На российском фондовом рынке неделя началась масштабными продажами — в положительной зоне к вечеру нет ни одной из торгуемых ценных бумаг. Рынок бежит от рисков и увлекает за собой все новых и новых продавцов. В фокусе внимания — геополитика, развитие событий внутри которой очень настораживает участников торгов. Для того, чтобы сгладить последствия произошедшего сегодня, потребуется много времени.

Индекс МосБиржи провалился к 2993 пунктам — это минимум с 9 ноября 2020 года. Индекс РТС упал к 1222 пунктам. Основной вопрос сейчас в том, насколько продолжительным будет это бегство от рисков.

Что дальше? Есть большая вероятность, что у России не останется иного варианта, кроме как признать ДНР и ЛНР. Может быть, Запад воспримет это как провокацию, и тогда санкций не избежать. Очень многое будет зависеть от риторики Кремля — пока нет ни одного официального заявления на этот счет.

Заметно ослабли бумаги «тяжеловесов» — «Сбербанка», «Мечела», «Роснефти», ВТБ. Лучше рынка выглядят «Лукойл», «Северсталь», МТС.

После того, как эмоции улягутся, а инвесторы получат на руки факты, российские активы будут крайне привлекательны для покупателей.

Бодрова Анна
ИАЦ «Альпари»

Многие инвесторы относят Сбербанк к историям роста в долгосрочном плане. Так ли это? Своим мнением на этот вопрос поделились эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Фондовый рынок и геополитика — буря „в стакане“.

Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК „Солид“, полагает, что Сбер — это действительно ростовая история. Сбер является консолидатором рынка, а также развивает большую экосистему. У Сбера есть большой ресурс, поэтому при желании, а желание у менеджмента есть, компания может ежегодно расти и дополнять свой бизнес новыми бизнесами.

Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа „Промсвязьбанка“, также разделяет эту точку зрения. Насколько Сбер сможет повысить эффективность своей экосистемы, остается вопросом (по крайней мере, о ее прибыльности говорить мне сложно), но динамика ее неплохая. На горизонте 3–5  лет Сбер вполне может в разы увеличить свою цифровую составляющую. Кроме того, корневой бизнес банка остается мощным, что позволяет не только спокойно „цифровизовываться“, но и выплачивать дивиденды.» — поясняет эксперт.

( Читать дальше )

Текущий геополитический конфликт в последние недели давит на котировки «Сбербанка», акции которого с начала года уже снизились с 310 рублей до 262 рубля. Повлияет ли этот кризис на политику банка в вопросе выплаты дивидендов? Своим мнением на этот вопрос поделились эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Фондовый рынок и геополитика — буря „в стакане“.

Дмитрий Донецкий, главный аналитик ИФК „Солид“, полагает, что „Сбербанк“ не будет менять размер выплат. „Финансовая устойчивость банка на высоком уровне, ничего не угрожает банку уйти ниже нормативов. Поэтому 50% от чистой прибыли рассматриваем как наиболее вероятный сценарий“, — поясняет эксперт.

По мнению Дмитрия Гизатуллина, автора стратегии АНТИ Мэин Стрим на Comon.ru, при текущих вводных данных вероятность корректировки дивидендов „Сбербанка“ невелика. Достаточность капитала с запасом 2-3 процента над нормативом. Впрочем он замечает, что есть небольшая интрига, как повлияет рост ставок ЦБ на прибыль за 2022 год, от которой и стоит оценивать дивиденды.

( Читать дальше )

Сбербанк, на наш взгляд, остается одной из привлекательных инвестиционных историй на российском фондовом рынке, несмотря на геополитические перипетии.

Компания продолжает развиваться и, что наиболее важно, основной упор сегодня идет не на традиционный банковский бизнес (где «Сбер» остается лидером), а на нефинансовые сервисы. Это не только правильно, но еще и необходимо.

Мы неоднократно писали про экосистему «Сбера», о том, что это весьма перпективное направление, без которого уже невозможно представить компанию.


