МТС – Совет директоров рассмотрит вопрос о снижении доли в банке, попавшем под санкции

Капитализация: RUB 519 779 млн

Объём торгов: RUB 402 млн

В свободном обращении: 44,35%

Совет директоров МТС на заседании 17 апреля рассмотрит вопрос о снижении доли в МТС-Банке, попавшем под санкции США и Великобритании в конце февраля. Санкционные ограничения требуют от третьих лиц в указанных странах, включая банки, замораживать или блокировать активы МТС-Банка или иным образом блокировать расчеты, направляемые в МТС-Банк или им в адрес своих контрагентов. МТС-Банк принадлежит МТС, 42,085% которой владеет АФК Система. Корпорация в своем годовом отчете указывала, что стоимость заблокированных из-за санкций активов МТС-Банка составляет 9,6 млрд руб. При этом финансовая организация подала заявку на лицензию на их перевод в российскую юрисдикцию. В 2019 году АФК Система завершила выход из капитала МТС-Банка, продав 4,5% уставного капитала МТС-Банка за 1,4 млрд. руб.

На наш взгляд, вынесение данного вопроса для обсуждения связано с риском вторичных санкций. Пока считаем, что новость нейтральна, но в дальнейшем наш взгляд будет зависеть от возможной оценки МТС-Банка.

Панарин Кирилл

( Читать дальше )

МТС-Банк указал объем заблокированных активов из-за санкций — RUB 9.6 млрд.

Напомним, в феврале банк попал под санкции США и Великобритании. В отчетности АФК «Система», опубликованной вчера после закрытия рынка, указано, что объем заблокированных за рубежом активов в результате санкций составляет RUB 9.6 млрд. Банк подал заявку на получение лицензии, которая позволит перевести остатки по этим счетам в российскую юрисдикцию, и вероятность получения такой лицензии оценивается в отчетности Системы как высокая. Также отмечается, что МТС-Банк не проводит расчеты в долларах, фунтах стерлингов, турецких лирах, оманских риалах и швейцарских франках, и итоговый эффект санкций на банк надежно оценить на текущий момент не представляется возможным.

Указанный объем активов эквивалентен 4% EBITDA МТС в 2022 г. и 2% рыночной капитализации оператора. МТС-Банк видит вероятность перевода активов в российскую юрисдикцию высокой, поэтому мы пока считаем, что негативное влияние на дивиденды МТС маловероятно.

Суханова Мария

( Читать дальше )

МТС: Результаты за 2К19 в целом в рамках консенсуса – НЕЙТРАЛЬНО

· МТС опубликовала в целом нейтральные результаты – выручка была поддержана консолидацией МТС Банка (его вклад составил 6.9 млрд руб. — 6% выручки российского сегмента).

· Как сообщает Bloomberg со ссылкой на гендиректора компании, МТС все еще оценивает варианты своего листинга и может представить рекомендации совету директоров в течение 1-2 месяцев.

· Мы сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге, подчеркивая, что МТС остается лучшей дивидендной историей среди российских телекоммуникационных компаний, однако мы отмечаем сложную макроэкономическую конъюнктуру для операторов связи.

Атон

Выручка во 2К19 выросла на 9.4% г/г до 125 млрд руб. (на 1.5% выше консенсуса Интерфакса), чему способствовал положительный рост выручки от услуг мобильной связи, рост продаж программного обеспечения (продажи товаров в России выросли на 10.6% г/г), а также положительный эффект консолидации МТС Банка (за 2К19 банк добавил 5.5% к общей выручке оператора).

( Читать дальше )

Компания МТС сегодня представит финансовые результаты за 2К19 и проведет телефонную конференцию.

Текущий консенсус-прогноз ожидает рост выручки на 8% г/г, отражающий продолжающееся замедление ее темпов роста.

Скорректированная OIBDA за 2К19 ожидается на уровне 55,8 млрд руб., что на 4% выше г/г при рентабельности 45,3% (-1,9 п. п. г/г); ухудшение рентабельности может быть связано с консолидацией МТС-банка.

