«АЛРОСА» вчера представила операционные результаты за 1К20. Компания произвела 8 млн карат алмазов и продала 9,4 млн карат; в результате запасы алмазов снизились на 6% к/к. Содержание алмазов в руде увеличилось на 11% к/к до 1,36 карат на тонну на фоне сезонного снижения производства на россыпных месторождениях.

Отметим также снижение средних цен реализации на 14% к/к; при этом цены на алмазы ювелирного качества снизились на 17% к/к. Цены в годовом сопоставлении остаются неизменными, что соответствует стратегии «АЛРОСА» “priceover-volume”.

Компания подтвердила свой производственный прогноз на уровне 34,2 млн карат на 2020 г. Выручка от реализации в 1к20 снизилась на 10% г/г до $904 млн в 1К20. Совокупные объемы продаж по итогам 2020 г. будут зависеть от эпидемиологической ситуации в мире и масштаба карантинных мер.

«АЛРОСА» предпринимает меры по поддержке своих долгосрочных клиентов; с тремя из них переходит на спотовые продажи. 22 мая компания представит свои финансовые результаты за 1К20 по МСФО. Поскольку карантин продолжается, и новости из ритейла не прибавляют оптимизма, мы считаем, что после публикации финансовых результатов за 1К20 ситуация может ухудшиться.

( Читать дальше )

В 1 квартале 2020 г. продажи снизились на 11% г/г в каратах и на 10% г/г в долларах. Долларовая выручка от реализации алмазов составила 904 млн долл. против 1004 млн долл. в 1 квартале 2019 г. Цена реализации ювелирных алмазов в 1 квартале упала на 17% к/к до 123 долл. за карат. Несмотря на негативную конъюнктуру, продажи превысили производство, что привело к сокращению запасов на 6% к/к (с 22,5 до 21 млн карат). Уменьшение запасов должно оказать позитивное влияние на FCF в 1 квартале 2020 г. Наибольшее падение продаж пришлось на март — сокращение выручки составило 59% по сравнению с мартом 2019 г. Аналогичную динамику можно ожидать в апреле и мае.

Менеджмент прокомментировал текущую ситуацию следующим образом. Эпидемия привела к приостановке работы всех сегментов алмазной отрасли, однако улучшение ситуации в Китае станет ключевым драйвером поступательного перезапуска спроса.

Тем не менее, Индия, являющаяся центром мировой ограночной отрасли, объявила о продлении карантина до 3 мая. В феврале 2020 г. импорт неограненных алмазов в Индию вырос на 11% м/м, в то время как экспорт ограненных алмазов упал на 41% м/м. Индийские огранщики наращивают запасы сырья на фоне падения спроса на бриллианты и частичного сокращения производства из-за карантина. Но так долго продолжаться на может. Избыток запасов в гранильном секторе Индии привел к существенному замедлению спроса на алмазы в 2019 г. В 2020 г. ситуация может повториться.

( Читать дальше )

Судя по данным Bloomberg, рынок за последние две недели заметно снизил прогнозы продаж «Алроса» в 2020 году, с 264 млрд руб до 240 млрд руб. Наш прогноз пока остается на прежнем уровне в 273 млрд руб.

Во-первых, в прогнозах выручки и чистой прибыли компании на 2020 год мы ориентируемся на традиционно запаздывающее влияние на финансовые показатели компании динамики её добычи и изменений рыночных цен. В 2019 году добыча компании составила 38 млн карат при небольшом, порядка 5%, снижении индикативных цен.

Во-вторых, имеет место обсуждение главой республики Якутия Айсеном Николаевым возможности возобновления выкупа выкупа алмазного сырья в Гохран по аналогии с такими же операциями в 2008-2009 гг.  Речь идет о покупках сырья на сумму от $0,5-$1 млрд то есть от 1/8 до ¼ от годовой добычи ПАО «Алроса» для нивелирования рисков выплаты дивидендов при ухудшении ситуации на рынке алмазов или в республиканском бюджете.

