Новая стратегия «Газпрома», озвученная на встрече с инвесторами, подразумевает переход дочерних обществ на выплату 50% чистой прибыли по МСФО за 2019 год.

Это приведет к повышенным дивидендным выплатам в ГЭХе.

«Инвестиционная компания ЛМС»

ТГК-1 покажет наибольшую дивидендную доходность в 2019 году. Выплата, по нашим расчетам, составит $ 0,000025 — $ 0,000028 (0,0016 руб. – 0,0018 руб.) или 10,6%-12% дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем, что финансовые результаты компании будут на уровне 2019 года, что также позволит инвесторам получить двузначную доходность. Учитывая снижение ставки, справедливой ценой для ТГК-1 в краткосрочной перспективе, 6 месяцев, является $ 0,0003 (0,02 руб.), при которой дивидендная доходность станет равна 9%.

ОГК-2 позволит заработать на росте дивидендных выплат вплоть до 2022 года. Дивиденд за 2019 год составит $ 0,0009 — $ 0,001 (0,058 руб. – 0,063 руб.) или 8,8%-9,5% дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем роста чистой прибыли, что позволит вернуть акционера 12%-13%, плюс дополнительно возможен 4,5% спецдивиденд в размере $0,0005 (0,030 руб.) за Красноярскую ГРЭС, проданную СУЭКу. Учитывая, что наибольший эффект от инвестирования в ОГК-2 можно получить в среднесрочной перспективе, то справедливой ценой для компании на горизонте 2 лет является $ 0,016 (1 руб.), при которой дивидендная доходность станет равна 9%.

( Читать дальше )

Вчера, на дне инвестора в Нью-Йорке, зампред правления Газпрома Фамил Садыгов подтвердил наши ожидания по поводу размера коэффициента выплаты дивидендов – 50% от чистой прибыли по МСФО.

«Решение принято: по итогам 2019 г. в 2020 г. всем дочерним структурам Газпрома направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО», – сообщил Фамил Садыгов.

Таким образом, данная политика будет распространяться на такие публичные компании, как: Газпром нефть, ТГК-1, ОГК-2, Мосэнерго, МОЭСК.

По нашим оценкам, наибольший потенциал роста, как финансовых показателей, так и дивидендной доходности, имеют акции ТГК-1 и Газпром нефть.
     
P.S.: Газпром нефть по итогам I пол. 2019 г. выплатила дивиденд на акцию в размере 18,14 руб.

Газпром нефть по-прежнему остаётся одной из самых дешёвых компаний по мультипликаторам в нефтегазовом секторе, при этом имеет рентабельность выше среднеотраслевых значений. Газпром нефть наглядно демонстрирует рост финансовых показателей на протяжении последних нескольких лет за счёт увеличения добычи на крупных проектах компании и повышения эффективности переработки.

( Читать дальше )

Решение «Газпрома» перевести свои «энергодочки» на норму выплат в размере 50% прибыли по МСФО по итогам 2019 года сделает бумаги ТГК-1 и ОГК-2 дивидендными фишками в этом сезоне.

Наибольший рост выплат мы ожидаем по ТГК-1 с учетом того, что в прошлом году компания направила на дивиденды только 24% прибыли по МСФО. Платеж акционерам ТГК-1 за 2019 год мы ожидаем в размере 0,00163 руб., что в 2,5х раза больше DPS 2018 и транслирует доходность свыше 11%. С учетом положительных ожиданий по прибыли в 2019-2020 гг. можно рассчитывать на укрепление котировок. Ставим рекомендацию по TGKA на пересмотр.

Дивиденд ОГК-2, по нашим оценкам, может составить 0,063 руб. на акцию, что выше прошлогоднего уровня на 72% и предлагает доходность 9,8%. В прошлом году эмитент рекомендовал выплатить 47% прибыли по МСФО, что немного ниже прогноза 50%. Рост платежа будет обеспечен, главным образом, сильным повышением прибыли в прошлом году на фоне оптимизации мощностей.

