Одна из крупнейших инвестиционных компаний мира BlackRock, отчиталась за четвертый квартал 2021 года. Разводненная прибыль компании на акцию увеличилась на 2% г/г, до $10,42, при консенсусе $10,16.Чистая прибыль снизилась на 6,2% г/г и составила $1,63 млрд, что было обусловлено увеличением операционных расходов на 16,6%, до $3,07 млрд.

Чистая выручка BlackRock в октябре-декабре поднялась на 14% г/г, достигнув $5,11 млрд и немного недотянув до общерыночных ожиданий на уровне $5,16 млрд. Увеличение этого показателя продемонстрировали почти все сегменты бизнеса компании. Выручка от услуг инвестиционного консалтинга, административных сборов за обслуживание индексов, а также сделок репо повысилась на 16,94% г/г, до $3,97 млрд. Доходы от комиссий за дистрибьюцию (distribution fees) увеличились на 30,89% г/г, до $411 млн. Доходы от технологических услуг (technology services fees) показали рост на 11,11% г/г, достигнув $339 млн.

Объем активов под управлением BlackRock увеличился на 15% г/г и составил $10,01 трлн, что было обусловлено главным образом положительной рыночной переоценкой ценных бумаг в четвертом квартале, а также с притоком новых розничных клиентов в индексы iShares, доля которых составила 10% в общем объеме активов под управлением, обеспечив компании 33% комиссионных доходов. Чистый приток средств от розничных и институциональных инвесторов за отчетный период составил $211,74 млрд. Наиболее активный прирост объема средств зафиксирован в сегменте фондов и ETF, связанных с акциями (+$70,1 млрд, вдвое выше, чем за июль-сентябрь). Увеличению объема активов под управлением также способствовала их рыночная переоценка, которая составила $355,8 млрд по итогам отчетного квартала. BlackRock продолжает показывать сильные операционные и финансовые результаты. Это позволило ей повысить дивиденд за квартал на 18,2% — с $4,13 до $4,88 на акцию. В связи с этим дивдоходность выросла с 1,90% до 2,25% годовых.

( Читать дальше )

«Магнит» рассматривает покупку ритейлера в сегменте дрогери “Улыбка радуги”, который объединяет примерно 1 000 магазинов общей торговой площадью более 100 000 кв м в 27 российских регионах По данным InfoLine, выручка компании в 2020 г. составила 35 млрд руб., что эквивалентно 5,6% рынка в сегменте дрогери. Компании не предоставили никаких комментариев на этот счет, не подтвердив, но и не опровергнув слухи; нет информации и о цене сделки.

Магнит управляет ведущей в Россией сетью дрогери «Магнит Косметик», которая объединяет примерно 6 700 магазинов (общей торговой площадью 1,5 млн кв м) с долей рынка 21% (исходя из данных InfoLine). Выручка «Магнит Косметик» составила 134 млрд руб. (примерно 9% совокупной выручки группы) в 2020 г. и, по нашей оценке, должна вырасти на 13% г/г по итогам 2021П. По данным «Магнита», рентабельность EBITDA этого бизнеса выше, чем средний показатель по группе.

С другой стороны, покупка “Улыбка Радуги” позволит «Магниту» усилить позиции в сегменте дрогери, добавив примерно 26% к своей выручке в этом сегменте и примерно 2% к совокупной выручке, реализуя синергический эффект на уровне закупок. Отметим, что органическое открытие 1 000 магазинов дрогери, вероятно, дешевле (и предусматривает всего примерно 4,8 млрд руб. капиталовложений для Магнита), хотя сделка (если она состоится) предполагает снижение конкуренции на рынке. Самый большой вопрос связан с оценкой стоимости возможной сделки – нас не удивит, если ее мультипликаторы будет выше, чем у Магнита (0,3x EV/Sales 2022П), учитывая специфику бизнеса. Тем не менее, мы не ожидаем, что в результате сделки (если она состоится) коэффициент “чистый долг / EBITDA” Магнита поднимется выше 2x и дивидендная история Магнита, судя по всему, не будет затронута.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Чистая прибыль Сбербанка по итогам 2021 года превысила 1,2 трлн руб.

Активы по итогам года выросли на 14,6% или на 15,0% без учета валютной переоценки и составили 38 трлн руб. Кредитный портфель юридических лиц вырос на 10,5% без учета валютной переоценки, портфель розничных кредитов увеличился на 25,8% во многом за счет роста ипотечного кредитования на 29%.