В-третьих, отмечена на данный момент заметная дивергенция в ценах на алмазы и золото. Однако, в долгосрочном периоде цены на алмазы и цены на золото положительно коррелируют друг с другом. Золото выросло в прошлом году на 18%, с начала 2020 года еще на 15% и сейчас тестирует  целевые – по нашим оценкам — среднесрочные уровни цен вблизи $1750 за унцию.

Сохраняем целевую цену в 118,36 рублей для акций «Алроса» на конец 2020 года.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Позициям «АЛ»Алроса" (-5,67%) представит операционную отчетность за первый квартал.

Мы ожидаем, что объем добычи мог вырасти до 9,4 млн карат. Однако на фоне пандемии, которая затронула и Индию, продажи могли сократиться до 7,5 млн карат и ниже. При этом цены, вероятнее всего, могли снизиться в пределах 8%. Еще сильнее объемы реализации сократятся по итогам текущего квартала. Цены при этом будут восстанавливаться быстрее, чем объемы в силу специфики товара. Сохраняем рекомендацию «покупать»: позициям «Алроса» на рынке ничего не угрожает.ОСА" на рынке ничто не угрожает.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»
           

В минувшую пятницу «АЛРОСА» представила, как мы считаем, негативные результаты продаж за март 2020 г. В марте компания реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $152,8 млн, что ниже ожиданий рынка и почти на 60% ниже уровня марта прошлого года.

Продажи за 1К20 снизились на 10% г/г. Согласно более ранним заявлениям компании, продажи за апрель могут оказаться еще ниже, так как АЛРОСА разрешила покупателям отложить размещенные заказы на более поздние торговые сессии. По сообщению Rapaport, RapNet Diamond Index (RAPI ™) бриллиантов весом 1 карат снизился на 13% г/г в апреле. Продажи за 2К20 могут быть близки к нулевым при текущей конъюнктуре основных рынков предметов роскоши в США и ЕС.

«АЛРОСА» рассчитывает на восстановление спроса в Китае в ближайшие месяцы, однако этого может оказаться недостаточно для восстановления спроса по всей цепочке алмазной отрасли. Ситуация в Индии остается сложной из-за пандемии. Гранильный сектор Индии обрабатывает более 90% мировых объемов алмазного сырья. Сроки и объемы закупок алмазного сырья Гохраном (Минфин) пока не определены.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

«АЛРОСА» в марте реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на $152,8 млн

Годом ранее продажи составили $377 млн.Выручка от продаж алмазного сырья третьим сторонам составила $148,7 млн, бриллиантов − $4,1 млн.Всего в 1 квартале 2020 г. продажи алмазно-бриллиантовой продукции «АЛРОСА» в стоимостном выражении составили $904,2 млн (-10%). При этом общая стоимость реализованного алмазного сырья в январе-марте составила $881,2 млн, бриллиантов – $23 млн.

Показатели продаж «АЛРОСА» оказались ожидаемо слабыми на фоне распространения коронавирусной инфекции по всему миру. Но еще более худшие результаты будут во 2К20, где мы ожидаем сокращения продаж до уровня ниже $100 млн в месяц, поскольку ситуация в США (крупнейшем рынке ювелирных изделий с бриллиантами) и Индии (крупнейшем огранщике) пока не показывает значительных улучшений.

Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по «АЛРОСА», которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 5.9x.

Атон

«АЛРОСА» переживала подобные нынешнему спаду в финансовых показателях в периоды кризисов 2008-го и 2014 года. Однако способность компании сохранять стоимость для инвесторов во время восстановления экономики реализовывалась в полной мере за счет значительного ускорения роста выручки и повышения маржи рентабельности.

В рамках исторического опыта ведения бизнеса компания реализует стратегию price over volume и по-прежнему рассчитывает на улучшение рыночной ситуации в среднесрочном периоде. После спада в начале года цены товарного рынка, по нашим прогнозам, продолжат отыгрывать влияние участившихся периодов оценочных дефицитов на рынке нефти и металлов, а также отложенное проинфляционное воздействие сверхмягкой политики ведущих мировых ЦБ в 2008-2016 годах, активизацию стимулирующих мер в Японии и КНР и усиление реакции производителей, направленной на защиту своих ключевых рынков.

