Одно из главных заблуждений в оценке баланса спроса и предложения нефти является переоценка роста предложения вне ОПЕК+ и как следствие — неадекватная оценка баланса нефти.

На самом деле весь рост предложения вне ОПЕК+ компенсируется сокращением добычи в расширенном составе ОПЕК+.

По состоянию на 2023 среднедневная добыча стран ОЭСР составила 30.77 млн б/д, Китай – 4.52 млн б/д, а Латинская Америка – 6.96 млн б/д (обеспечивают основной вклад в прирост добычи вне ОПЕК+).

Совокупная добыча по всем странам вне ОПЕК+ составила 51.84 млн б/д в среднем за 2023.

На 3кв24 страны ОЭСР добывают 31.64 млн б/д, Китай – 4.53 млн б/д, Латинская Америка – 7.29 млн б/д, а совокупная добыча к 3кв24 выросла до 53.12 млн б/д или +1.28 млн б/д, из которых США добавили 0.63 млн б/д, Канада – 0.23 млн б/д, а Латинская Америка – 0.33 млн б/д.

Плюс еще 8.3 млн NGL добычи от стран вне ОПЕК+, баланс которой не меняется.

За это время расширенный состав стран ОПЕК+ сократил добычу на 1.3 млн б/д, в итоге чистое сальдо равно нулю.

( Читать дальше )

Масштабный обвал цен идет в три волны с 12 апреля (годовой максимум). Тогда на ожиданиях обострения геополитической диспозиции на Ближнем Востоке (Иран и прокси Ирана против Израиля) цены на нефть совершили «прощальный» сквиз с тех пор снижаются.

• Первая волна: за 37 торговых дней с 12.04.2024 по 04.06.2024 цены снизились на 16.7% (здесь и далее анализ Brent), восстановившись на 14.5% за 23 торговых дня.

• Вторая волна: за 21 торговый день с 05.07.2024 по 05.08.2024 снижение составило 14.6%, а наибольшее восстановление составило 9.7% за 5 дней.

• Третья волна: за 10 дней с 28 августа снижение составило 15.8% — наибольшая интенсивность снижения с мая 2023, ранее в июл.22, апр.22 и дек.21.

Номинальные цены снизились к началу дек.21 – это же уровень мар.21.

Средние цены за 8м24 составили 83.8 долл за баррель, в 2023 – 82.6, в 2022 – 99.8, а в 2021 – 70.4.

Если средняя цена в сентябре закрепится на уровне 70 баксов – это станет минимальной среднемесячной ценой с авг.21.

( Читать дальше )

В июне 2023 средняя цена нефти марки Brent в рублях сложилась на уровне 6240 рублей за баррель. Привожу Brent, чтобы исключить спекуляции, т.к. нет точного представления о средневзвешенной цене реализации российской нефти.



За первое полугодие 2023 средняя цена Brent составила 6128 руб, что на 24% ниже первого полугодия 2022, но на 28% выше 1П 2021. Средняя цена Brent в рублях в 2021 была 5289 рублей, в 2022 – 6878, а в докризисные январь 2012 – сентябрь 2014 те самые известные «3600 рублей за баррель», т.е. цена в 2023 на 73% выше, чем в 2012-2014.

Но это рублевые цены без инфляции, а если учесть инфляцию? Получается следующий расклад в ценах 2021: 1П 2023 – 5.2 тыс руб, 1П 2022 – 7.2 тыс, 1П 2021 – 4.9 тыс, за весь 2022 – 6.1 тыс, а за 2021 – 5.3 тыс.

Средние цены 2012-2014 были 5.9 тыс руб за баррель в ценах 2021, т.е. текущие рублевые цены на 12% ниже 2012-2014, на 6% выше 1П 2021, но на 28% ниже 1П 2022.



( Читать дальше )

Россия экспортировала до 14 млн тонн в месяц сырой нефти в период с июля по октябрь 2022 морским путем (нефтепродукты не учитываются) по данным Bruegel.



Читатели вне специфики нефтегазовой тематики не поймут масштаба. Эти цифры мало что значат без привязки к ретроспективе. 

До 14 млн тонн экспорта – это свыше 100 млн баррелей в месяц или в среднем около 3.4 млн баррелей в день. В сравнении с 2021 годом экспорт вырос на существенные 35% за период с июля по октябрь, а в сравнении с январем-февралем 2022 экспорт вырос почти на 2 млн тонн в месяц или на 16%.

В этих расчетах учитывается экспорт российской нефти танкерами по всем направлением с учетом «перелива» нефти с танкера на танкера, в том числе вне портовой инфраструктуры. Значительная доля нефти (около 50-60%), которая загружается в порту Новороссийска, является не российской, а казахстанской, транспортируется в Черное море по трубопроводной системе «Транснефти» и загружается на танкеры с выделенного терминала Каспийского трубопроводного консорциума (КТК). Реэкспорт исключен из расчетов.

Однозначно, прогресс в замещении российской нефти достаточно значительный.В структуре экспорты сырой нефти до СВО почти 75% занимали недружественные страны и не менее 66% от совокупного экспорта – это страны Европы.

Экспорт нефти в США, Великобританию, Канаду и Японию полностью прекращен с мая, а экспорт в Европу последовательно отсекается непрерывно на протяжении 9 месяцев. К настоящему моменту недружественные страны занимают 30% в структуре экспорта на ноябрь 2022.

С декабря доля Европы должна резко сокращаться до 10-15% к февралю 2022 и стабилизироваться на 10% за счет Турции и некоторых южных европейских стран. 

