Будет ли ЕЦБ повышать ставки в октябре? После сентябрьского заседания Управляющего совета вопрос остался открытым. Но рынок куда больше волнует, ужесточит ли ФРС денежно-кредитную политику на ближайшей встрече на основании единственного отчета по инфляции? Это противоречит подходу Кевина Уорша, призвавшего не зацикливаться на одной точке данных. Однако риски потерять контроль над инфляцией куда важнее.

ЕЦБ единогласно и без колебания повысил ставку по депозитам с 2,25% до 2,5%, однако в сопроводительном заявлении отдал предпочтение подходу зависимости от данных. Управляющий совет не взял на себя предварительного обязательства по конкретному пути изменения процентных ставок. Вкупе со скромным повышением прогнозов по инфляции и ВВП, это запустило процесс продаж EURUSD на фактах после покупки на слухах.

«Ястребиная» риторика Кристин Лагард только подсластила пилюлю евро, но не изменила ситуацию. Француженка отметила устойчивость европейской экономики благодаря деловой активности и инвестициям в ИИ, что подтверждает ее способность терпеть более высокие ставки. Одновременно были подчеркнуты риски разгона инфляции, как как конфликты на Ближнем Востоке и в Украине подняли цены на энергоносители еще выше.

( Читать дальше )

Кто-то называет это ассиметричной информацией, кто-то блефом. Скотт Бессент четвертый раз за последние три недели предупреждает инвесторов, что собирается их сжечь. Дескать, не покупайте нефть, не продавайте иену и трежерис, так как вы идете против меня. Человека, обладающего той информацией, которой у вас нет. В случае с USDJPY сработало. С Brent и казначейскими облигациями – нет. В итоге EURUSD сделала шаг назад, избавившись от одного из своих страхов. Второй еще актуален. Есть опасения, что ЕЦБ предстанет большим «ястребом», чем ожидается.

Министр финансов США задает такую высокую планку, которую сложно оправдать. Очень похоже на переговорную тактику Дональда Трампа, который угрожает по максимуму, а потом берет малое. Однако если хозяин Белого дома воюет со странами, то Скотт Бессент – с рынками. И, похоже, противники у него посерьезнее. Объявление Казначейства о выкупе долгосрочных трежерис на $6 млрд разочаровало инвесторов. Они ожидали большего. В результате доходность выросла, а атака «быков» по EURUSD захлебнулась.

( Читать дальше )

Ожидания смерти хуже самой смерти. Только так можно объяснить ралли EURUSD на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке, флиртующей со $100 за баррель Brent и находящейся вблизи многолетних максимумов доходности трежерис. «Медведи» чего-то боятся. На самом деле понять, чего именно, несложно. Объявления Минфина США об объемах выкупа казначейских облигаций и «ястребиной» риторики ЕЦБ.

С тех пор как ведомство Скотта Бессента 19 августа шокировало рынки объявлением об увеличении минимального объема выкупа долгосрочных трежерис до $4 млрд за операцию, немало воды утекло. Пришло время отвечать за свои слова, и инвесторы гадают о новой цифре. $4 млрд будут восприняты как разочаровывающие, что в ближайшем будущем позволит доходности продолжить ралли. Наиболее вероятными выглядят $5-6 млрд, больший размер выкупа может быть неоднозначно воспринят.

Morgan Stanley называет цифру в $10 млрд, что должно потрясти рынок долга и обвалить доходность. Именно этого боятся «медведи» по EURUSD. С другой стороны, такой минимум выкупа покажет беспокойство Скотта Бессента происходящими на рынке долга событиями и может спровоцировать ралли ставок.

( Читать дальше )

EURUSD смотрит на долговой рынок как кролик на удава. Доходность европейских облигаций растет быстрее, чем американских. Это позволяет утверждать, что ЕЦБ – больший «ястреб», чем ФРС, и покупать евро. Дескать, на днях Кристин Лагард не только поднимет ставки, но и подаст сигнал о продолжении цикла монетарной рестрикции. Напротив, шансы двух актов ужесточения денежно-кредитной политики Федрезерва не устают падать.

Проблема в том, что ралли доходности облигаций – красивая картинка. То, что происходит внутри, сложно назвать позитивом для EURUSD. Когда ставки растут, долговые обязательства распродаются. Наиболее быстро избавляются инвесторы от французских и итальянских бумаг, где есть трудности с бюджетом. В черном списке находится и Германия, где доходность 30-леток взлетела к самым пикам с 2011.

Фридрих Мерц не просто проиграл региональные выборы, но и стал козлом отпущения в собственной партии. Представители ХДС кивают на резкое снижение рейтинга одобрения канцлера до 15% и обвиняют его в поражении. Германия может пойти по пути вотума недоверия и внеочередных выборов в парламент, хотя Morgan Stanley рассматривает это как хвостовой риск. Основным представляется формирование AfD правительства меньшинства.

( Читать дальше )

Все смешалось на финансовых рынках. Хорошие новости от экономики приводят к падению фондовых индексов. Вкупе с эскалацией конфликта на Ближнем Востоке, возобновлением ралли нефти, ростом доходности трежерис и взлетом занятости на 162 тыс, что втрое превосходит прогнозы, это должно серьезно укрепить доллар США. Однако EURUSD после первоначального снижения в ответ на отчет BLS быстро вернулась к прежним уровням. В чем подвох?

