Чистая прибыль Mastercard в 4К22 достигла $2,65 на акцию, превысив консенсуспрогноз FactSet на 3%, выручка также оказалась немного лучше ожиданий рынка ($5,82 млрд против $5,79 млрд). Выручка Mastercard (+12% г/г) выросла примерно так же, как у Visa. Общий? объем платежей? с использованием карт Mastercard, выраженный в долларах, по всему миру вырос на 8% г/г до $2,1 трлн, и здесь темп роста чуть превысил результат Visa (+7% г/г).

Хотя макроэкономическая и геополитическая неопределенность сохраняется, потребительские расходы демонстрируют устойчивость: поездки в большинстве регионов восстановились до допандемийных уровней, а объем трансграничных операций увеличился на 31% г/г.

Руководство Mastercard прогнозирует на 1К23 рост выручки на 7–9% в годовом сопоставлении (рынок ожидает 11%-ное увеличение) и далее предполагает снижение темпов роста на 4 п. п. Не самый оптимистичный прогноз мы склонны связать с более медленным, что вполне вероятно, увеличением потребительских расходов.

На наш взгляд, снижение темпов роста выручки Mastercard носит временный характер, поэтому акции эмитента мы по-прежнему считаем привлекательными для инвестиций.

Фомкина Ирина
ИБ «Синара»

Мы начинаем анализ Mastercard, присваивая акциям рейтинг «Покупать» при целевой цене в $400 за штуку, предполагающей потенциал роста 19%. Несмотря на то что формально Mastercard относится к технологическому сектору, ее бумаги представляют собой симбиоз «акций роста» и «акций стоимости». Компания показывает двузначный рост выручки и генерирует стабильный денежный поток, обеспеченный комиссией, а не выпуском карт, предоставлением кредитов или уровнем процентных ставок. Благодаря этому котировки компании относительно устойчивы в периоды нестабильности: с начала года стоимость акций Mastercard снизилась на 6,5%, тогда как индекс S&P 500 упал на 17,7%. Мы считаем, что по текущим ценам акции Mastercard выглядят фундаментально привлекательными для инвесторов.

Оценка: по методу DCF с горизонтом 12 месяцев.

Риски: рост конкуренции и появление финтех-компаний, использующих новые технологии; возникновение новых вариантов COVID-19.

Катализаторы роста стоимости акций: объявление об увеличении дивидендных выплат и выкупе акций.

( Читать дальше )

Mastercard Inc. — оператор второй в мире по объему транзакций международной платежной системы. Основные источники выручки эмитента — обработка платежей, комиссии за доступ к системе и доход от конвертации валют при совершении трансграничных операций. Компания предоставляет инфраструктуру для более 25 тыс. правительственных, финансовых и коммерческих организаций и ведет деятельность в 210 странах. 34% в общем объеме обслуживаемых транзакций приходится на США и Канаду, 30% — на Европу, 28% — на страны Ближнего Востока, Африки и Азиатско-Тихоокеанского региона, 6% — на Латинскую Америку. На текущий момент в обращении находится более 2,9 млрд карт, выпущенных под брендами Masterсard, Maestro, Cirrus, а общий годовой объем обрабатываемых платежей превышает $5 трлн.

Компания занимает второе после Visa место в сегменте бескарточных и цифровых платежей с 25,6-процентной долей мирового рынка. В отличие от основного конкурента, Masterсard фокусируется на развитии технологических продуктов для платежей business-to-business. За счет поглощений ряда финтех-компаний эмитент начал предоставлять решения на основе машинного обучения и сквозной обработки инвойсов для ускорения платежей, выйдя на рынки Канады, Мексики и стран Ближнего Востока. Также компания активно расширяет деятельность в области кибербезопасности, идентификации, анализа данных и консалтинга. Этот сегмент в 2021 году обеспечил уже 32% выручки, нарастив доходы на 33% г/г.

( Читать дальше )

Mastercard, оператор одной из крупнейших международных платежных систем, представил хороший финансовый отчет за IV квартал 2021 г., отразивший продолжение быстрого восстановления экономической активности в США и мире. Выручка увеличилась на 26,6% в годовом выражении до $5,22 млрд и оказалась немного выше консенсус-прогноза.

