Veon опубликовал смешанные результаты за 3К19  

Выручка VEON в 3К19 достигла $2.2 млрд (-0.9% г/г), оказавшись на 3% ниже консенсус-прогноза. На выручке и EBITDA Группы сказалось изменения в налоговом регулировании в Пакистане. EBITDA VEON (по старым стандартам) выросла на 1.3% г/г (органический рост составил 5% г/г), отражая благоприятную динамику затрат в России и на Украине, а также снижение корпоративных затрат (-40% г/г); EBITDA составила $858 млн — на 2% ниже консенсуса и в соответствии с оценками АТОНа. Рентабельность EBITDA Группы составила 38.6% (против 36.6% в 3К18 и 38.3% во 2К19). Динамика крупнейшего сегмента (на Россию пришлось 52% выручки VEON) сдерживалась (выручка упала на 2.7%) проблемами, связанными с качеством сети и структурой рыночного ценообразования. Количество абонентов в России снизилось на 2.5%. В то же время EBITDA сегмента выросла на 3.5% г/г, отражая эффективный контроль над затратами, а также низкую базу 3К18, когда в результатах были учтены затраты на интеграцию Евросети. Среди других сегментов лидером стала Украина, где органическая выручка и EBITDA выросли на 18% и 28% соответственно.

( Читать дальше )

VEON объявил об изменениях в составе операционного менеджмента. Мы неоднозначно отнеслись к данному сообщению. С одной стороны, оба новых содиректора, которые имеют многолетний опыт в соответствующих сферах бизнеса, должны привнести передовые методы и технологии в операционное управление и обеспечить позитивные изменения на операционном уровне группы.

С другой стороны, мы считаем, что формат тандема предполагает наличие определенных рисков, связанных с тем, что на операционном уровне компании потенциально могут ставиться противоречащие друг другу цели и задачи.

В целом новость весьма НЕЙТРАЛЬНА для акций VEON, так как в центре внимания инвесторов остаются сроки оферты Telenor и дивидендные выплаты.

Альфа-Банк

Veon назначил операционных содиректоров компании  

Veon вчера объявил о назначении Каана Терзиоглу (бывшего гендиректора Turkcell) и Серхи Эрреро (экс-директора по платежам и коммерческим партнерствам Facebook) операционными содиректорами Группы. Каан Терзиоглу, который присоединится к группе 1 ноября, займется преобразованием основного бизнеса связи, а главной задачей г-на Эрреро, который уже начал работу в компании с 1 сентября, станет разработка новых потоков выручки.

Хотя мы считаем само по себе назначение нейтральным для акций, мы отмечаем, что укрепление менеджмента позитивно для стратегического развития группы.

Атон

МТС и Veon войдут в СП Ростелекома и Мегафона для развития сетей 5G  

«Большая четверка» сотовых операторов намеревается сотрудничать в строительстве сетей 5G в России. Об этом сообщило агентство РИА Новости со ссылкой на заявление Михаила Осеевского. МТС и Veon присоединяются к СП, созданному Ростелекомом и МегФоном в январе 2019.

Мы полагаем, что инвесторы положительно воспримут известие, но отмечаем, что компании пока не представили детали сотрудничества. Агентство PwC ранее публиковало оценку, согласно которой, интенсивный шеринг сетей или же создание единой 5G сети в России позволит операторам сэкономить 27-40% капиталовложений (против строительства собственных сетей).

Атон

Вчера VEON провел День инвестора, в ходе которого представила свою стратегию, дивидендную политику и новый прогноз на 2019 г.

Компания объявила новую дивидендную политику, в соответствии с которой вводится формальный ориентир по денежному потоку на собственный капитал, с одной стороны, однако снижается прогнозируемость будущих дивидендных выплат, с другой стороны. Компания внесла лишь очень незначительные изменения в свой прогноз EBITDA на 2019 г., что прошло незамеченным на фоне опасений по поводу дивидендов.

Акции VEON вчера снизились в цене на 4,6%, и мы ожидаем, что негативная реакция рынка продолжится, так как при текущей конъюнктуре рынка инвесторы остаются крайне чувствительны к любым негативным новостям по поводу дивидендов.

Напомним, что потенциальная оферта Telenor – еще один риск с точки зрения краткосрочной динамики акций.

Новая дивидендная политика устанавливает формальный ориентир по денежному потоку на собственный капитал, но одновременно снижает степень прогнозируемости будущих дивидендных выплат. Новая дивидендная политика VEON, которая будет введена с 2020 г., предусматривает минимум 50% СДП на собственный капитал за предыдущий год направлять на дивиденды после инвестиций в лицензию. До этого компания не имела четких ориентиров по дивидендным выплатам, и дивидендная политика была сформулирована как обязательство выплачивать устойчивые и прогрессивные дивиденды в зависимости от СДП и валютного курса. На 2019 г. совокупный размер дивидендов будет объявлен одновременно с результатами за 2019 г. в феврале будущего года. Компания объяснила это изменение необходимостью более гибкой аллокации капитала на фоне новых цифровых инвестиционных возможностей.

