Газпром нефть планирует коэффициент выплат 35% по МСФО за 2018

Глава Газпром нефти Александр Дюков вчера рассказал, что компания рассчитывает выплатить 35% от чистой прибыли по МСФО за 2018. Соответствующее решение будет обсуждаться советом директоров компании в ноябре. Кроме того, компания планирует выплатить промежуточные дивиденды за 9M18.

Исходя из консенсус-прогноза чистой прибыли Газпром нефти за 2018 в размере 361 млрд руб., коэффициент выплат 35% транслируется в 26.7 руб. на акцию (+78% г/г), предполагая высокую дивидендную доходность 7%. Это делает Газпром нефть привлекательной дивидендной историей в российском нефтегазовом секторе. Исторически компания предлагала доходность около 5% в год, придерживаясь коэффициента выплат 25% по МСФО. Мы считаем, что это еще не предел, и компания имеет все возможности повысить свои дивидендные выплаты в перспективе, увеличив коэффициент выплат. Это возможно благодаря нескольким факторам. 1). Высокие текущие цены на нефть. 2). Окончание инвестиционного цикла — капзатраты Газпром нефти в настоящее время составляют около 350 млрд руб. в год. 3). Продолжающийся рост добычи на гринфилдах компании, пользующихся налоговыми льготами. Учитывая все это, мы считаем Газпром нефть одной из самых привлекательных историй в российском нефтегазовом секторе, объединяющей рост и заманчивые дивиденды.

АТОН

Газпром нефть провела телеконференцию по НДД и налоговому маневру: основные выводы   

Вчера Газпром нефть провела телеконференцию с аналитиками, прояснив детали изменений налогового законодательства в добыче (налог на дополнительный доход, НДД) и переработке (большой налоговый маневр, БНМ). Ниже мы приводим основные моменты:

НДД: Новопортовское — вероятный кандидат на переход (15% добычи в 2019). Газпром нефть предоставила список своих месторождений, для которых возможен переход на НДД, и пояснила, что они делятся на четыре группы, для каждой из которых определены разные сроки и необходимость перехода. Новопортовское является одним из наиболее вероятных кандидатов на переход, что подразумевает 15% консолидированной добычи в 2019 (7 млн т).

БНМ: нейтрально, внутренние демпфирующие бенчмарки будут снижены. Газпром нефть считает, что влияние БНМ на переработку будет нейтральным, некоторый потенциал роста возможен для Омского НПЗ благодаря логистическому коэффициенту 1.05. Компания полагает, что условные внутренние бенчмарки для бензина и дизельного топлива в демпфирующем коэффициенте будут снижены на 10% каждый, как было объявлено в прошлую пятницу. Кроме того, правило границы в 10% может быть изменено, чтобы компании имели право на демпфирующий коэффициент, даже если фактические оптовые цены более чем на 10% ниже бенчмарка.

( Читать дальше )

Аналитики Атона не считают текущую конфигурацию БНМ окончательной:

Большой налоговый маневр (БНМ) в российском нефтяном секторе изменит экономику переработки, но в целом не окажет существенного эффекта на прибыльность этого сегмента благодаря отрицательному акцизу, на наш взгляд. Тем не менее достижение нейтрального EBITDA-эффекта возможно только при условии существенного роста внутренних цен на нефтепродукты к 2024. Это означает, что БНМ ляжет на плечи конечных потребителей и станет социально чувствительным вопросом для государства, что может побудить его внести в текущую конфигурацию БНМ неблагоприятные для НПЗ изменения, несмотря на недавние уступки в части демпфирующей составляющей. Наиболее уязвимыми при таком сценарии окажутся ЛУКОЙЛ, Газпром нефть и Роснефть.

Эффект маневра нейтрален для российских НПЗ...
Наш анализ российского сектора переработки показывает, что БНМ, предполагающий линейное снижение экспортной пошлины до нуля в 2019-24 и одновременное повышение НДПИ на нефть, окажет в целом нейтральное влияние на рентабельность переработки. В краткосрочной перспективе возможно лишь небольшое снижение EBITDA (<$1.0/барр. в 2019, Рис. 1): экономику НПЗ должен поддержать отрицательный акциз с корректировками на логистику и демпфирование.

