X5 во 2 квартале 2018 года увеличила чистую розничную выручку на 19,4% год-к-году, сообщила компания. Данного результата удалось достичь благодаря: росту сопоставимых (LFL) продаж на 1,0%, а также росту торговой площади на 23,3% (вклад в рост выручки +18,4%).

Темпы роста выручки Х5 продолжают замедляться, но остаются высокими. Основной драйвер роста продаж — это расширение сети, в частности торговая площадь компании выросла на 23,3%.

Сдерживают рост слабые показатели сопоставимых продаж (рост на 1% во 2 кв.) из-за снижения среднего чека (на 0,7%), который пока компенсируется увеличением трафика (+1,7%). На фоне роста инфляции есть ожидания ускорения темпов роста среднего чека, однако есть риски, что из-за слабой динамики доходов населения граждане будут экономно подходить к покупкам.

Промсвязьбанк

X5 опубликовала позитивные операционные результаты за 2К18 – улучшение  LfL - динамики кв/кв 

Чистая выручка от продаж во 2К18 выросла на 19.4% г/г до 380.9 млрд руб. Перекресток сумел сохранить темпы роста 1К18 — 22.8% г/г (22.9% в 1К18). Рост чистых розничных продаж Пятерочки несколько замедлился кв/кв (21% во 2К18 против 21.6% в 1К18) из-за снижения темпов роста торговых площадей и сокращения среднего чека. Выручка Карусели выросла всего на 1.3% против 5.5% в 1К18 из-за закрытия шести гипермаркетов на реконструкцию. Динамика LfL-продаж ускорилась кв/кв и достигла 1.0% во 2К18. Замедление продовольственной инфляции во 2К18 отрицательно сказалось на LfL-чеке группы (-0.7%). С другой стороны, нормализация погодных условий и Чемпионат мира по футболу поддержали сильную LfL-динамику трафика, которая выросла с отрицательного показателя -1.6% в 1К18 до положительных 1.7% во 2К18. Во 2К18 количество магазинов X5 достигло 13 178, а торговые площади — 5 946 тыс кв м.

X5 опубликовала в целом позитивные результаты за 2К18, динамика роста выручки Пятерочки и Перекрестка оказалась сравнимой с 1К18. Операционные результаты предполагают, что трафик остается устойчивым. Это должно быть хорошо с точки зрения восприятия инвесторов и может предполагать рост операционной рентабельности кв/кв во 2К18 (рентабельность EBITDA в 1К18 сократилась на 33 бп кв/кв и 142 бп г/г). Акции компании на прошлой неделе выросли на 4.7%, и мы считаем, что этот рост в целом учитывает сегодняшние позитивные результаты.

АТОН

В четверг, 19 июля, компания X5 Retail Group представит операционные результаты за 2к18.

По нашим оценкам, за 2к18 выручка выросла на 19% г/г, что предполагает сопоставимые с 1к18 темпы роста розничных продаж (20,2% г/г). Ранее руководство компании сообщало о том, что в апреле темпы роста составили +19% г/г, и мы полагаем, что в мае-июне они не снизились.

В отчетном квартале продовольственная инфляция составляла 0,4% г/г (против 1,0% г/г в 1к18). Мы предполагаем сохранение доли промо-товаров на уровне 30% от выручки, и X5, судя по всему, не сможет компенсировать эти расходы за счет инновационных инструментов розничной торговли и персонализированных продаж на уровне магазинов. Наш прогноз по темпам роста выручки по итогам 2018 г. также составляет 19% г/г.

По нашему мнению, темпы роста выручки на уровне наших ожиданий не станут большим сюрпризом для рынка. Свои финансовые результаты за 2к18 X5 представит 14 августа. На наш взгляд, основное внимание будет сосредоточено на показателях рентабельности за квартал. По итогам 1к18 рентабельность EBITDA компании оказалась худе ожиданий, составив 6,1%. Мы полагаем, что во втором квартале этот показатель вырос, в первую очередь благодаря ускорению органического роста и более благоприятному распределению расходов. Стоит отметить, что компания по-прежнему нацелена на достижение рентабельности EBITDA по итогам 2018 г. выше 7%. И если финансовые результаты за 2к18 окажут поддержку этому показателю, мы полагаем, что это может привести к заметному росту котировок акций X5.

ГДР X5 с начала года подешевели на 26%, что стало следствием скромных финансовых результатов и перестановок в руководстве. На наш взгляд, в текущую цену заложен пессимистический сценарий, и мы полагаем, что результаты за 2к18 прервут снижение и помогут изменить восприятие бумаг X5 инвесторами. X5 торгуется по EV/EBITDA за 2018 г. на уровне 6,3x, который мы считаем привлекательным.

