На прошедшей неделе произошло много важных для рынка событий. США продолжали радовать быков снижением запасов нефти и сокращением числа активных нефтяных буровых. Отчет Baker Hughes сообщил о падении количества активных нефтяных вышек до 733 против 738 неделей ранее. В пользу покупателей было некоторое потепление в переговорном процессе США и Китая. Смена министра энергетики Саудовской Аравии тоже дала повод подумать об активизации борьбы Королевства за более высокие цены нефти, которые полезны стране как с  точки зрения балансирования бюджета, так и для успешности планируемого размещения акций Saudi Aramco.

На финансовых рынках наиболее важным было заседание ЕЦБ с пакетом новых стимулирующих мер, включая снижение депозитной ставки и с перезапуском программы QE. По факту эти решения вызвали слишком много разногласий руководства ЕЦБ (так что можно говорить даже о расколе позиций). В результате неделя для евро закончилась подрастанием, а индекс доллара не смог продолжить роста. Так что валютный фактор динамики нефтяных цен оказался слабым.  Более сильным движение доллара ожидается уже на наступившей неделе после оглашения 18 сентября результатов заседания ФРС. С большой вероятностью Комитет снизит ставку на 0,25%. Но интересны будут другие нюансы, которые позволят рынку лучше оценить дальнейшие действия ФРС, а значит прогнозировать динамику доллара и ее влияние на цены нефти.   

Цены нефти за прошедшую неделю показывали довольно выразительные движения. В первую очередь можно отметить ее существенные подскоки во второй половине недели. Такой рост можно было бы связать с сообщениями о планах США по ужесточению санкций против Ирана. Однако в дальнейшем резком сокращении добычи нефти в Иране есть большие сомнения, поскольку все более отлаживаются механизмы обхода санкций США. В особенности можно упомянуть о стратегическом взаимодействии Ирана с Китаем и о планах Китая по наращиванию поставок нефти и нефтепродуктов из Ирана.  Пока Китай, несмотря на торговую войну с США (которая за 8 месяцев текущего года уже дала снижение товарооборота между США и Китаем на 14%), продолжает наращивать покупки нефти у разных поставщиков и остается важнейшим фактором поддержания спроса на нефть. Так, за первое полугодие 2019 года КНР нарастила на 15%, до 37,7 миллиона тонн импорт сырой нефти из России.

Еще более важным для динамики нефтяных цен были сообщения из Саудовской Аравии о перестановках в энергетическом секторе. Король Сальман бен Абдель Азиз Аль Сауд назначил своего сына принца Абдель Азиза бен Сальмана бен Абдель Азиза на пост министра энергетики вместо Халида аль-Фалиха. С одной стороны Аль-Фаллих был знаковой фигурой, при которой совершались сделки по ограничениям поставок нефти со стороны стран ОПЕК+, а также происходило активное взаимодействие СА с Россией. Не очень понятно как теперь будет проходить наладившееся за последние годы взаимодействие широкого круга добывающих стран, включая СА и Россию. (В частности, такой отставкой поставлен под вопрос визит министра энергетики РФ Александра Новака, у которого на наступающей неделе была запланирована встреча с Аль-Фалихом). С другой стороны можно надеяться, что взятая линия СА по взаимодействию со странами ОПЕК+ будет продолжена. Более того, можно предположить, что теперь еще больший акцент будет сделан на интересах успешного проведения IPO государственной нефтяной корпорации Saudi Aramco. Смену руководства компании тоже можно считать признаком того, что  IPO Saudi Aramco переходит в стадию более активной подготовки. А важнейшим фактором успешности запланированного размещения являются высокие цены нефти. Именно с такими ожиданиями можно было связать наблюдавшиеся подскоки нефтяных цен в связи с оглашенными перестановками.

Цены нефти, оставаясь в размашистом боковом тренде, закончили месяц заметным снижением. В основном происходившее снижение коррелировало с укреплением доллара. Удивительным является то что в такой бурлящей обстановке ценам нефти пока еще удается сохранить относительное спокойствие.

