Назначение Ольги Наумовой может привести к усилению конкуренции на рынке

На должность исполнительного директора назначена Ольга Наумова… Магнит вчера объявил о назначении Ольги Наумовой на вновь утвержденную должность исполнительного директора компании. По данным «Ведомостей», Наумова будет отвечать за операционное управление и развитие всех форматов магазинов, коммерческий блок, ценообразование, маркетинг, эксплуатацию, логистику и собственные производства. Магнит в настоящее время находится в процессе выработки новой стратегии после того, как в феврале основатель компании Сергей Галицкий значительно сократил свой пакет и отошел от управления. По словам гендиректора Магнита Хачатура Помбухчана, в компании последуют и другие изменения в руководстве на разных уровнях.

…возглавлявшая до недавнего времени ключевой дивизион X5 Retail Group. С 2003 г. и до недавнего времени Наумова возглавляла ключевой дивизион магазинов экономкласса «Пятерочка» основного конкурента Магнита – X5 Retail Group. Под ее руководством Пятерочка смогла восстановить быстрые темпы роста, в результате чего в 4 кв. 2016 г. превзошла по объемам продаж сегмент магазинов шаговой доступности Магнита. В итоге X5 вернула себе позиции лидера на российском рынке продовольственной розницы – в 2017 г. ее доля рынка составила 9,5% против 7,5% у Магнита. В апреле этого года Наумова покинула X5 Retail Group, сославшись на разное видение принципов управления с высшим руководством компании.

( Читать дальше )

Во вторник на рынке преобладала слабонегативная динамика. Не оказалось событий, которые поддержали рост предыдущего дня. Лидерами роста стали акции X5 Retail (+3,07%) на фоне включения в индекс MSCI. Лидерами снижения стали акции «Полюса» (- 3,81%) на фоне снижения цены на золото ниже $1300. Пара USD/RUB торговалась в диапазоне 62-62,50.

В министерстве финансов не исключают, что в отношении ряда бизнесменов и чиновников США могут расширить санкции. Официально о планах не объявлено, но рынок уже отреагировал негативно. Курс USD/RUB после недолгого укрепления российской валюты развернулся наверх.

Я полагаю, что если заявления представителей Минфина обрастут подробностями, то на валютном и фондовом рынках резко усилится коррекция. Вероятность наступления данного события непрогнозируема.

Совет директоров «Газпрома» (-1,18%) определит размер дивиденда. В 2017 году концерн заработал 32,32 руб. на акцию, что на 23% ниже, чем годом ранее. Операционный денежный поток сократился на 25%, до 1187 млрд. Долговая нагрузка выросла до 1,4х EBITDA. Дивиденд ожидаю в диапазоне 8,40-9,50 руб. на акцию, или 25-30% от прибыли. Это не скажется значительно на долговой нагрузке. В прошлом году компания выплатила около 8,4 руб. на акцию.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Metro AG объявила результаты за 1П18 – российский сегмент негативно сказался на динамике группы 

Выручка группы с 1П18 (октябрь 2017 — март 2018) снизилась на 0.3% (-0.8% во 2К18), EBITDA упала на 10.5% (-36% во 2К18). Выручка российского сегмента снизилась на 14.9% в 1П18 (продажи в рублях из России упали на 9.6%). Компания отметила, что, хотя потребительская уверенность выросла в 1П18, низкая инфляция и жесткая макроэкономическая среда (в основном низкая продовольственная инфляция) повлияли на показатели сегмента. В настоящее время компания модифицирует свою стратегию, чтобы улучшить динамику в России позднее в этом году. Metro AG пересматривает ценовую политику и прилагает больше усилий для поддержки клиентов в России.

Результаты показывают, что продуктовые сети в России продолжают испытывать проблемы в условиях сложной макроэкономической обстановки и высокой конкуренции. Тем не менее, часть проблем Metro на российском рынке связана с проблемами, присущими самой компании, и они говорят о том, что компания уступает своим российским конкурентам. Во 2К18 (который можно сравнить с 1К18 у российских ритейлеров), сопоставимая динамика Metro оказалась наихудшей среди ритейлеров (-8.6% против -3.7% у Магнита, 0.5% у X5 Retail Group, 6.1% у Ленты.

АТОН

X5 откроет пункты выдачи заказов из российских и международных онлайн- магазинов    

X5 рассматривает вариант создания необходимой инфраструктуры для доставки заказов из интернет-магазинов, включая Alibaba и Яндекс.Маркет, в большинстве магазинов X5 Retail Group. Проект предусматривает создание автоматизированных точек выдачи, пилотный проект, как ожидается, будет запущен в январе-июне 2019. Через пять лет компания планирует достичь до 2 000 партнерских контрактов, оснастить 19 тысяч точек выдачи (что, по мнению Ведомостей, может стоить около 12-15 млрд руб.) и обрабатывать до 1 млн заказов в сутки. 