ВТБ Капитал

Накануне рейтинговое агентство Moody's сообщило о том, что в ближайшие годы разрыв между тройкой ведущих ритейлеров и более мелкими конкурентами увеличится. Это станет возможным по причине того, что и X5, и «Лента» планируют поддерживать рост сопоставимых продаж и продолжат активно открывать новые магазины. Что касается «Магнита», то хоть у него сопоставимые продажи снижаются, сеть продолжает увеличивать торговые площади.

Агентство отметило также, что в 2018-м году продажи российских продуктовых сетей могут увеличиться в результате роста реальных располагаемых доходов населения и роста реальной заработной платы с начала года. Правда, пока подобные прогнозы можно считать весьма условными, поскольку любое улучшение потребительских настроений и ожидаемый рост российской экономики возможен при росте нефтяных цен или по крайней мере отсутствия тренда на их снижение. Надо понимать, что сезонность инфляции при росте спроса на продукты питания в осенний период будет неизбежно повышать уровень продуктовой инфляции, что сможет способствовать росту выручки продуктовых ритейлеров.

( Читать дальше )

X5 станет партнером онлайн-магазинов JD.com     

X5 ведет переговоры о партнерстве с крупнейшим китайским интернет-магазином JD.com. Это вторая попытка JD.com выйти на российский рынок. Если соглашение будет достигнуто, JD.com будет предлагать свои продукты через интернет-магазин X5. В магазинах X5 также установят постаматы для получения онлайн-покупок. Совместное использование логистики также может потенциально стать темой для обсуждения, однако JD.com также планирует развивать собственные складские мощности в России.

В то время как непосредственное влияние скорее всего невелико, партнерство с JD.com позволит X5 нарастить свою долю на быстрорастущем рынке электронной коммерции. Это позитивное событие для ритейлера в долгосрочной перспективе.

АТОН

Эксперты в ходе онлайн-конференции на сайте Finam.ru «Российский ритейл: чемпионат, налоги и сделки M&A» высказали свои взгляды на перспективы акций X5 Retail Group.

Тимур Нигматуллин, аналитик АО «Открытие Брокер»: «Х5 до недавних пор был очень сильным игроком в отрасли, но акционеры и совет директоров недостаточно замотивировали ключевой менеджмент (директора сегмента „Перекресток“ генерирующего 15% выручки и „Пятерочки“ дающей 78% выручки) опционными программами и/или прямым владением акций. Это очень серьезная ошибка на таком сложном и высококонкурентном рынке, как FMCG. В итоге менеджмент перешел или скоро перейдет к конкурентам. Тот график, что рисуют бумаги на Московской бирже — закономерное следст»вие все перечисленного. На горизонте года я бы не ждал особых изменений в бизнесе, сохранится влияние решений старого менеджмента.

Алексей Коренев, аналитик ГК «ФИНАМ»: «Я бы не рекомендовал спешить c покупкой Х5 (равно, как и основного конкурента „Магнита“) по крайней мере пока не выйдут отчеты за 3-й и 4-й квартал этого года (результаты 2-го более-менее уже предсказуемы). Для тех, кто уже имеет в портфеле бумаги Х5, сохраняется рекомендация „держать“.

Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском рынке ИК „Фридом Финанс“: „Пока вижу поддержку цены GDR на уровне $26. На мой взгляд, инвесторы дождутся отчета за 1П. Но целевые цены выше $40 в прогнозах от крупных инвестдомов, на мой взгляд, будут достигнуты еще не скоро“.

X5 Retail Group объявила об изменениях в составе руководства формата супермаркетов.
Смена руководителя «Перекрестка» вряд ли приведет к изменению политики сети. Ранее стало известно об уходе из компании нескольких представителей топ-менеджмента и перестановках в руководстве «Магнита».

Мы полагаем, что с назначением Курбатова гендиректором «Перекрестка» подход к бизнесу не поменяется, поскольку Курбатов не является человеком со стороны (с 2015 г. он занимал должность операционного директора сети и принимал участие в ее преобразовании). Последние финансовые результаты подтвердили эффективность предлагаемого набора услуг: на протяжении семи кварталов средний рост сопоставимых продаж «Перекрестка» держится на уровне 9%, а в 1к18 по темпам роста выручки (+22,9% г/г) сеть лидировала среди трех форматов X5. В отличие от Курбатова, возглавивший Пятерочку Сергей Гончаров пришел в X5 из компании – конкурента, в связи с чем можно предположить, что изменения в политике руководства «Пятерочки» будут более значительными.