… но только если внутренние цены на нефт вырастут

( Читать дальше )

Газпром нефть объявила о партнерстве с CNPC на Восточном экономическом Форуме   

Первоочередной целью партнерства является сотрудничество в разработке передовых методов увеличения нефтеотдачи, в том числе, заводнения с использованием полимеров и поверхностно-активных веществ. На первом этапе компании планируют начать технико-экономическое обоснование на Суторминском месторождении, результаты которого определят применимость технологии для других месторождений компании. Напомним, что Газпром нефть уже продемонстрировала обширный опыт в успешном использовании ПАВ-полимерного заводнения на своем Западно-Салымском месторождении: компании удалось увеличить коэффициент извлечения нефти почти до 70%, примерно четверть из которых была связана с заводнением.

Тенденция к совершенствованию технологий в области извлечения нефти положительно влияет на стратегию Газпром нефти, особенно учитывая перспективу применения технологии для продления срока эксплуатации браунфилдов компании в Западной Сибири. Тем не менее на данном этапе мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций и ждем дальнейшей информации.

АТОН

Газпром нефть обнаружила новые запасы нефти на месторождении Нептун       

Ведомости сообщают, что Газпром нефть открыла новые запасы нефти на месторождении Нептун в Охотском море на Аяшском участке шельфа Сахалина. Теперь запасы категорий C1+C2 составляют 415.8 млн т, что в 1.6 раз больше предыдущей оценки. Месторождение было обнаружено в 2017, а добыча на пике составит 5-6 млн т.

ПОЗИТИВНАЯ новость для Газпром нефти, для которой шельфовые месторождения являются основной долгосрочной базой добычи. В настоящее время компания разрабатывает Приразломное месторождение в Печорском море в Арктической зоне и планирует запустить Долгинское месторождение. Охотское море — еще одно направление разработки шельфовых месторождений, и оно, несомненно, получает значительный вес в запасах углеводородов компании, которые будут использоваться в будущем.

АТОН

Совет директоров Газпром нефти до конца ноября рассмотрит вопрос о промежуточных дивидендах

Совет директоров Газпром нефти до конца ноября рассмотрит вопрос о промежуточных дивидендах, сообщил «Интерфаксу» глава компании Александр Дюков. «Я думаю, в конце октября — конце ноября», — сказал он, отвечая на соответствующий вопрос. Как сообщалось, Газпром нефть намерена выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев. Финансовый директор компании Алексей Янкевич, комментируя возможный размер выплат, ранее отмечал, что, скорее всего, дивидендные выплаты будут увеличены по сравнению с предыдущим уровнем.

Газпром нефть направляет на выплаты дивидендов около 25% от чистой прибыли по МСФО, такие пропорции могут сохраниться и для промежуточных выплат. Исходя из ожидаемой прибыли компании на акцию порядка 62 руб. по итогам 9 мес., акционеры в виде дивидендов могут рассчитывать на 15,5 руб., что дает доходность к текущей цене в 4,6%.

Промсвязьбанк

К середине торгового дня пятницы, после разнонаправленных изменений в начале дня, российские фондовые индексы показывают отрицательную динамику. Рубль к середине дня также перешел к ослаблению против доллара и евро. Доллар находился в районе 67,5 руб, а евро – недалеко от 76,5 руб.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали акции “Газпром нефти” (+1,78%) и котировки НЛМК (+0,52%). В лидерах падения были бумаги “Аэрофлота” (-1,49%) и акции “Полюса” (-1,43%).

С фундаментальной точки зрения поддержку бумагам “Газпром нефти” оказывают опубликованные накануне сильные финансовые результаты за первое полугодие по МСФО. Кроме того, компания планирует увеличить дивиденды. На этом фоне акции в пятницу достигли исторического максимума 355 руб. С технической точки зрения по бумагам “Газпром нефти” сохраняется восходящий тренд, но сила его невелика. Данный фактор, наряду с близостью зоны перекупленности на дневном и недельном графиках, указывает на опасность скорой фиксации прибыли и возможного движения акций в район 340 руб и даже к 330 руб (средняя полоса Боллинжера дневного графика). Открывать новые “длинные” позиции от текущих уровней опасно, но позитивным сигналом могла бы стать способность бумаг устоять выше 350 руб.