Банк продемонстрировал рекордную прибыль на фоне восстановления экономики после кризиса 2020 г. Прирост ЧПД по итогам года замедлился до 12,3% (14,3% в 2020 г.) из-за роста стоимости пассивов. При этом ЧКД вырос на 13,5% за год vs 8,4% в 2020 г. благодаря восстановлению транзакционной активности. Показатель чистой процентной маржи (NIM) Сбербанка в декабре снизился до 5,04% (-4 б.п. к ноябрю); по итогам года составил 5,0% благодаря существенной доли активов с плавающими ставками.

В текущем году ожидаем небольшого снижения NIM в пределе 10-20 б.п. – до 4,8%-4,9%. По итогам 2022 г. прирост прибыли замедлится до ~10% из-за дальнейшего удорожания пассивов и ожидаемого торможения кредитования.

Промсвязьбанк

Американский финансовый холдинг Citigroup представил неоднозначные результаты за 4 квартал 2021 г. Чистая прибыль упала на 26,4% (г/г) до $3,17 млрд, или $1,46 на акцию, но превзошла среднюю оценку аналитиков на уровне $1,39 на бумагу. Квартальная выручка банка увеличилась на 1,1% до $17,02 млрд и также превысила консенсус-прогноз на уровне $16,85 млрд. Чистый процентный доход составил $10,82 млрд, практически не изменившись за год, непроцентные доходы поднялись на 0,8%, до $6,8 млрд.

Выручка розничного бизнеса (GCB) в октябре-декабре сократилась на 6,3% до $6,94 млрд на фоне продолжающегося негативного воздействия последствий пандемии COVID-19 на потребительскую активность в регионах присутствия банка, а также продажи подразделений в ряде азиатских стран. Между тем подразделение по работе с институциональными клиентами (ICG) нарастило выручку на 3,8% до $9,87 млрд. В том числе выручка от инвестбанковских услуг подскочила на 43,4% до $1,85 млрд благодаря высокой M&A-активности в мире, а также большим объемам размещения акций и облигаций. В то же время доходы от торговых операций сократились на 11,4% до $4,03 млрд на фоне ослабления волатильности на финансовых рынках по сравнению с тем, что наблюдалось в 4 квартале 2020 г.

( Читать дальше )

Магнит может приобрести сеть магазинов «Улыбка радуги»

Магнит рассматривает покупку Улыбки радуги — розничной сети магазинов, продающих товары персонального ухода, косметику и товары для ухода за домом, как в четверг сообщил Интерфакс. Магнит не прокомментировал эту новость, но, по данным источников в отрасли, сейчас компания проводит due diligence актива. Улыбка радуги — лидер в своем рыночном сегменте в СевероЗападном и Приволжском федеральных округах и, по собственной оценке, является вторым крупнейшим игроком этого сегмента в России. Компания управляет около 1000 магазинов с общей торговой площадью около 100 000 м2 в 27 регионах. INFOline оценила выручку за 2020 г. в размере 35 млрд руб.

Косметический сегмент (сегмент дрогери) Магнита включает в себя 6714 магазинов торговой площадью около 1,5 млн м2 по состоянию на конец 3К21. Его выручка выросла за 9М21 на 13% г/г до 110 млрд руб., что составляет 9% от общей выручки Магнита за этот период. В результате приобретение Улыбки радуги может увеличить выручку компании от сегмента косметики еще на 20–25%, а общую выручку Магнита — на 2–3%. Также приобретение может положительно сказаться на рыночных позициях Магнита относительно поставщиков в этом сегменте, что может потенциально поддержать рентабельность, при условии что интеграция пройдет успешно.

( Читать дальше )

Сбербанк: декабрьский отчет по РСБУ отражает рост доходов

Согласно свежему отчету Сбербанка по РСБУ, чистая прибыль организации в декабре составила 89,6 млрд руб., а за весь четвертый квартал — 300 млрд руб. Продолжилось наращивание портфеля розничных кредитов (+2,0% м/м и +25,8% г/г) преимущественно за счет ипотеки; в корпоративном сегменте рост ускорился до 1,5% м/м.

Несмотря на традиционное для декабря снижение показателей прибыли из-за увеличения затрат в конце года (операционные расходы выросли на 42% м/м), Сбербанк показал хорошие результаты по основным статьям доходов. Чистая процентная маржа восстановилась после некоторого снижения в ноябре, чему способствовал рост чистых процентных доходов на 4,7% м/м. Комиссионные доходы, которые оставались примерно на одном уровне всю осень, увеличились на 18% м/м, что, впрочем, обусловлено в основном факторами сезонности. На уровне чистого финансового результата поддержку оказал и низкий уровень отчислений в резервы (4 млрд руб. в декабре при стоимости риска 0,2%), при этом доля просроченных кредитов (2,3%) и коэффициент покрытия резервами (2,6) остались без изменений. Что касается квартальных результатов, то по итогам 4К21 Сбербанк показал приличную рентабельность капитала (22,9%) при стабильной чистой процентной марже (5,4%), замедлении роста комиссионных доходов (+7,6% г/г), очень низкой стоимости риска (0,2%) и относительно высоких в силу сезонности операционных расходах.

