итогам 4К20 выросла на 18% по сравнению с 3К20 до $1,85 млрд, что соответствует нашим оценкам и консенсус-прогнозу. EBITDA в 4К20 составила $474 млн, это на 35% больше, чем кварталом ранее и на 10% выше, чем наш прогноз (рост денежных затрат оказался слабее, чем мы ожидали). Эффект от повышения цен на железную руду и лом был частично нивелирован благодаря тому, что программа оптимизации позволила сэкономить $23 млн, и в итоге денежные затраты на производство слябов составили $285 на тонну, что всего на 8,4% выше, чем в 3К20.

Как мы и предполагали, свободные денежные потоки были слабыми: $125 млн при доходности 1,6%. Это обусловлено сезонным повышением капиталовложений: в 4К20 они выросли на 44% относительно предыдущего квартала, составив $229 млн, а по итогам года — $694 млн, в соответствии с нашими ожиданиями. Свою роль также сыграло увеличение оборотного капитала на $50 млн. Совет директоров ММК рекомендовал выплатить за 4К20 дивиденды в размере 0,945 руб. на акцию, что по текущему курсу USD/RUB предполагает выплату за квартал $139 млн (при доходности 1,8%).

( Читать дальше )

EBITDA ММК в IV квартале выросла на 35,4%

Показатель EBITDA группы ММК по итогам IV квартала вырос на 35,4% по сравнению с III кварталом, до $474 млн. Выручка увеличилась на 18,3%, до $1,852 млрд. FCF в октябре-декабре составил $125 млн против $335 млн в III квартале. Капзатраты компании в 2020 году равнялись $694 млн, в 2021 году ориентир capex находится на отметке $1 млрд.

Группа ММК опубликовала ожидаемо хорошие финансовые результаты по итогам четвертого квартала. Восстановление спроса на металлургическую продукцию транслировалось в увеличение продаж и рост мировых цен, что благоприятно сказалось на выручке и EBITDA. Сохранение цен на сталь на высоком уровне в первом квартале, восстановление внутренней премии и сезонное оживление спроса будет способствовать улучшению финансовых показателей компании и росту дивидендных выплат. Выплаты дивидендов по итогам 4 кв. составят 0,945 руб./акция, что соответствует 114% FCF и 1,8% дивидендной доходности при текущих котировках. По итогам года дивдоходность может превысить 12%. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ММК, которые сохраняют потенциал для роста (целевая цена 64 руб./акция).

Промсвязьбанк

ММК представил финансовые результаты за 4К20        

Выручка компании составила $1 852 млн (+18% кв/кв), EBITDA увеличилась до $474 млн (+35% кв/кв) благодаря повышению прибыльности продаж. Свободный денежный поток (FCF) составил $125 млн, снизившись на 63% кв/кв вследствие роста капзатрат и увеличения оборотного капитала на $73 млн. Компания сохранила чистую денежную позицию на уровне $88 млн на конец 2020. Благоприятная ценовая конъюнктура позволила стальному сегменту «Турция» увеличить EBITDA почти вдвое — до $21 млн с $11 млн в 3К20. Компания утвердила дивиденды в размере 0.945 руб. на акцию (с доходностью 1.8%) — таким образом, ММК направит на дивиденды 114% суммы FCF. ММК рассчитывает показать высокие результаты за 1К21 за счет полной загрузки основных производственных мощностей.

ММК представил достойные результаты по прибыли от основной деятельности при устойчивом росте EBITDA на 35%, что на 5% выше консенсус-прогноза. Свободный денежный поток ожидаемо показал резкое снижение, и мы полагаем, что решение о направлении на дивиденды более 100% FCF в полной мере ожидалось рынком, учитывая сильный баланс ММК. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по стальному сектору — ММК остается наиболее дешевой бумагой среди лидеров, торгуясь с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021, равным 3.6x, против 4.9х в среднем по российскому стальному сектору.

Атон

Группа ММК опубликовала ожидаемо хорошие финансовые результаты по итогам четвертого квартала. Восстановление спроса на металлургическую продукцию транслировалось в увеличение продаж и рост мировых цен, что благоприятно сказалось на выручке и EBITDA. Сокращение инвестиционных вложений в минувшем году в связи со сдвигом сроков реализации проектов из-за пандемии будет компенсировано увеличением в текущем. Сохранение цен на сталь на высоком уровне в первом квартале, восстановление внутренней премии и сезонное оживление спроса будет способствовать улучшению финансовых показателей компании и росту дивидендных выплат.