Акции «Мосэнерго» менее конкурентны из-за снижения прибыли, но доходность 8% при DPS 2019П 0,192 руб. (-9% г/г) мы считаем интересной. Повышение уровня выплат с 39% в прошлом году поддержит биржевую историю MSNG.

Малых Наталия
ГК «Финам»

«Дочки» Газпрома будут выплачивать 50% чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов, начиная с чистой прибыли за 2019

Новость позитивна для дочерних компаний Газпром энергохолдинга (ГЭХ), а также Газпром нефти. Среди «дочек» ГЭХ основным бенефициаром является ОГК-2, которая выплатит за 2019 год в сумме около 6.5 млрд руб., что означает дивидендную доходность в 10.5%. Важно отметить, что мы ожидаем возможность дальнейшего роста дивидендной доходности ОГК-2 в ближайшие годы примерно до 20% к 2022 за счет роста EBITDA и чистой прибыли от выплат по ДПМ. Дивиденды ТГК-1 за 2019 также должны составить около 6.5 млрд руб., что предполагает дивидендную доходность на уровне 13%, однако, в отличие от ОГК-2, в ближайшие годы они не продолжат рост, а, напротив, существенно снизятся после 2020. По Мосэнерго мы прогнозируем дивиденды в размере 8 млрд руб. с доходностью 8.5%, которая в ближайшие 3-5 лет существенно не изменится. На наш взгляд, новость также позитивна для Газпром нефти с точки зрения восприятия, правда, компания уже заявляла о намерении выплатить в качестве дивидендов за 2019 свыше 200 млрд руб. в ходе телеконференции по итогам 9М19. Ожидаемая дивидендная доходность при этом превысит 9%.

Атон

Газпром энергохолдинг (ГЭХ) представил прогноз результатов дочерних компаний за 2019 год по РСБУ. В прошлом году оценки холдинга соответствовали фактическим показателям, опубликованным позднее. Мы считаем, что в отчетности ОГК-2 за 4К19 убытки от списания или обесценивания активов будут отражены ниже строки EBITDA, поэтому чистая прибыль компании за весь год будет меньше, чем по итогам 9М19.

Мы проанализировали зависимость дивидендных выплат этого года от результатов за 2019 год, при условии что выплаты по-прежнему привязаны к чистой прибыли по РСБУ. Даже если исходить из 50%-го коэффициента дивидендных выплат, дивиденд на акцию Мосэнерго будет на 4% ниже уровня годичной давности; тем не менее в декабре генеральный директор ГЭХ заявил, что дивиденды вырастут как в процентах от базы расчета, так и в абсолютном выражении, что дает повод для некоторого оптимизма.

В прошлом году оценки ГЭХ точно совпали с опубликованными позднее фактическими данными. Расхождение оценок и фактических результатов было пренебрежимо мало и может полностью объясняться эффектом округления.

( Читать дальше )

Мы считаем, что коронавирус был только катализатором для коррекции российского рынка после длительного и стремительного роста с начала года. Конечно, стремительное распространение вируса может привести к замедлению мировой экономики, всё-таки доля ВВП Китая в мировом, составляет около 15%. В частности, эпидемия сильно может ударить по туризму из-за запретов въезда/выезда китайских граждан и по грузоперевозкам из-за ограничения и отказов от посылок в связи с возможностью перевозок вируса.

Всё вышеперечисленное отразится на авиаперевозках, что в свою очередь, снизит потребление нефти. Поэтому цены на нефть продемонстрировали нисходящую динамику, в связи с чем, оказали давление на российский рынок. Мы считаем, что коронавирус – это краткосрочный фактор и пока не ясно, сможет ли он распространяться быстрыми темпами!

Что касается поддержки регуляторов, то это не может влиять на их решения. Подобное уже происходило с атипичной пневмонией — в 2002-2003 году, также начавшейся в Китае, ударившей по экономическому росту и спровоцировавшей падение объема перевозок.