( Читать дальше )

Транснефть планирует в 2022 нарастить объем прокачки на 2%      

Транснефть может увеличить объем прокачки нефти по своей системе до 458 млн т (+2% по сравнению с 450 млн т в 2021) в случае продолжения смягчения условий ограничения нефтедобычи в рамках ОПЕК+. Около 55% объема прокачки придется на поставки на российские НПЗ, а объемы транспортировки нефти в Китай ожидаются на уровне 2021 года — 40 млн т.

Умеренный прогноз роста объемов прокачки в целом соответствует консенсус-прогнозу. У нас нет официального рейтинга по Транснефти; компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.2x против 3.5x в среднем по российскому нефтяному сектору.

Атон

ВТБ может перевести ИТ-сотрудников в отдельную компанию 

Как сообщает Коммерсант, ВТБ рассматривает возможность перевода сотрудников ИТ-подразделения в независимую ИТ-компанию Иннотех, в которой ВТБ в дальнейшем получит до 25% акций. Это позволит банку значительно сэкономить на налогах и страховых выплатах.

Решение представляется интересным. ВТБ действительно динамично расширяет штат ИТ-специалистов. ИТ-компаниям предоставлены значительные налоговые льготы от государства, и обособление ИТ-подразделения может помочь ВТБ сдержать рост операционных расходов. Влияние данной новости на котировки акций нейтральное.

Атон

Сбербанк представил результаты за декабрь по РСБУ 

Чистая прибыль банка за декабрь 2021 года по РСБУ достигла 90 млрд руб. (+43.3% г/г), что предполагает высокий аннуализированный показатель рентабельности капитала (RoE) 20.3%. Чистый процентный доход увеличился в декабре на 13% г/г до 148 млрд руб., доходность активов при этом составила 4.7% (+0.2 пп м/м), а чистый комиссионный доход прибавил 5% до 57.9 млрд руб. (-0.08% г/г). Операционные расходы увеличились на 7.7% г/г, что является умеренным ростом. Расходы на создание резервов под обесценение составили 3.9 млрд руб. в декабре, а стоимость риска при этом была на уровне 0.2%. Общий объем активов вырос на 14.5% с начала года до 37.9 трлн руб. Норматив Н1.0 составляет 14.2%. Чистая прибыль банка за 2021 подскочила на 58.3% г/г до 1.24 трлн руб., чистый процентный доход укрепился на 12.2%, а комиссионный доход — на 13.7%. RoE составляет впечатляющие 24.5%, а соотношение затраты/доход — 30.1%.

Сбербанк вновь продемонстрировал сильные результаты по результатам месяца и года в целом, практически совпавшие с нашими ожиданиями и консенсус-прогнозом. В то же самое время рынок совершенно проигнорировал отчетность, поскольку инвесторы сосредоточены на геополитической напряженности и растущих рисках новых санкций США в отношении российских банков. В результате котировки Сбера в пятницу упали до 250 руб. за акцию. Это предполагает мультипликаторы 2022П P/TBV 0.90 и P/E 4.3x и дивидендную доходность 10.5% по обыкновенным акциям. Такие низкие оценки мы наблюдали только в 2014 (кризис на Украине) и в марте 2020 (Covid-19). Наша текущая целевая цена предполагает нормализованную геополитическую обстановку и базируется на безрисковой ставке 8%.

Атон

Kroger — одна из крупнейших американских продуктовых розничных сетей. Компания владеет более чем 2800 магазинами в 35 штатах и считается одним из крупнейших в мире ритейлеров. Также Kroger управляет 35-ю предприятиями по производству пищевых продуктов собственной марки. Около 40% товаров, продающихся в магазинах компании, производятся на заводах Kroger.

На прошлой неделе Kroger отчитался о финансовых результатах за I кв. 2021 г. и повысил прогнозы по итогам 2021 г.

Выручка по сравнению с I кв. 2020 г. осталась практически без изменений и составила $41,3 млрд. При этом, чистая прибыль сократилась 8,6 раз – до $140 млн. Снижение прибыли обусловлено в основном увеличением операционных и расходов на инвестиции.


( Читать дальше )