Некоторые экономические обозреватели говорят, что инфляция не за горами из-за мер стимулирования ФРС. Тем не менее, автор The Hill говорит, что есть серьезная причина, по которой в ближайшее время инфляция маловероятна. Вот выдержка из статьи от 20 января:

Будет ли экономика США испытывать инфляцию или дефляцию в ближайшие годы? Это тот же самый ключевой вопрос, который пытались решить экономисты после банкротства Lehman в 2009 году, когда США в последний раз начали крайне неортодоксальную денежно-кредитную и фискальную политику в период высокого уровня безработицы.

В течение десятилетия, последовавшего за большим пакетом финансовых стимулов Обамы в 2009 году и смелыми экспериментами тогдашнего председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке с массовыми покупками облигаций, инфляция не материализовалась. Фактически, в течение последних 10 лет Федеральная резервная система продолжала беспокоиться о том, что не может добиться повышения инфляции до целевого уровня в 2 процента. Это произошло потому, что большие разрывы по-прежнему характеризовали объемы производства и рынка труда, несмотря на беспрецедентный объем финансовых стимулов в мирное время и печатание денег ФРС.

( Читать дальше )

Ожидания по инфляции цен являются самыми высокими за всю историю.

«Инфляция всегда и везде является денежным явлением в том смысле, что она есть и может быть произведена только за счет более быстрого увеличения количества денег, чем производства».

Так заявил Милтон Фридман, известный экономист-монетарист, лауреат Нобелевской премии, чья работа влияла на руководителей центральных банков с 1970-х годов. Эта сладкозвучная песня звучит так привлекательно. В конце концов, кажется логичным, что если деньги растут быстрее, чем объем производства (товаров и услуг), то слишком много денег преследуют слишком мало товаров, и это может привести к инфляции цен. Однако проблема в том, что факты не подтверждают это.

Изучая данные по валовому внутреннему продукту (ВВП) США, денежной массе M2 и индексу потребительских цен, вы обнаружите, что много раз деньги росли быстрее, чем ВВП, но сопровождались замедлением инфляции потребительских цен. Случаи с начала 1980-х годов включают 1982, 1985 по 1986, 1990 по 1991, 2001 по 2002, 2007 по 2009, 2011 по 2015 и 2019 по настоящее время.

( Читать дальше )

Данные о вакансиях намекают на еще один спад. Еще в апреле прошлого года, после стабилизации финансовых рынков, внимание было обращено на то, какое восстановление экономики может произойти. Одни сказали, что это V-образное восстановление, другие — W, а третьи — L. Некоторые чрезмерно мыслители даже рекламировали восстановление со знаком квадратного корня (√) — частичное восстановление, значительное снижение, затем очень сильное. Оказалось, что это К. К-образное восстановление произошло в реальной экономике: «имущие» извлекают выгоду из более высоких цен на активы, а «неимущие» страдают от увольнений. V-образная форма была, конечно, на многих фондовых рынках, но также и в сфере занятости, которая резко восстановилась, по крайней мере, в США.

Однако вчерашние данные о рабочих местах показали, что восстановление занятости может повернуть вспять, и количество первичных заявок на пособие по безработице будет намного выше, чем ожидалось. Как показано на графике ниже, это означает, что 4-недельное скользящее среднее количество заявок на пособие по безработице имеет тенденцию к росту с конца ноября. Более того, данные по продолжающимся заявкам показывают, что безработица становится все более прочной. Это может быть намеком на структурные изменения в экономике.