Мы считаем новость нейтральной в краткосрочной перспективе и позитивной в долгосрочной перспективе. Распределение онлайн-заказов обеспечит X5 новый источник выручки, что особенно выгодно в периоды низкой продовольственной инфляции и ограниченного потребления, а также поможет привлечь новый трафик. Как сообщают Ведомости, с 19 тысячами пунктов выдачи X5 может стать важным игроком в отрасли (в настоящее время основным конкурентом является Почта России, которая имеет 42 тысячи отделений), а обрабатывая 1 млн заказов, она может завоевать 20% доли рынка в отрасли.

АТОН

MSCI включил X5 в индекс MSCI Russia по итогам майской ребалансировки

Индексный провайдер MSCI включил глобальные депозитарные расписки (GDR) X5 в расчетную базу индекса MSCI Russia по итогам очередной полугодовой ребалансировки, результаты которой были объявлены в ночь на 15 мая 2018 года по московскому времени. Изменения вступят в силу 31 мая после закрытия торгов.

Включение Х5 в индекс позитивный момент для акций компании. Он должен повысить интерес инвесторов к бумагам Х5, а фонды, ориентирующиеся на MSCI, привести их структуру в соответствии с новыми изменениями. Это обеспечит приток средств. По оценкам он может составить около 300 млн долл. В целом же вес Х5 в MSCI составит 1,89%.

Промсвязьбанк

X5 Retail Group опубликовала вчера результаты за 1К18 по МСФО. Выручка компании оказалась на уровне показателя, представленного ранее в рамках операционных результатов: она выросла на 20% в годовом выражении до 351,5 млрд. руб. (вклад сопоставимой выручки в рост составил 0,5 п. п.), показав лучшую динамику в продуктовой рознице. Валовая рентабельность в 1К18 оставалась на уровне 4К17 в 23,8%. Это позитивное обстоятельство укладывается в прозвучавшие ранее заявления компании о сокращении масштабов промоакций в 1К18 (предположительно, это компенсировало увеличение потерь продукции, которые мы ожидали в связи с погодными условиями, а также рост числа магазинов в регионах).

Общие, коммерческие и административные расходы (исключая амортизацию и программу долгосрочной мотивации сотрудников) превысили наши ожидания, оставшись на уровне 4К17 в 63,9 млрд. руб., хотя историческая сезонность предполагает снижение их уровня в первом квартале по сравнению с четвертым кварталом предыдущего года. Это произошло на фоне увеличения арендных и коммунальных расходов. В условиях замедления роста выручки общие, коммерческие и административные расходы увеличились в процентах от выручки с 17,7% в 4К17 до 18,2% в 1К18. Скорректированная EBITDA снизилась на 2% в годовом выражении до 22,2 млрд. руб. (на уровне нашего прогноза, но чуть ниже консенсус-прогноза). Более того, компания провела 962 млн. руб. расходов по долгосрочной программе мотивации сотрудников, в результате чего EBITDA составила 21,3 млрд. руб. при рентабельности в 6,1%. Процентные расходы оставались на уровне 4К17, эффективная ставка налога составила 20%. Чистая прибыль в 5,6 млрд. руб. оказалась на 3% ниже нашего прогноза.

( Читать дальше )

Руководство X5 Retail Group провело телеконференцию, посвященную публикации финансовой отчетности за 1к18 по МСФО. Также обсуждалась отставка гендиректора сети Пятерочка. Основная информация, прозвучавшая в ходе телеконференции, приведена ниже.

В течение длительного времени руководство X5 обсуждало с гендиректором Пятерочки Ольгой Наумовой подход к стратегическому развитию сети. Прийти к единой позиции стороны так и не смогли, в результате чего Наумова покинула свой пост. Менеджмент группы неоднократно поднимал вопрос о необходимости принятия мер для повышения привлекательности формата дискаунтеров для покупателей, разработки более сбалансированной стратегии развития данного сегмента и обеспечения роста прибыли. Мы полагаем, что эти задачи станут приоритетными для нового руководителя сети.

Что касается показателей группы, в апреле чистая выручка повысилась в годовом сопоставлении на 19%, что в целом отражает сохранение темпов роста, достигнутых в 1к18 (20% г/г). Согласно нашему базовому прогнозу, рост выручки по итогам года составит 19,2% г/г. По информации менеджмента, в последнее время доля промо-акций составила 30–35% от выручки в форматах дискаунтеров и супермаркетов, а в сегменте гипермаркетов она соответствовала среднему показателю по рынку (по нашим оценкам, это составляет 50%).

( Читать дальше )

Чистая прибыль Х5 в I квартале упала на 32,6%

Чистая прибыль Х5 Retail Group по МСФО в I квартале 2018 года снизилась на 32,6%, до 5,628 млрд рублей с 8,355 млрд рублей в I квартале 2017 года, сообщила компания. Скорректированная EBITDA ритейлера в январе-марте сократилась на 2,1%, до 22,234 млрд рублей, рентабельность скорректированной EBITDA составила 6,3% против 7,7% годом ранее. Выручка Х5 выросла на 19,9%, до 351,518 млрд рублей.