Глава Якутии Айсен Николаев обсуждает с федеральными властями возможность возобновления закупок алмазного сырья в Гохран, как это уже делалось в 2008-2009 годах. Объем обсуждаемых покупок составляет $0,5-1 млрд, то есть от одной восьмой до четверти годовой добычи Алросы. Цель этих операций — нивелирования рисков выплаты дивидендов при ухудшении ситуации на рынке алмазов или в республиканском бюджете.

( Читать дальше )

«АЛРОСА» в марте реализовала алмазную продукцию на 152,8 млн долл., что на 59% ниже результата аналогичного периода 2019 г. Март традиционно является самым сильным по продажам месяцем – его доля в годовой выручке составляла около 12% в 2017-2019 гг. Совокупная выручка от продажи алмазов в 1 квартале 2020 г. составила 904 млн долл. (спад на 10% к 1 кварталу 2019 г.).

Несмотря на большой спад месяц к месяцу, квартальная динамика не продемонстрировала столь глубокого снижения. Апрельские продажи ожидаемо покажут слабую динамику, однако если ситуация с коронавирусом начнет стабилизироваться в мае, то итоговые результаты 2 квартала 2020 г. не будут провальными. Отчет за март негативен для котировок, апрель и май станут решающими.

ИК «Велес Капитал»

В последнее время ситуация в мировой экономике и на рынке алмазов в частности сложилась достаточно непростая ситуация, сказавшаяся в том числе на снижении интереса к акциям «АЛРОСА», тем не менее бумаги сохраняют потенцил роста. Такое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Российский рынок акций — жизнь после кризиса».

По мнению Алексея Чичикина, эксперта ГК «ФИНАМ»,  анализ динамики последних отчетностей компании, говорит о том, что фундаментально потенциальная доходность акций «АЛРОСА» составляет порядка 50% к текущим котировкам. Однако, с точки зрения технического анализа, сигнал на разворот графика «АЛРОСА» пока в стадии формирования.

Перспективной компанию считает и Виктор Марков, старший аналитик ИК «Церих Кэпитал Менеджмент», но отмечает, что основной ее проблемой является развитие сектора искусственных алмазов. К примеру, определить в украшении натуральный алмаз от искусственного, достаточно сложно. При этом искусственные алмазы дешевле. В дальнейшем все будет зависеть от приоритетов потребители. Технически акции «АЛРОСА» достигли сильной поддержки, около 51 руб. Можно ожидать продолжения отскока до 70 руб.

Дмитрий Гизатуллин, автор стратегии Comon.ru, также полагает, что перспектива роста у акций «АЛРОСА» есть. Обычно рынок алмазов более устойчивый к потрясениям, но в этот раз спрос провалился и здесь. Курс рубля сглаживает провал цен. Были сообщения что гохран России может выступить покупателем в сложные времена. Пока восстановление котировок видится в среднесрочной перспективе вместе со всем рынком. Позитивный момент в том, что бюджет Якутии всегда очень рассчитывает на дивиденды этой компании.

«АЛРОСА» разрешила долгосрочным клиентам отказаться от покупки алмазов в апреле или перенести срок покупки. Также компания проведет апрельскую торговую сессию без ограничений по выкупу алмазного сырья. Данные меры отражают серьезное давление на отрасль со стороны спроса. Апрельские продажи покажут слабую динамику – негативно для котировок.

Чистый импорт алмазов в Индию вырос на 11% в феврале 2020 г. по сравнению с февралем 2019 г. При этом экспорт ограненных алмазов из Индии упал на 41%. Индийские огранщики наращивают запасы, что отрицательно скажется на будущих закупках алмазного сырья. Негатив для «АЛРОСА».

ИК «Велес Капитал»

Продажи ювелирных изделий в Гонконге упали на 79% в феврале. Lucara Diamond объявила об угрозе срыва аукционов и серьезном снижении цен реализации из-за коронавируса. В то же время, Gem Diamonds заявила об успешной реализации партии крупных алмазов, спрос на которые, по словам компании, не ослаб даже во время эпидемии.