Великая рецессия, начавшаяся в 2007 году, стала шоком. Едва ли кто-то ожидал этого. Теперь, важный индикатор говорит, что вам следует подготовиться к еще более худшему экономическому спаду. Наш финансовый прогноз волн Эллиотта на декабрь подтверждает это:
Фондовый рынок почти всегда опережает экономику. Значительное исключение имело место в конце волны суперцикла (III) в 1929 году, когда экономика достигла пика одновременно с фондовым рынком в сентябре. Растянутый характер текущего ралли и явное ослабление экономических основ предполагают, что превращение суперцикла экономики в экономический спад непревзойденных масштабов может совпасть с пиком акций и на этот раз. Этот потенциал не может быть дальше от консенсусных ожиданий экономистов, которые в подавляющем большинстве считают, что Федеральному резерву удалось повысить процентные ставки ровно настолько, чтобы замедлить инфляцию, но не остановить экономический рост. Множество данных свидетельствуют об обратном. Эта диаграмма показывает, что опережающий экономический индекс Conference Board (LEI) достиг пика в декабре 2021 года:

( Читать дальше )

Год назад европейские политики заявили, что газовый кризис, вызванный почти полной остановкой поставок из России, закончился. ЕС обратился к альтернативным поставщикам природного газа, заверив, что его будет достаточно, чтобы предотвратить дефицит и высокие цены. Теперь эти заверения кажутся преждевременными.
На прошлой неделе европейские базовые цены на газ  достигли самого высокого уровня за год из-за новостей о сбое производства в Норвегии. В пятницу голландский Title Transfer Facility достиг 43,68 евро за МВт·ч, что стало самым высоким показателем с декабря 2023 года. Похоже, в будущем нас ждут еще большие скачки цен, поскольку этот скачок произошел, несмотря на заполнение европейских газохранилищ перед пиковым сезоном спроса. Все началось достаточно невинно. Во вторник норвежская государственная компания Equinor приостановила добычу на одной из своих платформ из-за дымовой тревоги. Норвегия в настоящее время является крупнейшим поставщиком природного газа в Европейский союз. Она поставляет около 30% газа ЕС. Сообщив об инциденте, Equinor отметила, что не будет вмешиваться в свои экспортные обязательства. Однако цены на газ подскочили.

( Читать дальше )

Экономика Германии застряла в грязи — как и ее автомобильная промышленность. Наш октябрьский Global Market Perspective доводит эту мысль до сознания людей:
12 августа агентство Bloomberg сообщило, что экономика Германии в этом году едва ли вырастет. «Мрачная оценка появилась после того, как данные показали, что промышленные проблемы страны продолжают сдерживать рост, в результате чего крупнейшая экономика Европы неожиданно сократилась за три месяца до июня». Несмотря на сокращение Германии, экономисты прогнозируют рост на 1,1% в 2025 году и ожидают «непрерывного расширения до 2026 года». (Bloomberg, 12.08.24) Между тем ожидается, что промышленная активность будет медленно улучшаться. Этот оптимизм, очевидно, является функцией нового исторического максимума акций, поскольку бесчисленные признаки указывают на экономический спад, который будет чем угодно, но только не мягкой посадкой, которую ожидают экономисты. Возьмем, к примеру, предстоящее закрытие заводов Volkswagen.

( Читать дальше )

В EWI мы рассматриваем рынки — и экономику — иначе, чем мейнстрим. Вот яркий пример из только что опубликованного октябрьского номера Elliott Wave Theorist:
Экономисты не учитывают те же факторы, что и мы при оценке риска фондового рынка. Инвестиционный банкир, ссылаясь на последние экономические показатели, заявил, что сегодня в США «почти идеальные» экономические условия для поддержки бычьего рынка. Но экономические показатели не являются основой для инвестиционного мнения. Они отстают от фондового рынка на месяцы. Растущий фондовый рынок предсказал положительные экономические показатели. Экономические показатели отстают и ничего не предсказывают. Председатель ФРС Пауэлл недавно заявил: «Я не вижу ничего в экономике, что указывало бы на повышенную вероятность спада». Это почти то же самое, что сказал председатель ФРС Бен Бернанке в 2007 году, как раз перед самым большим падением фондового рынка с 1929-1932 годов. Людям нужно заглянуть под капот экономики. Двигатель работает не на премиальном бензине в виде сбережений, а на гниющем этаноле в виде долга, как вы можете видеть на рисунке 8. Такое состояние не может продолжаться. Это предупреждение о кризисе.

( Читать дальше )

Сегодняшний энтузиазм по поводу фондового рынка США не имеет себе равных за последние 70 лет. Самая серьезная угроза из всех — когда мания начинает казаться «нормальной». Тем не менее, фантастические высоты этой крайности измеримы. Это состояние не может длиться вечно – но оно может предупредить вас о надвигающемся кризисе. Пять графиков в этой статье знакомят нас с историей.
Инвесторы вливают деньги в бычьи ставки на рынке с головокружительной скоростью. Недавно Small Traders вышли на новый рекордный чистый длинный показатель в $79,1 млрд, что на целых 88% выше показателя в $42 млрд в сентябре 2021 года.

