В России планируют разработать мобильную ОС

По данным Коммерсанта, VK, Яндекс, Сбербанк и Ростелеком намерены учредить компанию для создания новой операционной системы (ОС) для мобильных устройств. Она будет построена на базе Android, что обеспечит совместимость с большим количеством приложений.

На фоне ухода иностранных игроков в технологическом секторе идет активное импортозамещение, и подобная разработка выглядит логичным шагом. Создание отечественной мобильной ОС гарантирует приложениям российских компаниям стабильную работу, обезопасив их от различных санкционных рисков.

Атон

Правительство рассматривает меры по поддержке игровой индустрии     

По данным Коммерсанта, правительство рассматривает несколько сценариев поддержки индустрии разработки игр стоимостью от $7 млрд до $50 млрд, что обеспечит возможность разработки до 65 наименований игр к 2030 году. План предусматривает возможность создания структуры «Росгейм», которую учредят несколько участников рынка.

Игровая индустрия была в основном ориентирована на зарубежные рынки, и нынешний кризис сильно ударил по ней. По состоянию на 2021 ее объем в России оценивался в 180 млрд руб., и выделение указанных сумм может поддержать разработчиков игр, в том числе VK, в случае одобрения данной инициативы.       

Атон

Как и для многих других российских компаний, период с конца февраля стал для группы VK непростым и довольно противоречивым. Произошло много значимых событий, которые сильно изменили инвестиционный профиль группы: продажа игрового подразделения, выход из совместного предприятия со Сбером, покупка сервисов Дзен и Новости у Яндекса.

Параллельно большинство приложений VK были удалены из AppStore, а затем вновь вернулись в магазин.

Различные сегменты бизнеса либо получали некоторые преимущества, либо несли дополнительные потери на фоне перестройки экономики. Будущее многих направлений в области информационных технологий при этом до сих пор плохо поддается прогнозированию.

Несмотря на все риски и противоречия мы полагаем, что VK сохраняет высокий потенциал для роста стоимости и остается одной из самых дешевых компаний в своей области, что прослеживается из оценки ее денежных потоков и мультипликаторов.

Михайлин Артем
«Велес Капитал»

Интернет-реклама — важнейший драйвер роста для группы и основа ее бизнеса. Доля сегмента социальных сетей и коммуникационных сервисов в выручке по итогам следующего года, как мы ожидаем, превысит 70%, отражая обновленную стратегию менеджмента.  Улучшению положения VK здесь способствует политика государства, направленная на импортозамещение, а также резкое снижение конкуренции в сегменте социальных сетей.

Смещение стратегического фокуса и выход из совместного предприятия со Сбером потенциально позволят выделить больше ресурсов на развитие основного бизнеса. Наша рекомендация для расписок VK — «Покупать» с целевой ценой 1 139 руб. за бумагу.

VK по итогам 3 квартала 2022 года увеличила скорректированную выручку на 5% год к году — до 32 млрд рублей. Скорректированная EBITDA VK в отчетном периоде выросла на 16%, составив 9,8 млрд рублей, рентабельность EBITDA составила 30,6%.

Оцениваем результаты VK как неплохие. Драйвером роста выручки стал сегмент рекламы онлайн, тогда как доход от пользовательских платежей сократился. Государственные льготы для IT-компаний и контроль над расходами поддержали рост скорректированной EBITDA. Компания показала рекордную чистую прибыль в 41 197 млн руб. против убытка в 2 354 млр руб. в 3 кв. 2021, но это связано с продажей доли в СП «О2О».

Полагаем, что отчет окажет неплохую поддержку бумагам компании. При этом перспективы 4 кв. также видятся нам неплохими, учитывая позиционирование компании на рынке рекламы онлайн и устойчивость к санкционному давлению.

Промсвязьбанк

VK: финансовые результаты за 3К22 — гораздо лучше ожиданий по скорректированному показателю EBITDA.

Представленные сегодня финансовые результаты VK за 3К22 мы оцениваем как сильные.

— Скорректированная выручка (включает доходы от прекращенной деятельности MY.GAMES) увеличилась на 5% г/г до 30,2 млрд руб. и уступила нашей и среднерыночной оценке всего 1%.

— Скорректированный показатель EBITDA уменьшился на 16% г/г до 9,8 млрд руб., но оказался на 34% выше наших оценок и на 38% — консенсус-прогноза. По сравнению с 3К21 расчетная рентабельность по EBITDA подросла на 2,9 п. п. и составила 30,6%, чему способствовало улучшение показателей рентабельности в сегментах «Социальные сети и коммуникационные сервисы» и «Образовательные технологии».

— В сегменте «Социальные сети и коммуникационные сервисы» продажи VK увеличились на 24% г/г до 18,5 млрд руб. за счет солидных доходов от интернет-рекламы. Игры принесли выручку в размере 8,6 млрд руб. (-15% г/г), образовательные технологии — 2,6 млрд руб. (+20% г/г).

( Читать дальше )

10 ноября VK опубликует финансовые результаты за 3К22, которые, как мы ожидаем, продемонстрируют сильную динамику рентабельности EBITDA.

Мы прогнозируем рост скорректированной выручки в 3К22 на 6% г/г и на 18% без учета подразделения «Игры», которое компания продала управляющему партнеру LETA Capital Александру Чачаве в конце сентября 2022 г. и должна деконсолидировать в отчетности МСФО уже с 3К22.

