График, который может быть «показателем веры рынка в ФРС», показывает «классическую потерю импульса».
Легендарный финансист Джон Пьерпонт Морган был — практически полностью — центральным банком из одного человека до того, как в 1913 году появился ФРС. Во время финансовой паники 1907 года банковский титан использовал свое влияние, чтобы выручить ненадежные финансовые учреждения. И еще в 1895 году он фактически одолжил деньги федеральному правительству во время другого кризиса. Как отмечается в октябрьском обзоре глобального рынка:

В основе создания ФРС лежал Дж. П. Морган, и с тех пор отношения были очень приятными (посмотрите, как ФРС подарила Дж. П. Моргану Bear Stearns в 2008 году за десятую часть своей стоимости). Все сказанное относится к этому графику и комментариям — также из нашей октябрьской перспективы глобального рынка:

( Читать дальше )

Согласно мнению, высказанному в South China Morning Post, единственный способ предотвратить «дефляцию в японском стиле» — это бюджетные стимулы. Этот бюджетный стимул означает «прямые расходы», а не только снижение налогов. Вот выдержка из статьи South China Morning Post от 29 октября:

В 2000 году я сидел в мягком сером конференц-зале в Праге напротив должностных лиц Министерства финансов Японии. Мы были на встрече G7 / Международного валютного фонда. Я спросил, думают ли они, что США и Европа смогут избежать затяжной дефляции как в Японии. Никто из них не мог сдержать улыбку. «Вряд ли», — сказал один. Пока что эти официальные лица ошибались, но лишь незначительно. Инфляция в Европе около нуля, а инфляция в США чуть выше 1 процента. Может ли дефляция в японском стиле ударить по США? Может, особенно если Конгресс изо всех сил попытается реализовать значимые долгосрочные бюджетные стимулы.

Для вкладчиков дефляция означает, что активы, которые так популярны прямо сейчас, — акции технологических компаний — могут оказаться хуже активов, которые никто не хочет держать, например, наличные деньги и долгосрочные казначейские облигации, — урок, который японские инвесторы должны были усвоить. Снижение инфляции в США произойдет при слабом спросе и большом предложении товаров. Чтобы стимулировать спрос, Федеральная резервная система обычно снижает процентные ставки. В ответ частный сектор берет взаймы и тратит — обычно на дома и автомобили — и экономика растет. Однако, как только процентные ставки станут нулевыми, ФРС не сможет дальше снижать процентные ставки. ФРС может покупать активы. Это вынуждает деньги попадать в руки держателей активов, что приводит к росту акций и облигаций, но не приносит деньги напрямую в экономику. Единственный способ добиться этого — эффективная фискальная политика (прямые расходы, а не снижение налогов), а это означает, что ФРС, Казначейство и Конгресс должны работать вместе.

( Читать дальше )

Вы должны принимать показатели изменения цен с долей скепсиса.

В августе годовое процентное изменение базового ИПЦ в США (индекс потребительских цен за вычетом продуктов питания и энергии) было зафиксировано на уровне 1,7%. Это было больше, чем ожидали экономисты — 1,6%. На первый взгляд, ценовая инфляция в США выросла. Но так ли это?

Говорят, есть ложь, большая ложь и статистика, и измерение изменений потребительских цен, безусловно, входит в эту сферу. При разработке таких индексов, как индекс потребительских цен, необходимо принимать решения относительно его построения. Какие элементы входят в него и каковы их веса, во многом влияет на окончательное число, то, как сообщается об инфляции цен и, следовательно, о чем думают. Умники, разрабатывающие эту статистику, пытаются сделать ИПЦ репрезентативной корзиной товаров и услуг. Учтите, однако, что 40% роста базового ИПЦ в августе было связано с увеличением цен на подержанные автомобили. Цены на подержанные автомобили, вероятно, должны быть включены в корзину товаров и услуг, но, если вы не являетесь продавцом подержанных автомобилей, изменение их цен не так важно, чтобы заслужить такой вес. Корзина инфляции или дефляции у каждого будет немного отличаться.

( Читать дальше )

Вот как CNBC резюмировал последнее заявление о политике ФРС (16 сентября):

ФРС сохраняет ставки на уровне около нуля и указывает, что будет оставаться на этом уровне в течение многих лет

Федеральная резервная система сдержала свое обещание поддерживать процентные ставки на уровне около нуля и пообещала удерживать ставки на этом уровне до тех пор, пока инфляция не будет постоянно расти.

Когда центральный банк завершил свое двухдневное совещание по вопросам политики в среду [сен. 16], говорится, что краткосрочные ставки останутся на уровне 0% -0,25%. Чиновники также изменили свои экономические прогнозы, чтобы отразить меньшее снижение ВВП и более низкий уровень безработицы в 2020 году.

Прогнозы отдельных членов также показали, что ставки могут оставаться близкими к нулю до 2023 года. Все, кроме четырех членов, указали, что они видят нулевые ставки до тех пор. Это был первый прогноз комитета на 2023 год.

Кроме того, официальные лица рассмотрели новый режим политики, в котором ФРС позволит инфляции несколько выше целевой ставки в 2%, прежде чем повышать ставки для контроля над инфляцией.

( Читать дальше )

QE (количественное смягчение) является основным средством, которое использует ФРС, чтобы вызвать инфляцию цен на активы. “The Ben Bernank” в то время член правления, а позже и председатель ФРС в октябре 2003 года в своей речи одобрил использование денежно-кредитной политики для создания эффекта богатства.

