Компания МТС вчера представила финансовые результаты за 4К18 и провела телефонную конференцию. Хотя менеджмент представил осторожный прогноз на 2019 г., мы считаем, что у компании есть возможности нейтрализовать его позитивным сюрпризом в части дивидендных выплат.

Динамика выручки российского мобильного сегмента оказалась неожиданно ниже, чем у Билайн: Выручка мобильного сегмента МТС в размере 79,3 млрд руб. на ключевом для компании российском рынке выросла на 1,6% г/г, или на 1,2 млрд руб. В то же время выручка компании Билайн (под управлением Veon) выросла на 1,8 млрд руб. за аналогичный период. МТС отстала от своего конкурента по этому показателю впервые за последние два года, что вызывает опасения и требует более внимательного наблюдения в следующие несколько кварталов (Мегафон еще не отчитывался за 4К18).

Долговая нагрузка на конец прошлого года вполне комфортна: Отношение чистого долга к EBITDA находится на низком уровне 1,2x, а график погашения долга предполагает выплату менее 5 млрд руб. в 2019 г. Основная часть погашений запланирована на 2020-21 (274 млрд руб., или 2/3 текущего валового долга).

( Читать дальше )

Мобильный оператор Tele2 отчитался за 2018 год. Выручка компании прибавила 16,4% до 143,2 млрд руб. Рентабельность EBITDA выросла на 5,7 п.п. до 30,5%. Чистый долг/EBITDA сократился почти до 2,8. Количество абонентов прибавило 4,2% до 42,3 млн. Оператор смог дистанцироваться от бизнес-модели дискаунтера. Благодаря новым высокомаржинальным услугам рентабельность близко подошла к «большой тройке». Tele2 – непубличная компания, результаты интересны с точки зрения отраслевых тенденций.

Мы в очередной раз отмечаем постепенное усиление конкуренции в секторе мобильной связи, при этом сам рынок почти не растёт. Есть актуальные среднесрочные идеи на покупку акций «МТС» и VEON, но они представляют интерес для инвесторов, ориентированных в первую очередь на дивидендный поток. Результаты «МТС» ожидаются 19 марта, а Мегафона – 21 марта.

Нигматуллин Тимур
«Открытие Брокер»

МТС заплатит штраф $850 млн в связи с расследованием деятельности  в Узбекистане   

МТС объявила, что достигла соглашения с Комиссией по ценным бумагам и биржам США и Минюстом США в отношении своей бывшей дочерней компании в Узбекистане. МТС выплатит в общей сложности $850 млн, что соответствует зарезервированной и раскрытой с результатами группы за 3К18 сумме. По словам гендиректора, баланс МТС остается сильным, а соотношение чистый долг / OIBDA — на низком уровне (без учета влияния МСФО 16 — 1.2x по состоянию на 3К18). Таким образом, группа сохраняет свои намеченные инвестиционные задачи и нацеленность на обеспечение высокой прибыли акционерам.

Расследование по этому делу было начато Комиссией по ценным бумагам и биржам США и Минюстом США еще в 2014. Также в него были вовлечены VEON и Telia, которые в результате расследования заплатили $795 млн и $965 соответственно. Хотя зарезервированные МТС в 3К18 55.8 млрд руб. стали неожиданностью для рынка (акции упали на 5.6%), мы полагаем, что разрешение этого вопроса повысит видимость инвестиционного кейса МТС. Тем не менее, урегулирование заставляет задуматься, как эта выплата будет финансироваться (FCF или новый долг), и какое влияние на дивиденды за 2019 оно окажет. Также оно может оказать давление на акции в краткосрочной перспективе.

