Когда вы видите ставшую на якорь выше таргета ФРС инфляцию и добавляете к этому потенциальные фискальные стимулы и торговые барьеры от республиканцев, неудивительно, что ожидаете, что цены вырастут еще больше. 85% экспертов Reuters утверждают, что риск возрождения инфляции вырос. А это рецепт укрепления доллара США. Однако прогнозы зачастую отличаются от реальности. Переоценка Трамп-торговли позволяет EURUSD сопротивляться.

Рыночный нарратив предполагает, что потенциальное ускорение потребительских цен заставит ФРС замедлить цикл монетарной экспансии, а то и вовсе поставить его на паузу. Если экономика США на протяжении почти двух последних лет справлялась со ставкой по федеральным фондам на уровне 5% и выше, почему бы ей не продолжить в том же духе? Чиновник FOMC Мишель Боуман считает, что инфляция вновь становится проблемой №1 для центробанка, а не рынок труда, смещение фокуса внимания на который летом взвинтило котировки EURUSD к сентябрьским пикам.

Опасаясь разгона инфляции, эксперты Reuters ожидают увидеть три акта монетарной экспансии ФРС в 2025, в результате чего ставка по федеральным фондам упадет до 3,75%, то есть на 50 меньше, чем фигурировало в предыдущем прогнозе.

( Читать дальше )

Трамп-торговля теряет импульс, что вкупе с ростом геополитических рисков в Восточной Европе позволяет EURUSD поднять голову. Распродажи основной валютной пары после президентских выборов в США шли слишком быстро. На финише осени инвесторы становятся более осторожными. В результате восходящий тренд по доллару США вступает в неспокойные воды.

Отличительной чертой Трамп-торговли является ралли фондовых индексов и доходности казначейских облигаций. Однако нанесение Украиной ударов американским оружием по территории России и изменение Москвой ядерной доктрины заставило инвесторов искать убежища. На рынке с растянутыми оценками это спровоцировало падение ставок по долгам и отступление «медведей» по EURUSD. Если эскалации конфликта в виде ядерного удара не будет, в скором времени все вернется на круги своя.

Несмотря на то, что ФРС, по словам Джерома Пауэлла, не собирается менять свои планы из-за победы республиканцев на выборах, события 8-летней давности показывают, что это не так. В конце 2016, в преддверии инаугурации Дональда Трампа на пост президента США центробанк начал прогнозировать фискальный импульс, что подтолкнуло его к началу цикла монетарной рестрикции.

( Читать дальше )

Хочешь узнать будущее – загляни в прошлое. Инвесторы активно пользовались шаблоном 2016 – покупали доллар США на фоне победы Дональда Трампа на президентских выборах в США. Как и 8 лет назад гринбэк стремительно рос. Однако по итогам первого срока республиканца в Белом доме индекс USD просел на 10%. Главной причиной стала пандемия, однако был период, когда американская валюта падала из-за опасений, что Китай в отместку за тарифы будет сбрасывать с рук трежерис. Каково же было удивление «медведей» по EURUSD, когда этот процесс начал происходить в третьем квартале 2024.

В июле-сентябре два крупнейших держателя казначейских облигаций США сократили свои запасы. Япония продала бумаги на рекордные $61,9 млрд, Китай – на $51,3 млрд, что стало вторым самым большим результатом за всю историю.

Если действия Токио можно связать с проведенной в этот период валютной интервенцией с целью предотвращения дальнейшего падения иены, то предупредительный выстрел Пекина вызывает озабоченность. На рубеже 2017-2018 доллар США падал, даже не смотря на рост доходности казначейских облигаций. На рынке ходили слухи, что Поднебесная сбрасывает с рук трежерис, пытаясь отомстить Штатам за пошлины на импорт.

( Читать дальше )

Победа Дональда Трампа вернула на рынки тему американской исключительности. Эмитированные в США акции растут гораздо быстрее своих европейских аналогов. Ралли доходности трежерис идет куда шустрее, чем облигаций Германии. В результате потоки капитала из Старого Света в Новый набирают обороты, что подталкивает EURUSD к паритету.

Воодушевленный скорыми фискальными стимулами от республиканцев S&P 500 с начала года вырос на 23%. EuroStoxx 600 поднялся всего на 5%. Европейский рынок акций беспокоят тарифы на импорт и торговые войны. Разрыв между ними и американскими аналогами не был таким большим за всю историю. Острословы назвали его разрывом Трампа.

В годы своего предыдущего президентского срока республиканец воспринимал рынок акций как показатель эффективности своей деятельности. И одной из главных надежд инвесторов на продолжение ралли S&P 500 является страх Дональда Трампа что-то испортить – сломать восходящую динамику фондовых индексов США.

Принято считать, что в основе роста доходности трежерис лежат ожидания фискальных стимулов, что увеличит дефицит бюджета и госдолг и приведет к росту эмиссии.

( Читать дальше )

Придет ли в себя евро? Поможет ли инфляция фунту? Что случилось с иеной?  В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 22 ноября 2024 производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам.  В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 1. Инфляция, Британия 2. Деловая активность, еврозона 3. Инфляция, Япония 4. Инфляция, Канада 5. Деловая активность, США

Когда к Трамп-торговле добавляются новые данные, свидетельствующие о силе американской экономики, конкуренты доллара США вынуждены бежать с поля боя. EURUSD рухнула на 6% от уровней сентябрьских максимумов до более чем годового минимума после того, как инфляция в США ускорилась, а Джером Пауэлл намекнул, что ФРС не будет спешить со снижением ставки по федеральным фондам.