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ММК, которые сохраняют потенциал для роста (целевая цена 64 руб./акция).

Антонов Роман
«Промсвязьбанк»

Выручка Группы в 4 кв. 2020г. увеличилась на 18,3% кв./кв. в связи с ростом объемов продаж на 11% кв. /кв. и благодаря восстановлению цен на сталь. Выручка Группы в 2020г. снизилась на 15,5% г/г, что связано с неблагоприятной рыночной конъюнктурой и реконструкцией стана 2500. В 1 квартале поддержку может оказать и восстановление внутренней премии на российском рынке.

( Читать дальше )

Турбулентность 2020 г. еще присутствует в воздухе. Тем не менее, оглядываясь назад, мы не можем не отметить устойчивость, которую продемонстрировали российские производители стали в условиях глобального экономического кризиса. Продажи стали за год снизились весьма умеренно, в то время как компании расширяли свои каналы продаж в условиях пандемии. Российские производители стали завершили год на позитивной ноте, при благоприятной конъюнктуре цен, когда цены на сталь достигли 10-летних максимумов.

Сезон отчетности за 4К20, который стартует на этой неделе, открывает компания ММК, после нее отчитаются Северсталь, НЛМК и ЕВРАЗ. Мы ожидаем, что производители стали продемонстрируют положительные СДП, что означает квартальную дивидендную доходность около 2%, а дивидендная доходность за 2П20 ЕВРАЗа может достичь 4%.

Между тем, мы считаем, что потенциал роста акций с текущих уровней ограничен после декабрьского ралли цен на сталь. Наш осторожный взгляд основан на следующих аспектах: 1) мы ожидаем приближающуюся коррекцию цен на сталь после ослабления отложенного спроса в Европе и паузы на китайском рынке по случаю празднования Китайского Нового года; 2) есть ощущение неопределенности в отношении силы традиционного для Китая цикла пополнения запасов и настроений на сырьевых рынках 3) по мере того как сталелитейные мощности возобновляют нормальный режим работы после снятия локдаунов, мы не исключаем введение торговых ограничений. После того как мы обновили финансовые модели компаний в связи с пересмотром прогноза цен на сталь и сырье, мы понижаем рекомендацию по сталелитейному сектору до НА УРОВНЕ РЫНКА (ДЕРЖАТЬ); наши новые РЦ по акциям компаний составляют $17,3/ГДР (Северсталь); $27,7/ГДР (НЛМК); $ 9,3/ГДР (ММК) и £ 5,2/ГДР (ЕВРАЗ).

Красноженов Борис

( Читать дальше )

Результаты ММК оказались лучше ожиданий.

Выручка в 4 квартале на 9% превзошла прогноз, показатель EBITDA вышел на 26% лучше прогноза. Показатель долговой нагрузки незначительно улучшился по сравнению с 4 кварталом. Из негативных моментов: сокращение свободного денежного потока до $125 млн (против $335 млн в 3 квартале).Особое внимание компания обратила на рынок стали и экономику Китая. Деловая активность восстановилась до докризисных уровней, во многом, за счет стимулирования промышленного спроса при помощи роста заимствований. При этом спрос на металлопродукцию вырос на 14% YoY, и в 1 квартале, по предварительным данным, на 12% выше прошлогоднего.

В России спрос на сталь в 4 квартале на 2,8% выше прошлогоднего уровня, причем, во многом, благодаря действию отложенного спроса, ситуация по отраслям не однородная. Резкое падение зафиксировано в трубной промышленности, где спрос упал на 15%. Индекс цен демонстрировал повышенную волатильность. Рост продаж в стоимостном выражении обусловлен преимущественно ростом цен на прокат.

( Читать дальше )

ПАО «ММК» представило отчетность по МСФО за IV квартал и полный 2020 год.

Результаты квартала оказались лучше наших ожиданий. На фоне увеличения объемов продаж и роста цен на сталь выручка ММК к III кварталу выросла на 18,3% и составила $1852 млн. Показатель EBITDA за квартал увеличился на 35,4% до $474 млн. Чистая прибыль в квартальном сравнении выросла в три раза и составила $313 млн.