Столь значительный подъем показателя был обусловлен скачком числа транзакций с использованием карт платежной системы на 27% до 31,4 млрд. При этом общий объем платежей в системе компании (GDV) вырос на 23% в местных валютах до $2,11 трлн, в том числе за пределами США показатель составил $1,46 млрд.

Более того, объемы трансграничных операций взлетели на 53% благодаря увеличению числа международных поездок и превысили допандемийный уровень. Отметим также, что прочая выручка, включающая доходы, не связанные с обработкой платежей, выросла на 28%.


( Читать дальше )

Mastercard, оператор одной из крупнейших международных платежных систем, представил достаточно сильный финансовый отчет за 3 квартал 2021 г., отразивший существенное восстановление экономической активности в США и мире. Выручка увеличилась на 29,9% в годовом выражении до $4,99 млрд и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Столь значительный подъем показателя был обусловлен скачком числа транзакций с использованием карт платежной системы на 25% до $29,7 млрд. При этом общий объем платежей в системе компании (GDV) вырос на 20% в местных валютах до $1,99 трлн, в том числе за пределами США показатель составил $1,38 млрд. Более того, объемы трансграничных операций взлетели на 52% благодаря увеличению числа международных поездок. Отметим также, что прочая выручка, включающая доходы, не связанные с обработкой платежей, выросла на 37%. В компании также сообщили, что положительный эффект от сделок M&A на выручку в минувшем квартале составил 3 п. п. По состоянию на конец сентября всего в мире в обращении находилось 2,90 млрд карт под брендами Mastercard и Maestro, что на 8,5% больше, чем год назад.

( Читать дальше )

На этой неделе свои квартальные результаты представят две ведущие мировые платежные системы – Visa (26 октября) и Mastercard (28 октября). Мы ожидаем, что компании продолжат улучшать свои операционные и финансовые показатели, выигрывая от восстановления деловой и потребительской активности в США и мире на фоне расширения масштабов вакцинации и реализации стимулирующих программ в ведущих странах. Мы рассчитываем на дальнейший рост числа транзакций и общего объема платежей в системе компании, а также объемов трансграничных операций ввиду продолжающегося постепенного открытия экономик и увеличения числа международных поездок людей.

По нашим оценкам, выручка Visa в 4 финквартале, завершившемся в сентябре, могла увеличиться на 28% в годовом выражении до $6,54 млрд. При этом показатель EBITDA мог подняться на 33% до $4,47 млрд, прибыль на акцию – на 38% до $1,55.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Mastercard, в свою очередь, по итогам 3 квартала могла нарастить выручку на 29% до $4,95 млрд, EBITDA – на 31% до $2,94 млрд, прибыль на акцию – на 37% до $1,19.

Mastercard, оператор одной из крупнейших международных платежных систем, представил хороший финансовый отчет за 2 квартал 2021 г., отразивший существенное восстановление экономической активности в США и мире. Выручка увеличилась на 35,8% в годовом выражении до $4,53 млрд и превзошла консенсус-прогноз на уровне $4,37 млрд. Столь значительный подъем показателя был обусловлен скачком числа транзакций с использованием карт платежной системы на 41% до 27,2 млрд. При этом общий объем платежей в системе компании (GDV) вырос на 33% в местных валютах до $1,90 трлн, в том числе за пределами США показатель составил $1,29 млрд, увеличившись на 32%. Более того, объемы трансграничных операций взлетели на 58% благодаря увеличению числа международных поездок. Отметим также, что прочая выручка, включающая доходы, не связанные с обработкой платежей, выросла на 32%. По состоянию на конец 2 квартала, всего в мире в обращении находилось 2,85 млрд карт под брендами Mastercard и Maestro, что на 7,9% больше, чем год назад.

Скорректированный показатель EBITDA Mastercard во 2 квартале поднялся на 39,2% до $2,41 млрд, при этом рентабельность по EBITDA улучшилась на 1,4 п. п. до 53,2%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 43,4% до $1,95 и оказалась заметно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $1,74.