( Читать дальше )

Американский рынок продолжает обновлять исторические максимумы. На первый план выходит корпоративная отчетность.

Основная инвестидея – Halliburton. Открывать позиции можно от текущих уровней с целью $32.

От внешнего позитива не отстает и российский рынок. Стоит присмотреться к отставшим от рынка акциям ТГК-1. Потенциал их роста составляет 10-13%. Открывать позиции можно от текущих уровней с целью 0,015 рубля. Позитивным факторов выступает дивидендная политика.

Давыдов Сергей
ГК «Финам»

Денис Федоров, гендиректор «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ), сделал вчера несколько заявлений в разговоре с журналистами. Основные выдержки приведены ниже:

Глава ГЭХ ожидает, что дочерние предприятия холдинга покажут очень хорошие результаты по итогам 2019 года, хотя не предоставил определенных прогнозов ни на консолидированном уровне ГЭХ, ни отдельно по «дочкам».

Дивиденды дочерних компаний ГЭХ должны увеличиться относительно уровня годичной давности (в расчете на акцию). Денис Федоров специально упомянул повышение дивиденда на акцию в абсолютном выражении, подчеркнув, что, даже если финансовые результаты снизятся, рост дивидендов должен продолжиться. Более того, хотя четких комментариев о точном графике повышения коэффициента выплат не прозвучало, компания намерена довести этот показатель до 50% чистой прибыли по МСФО.

ГЭХ также рассмотрел возможность покупки угольных электростанций En+ и сейчас анализирует варианты локализации производства газовых турбин и развития данного направления бизнеса.

( Читать дальше )

ТГК-1 – ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации – 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность – 14,5 тыс. Гкал/час. Контрольный пакет – 51,79%, принадлежит Газпромэнергохолдингу.

Идея по покупке акций ТГК-1 реализовала себя, принеся инвесторам ~55% полной доходности за год, и после ралли мы понижаем рекомендацию с «покупать» до «держать», но повышаем целевую цену.

Потенциал умеренный, но бумаги TGKA являются интересным дивидендным кейсом благодаря ожиданиям повышения коэффициента выплат в следующие годы.

Прибыль акционеров выросла с начала года на 30% — до 10,7 млрд руб. благодаря повышению спотовых цен на электроэнергию с января по август, субсидиям за тепло в размере 3,6 млрд.руб. и восстановлению резервов по дебиторской задолженности на 1,4 млрд руб.

Компания генерирует существенный денежный поток, 10,7 млрд руб. с начала года. Чистый долг с начала года снизился на 66% до 4,1 млрд руб. или 0,15хEBITDA. Мы считаем, что у эмитента есть финансовая возможность повышать норму выплат в 2019-2020 гг.

( Читать дальше )

Прирост выручки и EBITDA ТГК-1 по итогам 9 месяцев 2019 г. незначительно превысил наши оценки.

По итогам 2019 года мы ожидаем значений данных показателей на уровне 100 224,52 млн руб. и 30 122,37 млн руб. в рамках тенденций, обусловленных ожидаемым постепенным ускорением показателей производства в РФ в среднесрочном периоде. В то же время, маржа чистой прибыли компании заметно превысила наши прогнозы под влиянием сокращения расходов на обслуживание долга компании и оптимизации производственной деятельности.

По итогам 3-го квартала чистый долг компании сократился в годовом исчислении в 2,5 раза, а отношение чистого долга к EBITDA упало до 0,2х. На данный момент мы оцениваем показатель чистой прибыли ТГК-1 в 2019 году на уровне 12 382 млн руб., однако, рассматриваем возможность повышения оценок чистой прибыли компании на 2 000 млн рублей в рамках текущего тренда. Это повышение, а также переоценка с повышением на 30-50% транслируется в рост её справедливой стоимости на конец 2020 года с 0,0157 до 0,0177 руб за бумагу.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»