Мы считаем, что сейчас инвесторы в основном сосредоточены на потенциальном делистинге МТС с биржи в Нью-Йорке, а также на динамике выручки российского мобильного сегмента в сравнении с аналогами (на сегодняшний день операторы уже сообщили результаты за 2К19, показывающие, что Beeline продолжает терять долю рынка в пользу Теле2 и Мегафона).

Альфа-Банк

АФК «Система» заинтересована и принципиально готова к покупке двух фармзаводов у Marathon Group, сообщил журналистам основной бенефициар АФК Владимир Евтушенков.

Выручка завода «Синтез» в 2018 г. составила 8,6 млрд руб. увеличившись за два последние года на весомые 26% при рентабельности по чистой прибыли в 11%-22%, что является очевидно, очень неплохим показателем. Показатели «Биоком» значительно скромнее. Выручка компании в последние несколько лет стагнировала и в 2017 г. составила 811 млн руб. Однако, оба предприятия успешно и продуктивно функционируют и при покупке их вряд ли возможен значимый дисконт. При этом, по данным мультипликаторов аналогов, капитализация подобных фармацевтических предприятий на развивающихся рынках составляет от 10 до 40 размеров чистой прибыли. Учитывая финансовые показатели указанных заводов и текущие рыночные оценки мультипликаторов аналогов, потенциальную сумму сделки в данном случае можно оценить приблизительно в 20 – 30 млрд руб. Это существенная сумма для АФК система, положительный финансовый поток которой в первом квартале 2019 г. обеспечила продажа акций МТС и МТС–банка и привлечение финансирования.

( Читать дальше )

Оператор МТС сегодня представил свои финансовые результаты за 1К 2019 г., которые превзошли наши прогнозы и ожидания рынка.

Рост выручки составил 9,4% г/г до 118 млрд руб. при увеличении сервисной выручки на 9,4% г/г и продаж оборудования на 8,8% г/г. Скор. OIBDA прибавила 6% г/г до 55,3 млрд руб., а чистая прибыль 14,1% г/г до 17,6 млрд руб.

Значительный рост сервисной выручки во многом стал результатом консолидации МТС Банка и сильных результатов украинского подразделения. Рост выручки сервисов мобильной связи в России замедлился с 3,7% г/г в 1К 2018 г. до 1,5% г/г на фоне выбытия внутреннего роуминга и повышения НДС. Банк принес группе дополнительные 6,3 млрд руб. выручки и 0,2 млрд руб. в скор. OIBDA. Украинское подразделение, на фоне продолжающегося развертывания сети LTE в стране, показало впечатляющий рост выручки на 19% г/г в гривнах и более чем на 38% г/г в рублях, из-за благоприятного изменения курса, о котором мы сообщали в нашем прогнозе. Темпы роста продаж оборудования снизились двукратно по сравнению с 1К 2018 г., что, однако, уменьшило давление на скор. OIBDA, а результаты бизнеса фиксированной связи остались примерно на уровне прошлого года.

( Читать дальше )

Компания МТС представила достаточно неплохой отчет за I квартал 2019 года. Выручка компании увеличилась на 9,4% год к году до 118 млрд руб., превысив консенсус-прогноз аналитиков. Основной рост выручки обеспечило увеличение доходов от мобильных сервисов и продаж цифровых устройств на территории России. Также росту выручки способствовала частичная интеграция «МТС-банка». Показатель OIBDA возрос на 6% г/г до 55,3 млрд, операционная прибыль – на 7,6% г/г до 28,8 млрд руб. Операционная рентабельность МТС остается на высоком уровне 46,8%, что существенно выше среднего значения по отрасли. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании, увеличилась на 14,1% год к году до 17,6 млрд руб.