Сможет ли американская экономика сохранить свою силу во время второго президентства Дональда Трампа? Вопрос на миллион долларов. Реакция многих активов на победу республиканца как под копирку списана с 2016. Однако к 2020 индекс USD рухнул на 10% в основном из-за пандемии COVID-19, которая обернулась рецессией. EURUSD точно также падала после выборов 8 лет назад, как сейчас, но через год выросла на 5,6%.

Лозунг «Америка прежде всего» работает, пока экономика США пышет здоровьем. Например, как в настоящее время. Когда заявки на пособие по безработице падают до минимальных отметок с мая, а индексы потребительских цен и цен производителей разгоняются в октябре.

( Читать дальше )

Не было бы хуже. Инвесторы беспокоились, что американская инфляция в октябре разгонится больше прогнозируемых 2,6%. Однако как только стало известно, что фактические данные соответствуют оценкам, срочный рынок повысил шансы резки ставки по федеральным фондам в декабре с 59% до 83%. Он посчитал, что последний отчет по CPI – недостаточное основание для паузы в цикле монетарной экспансии ФРС. Однако временная слабость гринбэка не остановила маховик распродаж EURUSD.

Инвесторы приняли во внимание слова президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари. Он отметил, что последняя статистика свидетельствует, что инфляция двигается в правильном направлении. А ведь за день до этого чиновник утверждал, что сюрпризы от потребительских цен могут стать основанием для паузы в цикле монетарной экспансии ФРС.

Риторика других представителей FOMC подтверждает, что Федрезерв от решительности на старте цикла переходит к осторожности. По мнению президента ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалема, риски возрождения инфляции растут, а риски охлаждения рынка труда снижаются.

( Читать дальше )

Хочешь мира – готовься к войне. Слабым сделать это очень сложно. Едва стоящая на ногах экономика еврозоны рискует и вовсе упасть на колени, если Дональд Трамп реализует хотя бы часть из своих предвыборных угроз. По оценкам Goldman Sachs, даже 10%-й тариф на импорт снимет с ВВП валютного блока 1%. Особенно сильно пострадает Германия, которой в феврале предстоят внеочередные парламентские выборы. Беда не приходит в одиночку. На таком фоне уверенное падение EURUSD к паритету выглядит закономерным. Не было бы хуже.

Deutsche Bank считает, что если Дональд Трамп реализует все то, о чем он говорил во время президентской гонки, евро рухнет до $0,95. Политика республиканца направлена на то, чтобы нанести удар по своим основным конкурентам в лице Китая и ЕС, замедлить ВВП за пределами США. Все это выглядит как перераспределение мирового экономического роста в пользу Штатов. Если так, то американская исключительность позволит доллару снять сливки.

Неудивительно, что банки, включая Barclays, Nomura и ING, снижают свои прогнозы по EURUSD.

( Читать дальше )

Ни одна валюта мира не имеет того, чем обладает американский доллар. Сильный экономический рост, впечатляющие ралли фондовых индексов, высокая доходность казначейских облигаций и статус убежища. Стоит ли удивляться, что армия поклонников FOMO, стратегии «покупай, иначе проиграешь», увеличивается не только на крито-рынке и рынке акций, но и на Forex. Гринбэк расходится как горячие пирожки, в результате чего EURUSD рухнула к минимальным отметкам с апреля. И это еще цветочки!

Для рынка важное значение имеют не только направления политики Дональда Трампа, но и в какой последовательности он будет их осуществлять. Текущий нарратив предполагает, что фискальные стимулы разгонят ВВП и инфляцию в США и заставят ФРС поставить цикл монетарной экспансии на паузу. Это обернется более высокой доходность трежерис и более сильным американским долларом.

Однако на самом деле для продвижения идей с фискальными стимулами требуется время. Они должны пройти через Конгресс, а затем оказать влияние на экономику.

( Читать дальше )

История повторяется. Точно также как в 2016 после победы Дональда Трампа акции выросли, а облигации были распроданы, что привело к росту их доходности. Однако с тех пор экономические условия существенно поменялись. Если 8 лет назад инвесторы делали ставку на так называемую рефляционную торговлю, когда потребительские цены разгоняются, то сейчас они и так высоки. Сиквел истории о президентстве республиканца будет совсем другим, однако пока спекулянты продолжают покупать доллар США, а «быки» по EURUSD в панике бегут с поля боля.

Политика Дональда Трампа включает четыре краеугольных камня, два из которых хороши для рынков, два могут создать серьезный встречный ветер. Более низкие корпоративные налоги и меньшее регулирование разгонят ВВП и будут способствовать ралли фондовых индексов США. Подавление иммиграции и более высокие тарифы охладят экономику.

Важное значение имеет, что именно Дональд Трамп планирует сделать и в какой последовательности, а что является просто предвыборной риторикой. Рынки воспринимают серьезно то, что им нравится, и относят все, что не нравится, к популизму. Это пахнет чрезмерным оптимизмом.

( Читать дальше )