Законопроект о введении рентного коэффициента 3,5 к НДПИ для металлургов и производителей удобрений внесен в Госдуму

Правительство РФ внесло в Госдуму законопроект, который предполагает введение рентного коэффициента (К-рента) в размере 3,5 к действующим ставкам НДПИ для металлургов и производителей удобрений. Обсуждение документа идет в ускоренном режиме — в повестке парламента он заявлен к рассмотрению в первом чтении уже 22 сентября. Текст законопроекта, несмотря на негативную реакцию добытчиков, был внесён в том виде, в котором обсуждался ранее на заседании правительства.

Как мы отмечали ранее чрезвычайные меры поддержки экономики и сформировавшийся дефицит бюджета в этом году требуют искать источники доходов в высокорентабельных отраслях. Наибольшее негативное влияние повышение налогов коснется Норникеля и Русала. Менее уязвимы Северсталь, НЛМК, а также благодаря низкой интеграции в сырье ММК. Из производителей удобрений сильнее всего это затронет Фосагро, у которой расходы по НДПИ подрастут до 3,5 млрд руб. Для Акрона НДПИ может увеличиться до 1 млрд руб. по итогам года. По нашему мнению, увеличение налоговой нагрузки на добывающие компании в текущих условиях в указанном объеме вполне реально. Негативный эффект на финансовые показатели может составить от 1 до 5% EBITDA. Снижение рентабельности по EBITDA компаний оцениваем как минимум в 1 п.п. Ожидаем краткосрочного негативного влияния на стоимость акций компаний.

Промсвязьбанк

Группа Акрон во 2 кв. 2020 г. увеличила чистую прибыль на 9% г./г. до 9,1 млрд руб.

Выручка Акрон во 2 кв. 2020 году по МСФО снизилась на 8%, до 28,4 млрд руб. по сравнению со 2 кв. 2019 года. Чистая прибыль увеличилась на 27,4%, до 10,8 млрд руб. Показатель EBITDA за аналогичный период составил 8 млрд руб. Уровень рентабельности по EBITDA во втором квартале составил до 28%.

В пятницу бумаги не отреагировала на финансовые результаты компании, что позволяет сделать вывод о том, что результаты соответствовали ожиданиям. Учитывая текущее финансовое положение компании и наши ожидания по дальнейшему сезонному восстановлению цен на минеральные удобрения, мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании.

Промсвязьбанк

Акрон: обзор финансовых результатов за 2К20       

Выручка компании составила 28.4 млрд руб. (+1% кв/кв), показатель EBITDA достиг 8.0 млрд руб. (+10% кв/кв), рентабельность EBITDA увеличилась до 28% (с 26% в первом квартале). Чистый долг снизился до 90.9 млрд руб., а отношение чистого долга к EBITDA осталось на уровне 3.0x. Акрон завершил реализацию одного из ключевых инвестопроектов — строительство новой установки гранулирования карбамида производственной мощностью 700 тыс. т в год. Компания ожидает роста цен на удобрения за счет закупок со стороны Индии, высокого спроса в Бразилии и восстановления мировых цен на газ.

Финансовые результаты, на наш взгляд, являются нейтральными. Консенсус-прогноз не был сформирован; рост показателей кв/кв был в основном обусловлен девальвацией рубля (показатель EBITDA в долларовом выражении увеличился всего на 1% кв/кв). Акрон стоит достаточно дорого, торгуясь с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 8.1x против собственного 5-летнего среднего уровня 6.5x.

Атон

Акрон в январе-июне увеличил производство на 3%

Группа Акрон в первом полугодии 2020 года увеличила производство товарной продукции на 3%, до 3,921 млн тонн, сообщила компания. Производство минеральных удобрений подросло на 1% и составило 3,231 млн тонн. Акрон увеличил производство аммиака на 1%, до 1,374 млн тонн, а объем его переработки в конечные продукты — на 10%, до нового максимума в 1,306 млн тонн. Производство сельскохозяйственной аммиачной селитры увеличилось на 14%, до 1,227 млн тонн, промышленной — на 67%, до 156 тыс. тонн.

Мы положительно оцениваем производственные результаты Акрона. Компания снова побила рекорд по производству. В структуре мин.удобрений рост показали все сегменты, за исключением азотных удобрений. В ближайший месяц-два ожидается рост спроса со стороны Индии и Бразилии, в 4 кв. — со стороны Северного полушария. Все это должно способствовать улучшению ценовой конъюнктуры на рынке удобрений и поддержать финрезультат Акрона.