( Читать дальше )

Сбербанк меняет организационную структуру
 
Сбербанк сообщил о грядущих изменениях в своей организационной структуре и выделении двух экосистем: для клиентов – юридических лиц (В2Вбизнес) и клиентов – физических лиц (В2С-бизнес). Обе станут работать в тесной координации друг с другом. Александр Ведяхин будет курировать развитие системы B2B, искусственного интеллекта и ESG-направления. Кирилл Царев, возглавляющий сейчас блок «Розничный бизнес», станет курировать систему B2C. Помимо этого, Сбербанк создаст холдинг индустрии электронной коммерции, объединив инвестиции в компании СберМаркет, СберМегаМаркет, СберЛогистика, СБЕР ЕАПТЕКА и CMM Ретейл, а также в совместное предприятие c VK — О2О-холдинг. Холдинг возглавит Лев Хасис, который оставляет пост первого заместителя председателя правления Сбербанка. Изменения вступят в силу 1 июня.

Мы считаем, что изменения, делающие бизнес клиентоцентричным, как B2B, так и B2C, должны рационализировать и упростить управленческую структуру. Они будут способствовать улучшению клиентского опыта, поддерживая при этом кросс-продажи и развитие продуктовой линейки. Холдинг e-commerce также должен создать синергию, усиливая позиции Сбербанка в этом быстрорастущем сегменте. С точки зрения стоимости выделение сервисов e-commerce и их целостное развитие может поддержать переход в среднесрочной перспективе на метод оценки суммы составляющих (SOTP), при котором быстрорастущий сегмент электронной торговли обеспечит более высокие мультипликаторы в сравнении с достаточно зрелым банковским бизнесом.

Найдёнова Ольга
Синара ИБ

Сбербанк создает холдинг в сфере e-commerce      

Во вторник Сбер объявил о создании холдинга электронной коммерции, который объединит инвестиции Сбера в компании СберМаркет, СберМегаМаркет, СберЛогистика, Сбер Еаптека, СММ Ретейл, а также в совместное предприятие c VK — О2О-холдинг. Всем партнерам Сбера в компаниях, которые войдут в состав холдинга, будет предложено предложение обменять свои акции на акции холдинга по справедливой рыночной цене. Холдинг возглавит первый зампредправления Сбера Лев Хасис, который принял решение завершить работу в правлении с 1 июня 2022, чтобы сосредоточиться на собственных проектах. Как считает Сбер, единое управление активами позволит обеспечить лучший клиентский опыт, создаст существенные синергические эффекты и укрепит позиции группы в сфере электронной коммерции. Кроме того, Сбер намерен изменить организационную структуру и сформировать две новых экосистемы: для юридических лиц (B2B-бизнес) под руководством первого зампредправления Александра Ведяхина и для частных клиентов (B2C-бизнес) под управлением зампредправления Кирилла Царева.

( Читать дальше )

Период отчетности уже начался, а вместе с тем и объявления рекомендаций по дивидендам. Мы обновили дивидендный портфель с учетом последних данных по компаниям и банкам. В портфеле подобраны ликвидные акции со стабильно высокой дивидендной доходностью из разных секторов экономики.

Изменения в дивидендном портфеле коснулись привилегированных акций «Сургутнефтегаза». По итогам 2020 г. компания направила 6,72 руб./а.п. По нашим оценкам, чистая прибыль «Сургута» по итогам 2021 г. составит около 477 млрд руб., что предполагает размер дивидендов в 4,4 руб. на одну привилегированную акцию. Таким образом, дивидендная доходность составит порядка 11,6%. Поэтому в дивидендный портфель из нефтегазового сектора включили только бумаги «Газпрома».

«Газпром» озвучил предварительный прогноз дивидендов по итогам 2021 г. — свыше 45 руб. на акцию, сообщил зампред правления концерна Фамил Садыгов. По его словам, «Итоговый результат за 2021 г. будет зависеть от результатов IV кв. 2021 г., который, как мы ожидаем, внесет наибольший вклад в финальный размер дивидендной базы. Мы полагаем, что с учетом благоприятной конъюнктуры нефтегазовых рынков итоговая величина по году превысит 45 руб. на акцию».


( Читать дальше )

«Сбербанк» и ВТБ — ведущие акции российского банковского сектора. Участники онлайн-конференции «Банковский сектор — санкционная пробуксовка» на сайте Finam.ru обсудили, бумаги какого банка имеют больший потенциал роста до конца 2022 года.