В 2026 американская экономика создает в среднем по 80 тыс рабочих мест. Это существенно больше, чем 10 тыс в 2025, хотя еще и не дотягивает до 122 тыс в 2024. Тем не менее, августовский отчет устраняет важное препятствие на пути скорого повышения ставок ФРС. Если бы занятость существенно ослабла, «голуби» FOMC получили бы важный козырь в пользу сохранения текущих параметров денежно-кредитной политики. «Ястребы» меньше бы беспокоились по поводу того, что монетарная рестрикция заставит рынок труда замерзнуть.

Таким образом, сильная статистика по NFP устраняет барьер, но не дает основание для повышения ставок в сентябре.

( Читать дальше )

Почему так важна инфляция в США?
Продолжит ли удивлять «австралиец»?
Не пора ли продавать иену?

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 11 сентября 2026 производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам.

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 
1. Инфляция, CPI, США
2. Заседание ЕЦБ, еврозона
3. Инфляция PPI, США
4. ВВП, Британия
5. Торговый баланс, Китай

Торговый план по доллару в моем телеграм-канале

Американские горки EURUSD становятся все круче. Если выступление Кевина Уорша в Джексон Хоуле подбросило шансы ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в сентябре до 70%, то спичи других чиновников FOMC опустили их до фифти-фифти. Вместе с шансами рухнули доходность казначейских облигаций и доллар США. Теперь все внимание инвесторов приковано к американской занятости.

Лучшей рекламы зависимости вердиктов ФРС от данных не придумаешь. Казалось бы, Кристофер Уоллер бросил перчатку Кевину Уоршу, заявив, что игроки будут лучше играть с мячом, если понимают как судья, имеется в виду центробанк, читает экономику. На самом деле чиновник FOMC лишь подтвердил в своих комментариях, что главное для инвесторов – не риторика Федрезерва, а макростатистика. Если инфляция продолжит замедляться, ставки нужно удерживать. Если ускорится, следует прибегнуть к монетарной рестрикции.

Рынок воспринял слова Кристофера Уоллера как «голубиную» риторику, ведь накануне предыдущего отчета об инфляции тот активно проповедовал повышение ставок. В результате доходность трежерис рухнула, а EURUSD взлетела.

( Читать дальше )

Одно слово Дональда Трампа спасло EURUSD. Президент США заявил, что бомбардировки Ирана будут недолгими. Этого оказалось достаточно, чтобы нефть сделала шаг назад, что привело к падению доходности казначейских облигаций и шансов на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в сентябре с 70% до 62%. Масла в огонь отступления американского доллара подлила разочаровывающая статистика и нейтральная риторика чиновников FOMC.

Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс не видит необходимости в повышении ставки по федеральным фондам в сентябре, так как не наблюдает воздействия эффектов второго порядка на инфляцию. Такие факторы, как тарифы и геополитика, по мнению представителя ФРС, являются временным явлением. Вкупе со скромным ростом занятости в частном секторе от ADP в 38 тыс в августе, такая риторика стала катализатором контратаки «быков» по EURUSD.

После девяти дней последовательного снижения рисков разворота по евро, что стало самой продолжительной серией с 2017, надежды на стабилизацию ситуации на Ближнем Востоке стали своеобразным глотком свежего воздуха для EURUSD.

( Читать дальше )

Нет ничего более постоянного, чем временное. В конце февраля США были уверены, что конфликт на Ближнем Востоке продлится 6 недель. Прошло уже более 6 месяцев, а конца противостоянию не видно. В результате растут риски закрепления инфляции за счет эффектов второго порядка. Вкупе с другими факторами, это приводит к ралли доходности глобальных облигаций и играет на руку «медведям» по EURUSD.

Доллар США вновь пользуется преференциями благодаря статусу актива-убежища, валюты страны нетто-экспортера энергетических товаров, а также доходной денежной единицы. Если до Джексон Хоула у «быков» по EURUSD теплились надежды, что ФРС будет удерживать ставки до конца года, то спич Кевина Уорша их развеял. Шансы ужесточения денежно-кредитной политики в сентябре подскочили до 68%, вероятность двух актов монетарной рестрикции в 2026 – до 55%.

Кто-то называет ралли доходности 10-летних трежерис к 19-месячным максимумам, а ставок глобального рынка долга к максимальным отметкам с 2008 – долговым кризисом. Кто-то считает, что это благо для рынка облигаций, который наконец просыпается после десятилетий финансовых репрессий. В результате правительствам, которое до этого транжирили деньги налево и направо, придется затянуть пояса.

( Читать дальше )

В какую игру играет Кевин Уорш? На встрече министров финансов и глав центробанков стран G20 он заявил, что мировая экономика перешла из состояния светского застоя в состояния светского роста. Так что текущие ставки выглядят высокими только на истории. На самом деле они делают меньше для сдерживания роста ВВП, чем раньше. Очередная порция «ястребиной» риторики взвинтила шансы сентябрьской монетарной рестрикции ФРС до 66%. Тем не менее, «медведи» по EURUSD неожиданно отступили.

Доходность глобального рынка долга достигла максимальных отметок с середины 2008, ставки по 10-летним трежерис взлетели к 19-летним пикам. Однако, по мнению Goldman Sachs, их высокие значения не выглядят катастрофой. Они отражают долгосрочные тенденции, которые являются результатом финансовых решений, роста долга и экономики в целом.

При этом о намерение Скотта Бессента снизить доходность казначейских облигаций США широко известно. Как и о его словах, что Минфин и ФРС действуют на одной волне. Если добавить к этому спич Дональда Трампа, что Кевин Уорш сделает то, что и должен сделать, то «ястребиная» позиция председателя Федрезерва не укладывается в голове. Если только он не играет в какую-то игру.

( Читать дальше )