( Читать дальше )

Так средний объем добычи нефти и газового конденсата в России составлял 11.1 млн баррелей в день, где 9.7 млн барр/д (далее мб/д) и 1.3 мб/д газового конденсата, тогда как объем добычи до СВО составлял не более 11.35 мб/д. Потери не превышают 300 тыс баррелей в сутки – неплохая работа!

При этом объем добычи в 2022 может оказаться даже выше 2021 (10.96 мб/д против 10.8 мб/д) из-за затяжного постковидного восстановления в рамках соглашения квот ОПЕК. 

Однако, европейское эмбарго может «выдавить» около 900 тыс баррелей российской нефти с рынка – добыча в 2023 может составить 10-10.1 мб/д, опустившись на уровень 2010 года.

Максимальная добыча нефти в России была в 2019 – 11.7 мб/д, в 2020 – 10.7 мб/д, т.е. текущий объем добычи нефти на 6.3% ниже максимальной добычи в России, а в 2023 потенциально может быть на 14-15% ниже пика.

В абсолютном и относительном сравнении шок добычи 2023 может быть сопоставимым с кризисом 2020, когда Россия потерял почти 1 млн баррелей. 



( Читать дальше )

За последние 12 недель запасы сокращаются в темпах по 75 млн баррелей, т.е. в среднем около 900 тыс баррелей в день, причем интенсивность утилизации запасов не снижается, а остается на рекордном уровне на протяжении последних пяти месяцев. 

С момента, когда США начали «стабилизировать нефтяной рынок» (с начала 2022), запасы сократились на 150 млн баррелей и опустились до уровня 1985 года. Но и коммерческие запасы остаются на 8-летних минимумах. Ситуация с запасами нефти в США весьма драматическая. Учитывая, что нет поддержки со стороны предложения нефти, единственная надежда – это коллапс спроса.



( Читать дальше )

По последнему отчету EIA Short-Term Energy Outlook темпы наращивая добычи нефти со стороны ОПЕК резко замедлились в 2022. 

Год назад в 3 квартала 2021 относительно 2 квартала 2021 среднедневная добыча нефти выросла на 1.35 млн барр/д, в 4 квартале 2021 в сравнении с 3 кв 2021 рост на 0.83 млн барр/д, в первом квартале 2022 темпы снизились до 0.52 млн барр/д кв/кв, а во втором квартале 2022 всего плюс 0.15 млн барр/д, что примерно в 7 раз меньше согласованных планов увеличения добычи.



( Читать дальше )

Страны ОПЕК+ систематически не выполняют квоты по добыче нефти, поэтому нет смысла говорить о пространстве для замещения российской нефти, по крайней мере, до тех пор, пока не исполнят уже установленные квоты. Это едва ли возможно… 

Разрыв весьма существенный. Страны, входящие в ОПЕК и для которых установлены квоты, отстают от планового графика в 1 млн баррелей в день. 

В структуре дефицита нефти на рынке ОПЕК свыше 470 тыс баррелей разрыва в производстве относительно установленных квот у Нигерии – это почти 47% от всего дефицита ОПЕК. 

На втором месте Ангола с разрывом в 260 тыс барр/д, далее Ирак – 129 тыс барр/д и Саудовская Аравия – 113 тыс барр/д. Перечисленные страны формирует свыше 97% от дефицита поставок ОПЕК.

Нигерия исполняет квоты лишь на 73%, Ангола на 82% — там деградация производства запущенная, она продолжается и нет признаков на стабилизацию. 

( Читать дальше )

В Европу! Без учета Европы экспорт практически не изменился, весь совокупный прирост сконцентрирован на европейских странах.

В апреле 2022 (данные выходят с задержкой в два месяца) был зафиксирован абсолютный максимум экспорта нефти и нефтепродуктов из США в Европу на уровне 2.5 млн барр/д. Экспорт вырос на 25% от средних значений ноября 2021 – марта 2022.

В апреле основными потребителями американской нефти были: Нидерланды, Великобритания, Испания, Франция, Германия и Италия, которые в совокупности взяли на себя свыше ¾ всех поставок в Европу.

Следующий расклад: США резко перешли от чистых импортеров в чистые экспортеры с марта 2022. После СВО объем чистого экспорта составляет почти 1 млн барр/д, что согласуется с темпами сокращения стратегических резервов нефти. Если бы внешнеторговые операции были сбалансированными, США бы не пришлось палить резервы с подобностью интенсивностью.

( Читать дальше )

По официальным даннымМинфина России представлена детализация нефтегазовых сборов. 

Таможенные пошлины и НДПИ на нефть в млрд руб в сравнении со среднемесячными ценами на нефть и среднемесячным курсом рубля за доллар.

▪️Январь 2022: 687.4 млрд руб, цена Urals — 86.4, курс рубля — 76.59;

▪️Февраль 2022: 867.2 млрд руб, Urals — 93.7, рубль — 77.16;

▪️Март 2022: 946.1 млрд руб, Urals — 91.3, рубль — 103.47;

▪️Апрель 2022: 1237.2 млрд руб, Urals — 71.4, рубль — 77.89;

▪️Май 2022: 873.7 млрд руб, Urals — 80, рубль — 63.31;

▪️Июнь 2022: 691.3 млрд руб, Urals – 90.2, рубль — 57.18.

Обычно расчеты по налогам идут по схеме T+1, т.е. доходы полученные, например, в марте – рассчитываются в апреле. Пиковые доходы, изъятые с нефти, были в апреле, а в мае резко провались, в июне продолжили стремительное падение. В июне собрали на 45% меньше, чем в апреле.

( Читать дальше )