( Читать дальше )

Недавно опубликованные удивительно плохие показатели по рынку труда показывают, что в декабре Америка потеряла 140 000 рабочих мест. Большая часть проблемы в том, что это лишь один из индикаторов кровавой бойни, происходящей в нашей экономике. Поскольку малые предприятия закрываются навсегда, многие из этих рабочих мест больше не вернутся. Это приводит к гораздо более высокому дефициту в будущем, поскольку все больше американцев покидают рабочую силу. К нашей дилемме добавляется и ответ на нашу преподносимую проблему, в том числе предоставление значительных сумм денег большинству американцев, что снижает их стимул идти и суетиться в поисках работы. Это подчеркивает тот факт, что мы не должны путать то, что некоторые называют «последним экономическим восстановлением» с «выздоровлением».
После того, как эти цифры были обнародованы, Байден объявил, что его администрация с двумя недавно избранными сенаторами-демократами приступит к работе. «Цена будет высока», — сказал Байден о своем запланированном пакете помощи в Уилмингтоне, штат Делавэр. Он пообещал изложить свои предложения до вступления в должность 20 января, он также заявил: «Это будут триллионы долларов».

Пакет, который изложил Байден, составил всего 1,9 триллиона долларов, что разочаровало некоторых его последователей. Это потому, что в нем мало того, что он обещал. Не хватало таких вещей, как расходы на инфраструктуру и выдачу студенческих ссуд. Однако это только первый из многих пакетов, которые будут проходить через конгресс, чтобы не дать экономике развалиться. Чтобы увидеть, насколько разрушительна пандемия и ограничения, введенные для замедления ее развития, для экономики, нам нужно только взглянуть на такие города, как Нью-Йорк, где стало очевидно, что последствия будут долгосрочными. Недавние сообщения о том, что многие крупные и известные компании в ближайшие годы намерены переехать в небольшие города, только усугубят эти проблемы.

В то время как средний уровень безработицы по стране составляет около 6,7%, Bloomberg сообщает, что уровень безработицы в Бронксе составляет около 16%. Мало того, что спад, вызванный вирусом, может привести к разорению примерно трети предприятий города. Особенно сильно пострадали города, в которых туризм составляет значительную часть экономики. Гостиницы, рестораны и все предприятия, которые обслуживают их и их клиентов, страдают. Крах этих малых и средних фирм заставляет людей массово покидать такие районы. Что, в свою очередь, приводит к резкому росту вакансий и падению арендной платы. Если просто бросить деньги на проблему, это не гарантирует, что это остановит образование самоподдерживающейся спирали.

Чтобы было понятно, проблема, с которой мы сталкиваемся, заключается в том, что плохое расходование даже триллионов долларов не обязательно создает сильную экономику. Как обычно, когда дело доходит до государственных расходов, большая часть денег просто тратится впустую. Примером этого является то, как многие люди видят в государственных расходах на инфраструктуру создание рабочих мест и идеальное решение для нашей больной экономики. Я хотел бы предостеречь, все не так просто. Ясно одно: когда Вашингтон начинает говорить о расходах на инфраструктуру, это разносится по всей Америке, поскольку политики и бизнес спешат одобрить такие программы. Конечно, они утверждают, что это должно осуществляться на местном уровне, чтобы деньги не растрачивались неэффективными ставленниками Вашингтона, которые не понимают стоящих перед нами приоритетов.

Это запускает выдачу того, что известно как бесплатные деньги, подаренные ответственными лицами. На самом деле существует больше «мостов в никуда» и потраченных впустую расходов, чем налогоплательщик мог себе представить. Часто расходы на инфраструктуру не приносят реального благосостояния нашей стране, а лишь подпитывают кумовство и в конечном итоге набивают карманы власть имущих и их друзей. История показывает, что большая часть расходов на инфраструктуру расходуется неэффективно. В долгосрочной перспективе экономическая политика страны и ее система налогообложения гораздо важнее для экономики, чем государственные расходы.

Тот факт, что правительства во всем мире приступают к реализации аналогичных программ расходов, мало что можно сделать, чтобы успокоить американцев, учитывая взрывной рост долга, который мы наблюдаем с 2008 года. Множество проблем возникает с экономическим спадом, и работающие бедняки берут на себя большую часть боли, это становится очевидным в виде роста социальных волнений и роста насильственных преступлений. Поскольку арендная плата и ипотека остаются невыплаченными, не удивляйтесь, увидев, что неравенство продолжит расти. Мы должны помнить, что все это эксперимент, цель которого — создать ложную экономику, настолько укоренившуюся в стимулах, что она не выдержит.