На данный момент акции X5 Retail Group снизились в цене на 27% относительно начала года. Главными источниками давления на котировки послужили более слабые, чем ожидалось, результаты за 1к18, уход топ-менеджеров и ухудшение «аппетита» к риску в российском секторе продовольственной розницы. По нашим оценкам, по итогам 2к18 рост выручки компании останется близким к 20% г/г, а рентабельность EBITDA восстановится до уровня выше 6,5%. Неплохим уровнем для открытия позиций мы считаем коэффициент EV/EBITDA за 2018 г. в 6,3x. Наша оценка прогнозной цены акций X5 на 12-месячном горизонте (43 долл./GDR) предполагает полную доходность на уровне 60% – даже без учета потенциала роста выручки и рентабельности, который, как мы полагаем, компания способна реализовать за счет эффективной операционной политики.

ВТБ Капитал

X5 установит кассы самобслуживания в Пятерочке    

X5 объявила о запуске в Пятерочке пилотного тестирования Выручай-касс — касс для самостоятельной оплаты с голосовой поддержкой. В настоящее время новые кассы доступны в двух магазинах в Москве, но после тестирования X5 планирует оборудовать кассами 10 магазинов, установив в каждом до 6 машин на кассовую зону к концу 2018 года. Интерфейс системы доступен на русском, английском и китайском языках. Выручай-касса принимает платежи наличными и всеми банковскими карточками, а также учитывает карты лояльности и купоны. Сотрудник магазина поможет клиентам использовать новые кассы самообслуживания и проверит документы у тех, кто покупает алкоголь и сигареты. Ожидается, что новое оборудование уменьшит очереди и увеличит количество постоянно работающих касс в магазинах.

Мы считаем новость позитивной с операционной точки зрения. Согласно заявлению Группы, результаты пилотных проектов предполагают, что клиенты будут использовать новые машины примерно для 50% покупок. Хотя мы отмечаем, что X5 не отстает от текущих тенденций в ритейле, что скорее всего будет хорошо воспринято клиентами, учитывая небольшой масштаб пилотного проекта и ранний этап тестирования, мы считаем, что в краткосрочной перспективе влияния на финансовые показатели Группы отмечено не будет.

АТОН

X5 назначила гендиректора пятерочки, директора стратегии и новых членов в наблюдательный совет   

В пятницу Сергей Гончаров был назначен генеральным директором Пятерочки. Г-н Гончаров присоединился к X5 в марте 2018, до этого он в течение 5 лет возглавлял Магнит Косметик. Под его управлением количество магазинов в формате увеличилось в 5.5 раз, а выручка сегмента выросла в 6.6 раз. Кроме того, Вадим Капустин, ранее занимавший должность директора по стратегическому маркетингу и планированию в X5, был назначен новым директором по стратегии и будет отвечать за обновление стратегии X5. Также Группа объявила о назначении Карла-Хайнца Холланда и Нади Шурабуры в свой наблюдательный совет. Карл-Хайнц Холланд более 20 лет работал в LIDL Group (в том числе, 6 лет в качестве генерального директора). Надя Шурабура имеет предыдущий опыт работы в качестве вице-президента по технологиям глобальной цепочки поставок и обработки заказов Amazon, также она возглавляет собственный бизнес по оказанию консалтинговых услуг в сфере розничной торговли по всему миру.

( Читать дальше )

Борьба между ключевыми менеджерами «Магнита» и X5 Retail Group идёт на протяжении последних нескольких месяцев. Ещё в мае «Магнит» объявил о назначении на должность исполнительного директора бывшего топ-менеджера «Пятерочки» Ольгу Наумову, c целью модернизации структурных подразделений компании и повышения рентабельности бизнеса, принимая во внимание большой опыт управленца.

В этом контексте, обновление наблюдательного совета со стороны X5 c помощью зарубежных коллег из Lidl и Amazon не вызывает какого – либо удивления. Приход западных менеджеров в российские компании – дело обыденное, особенно в роли независимых директоров, что повышает лояльность акционеров, однако, даже это далеко не всегда способно существенно изменить ситуацию.

Безуглов Валерий
ИК «Фридом Финанс»

На фоне низких показателей потребительской инфляции в РФ и высокой конкуренции в ритейл секторе, продолжается снижение сопоставимых продаж (like for like) в ключевых сегментах бизнеса двух ведущих ритейлеров страны. Ключевое подразделение «Магнита» – «магазины у дома», которые составляет 74% выручки ритейлера, продемонстрировало снижение сопоставимых продаж на 3,8% г/г по данным за I квартал 2018 года. Аналогично, ключевой сегмент бизнеса X5 — магазины «Пятерочка», которые генерируют 77% выручки ритейлера, также показал снижение сопоставимых продаж на 0,8% г/г по данным на I квартал 2018 года, что произошло впервые за несколько лет.

( Читать дальше )