Результаты Х5 оказались хуже ожиданий рынка. Основным негативным моментом является снижение EBITDA при росте выручке и, как следствие, падение маржи. Х5 ставит цель удержания маржинальности бизнеса на уровне 7%, делая ставку на эффективность. Это логичный шаг на фоне того, что органический рост из-за масштабности бизнеса компании становится проблематичным.

Промсвязьбанк

X5 Retail Group опубликовала финансовые результаты за 1К18 – рентабельность упала больше, чем ожидалось 

Выручка выросла на 19.9% г/г и достигла 351.5 млрд руб. Все форматы, кроме супермаркетов, показали ослабление динамики в квартальном сопоставлении. Результаты показывают существенное замедление сопоставимых продаж (+0.5% в 1К18 против 3.5% в 4К17). EBITDA снизилась на 4% г/г до 21.3 млрд руб., скорректированная на программу долгосрочной мотивации EBITDA составила 22.2 млрд руб., -2.1% г/г, скорректированная рентабельность EBITDA упала на 142 бп г/г. Отставание X5 по EBITDA стало результатом нескольких факторов, в том числе: (1) сокращения валовой рентабельности, -29 бп г/г и (2) увеличения SG &A-затрат, которые выросли на 128 бп г/г (на фоне роста расходов на персонал на 53 бп, расходов на аренду на 44 бп и расходов на коммунальные услуги на 22 бп). Чистая прибыль составила 5.6 млрд руб. — на 16% ниже консенсус-прогноза Bloomberg. Чистые финансовые затраты выросли на 10% из-за увеличения валового долга. Однако отрицательный эффект увеличения долговой нагрузки был смягчен, поскольку новый долг имеет более низкую среднюю процентную ставку. FCF остался отрицательным, но его динамика г/г улучшается (в 1К18 FCF составил минус 4.3 млрд руб., а в 1К17 — минус 17 млрд руб.). Увеличение FCF произошло на фоне более низких изменений оборотного капитала и более медленного роста запасов в связи с их высоким уровнем, поддерживаемым для интенсивной промо-активности в конце 2017 года. Во время телеконференции менеджмент сообщил, что приоритетом компании сейчас является рост эффективности и инициативы по сокращения затрат, а также поддержание высокого темпа открытий.

( Читать дальше )

Компания «О'Кей» провела День инвестора, в рамках которого обозначила свои долгосрочные приоритеты и детально раскрыла способы достижения поставленных целей.

Согласно планам компании, количество чистых открытий гипермаркетов в 2018–2019 гг. составит 2–3 магазина в год, рентабельность EBITDA вырастет с текущих 7% до 8%, а объем продаж в таргетированных локациях увеличится в 1,6 раза. Основным локомотивом роста остается сегмент дискаунтеров – компания ожидает увеличения количества магазинов в 2,5 раза в следующие три года, а также выхода на уровень безубыточности в краткосрочной перспективе. О своих стратегических целях компания уже рассказывала, они совпали с заложенными в нашей модели. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 2,15 долл., ожидаемая полная доходность – 1%. Мы подтверждаем рекомендацию «держать».

Сегмент гипермаркетов. В среднесрочной перспективе гипермаркеты по-прежнему будут приносить большую часть выручки (83% в 2017 г.), и основное внимание будет уделяться их эффективности. В 2018 г. руководство планирует открыть 2 гипермаркета, и еще 2–3 в 2019 г. с последующим повышением темпов открытия. Будущий рост в значительной степени ассоциируется с форматом компактных гипермаркетов площадью 3–6 тыс. кв. м против в среднем 7,2 тыс. кв. м по состоянию на конец 2017 г. Основная цель для этого формата – увеличить выручку на квадратный метр площади магазина до 400–500 тыс. руб./кв. м, что предполагает рост в 1,6 раза по сравнению с показателем за 2017 г. (280 000 тыс. руб./кв. м). Достигнуть таких показателей планируется за счет сдачи в субаренду торговых площадей в существующих магазинах, а также благодаря росту продаж. Целевое значение рентабельности формата гипермаркетов составляет 8% против текущих 7%. На наш взгляд, количественные целевые показатели выглядят довольно оптимистично и требуют значительной трансформации формата гипермаркетов.

Сегмент дискаунтеров. Зарубежный менеджмент «О'Кей» высоко ценит формат дискаунтеров и считает, что Россия в этом плане должна пойти по пути стран Юго-Восточной Европы, в которых он успешно существует. Баланс брендированной продукции и продукции под собственной торговой маркой в дискаунтерах стремится к оптимальному, и за последние два года количество товарных позиций (SKU) выросло в 1,6 раза до 2 300, а количество брендированных товарных позиций – в 1,8 раза, до 1 000. В 2018 г. компания планирует открыть 20−30 новых дискаунтеров (в нашей модели заложено 20), а общее количество магазинов, по оценкам руководства, повысится до 170 к 2020 г. (к 2021 г. в нашей модели). Исходя их этих предположений, мы ожидаем, что вклад сегмента дискаунтеров в консолидированную чистую прибыль к концу прогнозного периода составит около 20%.

( Читать дальше )