Дмитрий Монастыршин,  главный аналитик «Промсвязьбанка», считает бумаги ВТБ недооцененными в условиях хорошей динамики роста масштабов бизнеса и прибыли, также ВТБ имеет большую ожидаемую дивидендную доходность. В краткосрочной перспективе акции «Сбера» могут еще какое-то время оставаться более востребованными в силу большей понятности для инвесторов его бизнеса и потенциала развития его экосистемы. «Наши целевые цены: „Сбер“ — 402 рубля (потенциал роста +45%). ВТБ — 6,9 копейки (потенциал роста 61%). По дивидендам доходность такая: „Сбер“ (9,1%), ВТБ (13,9%)» — привел данные аналитик.

Андрей Верников, директор департамента инвестиционного анализа и обучения ИГ «УНИВЕР Капитал», полагает, что фундаментально акции ВТБ недооценены примерно в два раза. «Надо ждать смены менеджмента чтобы реализовать этот огромный потенциал. Не факт что это событие произойдет в 2022 году. Так что надежнее покупать акции „Сбербанка“. Наша целевая цена по обыкновенным акциям — 380 рублей», — прокомментировал г-н Верников.

( Читать дальше )

Взгляды инвесторов обратились на ежемесячную отчетность российских банков по РСБУ.

Сбербанк отчитался о росте чистой прибыли за январь 2022 на 15,6%, до 100,2 млрд рублей. Это исторический рекорд для банка в январе. Но если смотреть в ежемесячном разрезе и по остальным месяцам, банк вышел на определенное “плато” – около 100 млрд рублей в месяц по чистой прибыли, и находится на нем уже год. Получится ли банку превзойти рекордный 2021 год по чистой прибыли, пока не понятно. Если считать январь традиционно одним из самых слабых месяцев для банка, то можно ожидать выхода на 120 млрд в месяц начиная с марта 2022 года, что дает чистую прибыль по году около 1,4 трлн. что на 70% больше, чем чистая прибыль за 2019 год. Помочь в достижении этого результата может разворот в политике ЦБ РФ по повышению ключевой ставки. Если, как прогнозируется Минэкономразвития, инфляция в РФ за 2022 год будет около 6%, можно ожидать ключевую ставку к концу года на уровне 7-75%.

ВТБ отчётностью по РСБУ за январь инвесторов не порадовал. Чистая прибыль банка составила 1,3 млрд рублей против 14,5 млрд рублей в январе прошлого года. Ожидания рынка были существенно выше. Исходя из этого пока не получается прогнозировать, что ВТБ сможет повторить в 2022 году успехи по чистой прибыли, которые у него были в 2021. Стоит дождаться отчетности банка по МСФО за 1 квартал, чтобы делать выводы. Пока ожидание инвесторов могут скрасить прогнозные высокие дивиденды за 2021 год.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

Сбербанк вчера представил финансовые результаты за январь 2022 г. по РСБУ. Чистая прибыль за январь составила 100 млрд руб. (+16% г/г) при 22,1% ROAE. Благоприятная конъюнктура в корпоративном кредитовании сохранялась — рост как в корпоративном, так и в розничном сегментах опередил ожидания, вероятно, на фоне ожиданий еще одного повышения ключевой процентной ставки ЦБ. Чистая процентная маржа (ЧПМ) сохранялась устойчивой на фоне роста процентных ставок по корпоративным кредитам с плавающей процентной ставкой и устойчивой базы фондирования, а также по-прежнему сильного качества кредитов, несмотря на недавнюю волатильность на рынке.

Учитывая конъюнктуру повышения процентных ставок, благоприятная ситуация для ЧПМ может продолжиться как минимум до конца 1П22, как мы считаем, оказывая поддержку ROE на уровне более 20%, на наш взгляд. Акции подешевели в цене на 34% с пиков середины октября (тогда как индекс Московской биржи снизился на 21%, а акции ВТБ — на 28%), снова находясь под давлением геополитических рисков. На текущих уровнях они торгуются на уровне 0,9x P/BV, 4,7x Р/Е и 3,1x P/PPOP 2022П (на 20-23% ниже средних мультипликаторов за пять лет) и генерируют дивидендную доходность на уровне 10,6-11,1% 2021П по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно.

( Читать дальше )