перевод отсюда

( Читать дальше )

В издании книги Роберта Пректера Conquer the Crash 2020 года есть раздел под названием «Финансовые ценности могут исчезать». Вот отрывок:

Люди, кажется, считают само собой разумеющимся, что финансовые ценности могут создаваться бесконечно, казалось бы, из ниоткуда и накапливаться до Луны. Поверните направление и отметьте, что финансовые ценности могут исчезнуть в никуда, а они настаивают, что это невозможно. «Деньги должны куда-то уходить… Они просто переходят из акций в облигации, в денежные фонды… Они никогда не уходят… Для каждого покупателя есть продавец, поэтому деньги просто переходят из рук в руки». Это верно в отношении денег, но не так в отношении ценностей, которые могут пройти весь путь как вверх, так и вниз.

Цены на активы растут не из-за «покупки» как таковой, потому что на каждого покупателя есть продавец. Они растут, потому что те, кто совершает сделки, просто соглашаются с тем, что их цены должны быть выше. Что касается всех остальных — включая тех, кто владеет некоторыми из этих активов, и тех, у кого нет, — им ничего не нужно делать. И наоборот, чтобы цены на активы упали, достаточно одного продавца и одного покупателя, согласных с тем, что прежняя стоимость актива была слишком высокой. Если никакие другие активные заявки на покупку или продажу не конкурируют с ценой этих покупателя и продавца, то стоимость актива падает, и она падает для всех, кто им владеет. Если им владеет миллион других людей, их собственный капитал падает, даже если они ничего не сделали. Два инвестора сделали это, заключив сделку, а остальные инвесторы и все неинвесторы сделали это, решив не возражать со своей ценой. Финансовые ценности могут исчезнуть из-за снижения цен на любой тип инвестиционного актива, включая облигации, акции, товары, недвижимость и криптовалюты.

( Читать дальше )

В интервью агентству Bloomberg в среду утром главный экономист Всемирного банка Кармен Рейнхарт прямо заявила: «Не путайте отскок с восстановлением». Рейнхарт сказала, что «восстановление в этом году по-прежнему оставляет доход на душу населения ниже, чем он был до кризиса covid — называть это восстановлением неверно». Она продолжила, сказав, что год спустя мир все еще сталкивается с «рекордным» уровнем заражения, добавив, что «чем дольше продолжается эта (вирусная пандемия), тем больше сбоев с точки зрения рабочих мест, с точки зрения закрытия предприятий, которые действительно могут вернуться назад к чему-то похожему на нормальность». Рейнхарт сказала, что она «очень обеспокоена, чем дольше это продолжается, тем больше нагрузка на балансы отдельных лиц, домохозяйств, фирм и стран — это совокупные потери, которые, я думаю, создадут классические проблемы с балансами».


( Читать дальше )

Послужной список агентств кредитных рейтингов по адекватному предупреждению кредиторов во многих случаях был менее чем звездным. Суд Китая заставляет одно из этих агентств платить. Вот выдержка из статьи South China Morning Post от 4 января:

Китайский суд постановил, что местная рейтинговая фирма должна помочь выплатить компенсацию некоторым кредиторам за невыполнение обязательств по облигациям строительной фирмы на сумму 1,4 миллиарда юаней (216 миллионов долларов США) три года назад, впервые в стране, поскольку Пекин оказывает давление на агентства, чтобы те улучшили финансово-юридическую экспертизу. Dagong Global Credit Rating отвечает за погашение до 10 процентов из не менее 494 миллионов юаней совокупных долговых требований более чем 400 частным держателям облигаций Wuyang Construction Group… Суд заявил, что юридический представитель и фактический контролер Wuyang Construction Чен Чжичжан, андеррайтер Tebon Securities, а также бухгалтерская компания и юридическая фирма также несут коллективную ответственность, сославшись на их неспособность провести надлежащую проверку.