Баланс Mastercard остается довольно прочным. Компания завершила 2 квартал, имея на счетах $6,76 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций при общем долге $13,90 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $2,27 млрд и направила $193 млн на капвложения и инвестиции в нематериальные активы. Кроме того, компания выплатила $434 млн в виде дивидендов и выкупила с рынка 4,6 млн собственных акций за $1,7 млрд. В июле было выкуплено еще порядка 1,1 млн акций за $398 млн, в результате в распоряжении Mastercard остаются $6,4 млрд, доступные в рамках действующей программы buyback.

Мы позитивно оцениваем дальнейшие перспективы бизнеса Mastercard. Учитывая, что число транзакций и GDV в сети компании уже превысили докризисные уровни, мы ожидаем, что в предстоящие кварталы драйвером роста станет дальнейшее восстановление объемов трансграничных операций на фоне постепенного открытия границ между государствами. За время карантинов в мире накопился большой отложенный спрос на путешествия, и люди, вероятно, будут пользоваться возможностью отправиться в поездку, как только позволит эпидемиологическая обстановка. Их траты во время путешествий должны будут помочь Mastercard восстановить единственную оставшуюся статью доходов, которая пока находится ниже докризисного уровня.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Что же касается более отдаленных перспектив роста Mastercard, то они связаны с дальнейшей экспансией цифровых платежей в мире. Еще несколько лет назад объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам превысил общую сумму наличных покупок, и тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается, причем «коронакризис» придал дополнительный импульс данному процессу.

Мы подтверждаем целевую цену акций Mastercard на горизонте 12 месяцев на уровне $434,7, что соответствует потенциалу роста в 12,6%. Рекомендация также остается прежней – «Покупать».

В четверг, 29 июля, MasterCard, оператор одной из крупнейших международных платежных систем, представит отчетность за 2-й квартал 2021 г.

Результаты, по нашим оценкам, будут достаточно сильными и отразят восстановление деловой и потребительской активности в мире. Так, мы прогнозируем, что квартальная выручка компании составит $4,36 млрд, что на 30,5% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Мы ожидаем продолжения увеличения общего числа транзакций с использованием карт платежной системы, а также GDV. Помимо этого, мы ждем определенного восстановления объемов трансграничных операций на фоне роста масштабов вакцинации в мире и постепенного открытия стран.

Показатель EBITDA MasterCard, по нашим оценкам, в апреле-июне увеличился на 29,4% в годовом выражении до $2,42 млрд, при этом рентабельность по EBITDA осталась на достаточно высоком уровне 55,5%. Прибыль на акцию могла повыситься на 26,5% до $1,72.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Оплата товаров и услуг с помощью смартфона становится все более популярной у нас в стране. И новость о том, что пользователи карт «Мир» смогут пользоваться Apple Pay, весьма позитивна и должна повысить популярность этих карт.

Платежная система «Мир» очень быстро развивается, чему во многом способствует сильная поддержка со стороны государства. Причем если раньше картами «Мир» в основном пользовались бюджетники, то теперь их аудитория значительно расширилась. Эти карты предлагают значительное количество бонусов, таких как кэшбэк за турпоездки, скидки на проезд в общественном транспорте и др., поэтому они становятся интересными для все большего круга людей. Система Apple Pay, в свою очередь, также очень быстро завоевывает популярность в России. Более того, по состоянию на конец прошлого года наша страна заняла второе место в мире по числу подписчиков Apple Pay после США.

Ранее карты «Мир» можно было привязывать к системам Mir Pay (собственная система бесконтактных платежей НСПК), Samsung Pay и Sberpay. И невозможность привязки к Apple Pay была одним из немногих недостатков карт «Мир», который теперь устранен. На мой взгляд, данная опция в итоге пойдет на пользу как системе «Мир», так и Apple Pay.

Что касается сообщения о возможном закрытии платежной системой Mastercard бренда Maestro, то разговоры об этом ходят уже давно. Дело в том, что комиссии по картам Maestro низкие, кроме того, ими сложно расплачиваться за онлайн-покупки. Как результат, развивать этот бренд оказывается невыгодным ни банкам, ни самой платежной системе, и логика в его потенциальном закрытии есть.