Промсвязьбанк

Акрон отчитался о финансовых результатах за 1К20 

Выручка компании составила $423млн (-5% г/г), EBITDA — $110млн (-31% г/г), рентабельность EBITDA снизилась до 26% с 35% в 1К19). Соотношение чистый долг/EBITDA увеличилось до 2.5x с 2.2x на конец 2019. На результаты повлиял рост объемов продаж на 11% г/г, что позволило компании практически полностью компенсировать эффект от снижения мировых цен (на 19 и 31% в сегментах сложных удобрений и КАС соответственно). Как отмечает компания, произошедшее ослабление курса рубля к доллару США еще не привело к увеличению операционной прибыли, а, напротив, стало причиной убытка от курсовых разниц в 1К20. Акрон наблюдает сохранение устойчивого спроса на минеральные удобрения в мире, несмотря на пандемию коронавируса.

Консенсус-прогноза не было, в целом результаты 1К20 соответствуют нашим ожиданиям. Мы считаем, что рынок не обратит на них особого внимания в условиях сохраняющейся нестабильности из-за коронавируса. Наш рейтинг по Акрону — НЕЙТРАЛЬНО.

Атон

Нефть продолжает снижаться. Сейчас очень интересная ситуация, цена на нефть становится сложно прогнозируемой. Brent сегодня уходила ниже $20, затем немного подросла. Но негативная тенденция сохраняется.

Кто выигрывает от такой динамики? «Полиметалл», «Полюс», «Акрон», «ФосАгро» и другие компании, которые обычно идут против рынка? -  в лидерах. Коллеги отмечают, что можно выделить и акции «Северстали», которые половину своей продукции экспортируют. Правда, сейчас непонятно куда экспортировать…

Кабаков Ярослав 
ИК «Финам»

На финансовые результаты компании негативно повлияло снижение мировых цен на минеральные удобрения. В связи с чем замедлились темпы реализации инвестиционной программы, что, впрочем, должно помочь сдержать рост долговой нагрузки. Рост рублевой выручки по итогам года был обусловлен увеличением объемов продаж на 4% г/г и обесценением рубля. В минус операционной рентабельности сыграл рост себестоимости.

В 2020 году мы ожидаем продолжения роста выпуска удобрений в России на 2,9% в основном за счет наращивания производства азотных удобрений. Таким образом финансовые показатели Акрона будут подкреплены ростом производства и более слабым рублем, при относительно стабильных ценах в долларовом эквиваленте.

Промсвязьбанк

Акрон опубликовал финансовые результаты за 2019                

Выручка составила 114.8 млрд руб. (+6% г/г), EBITDA — 35.8 млрд руб. (-4% г/г), а рентабельность EBITDA упала до 31% (против 34% в 2018). Соотношение чистый долг/EBITDA осталось почти неизменным — на уровне 2.1x против 2.0x годом ранее. Рост объема продаж на 4% г/г помог нивелировать снижение цен реализации. Компания отмечает, что сложная ситуация на рынке во 2П19 вынудила ее пересмотреть свою инвестиционную программу, чтобы сохранить дивидендные выплаты. Компания сохраняет оптимизм в отношении фундаментальных факторов на рынке, подчеркивая низкий уровень запасов и сезонный рост спроса.

Консенсус-прогноза не было, но результаты за 4К19 в целом совпали с нашими умеренными ожиданиями на конец года. Мы считаем, что рынок не обратит особого внимания на результаты из-за продолжающейся турбулентности на фоне коронавируса. Мы имеем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по Акрону.

Атон

Совет директоров Акрона рекомендовал дивиденды в размере 157 руб/акцию  

Совет директоров рекомендовал направить 6.36 млрд руб. на выплату дивидендов за 2019. Дата закрытия реестра — 14 апреля, рекомендованные дивиденды обеспечивают дивидендную доходность в районе 2.8%.

Акрон планирует ежегодно выплачивать дивиденды на сумму $200 млн (12.9 млрд руб., исходя из среднего курса рубля к доллару США за 2019). Таким образом, в этом году мы еще ожидаем дополнительной выплаты в размере 161 руб. на акцию (на общую сумму 6.5 млрд руб.).

Атон

Акрон в 2019г снизил производство на 0,7%, до 7,5 млн т, в 2020г планирует рост до 8 млн т

Акрон в 2019 году сократил производство товарной продукции на 0,7%, до 7,458 млн тонн, сообщила компания. Выпуск минеральных удобрений снизился на 1,7%, до 6,087 млн тонн.

Снижение выпуска было обусловлено сокращением выпуска апатитового концентрата на Оленьем Ручье в I полугодии вследствие перехода на подземную добычу, а также более длительным простоем агрегата аммиака на Дорогобуже при его модернизации в IV квартале. Из-за дефицита фосфатного сырья Акрон существенно снизил выпуск NPK, но компенсировал его наращиванием производства азотных удобрений. Вкупе с падением цен на удобрения результаты компании по итогам 2019 году могут быть слабее 2018 года.

Промсвязьбанк