( Читать дальше )

Наткнулся аж на несколько постов с упоминанием данного персонажа, в одном он рассказывает, что бедность в России обусловлена «высокими» процентными ставками, в другом — про неизбежные «санкции из ада». Но давайте обо всём по порядку.

Для начала вспомним о том, каким непревзойдённым актёром является Дерипаска. После событий, показанных в видео ниже, почти вся Россия поверила в то, что Путин его тоже «равноудалил». Только история умалчивает о том, что после этого он получил нехилый кредит от ВЭБа на поддержание своей пирамиды. Да-да, его деятельность до кризиса 08-09гг напоминала трейдерское «пирамидиться на положительной вариационке», только не на бирже. Он скупал активы, они росли, он брал под них новые кредиты, скупал дальше и тд и тп. Короче говоря, не помоги ему тогда гос.банк, стал бы банкротом.


( Читать дальше )

17 декабря агентство Reuters сообщило, что «основные потребительские цены в Японии упали в ноябре самыми быстрыми темпами за десятилетие ..., подогревая опасения по поводу возврата к дефляции и сводя на нет выгоды от политики стимулирования бывшего премьер-министра Синдзо Абэ». Теперь агентство Reuters сообщает о дефляции цен в другой азиатской стране. Вот отрывок их статьи от 23 декабря:

Согласно данным, опубликованным в среду, основной индикатор цен в Сингапуре сократился в ноябре десятый месяц подряд, при этом цены упали на 0,1% по сравнению с годом ранее. Полоса падения является самой продолжительной с 1991 года, самого раннего периода, когда процентные изменения данных базовой инфляции стали доступны на веб-сайте Департамента статистики Сингапура. В последний раз основные цены в экономике Юго-Восточной Азии снижались в течение девяти месяцев подряд во время финансового кризиса 2008-09 гг.

Базовая инфляция — предпочтительный ценовой показатель центрального банка — должна была упасть на 0,1%, согласно медиане семи экономистов, опрошенных Reuters. Согласно данным Департамента статистики, общий индекс потребительских цен Сингапура снизился на 0,1% по сравнению с предыдущим годом. Экономисты прогнозировали падение на 0,2%. Власти города-государства, борющегося с самой глубокой рецессией из-за пандемии Covid-19, ожидают, что базовая и общая инфляция в 2020 году составит от -0,5 до 0%.

( Читать дальше )

Во время дефляционных эпизодов кредитование значительно замедляется. Обратимся к версии книги Роберта Пректера Conquer the Crash 2020 года:

Психологический аспект дефляции и депрессии невозможно переоценить. Когда тенденция социального настроения меняется с оптимизма на пессимизм, кредиторы, должники, инвесторы, производители и потребители меняют свою первичную ориентацию с расширения на сохранение. По мере того как кредиторы становятся более консервативными, они замедляют выдачу кредитов.

Конечно. Кредитование розничного сектора Китая заметно замедлилось. Прочтите этот отрывок из статьи South China Morning Post от 29 декабря:

Согласно новому отчету, в конце этого года заимствования китайским розничным сектором, уже находящимся в затруднительном положении, «упали с обрыва», и небольшие фирмы также все еще испытывают трудности с получением доступа к кредитам на фоне слабого восстановления потребительских расходов. Согласно последнему ежеквартальному отчету China Beige Book International, которая проводит независимые опросы по различным аспектам китайской экономики, процент отказов в выдаче кредитов в розничном секторе увеличился до 38 процентов в последнем квартале 2020 года с 14 процентов в третьем квартале. Показатель отказов для малого и среднего бизнеса (МСП) вырос до 24 процентов в последнем квартале с 14 процентов в третьем квартале, но процент отказов для микропредприятий упал до 16 процентов с 30 процентов. Напротив, процент отказов крупных фирм незначительно вырос до 12 процентов с 10 процентов за тот же период.

( Читать дальше )