смягчение денежно-кредитной политики не только повышает цены на акции; как мы видели, это также снижает премии за риск, предположительно отражая как снижение экономической и финансовой волатильности, так и повышение способности финансовых инвесторов нести риски. Таким образом, наши результаты показывают, что смягчение денежно-кредитной политики не только позволяет потребителям сегодня получать прибыль от прироста капитала в их портфелях акций, но также снижает эффективную величину экономического и финансового риска, с которым они могут столкнуться. Это снижение риска может побудить потребителей урезать свои предохранительные сбережения, то есть уменьшить сумму дохода, которую они откладывают, чтобы защитить себя от непредвиденных обстоятельств. Снижение предохранительных сбережений, в свою очередь, означает увеличение расходов домашних хозяйств.

( Читать дальше )

Ожидается, что на ежегодной конференции ФРС в Джексон-Хоуле председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл объявит о новом подходе к политике, который призван дать политикам больше гибкости и времени для выполнения своего мандата по инфляции. Ирония заключается в том, что предлагаемое изменение не является необходимым, поскольку требование по инфляции было выполнено. Проблема в том, что политики не осознают этого.

Измерение инфляции

Статистические органы федерального правительства публикуют несколько показателей инфляции. Среди наиболее важных — индекс потребительских цен (CPI) и дефлятор личного потребления (PCE). Точность является наиболее важным критерием измерения инфляции, и как CPI, так и PCE плохо соответствуют этому основному принципу. Использование нерыночных цен создает проблемы с точностью для обоих показателей. Оба показателя основывают свои оценки жилищной инфляции на том, сколько люди будут платить за аренду своего дома, а не на фактических ценах сделок. Но PCE, которая получает 70% своей цены от CPI, также включает товары или услуги, предоставляемые людям бизнесом и государством. Это создает еще одну проблему измерения, потому что эти предметы не «продаются» потребителю.

( Читать дальше )

Аналитики Elliott Wave International утверждают, что следующим крупным глобальным денежно-кредитным событием будет дефляция, а не инфляция. Автор статьи в Telegraph от 18 августа также видит «мощные дефляционные ветры». Вот отрывок:

Разговоры о возобновлении глобальной инфляции — это в основном шум. Сильные дефляционные ветры продолжают дуть на мировую экономику ...

Гипотеза великой инфляции в моде опирается на механический монетаризм. Предполагается, что самый быстрый рост «широкой» денежной массы M3 в мирное время со времен Американской революции закладывает основу поджигающего трута, который загорится, как только зажжется спичка: то есть, когда скорость денег вернется к средней и столкнется с увеличенной денежной массой.

Создание ликвидности было менее экстремальным в других местах (Федеральный резерв заранее выделил 3 триллиона долларов в марте и апреле), но все еще наблюдался ошеломляющий скачок в «узких» деньгах M1 в блоке ОЭСР, то есть рост банковских депозитов из-за накопления сэкономленных денег в карантин.

( Читать дальше )

Драгоценные металлы обрушиваются сегодня утром, поскольку реальные ставки растут на фоне оптимизма в отношении вакцины и более высоких, чем ожидалось, данных по инфляции ...Облигации также падают с доходностью 10Y на 10-дневных максимумах выше 60 базисных пунктов ...

( Читать дальше )

Потребительские цены в Австралии исторически резко упали. Вот более подробная информация из австралийского 9News (29 июля):

Индекс потребительских цен Австралии (или ИПЦ) упал на 1,9% в июне 2020 года, что стало самым большим падением в истории этого показателя.

Новые данные Австралийского статистического бюро (ABS) показывают, что падение было самым большим квартальным падением за 72-летнюю историю отслеживания ИПЦ.

ИПЦ — это показатель розничных цен, того, что ABS называет «постоянной корзиной товаров и услуг» для австралийских домашних хозяйств. Он включает в себя такие вещи, как расходы на уход за детьми, топливо, образование, бытовую технику и продукты. Таким образом АБС отслеживает инфляцию или постепенное увеличение стоимости товаров.

По данным ABS, годовой уровень инфляции за 12 месяцев до июня 2020 года составил отрицательные 0,3 процента, что означает, что Австралия официально находится в состоянии «дефляции» в третий раз с 1949 года.

( Читать дальше )

Индикатор обложки журнала снова сработает?Эта обложка журнала The Economist за неделю от 25 июля 2020 года говорит о многом. Заголовок «Бесплатные деньги» — это привлекательный снимок нынешнего безумия, если не в мировой экономике, то, конечно, в некоторых крупных экономиках, таких как США.

Именно Пол Макрэ Монтгомери первым осознал, что часто существует связь между обложками журналов и концом тенденций на финансовых рынках. Он обнаружил, что то же социальное настроение, которое движет фондовым рынком, также влияет на настроения, выраженные в культуре. Один из самых известных примеров — заголовок «Смерть акций» на обложке Business Week в 1979 году, когда промышленный индекс Доу-Джонса достиг своего минимума, снижаясь более десяти лет в реальном выражении.

Если основные экономики во главе с США печатали деньги (инфляция), как будто завтра не наступит, в течение последних нескольких месяцев, будет ли настроение, выраженное этой обложкой, означать, что тенденция «бесплатных денег» сейчас заканчивается (дефляция)?

Кто-то может сказать, что это только началось. Сторонники современной денежной теорииhttps://ruh666.livejournal.com/651150.html (MMT, или Magic Money Tree) предполагают, что такое правительство, как США, может печатать столько денег, сколько хочет, по сути потому, что ему не нужно занимать деньги в другой валюте. Ровно 300 лет назад, в 1720 году, кому-то пришла в голову эта идея. Джон Ло напечатал столько французских ливров, сколько смог, чтобы поддерживать притворство богатства и свою схему Миссисипи. Это не закончилось хорошо.

( Читать дальше )