Доллар найдет в себе силы отыграться

Бойтесь своих желаний. Дональд Трамп мечтает о ставке по федеральным фондам на уровне 1%, слабом долларе и новых рекордах фондовых индексов. Для этого президент США намерен наполнить состав FOMC «голубями» во главе с новым председателем ФРС. Однако по факту титанические усилия хозяина Белого дома могут принести прямо противоположный результат.

Несмотря на то, что Федрезерв контролирует краткосрочные ставки, его действия и ожидания этих действий влияют на доходность казначейских облигаций. Именно от нее зависят затраты на обслуживание госдолга. Именно ее по 10-летним бумагам намеревался снизить до 3% Скотт Бессент во время вступления в должность министра финансов в рамках своей политики 3-3-3. Остальные две тройки касались нефти и экономического роста США.

Ожидания агрессивного снижения ставки по федеральным фондам в условиях сильной экономики могут привести к росту, а не к снижению доходности трежерис. Инвесторы будут напуганы рисками неконтролируемой инфляции, как это было в 1970-х. Тогда под давлением президента Ричарда Никсона глава ФРС Артур Бернс начал активно ослаблять денежно-кредитную политику. Это обернулось взлетом цен, а впоследствии – двойной рецессией экономики США.

К динамике доходности казначейских облигаций крайне чувствительны фондовые индексы и доллар США. Рост ставок по трежерис увеличит затраты компаний S&P 500, уменьшит их прибыль и приведет к откату рынка акций. Гринбэк рискует укрепиться, так как американские активы будут выглядеть более привлекательно для иностранных инвесторов. Это приведет к переливу капитала в Соединенные Штаты и к росту индекса USD. Так, на рождественской неделе он отметился худшим результатом с июня на фоне падения доходности облигаций.

Таким образом, даже если в краткосрочной перспективе доллар США пострадает из-за наполнения состава FOMC «голубями», впоследствии он будет готов отыграться. К тому же нужно понимать, что председатель ФРС хоть и имеет серьезное влияние на FOMC, он один в поле не воин.

Поддержку доллару США могут оказать сильные данные по американской экономике, которые вынудят ФРС продлить паузу в цикле монетарной экспансии. Срочный рынок оценивает шансы марта в 51%, однако смещение сроков на апрель сохранит спред доходности американских и немецких облигаций широким и окажет поддержку «медведям» по EURUSD.

Торговый план по EURUSD в моем телеграм-канале "О Forex и не только"