Однако по итогам квартала МТС продемонстрировали отрицательные показатели денежного потока от операционной деятельности и свободного денежного потока в размере 16,1 млрд руб. и 31,4 млрд руб. соответственно. Причиной этому стала единовременная выплата обязательств в размере 55,8 млрд руб. ($850 млн) по соглашению с Комиссией по ценным бумагам США (SEC) и Министерством юстиции США об урегулировании претензий к компании, которые возникли в связи с коррупционной составляющей деятельности «МТС» в Узбекистане в 2014 году. Данное соглашение между МТС и госорганами США было достигнуто 7 марта 2019 года.

( Читать дальше )

На прошлой неделе мы наблюдали, как «Система» получила из МТС кэш за долю МТС Банка, и предположили, что эти деньги пойдут на покупку пакета Заренковых в «Эталон Групп».

Сегодня мы видим, что сделка произошла иначе – «Эталон» покупает 51% пакет в «Лидер-Инвесте» за 15.2 млрд руб. Исходя из суммы сделки, весь «Лидер-Инвест» был оценен в 30 млрд руб (38 млрд руб — капитализация «Эталона»).

При этом представитель «Системы» подтвердил, что интерес к покупке доли в «Эталоне» сохраняется.

Что дальше

Получается, что «Систем» сначала выручает 15 млрд. руб. за «Лидер-Инвест» и 11.4 млрд. за долю в МТС-Банке, а затем, вероятно, приобретает за 11.4 млрд. руб. ликвидную 30% долю в «Эталоне».

Сделка подразумевает, что капитализация «Эталона» не изменится значительно (так как «Эталон» поднял долг для покупки доли).

Что это значит для «Системы»

Ранее «Лидер-Инвест» практически не отражался в капитализации «Системы» (она стоила меньше суммы своих частей)


( Читать дальше )

На днях мы становимся свидетелями интересной сделки, затрагивающей одновременно «Систему», ее активы МТС, МТС-Банк, Лидер Инвест и девелопера ETALON. Началось все с консолидации девелоперского сектора: в связи с отменой закона о долевом строительстве, девелоперы начали укрупняться и ещё с прошлого года шли слухи о том, что Система покупает 30%-ную долю основателей питерского застройщика, листингованного в Лондоне — Etalon.

Что было далее. Несколько дней назад «Ведомости» написали, что АФК «Система» покупает 30% Etalon, что позволит ей не делать оферту миноритариям Etalon (как было с ВТБ и «Магнитом»). Вчера пришла ещё одна интересная новость: «Система» продала долю в МТС-Банке МТС, что позволило МТС довести долю в банке до 94.7% за 11.4 млрд рублей. Объем в 30% в Etalon равен 11.4 млрд по курсу Лондонской биржи.

Что мы думаем будет дальше. Получается, АФК «Система» покупает 30% у Заренковых, а далее может начать превращать свой девелопмент в публичный актив. Etalon уже торгуется на бирже. Если слить его с Лидер Инвест, то у «Системы» будет публично торгуемая «дочка», стоимость которой сложно игнорировать в капитализации «Системы». Присоединение Лидер Инвеста к Etalon означает увеличение доли «Системы» (до контроля или нет, мы не смогли оценить). Получится компания-конкурент ЛСР на рынках Москвы и Санкт-Петербурга.

( Читать дальше )

МТС увеличила свою долю в МТС-Банке до 94.7%  

МТС вчера объявила о приобретении 39.5% МТС-Банка за 11.4 млрд руб. Доля Системы снизилась до 5%.

Рынок в целом ожидал сделку после того, как МТС в июле 2018 приобрела контроль в МТС-Банке, увеличив свою долю на 28.6% до 55% за 8.3 млрд руб. Интеграция банка стала логичным шагом для оператора, нацеленного на развитие своей цифровой экосистемы и дальнейшее улучшение предложения для клиента. В связи с этим мы считаем новость нейтральной для МТС, отмечая, что оценка не изменилась с момента последней сделки и составила 28.9 млрд руб., что подразумевает P/B 1.4x (против 1.1x у Сбербанка и 3.5x у TCS). Что касается Системы, мы полагаем, что продажа будет позитивно воспринята инвесторами, учитывая поставленную компанией цель снизить долговую нагрузку до 150 млрд руб. к концу 2019.

АТОН