Куприянова Анна
«Газпромбанк»

Рентабельность EBITDA группы в 3К22, согласно нашим прогнозам, должна составить 25% и 31% без учета «Игр» (13% в 2К22/17% без учета «Игр»). Среди сегментов «Коммуникации и сети» должны показать динамику, близкую к 2К22 (+22% г/г), по выручке и улучшение рентабельности (45% в 3К22 против 42% в 2К22), которая была частично поддержана сезонностью, а также эффектом от введения льгот для ИТ-индустрии. Последний фактор должен оказать значительное позитивное влияние и на рентабельность сегментов «Образование» и «Новые инициативы», причем у первого, как мы ожидаем, EBITDA будет положительной впервые с 2020 г.

Выручка в сегменте «Образование» может вырасти на 10% г/г (+4% в 2К22), благодаря повышению спроса на онлайн-образование, а в «Новых инициативах» – на 5% г/г, в основном вследствие усиления подсегмента В2В.

Завтра (10 ноября) VK отчитается за 3К22

Мы ожидаем увидеть умеренный рост выручки и некоторое улучшение показателей рентабельности по сравнению с предыдущим кварталом. В частности, прогнозируем рост совокупной по сегментам выручки на 7% г/г до 32,5 млрд руб. (включая доходы, относящиеся к MY.GAMES), но уменьшение EBITDA на 12% г/г до 7,4 млрд руб. В таком случае рентабельность по EBITDA составит 22,8% и снизится на 4,9 п. п. в годовом сопоставлении, но все-таки заметно (на 9,3 п. п.) подрастет по сравнению с предыдущим кварталом.

Выручка VK в сегменте интернет-рекламы прибавит, по нашей оценке, 21% г/г, составив 14,8 млрд руб., так как общие негативные тенденции на рынке компенсируются увеличением доли компании. Доходы от игр MMO упадут на 7% г/г до 8,2 млрд руб. из-за неблагоприятного воздействия, которое оказывает укрепление рубля, и переноса сроков запуска новых игр, как уже наблюдалось в 2К22.

Мы также ожидаем падения выручки в сегменте дополнительных услуг IVAS (на 10% г/г до 4,0 млрд руб.), тогда как доходы в сегменте EdTech должны увеличиться (на 8,6% г/г до 2,8 млрд руб.). Операционные затраты VK (без износа и амортизации) мы оцениваем в 25,1 млрд руб., включая 9,4 млрд руб. расходов на персонал.

( Читать дальше )

Yandex представил финансовые результаты за 3К22, которые превзошли наши ожидания.

Так, совокупная выручка компании выросла на 46% г/г до 133 млрд руб., на 7% выше нашего прогноза. Скорректированная EBITDA взлетела на 256% г/г до 20 млрд руб., при рентабельности по этому показателю в 15% — это на 22% и 1,8 п. п. соответственно превышает наши оценки.

Чистая прибыль составила 46 млрд руб., отражая признание в отчетности неденежного эффекта от обмена активами с VK (38 млрд руб.). Выручка в сегменте «Поиск и портал» выросла на 45% г/г до 61 млрд руб. благодаря дальнейшему укреплению позиции компании на рынке, показатель EBITDA составил 34 млрд руб. Продажи Yandex в сегменте «Электронная коммерция, райдтех и доставка» увеличились на 49% г/г до 63 млрд руб., при убытке на уровне EBITDA в 2,4 млрд руб.

Что касается расходов, себестоимость продаж у компании выросла на 22% г/г до 56 млрд руб., расходы на развитие — на 40% г/г до 17 млрд руб., составив 12,8% по отношению к выручке. Yandex не представил финансового прогноза до конца года.

( Читать дальше )

Бумаги VK сегодня сегодня снижаются, хотя новостной повод играет в пользу роста акций. Как сообщают СМИ, компания может получить контроль над Didenok Team. Приобретение группы, занимающейся инфлюенс-маркетингом, может быть целесообразным шагом, если учесть усиливающуюся роль VK в индустрии соцмедиа – это явный позитив для бумаг.

Однако к середине торгового дня бумаги VK падают на полпроцента, что сопоставимо с тяжеловесными «голубыми фишками» — «Сбербанком», «Газпромом». Явной реакции нет на информацию «Ведомостей», которая не подтверждена официально со стороны компаний.

Короев Альберт
«БКС Мир инвестиций»

VK решил выйти из одного из своих ключевых активов — игрового подразделения My.Games (включает магазин приложений и студии разработки игр). Холдинг продал его за $642 млн управляющему LETA Capital Александру Чачаве. Источники говорят, что дисконт к рыночной стоимости составил 60%, а длительные переговоры мог ускорить тот факт, что Apple удалила из AppStore приложения и игры от VK. Между тем в самом холдинге обещают продолжить развитие дистрибуции игр под брендом VK.Play.

По курсу ЦБ сумма сделки составляет 37 млрд. рублей, при том что по итогам 2021 года выручка игрового направления VK как раз составляла 37-38 млрд. рублей. Безусловно, продажа идет с дисконтом, однако в текущей ситуации VK не имеет возможности полноценно развивать и монетизировать это направление, поскольку основные продажи осуществлялись через AppStore и Google Play.

Почти 70% игрового сегмента приносило VK валютную выручку. По итогу VK теряет почти треть выручки. На наш взгляд, VK сейчас ничего не остается как концентрироваться на российском бизнесе, однако какой-либо внятной стратегии мы не видим. Поэтому считаем акции (гдр) компании неинтересными.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»