( Читать дальше )

Veon объявил об изменениях в своей дивидендной политике; целевая выплата — минимум 50% EFCF  

В ходе Дня инвестора Veon объявил, что текущей дивидендной политике (выплате прогрессивных дивидендов в долларах США) не хватает гибкости, а также, будучи привязанной к валюте, которая не является валютой выручки, она не учитывает колебания валютного курса. Совет директоров рассмотрел политику и внес поправки, которые вступят в силу с 2020 финансового года. Общая сумма дивидендов за 2019 будет объявлена в начале 2020. В соответствии с новой политикой, Veon должен выплачивать не менее 50% EFCF предыдущего года после вычета расходов на оплату лицензий, в зависимости от среднесрочных инвестиционных возможностей, которые будет рассматривать совет директоров. Внутренний целевой показатель чистый долг/EBITDA установлен на уровне около 2.0х (или 2.4х по МСФО 16).

Хотя новая политика вряд ли окажет существенное влияние на дивиденды за 2019, объявленные изменения ухудшили видимость в отношении дивидендов в долгосрочной перспективе и были вчера негативно встречены инвесторами. Акции упали на 4.6%.

Атон

VEON объявил о пересмотре дивидендной политики, с 2020г намерен выплачивать как минимум 50% от FCF

Телекоммуникационный холдинг VEON объявил об обновлении дивидендной политики, которая предусматривает выплаты в размере не менее 50% от свободного денежного потока после вычета расходов от получения лицензий на частоты, говорится в сообщении компании. Предполагается, что дивидендная политика вступит в силу с 2020 года.

FCF VEON в 2020 году ожидается на уровне $1,2 млрд, т.е. акционерам на дивиденды может быть направлено $600 млн. Исходя из текущей капитализации VEON, дивидендная доходность оценивается в 13%.

Промсвязьбанк

Во вторник, 20 августа, МТС опубликуют результаты за 2К19 по МСФО. Мы полагаем, что МТС продолжат показывать относительно высокие годовые темпы роста выручки от предоставления услуг мобильной связи в России — на уровне 1,5%.

VEON на прошлой неделе представила слабые результаты (российская выручка компании сократилась на 1,1% относительно 2К18), однако мы считаем, что это было вызвано специфическими проблемами компании, а не общеотраслевыми факторами. Вместе с тем мы ожидаем, что годовой рост выручки МТС от продажи мобильных устройств и аксессуаров замедлится до 5% (с 40,2% в 2К18) на фоне высокой базы сравнения за прошлый год.

Суханова Светлана
Sberbank CIB

По нашим прогнозам, годовой рост выручки на Украине составит 20% (в гривнах), а сам показатель достигнет 3,76 млрд гривен (9,2 млрд руб.). Однако мы полагаем, что рентабельность по операционному доходу до вычета амортизации (OIBDA), скорее всего, останется под давлением в связи с осуществлением инвестиций в розничный бизнес.

В ходе телефонной конференции мы рассчитываем получить обновленную информацию о намерениях МТС в отношении листинга на Нью-Йоркской бирже.

Результаты «МегаФона» за 2К19 свидетельствуют о том, что рост сегмента услуг мобильной связи продолжается. Выручка «МегаФона» от услуг мобильной связи в России выросла на 5,4% г/г до 70,7 млрд руб., увеличившись на 3,6 млрд руб. в рублевом выражении. Источником роста стал сегмент передачи мобильных данных, выручка которого выросла на 13,3% г/г, или на 3,2 млрд руб. На полугодовой основе выручка сегмента услуг мобильной связи выросла на 5,4 млрд руб., в том числе вклад в выручку сегмента по передаче мобильных данных составил 5,0 млрд руб. (+4% и 11% г/г соответственно). Сегмент голосовой связи и другие сегменты также показали позитивную динамику (+0,9% г/г). Компания израсходовала 24,4 млрд руб. на инвестиции с начала года (капиталовложения к выручке составили 14,7%).

Билайн продолжал терять долю рынка. Как и обычно, мы используем цифры «МегаФона» для сравнения с публичными игроками отрасли. На сегодняшний день свои результаты за 2К19 представили VEON (бренд Билайн) и Tele2 (которая должна быть куплена «Ростелекомом»).

( Читать дальше )

Выкуп долей миноритарных акционеров GTH позволит оптимизировать структуру активов VEON. VEON довел свою долю в GTH до 98,24% акций в результате обязательного предложения о выкупе и планирует в перспективе провести делистинг акций GTH с египетской биржи.

Конечная цель выкупа долей миноритарных акционеров GTH – это упросить операционную структуру VEON, упразднив GTH холдинг как посредника между принимающей решения холдинговой компанией и ее операционными активами в Пакистане, Алжире и Бангладеш.

Новость НЕЙТРАЛЬНА для акций, так как менеджмент VEON сообщил об успешном завершении выкупа акций GTH во время представления отчетности за 2К19 на прошлой неделе. Мы считаем, что бумаги VEON могут находиться под давлением в ближайшие несколько недель на фоне усиления волатильности курса рубля и ожиданий следующей оферты компанией Telenor.

Альфа-Банк