В России выпускаются так называемые кобейджинговые карты «Мир»/Maestro, которыми, в отличие от обычных карт «Мир», можно расплачиваться практически во всем мире (правда, таких карт немного, менее 1% от всех выпущенных карт «Мир»). И если бренд Maestro уйдет, такая возможность пропадет. В то же время отказ от Maestro вряд ли произойдет быстро, вероятно, будет какой-то переходный период, в течение которого пользователи «Мир»/Maestro смогут перейти на другие карты. Да и сама система «Мир» достаточно быстро расширяется за рубежом. Поэтому не исключено, что к тому моменту, когда Mastercard действительно решит отказаться от Maestro, международный охват карт «Мир» окажется уже настолько большим, что кобейджинговые карты вроде «Мир»/Maestro в значительной степени потеряют свою актуальность.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»
          

MasterCard, оператор одной из крупнейших международных платежных систем, представил финансовую отчетность за I квартал 2021 года. Выручка увеличилась на 3,6% в годовом выражении до $4,16 млрд и превзошла консенсус-прогноз на уровне $4 млрд. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 9% до 23,8 млрд. При этом общий объем платежей в системе компании (GDV) вырос на 8% в местных валютах до $1,71 трлн, в том числе за пределами США показатель составил $1,17 млрд, увеличившись на 5%.

Между тем, это было частично компенсировано существенным, на 17%, падением объемов трансграничных операций в условиях сокращения международных поездок в мире из-за очередной волны пандемии Covid-19 и связанных с нею ограничений. Отметим также, что прочая выручка, включающая доходы, не связанные с обработкой платежей, подскочила на 27%. По состоянию на конец I квартала, всего в мире в обращении находилось 2,80 млрд карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 6,3% больше, чем год назад.

Скорректированный показатель EBITDA MasterCard в I квартале уменьшился на 0,1% до $2,36 млрд, при этом рентабельность по EBITDA осталась на достаточно высоком уровне – около 57%. Скорректированная прибыль на акцию просела на 4,9% до $1,74, но оказалась заметно выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $1,57.
           
Баланс MasterCard остается довольно прочным. Компания завершила I квартал, имея на счетах $7,74 млрд денежных средств и краткосрочных инвестиций при общем долге $13,87 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $1,46 млрд и направила $144 млн на капвложения и инвестиции в нематериальные активы. Кроме того, компания выплатила $439 млн в виде дивидендов и выкупила с рынка 3,9 млн собственных акций за $1,36 млрд. В апреле было выкуплено еще порядка 1,1 млн акций за $418 млн, в результате в распоряжении MasterCard остаются $8,1 млрд, доступные в рамках действующей программы buyback.

Мы оцениваем представленную отчетность MasterCard в целом позитивно. Компании впервые за четыре квартала удалось продемонстрировать рост выручки, несмотря на сохраняющиеся негативные последствия пандемии коронавируса. Хотя опережающий рост операционных расходов, прежде всего, затрат на продвижение и маркетинг продуктов и услуг, и привел к некоторому ослаблению показателей прибыли.

Мы позитивно оцениваем дальнейшие перспективы бизнеса MasterCard. Учитывая, что число транзакций и GDV в сети компании уже превысили докризисные уровни, мы ожидаем, что в предстоящие кварталы драйвером роста станет восстановление объемов трансграничных операций на фоне постепенного открытия границ между государствами. За время карантинов в мире накопился большой отложенный спрос на путешествия, и люди, вероятно, воспользуются возможностью отправиться в поездку, как только позволит эпидемиологическая обстановка. И их траты во время путешествий должны будут помочь MasterCard восстановить статью доходов, слабость которой пока продолжает оказывать давление на выручку.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Что же касается более отдаленных перспектив роста MasterCard, то они связаны с дальнейшей экспансией цифровых платежей в мире. Еще несколько лет назад объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам превысил общую сумму наличных покупок, и тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается, причем «коронакризис» придал дополнительный импульс данному процессу.

Мы планируем в ближайшее время скорректировать модель оценки MasterCard с учетом результатов I квартала и обновить целевые цены по акциям компании.