ТГК-1 за 9 месяцев снизила чистую прибыль по МСФО на 41,5%, до 6,4 млрд руб.

ТГК-1 в январе-сентябре 2020 года снизила чистую прибыль по МСФО на 41,5% по сравнению с показателем за аналогичный период 2019 года — до 6,375 млрд рублей, говорится в сообщении компании. Консолидированная выручка уменьшилась на 11,7% и составила 61,645 млрд рублей. Показатель EBITDA за 9 месяцев текущего года снизился на 25,35% — до 16,531 млрд рублей.

Снижение финансовых показателей произошло на фоне сокращения потребления электроэнергии из-за аномально теплой погоды в течение отопительного периода 2020 года, а также пандемии коронавируса. Компания в качестве дивидендов платит 50% от чистой прибыли по МСФО, и уменьшение чистой прибыли отрицательно влияет на дивидендные выплаты. Впрочем, даже в этом случае мы прогнозируем, что ТГК-1 выплатит 0,0009916 руб./акцию (за 2020 г.), что дает достаточно неплохую доходность в 8,6% по цене вчерашнего закрытия. Мы нейтрально оцениваем финансовые результаты компании, полагая, что ухудшение было ожидаемо и уже заложено в котировки.

Промсвязьбанк

ТГК-1 планирует сегодня опубликовать финансовые результаты за 9 месяцев 2020 года.

Компания не планирует проводить телефонный звонок для инвесторов, посвященный этим результатам. Мы ожидаем следующую динамику финансовых результатов.
           

Выручка за 9М20 может сократиться на 10% г/г вследствие падения выручки от продажи электроэнергии (-18% г/г), отчасти сглаженной менее существенным снижением выручки от продажи электрической мощности (-5% г/г) и тепловой энергии (-5% г/г).

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

EBITDA за 9М20 может снизиться на 22% г/г на фоне падения выручки и менее существенного сокращения денежных затрат.

Скорректированная чистая прибыль за 9М20 может упасть на 33% г/г на фоне снижения EBITDA.

В дополнение к вышеобозначенным параметрам мы также хотим обратить внимание на уровень платежей за электрическую и тепловую энергию в свете ограничений, связанных с COVID, а также на принятие правительством РФ постановления, не разрешающего взимание штрафов за неоплату коммунальных услуг до конца 2020 г.
       

ТГК-1 — ведущий производитель электроэнергии и тепла в Северо-Западном регионе. Установленная мощность электрогенерации — 7 ГВт, из которых 43% приходится на ГЭС. Тепловая установленная мощность — 14,5 тыс. Гкал/ч. Контрольный пакет — 52%, принадлежит ООО «Газпром энергохолдинг».

Мы подтверждаем рекомендацию «Держать», но повышаем целевую цену на 9 мес. с 0,0115 до 0,012 руб.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Для значительного роста капитализации мы пока не видим условий, но акции TGKA могут заинтересовать высокой дивидендной доходностью 8% на фоне низких процентных ставок.

Несмотря на сложные условия 1-го полугодия, мы сохраняем положительные прогнозы по году. Прибыль 2020П, по нашим оценкам, составит 8,5 млрд руб. (-5% г/г), скорр. прибыль снизится на 23 г/г, до 10 млрд руб. Генерация существенного денежного потока около 8 млрд руб. позволит поддерживать дивидендные выплаты исходя из коэффициента 50% прибыли по МСФО.

Мы отмечаем улучшение ценовой конъюнктуры на РСВ.

ОГК-2 опубликовала результаты по МСФО за 2К20, которые показали падения как выручки (-18% г/г), так и рассчитанной компанией EBITDA (-22% г/г) на фоне сокращения выработки электроэнергии в 2К20 вкупе со снижением цен на электроэнергию на РСВ.

Несмотря на существенное снижение, расчетная EBITDA сократилась на меньшую, чем мы ожидали, величину. Компания подтвердила намерение выплатить в виде дивидендов за 2020 г. 50% чистой прибыли по МСФО. Однако, как и другие дочерние компании «Газпром энергохолдинга» («Мосэнерго», ТГК-1), которые отчитались раньше, она пока не готова уточнить, какой показатель чистой прибыли по МСФО (номинальный или скорректированный) будет использоваться для расчета дивидендов за 2020 г.   
           
Негативные моменты: Динамика финансовых показателей в 2К20, в том числе. Снижение выручки (-18% г/г), обусловленное уменьшением дохода от электроэнергии и мощности (-19%) и частично компенсированное стабильной выручкой от тепловой энергии (+5%). Сокращение доходов от электроэнергии было во многом обусловлено снижением ее выработки (-32% г/г) и падением цен на РСВ (-16% г/г в 1-й ценовой зоне). Снижение скорректированной EBITDA (-22% г/г), в основном ввиду сокращения выручки и сопоставимого уменьшения операционных расходов. Снижение чистой прибыли (-30% г/г), связанное главным образом с уменьшением EBITDA.

( Читать дальше )

ТГК-1 опубликовала результаты по МСФО за 2К20, которые показали умеренное снижение как выручки (-6% г/г), так и скорректированной EBITDA (-3% г/г), поскольку снижение выручки от электроэнергии (-21% г/г) было частично компенсировано ростом выручки от тепловой энергии (+5% г/г) на фоне увеличения выработки последней.

Более того, снижение EBITDA в 2К20 оказалось не столь значительным, как ожидали мы и участники рынка. В то же время остается неясным, будет ли компания использовать номинальную или скорректированную чистую прибыль в качестве основы для расчета дивидендов за 2020 г.