Кожухова Елена
ИК «Велес Брокер»

Газпром нефть во II кв. по МСФО удвоила прибыль, EBITDA выросла на 69%

Чистая прибыль Газпром нефти по МСФО во втором квартале 2018 года составила 96,81 млрд рублей по сравнению с 49,3 млрд руб. годом ранее (в 1,96 раза больше, чем годом ранее), следует из отчетности компании. EBITDA Газпром нефти во втором квартале составила 193,12 млрд рублей (включая доли в СП), что на 69% выше результата прошлого года. Выручка Газпром нефти во втором квартале достигла 617,1 млрд рублей по сравнению с 460 млрд рублей годом ранее (на 34% выше).

Газпром нефть показала сильные финансовые результаты и они оказались лучше ожиданий рынка. Увеличению показателей способствовал рост средних цен на нефть и ослабление национальной валюты. Последний фактор заметно ускорил темпы роста EBITDA. Улучшение финансовых показателей станет причиной повышения дивидендных выплат. Финансовый директор компании Алексей Янкевич в ходе телефонной конференции заявил, что Газпром нефть может выплатить дивиденды по итогам 9 мес. 2018 года и они будут существенно увеличены. Суммарно по году мы ожидаем дивиденды на уровне 18 руб./акцию.

Промсвязьбанк

Газпром нефть: телеконференция по итогам 2К18

Добыча. Газпром нефть отметила позитивную динамику добычи нефти на своих основных гринфилдах в 1П18 (Мессояха +47% г/г до 42 тыс барр. в сутки, Приразломное +4% г/г до 68 тыс барр. в сутки), которая должна сохраниться во 2П18.

Переработка. Рентабельность нефтепереработки Газпром нефти выросла до $5/т во 2К18 против $1/т в 1К. Компания считает, что налоговый маневр должен поддержать рентабельность, и подтвердила, что его ключевые параметры определены окончательно.

Оборотный капитал. Газпром нефть ожидает разворота оборотного капитала во 2П18, поскольку ослабление рубля не должно усилиться, что снимет риск переоценки запасов.

FCF и дивиденды. Компания заявила, что продолжит выплачивать промежуточные дивиденды (следующие — после 9M18), может рассмотреть вопрос о повышении коэффициента выплат (против 28% чистой прибыли по МСФО за 2017), и нацелена на соотношение 50% в долгосрочной перспективе.

Капзатраты. Компания не ожидает значительного изменения затрат г/г в 2018 (360 млрд руб., 45% в 1П18), а в 2019 Газпром нефть может ускорить модернизацию своих перерабатывающих активов или инвестировать в проекты добычи.

В целом мы считаем итоги телеконференции НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций, но приветствуем позитивные изменения в распределении FCF, а также довольно оптимистичный прогноз по добыче и переработке

АТОН

Газпром нефть: результаты за 2К18 по МСФО

Выручка достигла 617.1 млрд руб. (+19% кв/кв, в рамках прогноза АТОНа и консенсус-прогноза) на фоне сильной макроэкономической конъюнктуры во 2К18 и роста добычи и переработки нефти на 3% кв/кв после смягчения ограничений по соглашению ОПЕК+. EBITDA подскочила до 167.5 млрд руб. (+37% кв/кв, +5% против прогноза АТОНа, +3% против консенсус-прогноза) благодаря росту выручки и рентабельности как в сегменте добычи (на фоне наращивания добычи на гринфилдах с льготным режимом налогообложения), так и в переработке. В результате рентабельность EBITDA прибавила 4 пп кв/кв до 27%). Чистая прибыль подскочила до 96.8 млрд руб. (+39% кв/кв, -1% против прогноза АТОНа, +1% против консенсус-прогноза) за счет роста EBITDA и высокой прибыли от ассоциированных структур (25.6 млрд руб.), которая нивелировала убыток от курсовых разниц (минус 19.9 млрд руб.). FCF вырос более чем в два раза кв/кв, достигнув 30.5 млрд руб.; чистый долг остался неизменным против конца 1К18 на уровне 608.6 млрд руб., что предполагает чистую долговую нагрузку 1.1x.

( Читать дальше )