( Читать дальше )

Корреспондент Уилсон Р. Логан любезно поделился своим списком из 17 индикаторов глобально синхронизированной рецессии. На мой взгляд, каждый из них — это громко звенящий тревожный колокол. Как выразился Уилсон, «рецессии имеют очень четкие индикаторы. Мы все знали, что она приближается, и у всех нас было много времени, чтобы подумать об этом». Для контекста напомним, что мировая экономика — это тесно связанная, высокоинтегрированная система, что означает, что сбои в одной подсистеме быстро распространяются по всей системе. Сбои, как правило, усиливают друг друга, создавая каскадный эффект, похожий на лавину: все выглядит совершенно стабильным, пока весь склон горы не обрушится.
Это не полный список индикаторов; есть множество других. Но это, безусловно, всеобъемлющее начало. Вот 17 индикаторов глобальной рецессии по Логану:

1) Ужесточение условий кредитования. Банки видят приближение рецессии и начинают создавать денежную подушку безопасности, накапливать ликвидность, снижать риски в портфелях (уроки Bear Sterns).

( Читать дальше )

Не очередной финансовый кризис. Европейские налогоплательщики все еще не оправились от того, что потрясло мировую финансовую систему шестнадцать лет назад – и теперь, кажется, еще один потенциальный кризис навис над банковским сектором континента. Наш только что опубликованный октябрьский обзор Global Market Perspective подробно описывает:
Частичная продажа Commerzbank правительством Германии в прошлом месяце демонстрирует потенциал для того, чтобы гнев выплеснулся наружу. По данным Financial Times, «отчуждение акций на сумму €700 млн… вызвало шквал взаимных обвинений и подняло вопросы о том, кто что знал и когда». (FT, 9/17/24) Для контекста нам нужно перевести часы назад в январь 2009 года, когда правительство Германии впервые приобрело 25% акций Commerzbank в рамках мер по спасению во время мирового финансового кризиса. 10 сентября Федеральное финансовое агентство Германии продало пакет акций, который оказался в руках UniCredit, что позволило итальянскому кредитору приобрести 9% акций без предварительного раскрытия какой-либо заинтересованности.

( Читать дальше )

Вчера, описывая последний раунд денежно-кредитного стимулирования со стороны Пекина, мы сказали, что « Китай не закончил стимулирование », и мы были правы. Мировые рынки резко выросли (снова) в четверг, чему способствовали надежды на большее вмешательство всего через несколько дней после того, как центральный банк объявил о самом крупном денежно-кредитном стимулировании со времен пандемии, после того как Китай продлил пакет мер стимулирования третий день подряд и пообещал еще большую поддержку, включая обещание усилить фискальную поддержку второй по величине экономики мира, а также спекуляции в прессе о банковских инъекциях в размере 1 триллиона юаней. Согласно отчету о заседании Политбюро в четверг, Китай пообещал спасти частную экономику, стабилизировать сектор недвижимости, предотвратить дальнейший спад, стимулировать фондовые рынки и обеспечить необходимые бюджетные расходы .
«Необходимо помочь предприятиям преодолеть трудности», — говорится в отчете, опубликованном сразу после 13:00.

( Читать дальше )

Почти 600 банков США обанкротились с 2000 года. Более 80% этих банкротств произошли в период с 2008 по 2012 год. Была ли решена проблема?
Редактор журнала Global Rates & Money Flows Мюррей Ганн говорит, что, возможно, не так быстро, и в этом отрывке показывает вам признаки опасности:

Кредитный риск

Мы расширили наш Bank Health Monitor, включив в него больше региональных банков США. Где ваш банк в списке?

( Читать дальше )

Вот что произошло с рынком высокодоходных облигаций Европы с января 2022 года
Европейский рынок мусорных облигаций рушится. Наш августовский Global Market Perspective подробно описывает:

Европейский ажиотаж вокруг мусорных облигаций достиг своего апогея 8 января 2022 года. Именно тогда инвестиции в индекс Bloomberg European High-Yield Index достигли исторического максимума в 492 миллиона евро. Как показано ниже, 24-летний рост образовал достаточно хорошо сформированную импульсную волну, которая находилась в параллельном трендовом канале, определенном Эллиоттом. Пик 2022 года также совпал с сильным ростом доходности 10-летних облигаций Германии, которая с мая 2019 года по февраль 2022 года находилась ниже нуля. По нашему мнению, двух с половиной летняя распродажа на 20%, изображенная в правой части графика, не корректирует старый восходящий тренд, а скорее начинает новый нисходящий тренд, который в конечном итоге нанесет ущерб корпоративному долгу. Учитывая тесную связь рынка мусорных облигаций с финансовым кризисом, мы внимательно следим за этим рынком.

( Читать дальше )