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

На более детальном уровне отметим следующие моменты. Нейтральные моменты:

— Устойчивые финансовые показатели за 2К20

— Некоторое снижение выручки (-6% г/г), обусловленное снижением доходов от электроэнергии (-21% г/г), было сглажено ростом выручки от тепловой энергии (+5% г/г) и стабильным доходом от электрической мощности (+1% г/г). Снижение выручки от электроэнергии было во многом обусловлено падением цен на нее (-16% г/г в 1-й ценовой зоне), которое было смягчено в целом стабильным объемом генерации (-1% г/г). Рост доходов от тепловой энергии был прежде всего связан с увеличением ее выработки (+15% г/г)

( Читать дальше )

Поскольку финансовые результаты ТГК-1 оказались довольно устойчивыми, особенно в сравнении с другими тепловыми генерирующими компаниями, мы считаем их позитивным фактором для котировок акций компании.

В результатах ТГК-1 за 2019 год по МСФО одним из главных факторов разочарования инвесторов были убытки, связанные с обесценением основных средств в результате бюджетных инвестиций в капитал Теплосети Санкт-Петербурга.

Мы полагаем, что инвесторов будет интересовать главным образом возможность появления в 2020 году подобного рода неоперационных статей, которые могут повлиять на дивиденды.

Корначев Федор
Ержанов Ильяс
Sberbank CIB

Чистая прибыль ТГК-1 по МСФО в I полугодии сократилась в 1,4 раза, до 6,75 млрд рублей

Чистая прибыль ТГК-1 по МСФО в первом полугодии 2020 года сократилась в 1,4 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 6,75 миллиарда рублей. Выручка за отчетный период уменьшилась на 10,3% и составила 47,28 миллиарда рублей. Прибыль до налогообложения снизилась на 25,4% — до 8,2 миллиарда рублей. Прибыль от операционной деятельности составила 8,5 миллиарда рублей, показав снижение на 29,8%. Операционные расходы сократились на 6,9% и составили 38,55 миллиарда рублей.

Снижение показателей компании обусловлено ухудшением конъюнктуры на рынке электроэнергии, где в условиях экономического спада наблюдается сокращение потребления и цен. Сокращение финансовых показателей может негативно отразиться на дивидендных выплатах, которые предполагаются на уровне 50% от прибыли по МСФО.

Промсвязьбанк

«ТГК-1» представит МСФО результаты за 1П20 6 августа и проведет конференц-звонок. Компания смогла сохранить уровень выработки почти на уровне прошлого года благодаря высокой загрузке ГЭС, которые выработали на 18% больше электроэнергии г/г и тем самым компенсировали падение выработки ТЭС. Отпуск тепла снизился на 3% г/г.

По нашей оценке, спад оптовых цен на электроэнергию для компании составил 21% г/г. Кроме того, экспортные цены на электроэнергию в рублевом выражении снизились на 10%.

Компания уже опубликовала РСБУ данные, согласно им, прибыль упала на 30% г/г.

Мы ожидаем снижения всех основных показателей: выручки – на 9%, EBITDA – на 24%, а чистой прибыли – на 23% г/г.

В целом «ТГК-1» выглядит неплохо на фоне генераторов, не имеющих в своем портфеле ГЭС. Дивидендная отсечка за 2019 год была недавно, а за 2020 г. ТГК-1 может предложить рост дивидендов. Если 2020 г. сложится успешно для компании, то инвесторы смогут получить дивидендную доходность в 10%, что должно поддерживать котировки компании в ближайший год.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»
           

Советы директоров ОГК-2 и Мосэнерго рекомендовали годовым собраниям акционеров одобрить дивиденды за 2019 г. в размере 0,544 руб. и 0,121 руб. на акцию соответственно, согласно сообщениям компаний. Общий объем рекомендованных к выплате дивидендов составляет 6,0 млрд руб. и 4,8 млрд руб. в ОГК-2 и Мосэнерго соответственно. Рекомендованный объем дивидендов составляет 50% от консолидированной чистой прибыли ОГК-2 и Мосэнерго по МСФО до учета доли миноритарных акционеров и соответствует доходностям ~8,2% и ~6,0% по отношению к ценам акции накануне объявления рекомендации. Такой подход к расчету дивидендов совпадает с подходом к расчету дивидендов другой дочерней компании Газпром энергохолдинга (ГЭХ) – ТГК-1.

Несмотря на то, что подход к расчету дивидендов (и соответственно их размер) был во многом ожидаем на фоне ранее объявленного решения о размере дивидендов ТГК-1, практическое подтверждение этого решения является умеренно позитивным для ОГК-2 в связи с привлекательным уровнем дивидендной доходности, которая сложилась в результате этого решения (~8,2%).

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Совет директоров ТГК-1 рекомендовал годовому общему собранию акционеров одобрить дивиденд за 2019 г. в размере 0,00104 руб. на акцию, согласно сообщению компании. Общий объем дивидендов, рекомендованных к выплате, составляет 4,0 млрд руб.

Рекомендованный объем дивидендов составляет 50% от консолидированной чистой прибыли ТГК-1 по МСФО до учета доли миноритарных акционеров и соответствует доходности ~8% по отношению к цене акции до объявления рекомендации.

Такая рекомендация является практическим подтверждением того, что дочерние компании «Газпром энергохолдинга» осуществляют практический переход на выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. Вероятность такого перехода рассматривалась как существенная после комментариев руководства «Газпрома» о намерении довести коэффициент дивидендных выплат в дочерних компаниях до 50% в ближайшее время, озвученных на Дне инвестора компании в начале 2020 г. Несмотря на это, практическое подтверждение данного подхода является позитивным фактором для инвестиционной истории ТГК-1.

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»