АТОН

Российские телекомы – начало покрытия

Мы начинаем аналитическое покрытие российского сектора телекоммуникаций, отмечая наше нейтральное мнение касательно перспектив сектора. Относительная зрелость отрасли, высокая конкуренция, возросшая регуляторная нагрузка и ограниченные перспективы роста (рост на 2-3% в год в течение двух-трех лет) в контексте медленно растущей экономики России (ожидается, что рост ВВП в 2019 составит 1.3%) оправдывают нашу точку зрения. Тем не менее мы ожидаем, что сектор сохранит свою привлекательность для инвесторов благодаря высокой дивидендной доходности (8-12%) и росту доли цифровых услуг, что должно заложить основу для будущего роста. Мы начинаем аналитическое покрытие с рейтинга ВЫШЕ РЫНКА для МТС (цель – 300 руб.; потенциал роста – 20%), Системы (цель – 17.1 руб.; потенциал – 77%) и привилегированных акций Ростелекома (цель – 70 руб.; потенциал – 16%) и НЕЙТРАЛЬНО для обыкновенных акций Ростелекома (цель – 82 руб.) и VEON (цель – $2.9) с потенциалом роста 13% и 15% соответственно.

АТОН

( Читать дальше )

Выручка Veon в IV квартале снизилась на 3,1%, до $2,25 млрд, лучше прогноза

Телекоммуникационный холдинг VEON снизил в IV квартале 2018 года выручку на 3,1% — до $2,25 млрд, говорится в сообщении компании. Результаты стали лучше ожиданий аналитиков: согласно консенсус-прогнозу, рынок ожидал падения показателя на 5,8%. EBITDA показала снижение на 5,1%, до $714 млн, что хуже ожиданий (снижение на 3,5%). Рентабельность по показателю составила 31,8% против 32,4% годом ранее.

Стоит отметить, что органический рост выручки составил 5,3%. Прирост показателя обеспечили Россия (рост выручки в IV квартале составил 7,8%), Пакистан, Узбекистан и Украина за счет увеличения доходов от мобильной передачи данных (+30,2% за квартал). Снижение EBITDA – эффект от девальвации местных валют. За весь 2018 год эффект от слабых валют VEON оценивает в $928 млн. В показателе EBITDA девальвация вызвала снижение на $314 млн. По итогам IV квартала 2018 года VEON получил сильный свободный денежный поток в объеме $229 млн, FCF за весь 2018 год составил $1,03 млрд. Чистый долг компании в IV квартале сократился до $5,5 млрд по сравнению с $9,7 млрд годом ранее. Общая абонентская база VEON во всех странах присутствия составила 210 млн пользователей (снижение на 0,3%), количество пользователей фиксированным интернетом выросло на 10,8% — до 3,8 млн абонентов.

Промсвязьбанк

VEON представил хорошие результаты за 4К18 и обнадеживающий прогноз на 2019 год, выше наших ожиданий.

По нашему мнению, позитивным событием стало подтверждение итоговых дивидендов в размере $0,17 на акцию, с учетом которых доходность за 2018 год составила 12%. Результаты и прогнозы поддерживают нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ и целевую цену $3,32 за акцию. В будущем особого внимания заслуживают предложение выкупа GTH и «день инвестора» в середине лета, в рамках которого VEON, скорее всего, представит обновленную стратегию.

— Результаты за 4К18 в целом на уровне ожиданий. Совокупная выручка составила $2 249 млн, что на 3,1% ниже уровня 4К17, но превосходит консенсус-прогнозы. Консолидированная EBITDA составила $714 млн, снизившись на 5,2% по сравнению с 4К17 (на 2,1% ниже консенсус-прогноза), при рентабельности 31,7%. Давление на EBITDA в основном было вызвано ослаблением локальных валют к доллару; в локальной валюте результаты были довольно хорошими. Например, совокупная выручка в России выросла на 7,8% по сравнению с 4К17, выручка в сегменте мобильных услуг увеличилась на 3,1%, тогда как EBITDA в России упала на 0,9% вследствие расходов на интеграцию Евросети и увеличения платы за частоты. На Украине выручка выросла на 16% в гривневом выражении, а EBITDA увеличилась на 12%. В Пакистане выручка повысилась на 22,7% в сравнении с 4К17, а рост EBITDA составил 26%.