По итогам года выручка ММК сократилась к 2019 году на 15,5% до $6395 млн. Показатель EBITDA снизился на 17,0% до $1492 млн, рентабельность EBITDA составила 23,3%. Чистая прибыль сократилась на 29,4% до $604 млн.

Чистый долг ММК по итогам IV квартала 2020 года остался в отрицательной зоне и составил минус $88 млн, что является одним из самых низких показателей долговой нагрузки среди металлургических компаний мира.

По итогам квартала советом директоров рекомендовано выплатить дивиденды из расчета 0,945 руб. на акцию. Общий объем дивидендов за IV квартал равен 114% свободного денежного потока за этот период, который составил $125 млн. Дивидендная доходность текущей цене равна 1,8%.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям ММК с целевой ценой на среднесрочную перспективу 77 руб. за акцию.

Калачев Алексей
  «Финам»
           

Согласно опубликованным в пятницу операционным результатам, Evraz существенно увеличил объемы выпуска стальной продукции и угля за 4К20.

Производство необработанной стали на российских активах компании по итогам квартала выросло на 5% относительно 3К20 до 3,0 млн т (на 3% превысив наш прогноз). По итогам года ее выпуск вырос на 0,8% до 12,05 млн т.

Продажи стальной продукции российского подразделения увеличились на 13% по сравнению с 3К20 до 3,05 млн т благодаря росту реализации полуфабрикатов (на 30% за квартал) вследствие хорошего спроса на азиатских рынках. Продажи готовой продукции, напротив, снизились на 4% до 1,34 млн т относительно 3К20 (более значительного снижения удалось избежать благодаря продаже 170 тыс. т товарных запасов). В целом Evraz показал наиболее значительный прирост объемов продаж по итогам квартала среди российских производителей стали, но это было обусловлено реализацией полуфабрикатов — его структура продаж ухудшилась по сравнению с 3К20 сильнее, чем у аналогов. В результате средняя цена реализации выросла меньше, чем у других отечественных производителей плоского проката — всего на 5% за квартал до $455/т (у Северстали — на 8%, у ММК — на 7%).

( Читать дальше )

Российские стальные компании в феврале должны опубликовать финансовую отчетность за 4К20 и 2020. Спойлер: результаты по прибыли за 4К выше, но дивиденды без изменений (НЛМК) или ниже (Северсталь, ММК) из-за роста чистого оборотного капитала.

Мы не видим в этом большой проблемы, т.к. высокие цены на сталь еще найдут отражение в финрезультатах за 1К21. Подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по стальному сектору.

EBITDA. Должна выиграть от роста цен на сталь, увеличившись на 6% кв/кв у Северстали (с учетом падения объемов на 18%), на 31% у НЛМК и на 35% у ММК. EBITDA Евраза за 2П20 также должна вырасти – на 5% п/п.

Свободный денежный поток. Должен оказаться существенно ниже кв/кв. Рост прибыли будет нивелирован увеличением оборотного капитала (против значительного высвобождения в 3К20, которое подстегнуло FCF) и ростом или сохранением капзатрат.

Дивиденды. Северсталь (29.1 руб. на акцию, дох. 2.3%) – общая выплата $325 млн (против $182 млн FCF) за счет корректировки капзатрат.

( Читать дальше )

ММК должен представить отчет о финансовых результатах за 4К20 во вторник, 2 февраля. Мы прогнозируем выручку на уровне $1 849 млн (+18% кв/кв, +7% г/г) на фоне роста цен на сталь и объемов производства. По нашим оценкам, EBITDA вырастет до $472 млн (+35% кв/кв, +41% г/г), а рентабельность EBITDA повысится до 26% с 22% в 3К.

Мы ожидаем, что ММК отчитается о сезонном увеличении чистого оборотного капитала примерно на $50 млн и о росте капзатрат на $75 млн (до $235 млн). В итоге мы ожидаем, что свободный денежный поток (FCF) ММК составит $124 млн (-63% кв/кв), что предполагает дивидендную доходность 1.7% при условии направления на дивиденды 100% от FCF (наш базовый сценарий).

Атон