( Читать дальше )

Veon опубликовал сильные результаты за 4К18; годовая дивидендная доходность выше 12%  

Хотя выручка за 4К18 упала на 3.1% г/г до $2.2 млрд, она оказалась выше консенсус-прогноза на 2.9% и продемонстрировала сильный органический рост на 5.3%, поддержанный хорошей динамикой выручки от сегмента мобильных данных (+30.2% г/г). На своем основном рынке — в России — группа достигла роста на 7.8% г/г в рублевом выражении благодаря успешной интеграции магазинов Евросеть, положительному росту мобильного ARPU (+8.1% г/г) и взлетевшим продажам оборудования и аксессуаров (+138% г/г). EBITDA VEON упала на 5.1% г/г до $714 млн, отстав от консенсус-прогноза на 1.8%. На показатель EBITDA оказало негативное влияние ослабление локальных валют относительно доллара США ($111 млн) и расходы на интеграцию Евросети ($3 млн). Органический рост EBITDA составил 10% на фоне позитивной динамики в Пакистане (+26% г/г), на Украине (+12.0% г/г) и в Алжире (+4.9% г/г), отрицательная динамика наблюдалась в Бангладеш (-3.7% г/г) и Узбекистане (-4.7% г/г). В России EBITDA упала на 0.9% г/г, составив 24.9 млрд руб. из-за отмены платы за роуминг, рост комиссии за использование спектра и изменения структуры выручки. Показатель EFCF в 2018, без учета лицензий, составил $1 032 млн, превысив ранее объявленный прогноз в $1 млрд. Без учета влияния МСФО 16, группа планирует увеличить органическую выручку и EBITDA на несколько процентов. Целевой показатель EFCF остается неизменным на уровне $1 млрд в 2018.

( Читать дальше )

Veon VEON хочет продать Вымпелком, безуспешно обсуждал сделку с Ростелекомом — Bloomberg

Телекоммуникационный холдинг VEON, владеющий 100% российского Вымпелкома, ищет покупателя на этот актив, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники. По данным агентства, в прошлом году VEON вел переговоры с Ростелекомом, однако стороны не договорились о цене. В VEON Интерфаксу заявили, что не комментируют спекуляции на рынке, так же ответили в Вымпелкоме.

Информация на текущий момент действительно, скорее всего, является слухом. Тем не менее, интерес Ростелекома к активам мобильной связи не исключен. Ранее компания консолидировала Теле 2. Для Ростелекома VEON крупный актив, который не приобрести за счет текущего денежного потока. Для сравнения капитализация VEON 4,2 млрд долл, Ростелекома – 3,1 млрд долл.

Промсвязьбанк

Veon пересмотрел условия технологического партнерства с Ericsson     

По условиям нового соглашения, Ericsson будет освобождена от разработки и поставки комплексного решения по управлению доходами. Вышеупомянутое партнерство было заключено еще в 2016 и обеспечило полный пересмотр ИТ-инфраструктуры VEON в 11 странах. Сумма сделки составила более $1 млрд. Пересмотренное соглашение позволяет VEON устанавливать новые системы поддержки цифрового бизнеса (DBSS) с использованием существующего программного обеспечения от Ericsson. В результате новых условий соглашения VEON получит $350 млн в 1П19.

Мы считаем новость позитивной для VEON, поскольку, по словам компании, группа будет располагать современными технологиями по цене ниже, чем ожидалось ранее. Как заявляет группа, в рамках партнерства VEON добился значительных результатов в цифровизации своего основного бизнеса в Алжире и Грузии.

АТОН

 Veon обсуждал с Ростелекомом продажу Вымпелкома   

Агентство Bloomberg со ссылкой на неназванные источники сообщает, что VEON и Ростелеком вели переговоры о возможной продаже российского бизнеса VEON (работающего под брендом Билайн). Тем не менее, по данным информагентства, компании не достигли договоренности по цене.

С учетом того, что на российском рынке мобильной связи есть четыре крупных игрока, отрасль, на наш взгляд, нуждается в консолидации, чтобы обеспечить более высокую доходность для акционеров, и подобные переговоры поддерживают эту точку зрения. Тем не менее, пока информация не подтвердилась, мы считаем эту новость нейтральной.

АТОН