 
На рынках теперь что ни месяц, то усиление тревог. На сегодня наиболее актуальными являются введенные с сентября новые взаимные торговые пошлины США и Китая. Надежды на отмену или новый перенос сроков ввода новых пошлин со стороны США не оправдались. Трамп вновь повышает ставки в торговой войне. По последней версии, к концу года почти все ввозимые в США китайские товары (общей стоимостью в $550 млрд.) будут облагаться импортными пошлинами. Китай тоже отвечает весьма чувствительными ударами повышения пошлин. Растет риск и дальнейшей эскалации, а также провоцирования полноценной валютной войны. Также растет риск слома пока еще относительно управляемого процесса. Пока переговорный процесс еще продолжается, но периодические сообщения Трампа о продолжении переговоров и скорых успехах воспринимаются все более скептически.  А после нового повышения пошлин теперь и вовсе звучат подобно учащающимся в сентябре возгласам оптимистов: «Крепитесь, Люди, скоро лето!». Впрочем,  локально изменить ситуацию для рынков все же могло бы оглашение ожидаемой в сентябре даты приезда переговорщиков Китая в США.

На прошедшей неделе главное ожидание было связано с выступлением главы ФРС. Рынки надеялись прояснения  позиции американского ЦБ как по дальнейшему развитию монетарной политики, так в оценках ФРС ситуации в экономике США и торговой сфере. Пауэлл пообещал, что руководство ФРС «примет необходимые меры для поддержания экономического роста». В условиях ожиданий скорой рецессии это высказывание можно воспринимать как указание на готовность осуществить очередное снижение ставки. (Правда, начало цикла снижения ставок пока не артикулировано, поскольку, по их мнению, еще нет признаков замедления экономики США). Однако рынок не смог показать выраженной позитивной реакции на смягчающуюся позицию ФРС.

Дело в том, что к концу недели все было заслонено новым обострением торговых отношений США и Китая. В пятницу фондовый рынок США рухнул после того, как стало известно, что Китай объявил об ответных мерах в отношении США, сообщив о намерении применить импортные пошлины на товарооборот в $75 млрд. На что последовала эмоциональная реакция Трампа: «Китай на протяжении многих лет грабил Америку … необходимо, чтобы американские компании немедленно начали поиск альтернатив Китаю, включая возвращение производства и выпуск продукции в США». Трамп заявил, что США с 1 сентября повысят пошлины на товары из Китая объемом 300 миллиардов долларов не на 10%, как было запланировано, а на 15%, повышение на другую группу товаров объемом 250 миллиардов долларов с 1 октября составит не 25, а 30 процентов. Столь резкое обострение торговой войны крупнейших экономик существенно повышает глобальные неопределенности.

Цены нефти в прошедшую неделю показывали довольно активную динамику, хотя в итоге колебания практически уравновесили друг друга, а завершение недели произошло на уровнях близких к началу пятидневки. При этом воздействие выходивших в США регулярных данных на этот раз было не очень сильным, а сами данные были не столь интересными. Так, добыча согласно EIA за неделю не изменилась, оставшись на уровне 12,3 Мб/д. Немного (+1,158 МБ) подросли коммерческие запасы при одновременном росте буровой активности (рост активных нефтяных вышек до 770 против 764 неделей ранее).

Но зато рынки на прошлой неделе изрядно поволновались из-за новых поворотов торговой войны между США и Китаем. США то давят и грозят введением экспортных пошлин на всю оставшуюся номенклатуру товаров, то сообщают о внезапном переносе срока введения пошлин на ряд товаров из КНР до 15 декабря. В этом проявляются сложные игры примерно равных по мощи соперников. Китай хотя и не может ответить США сопоставимыми пошлинами США, но зато снижением валюты ниже психологической отметки в семь юаней за доллар показал, что готов перейти от торговой к валютной войне, в которой у него есть преимущества. Резкое падение китайской валюты было воспринято рынками как сигнал того, что Китай не исчерпал рычаги давления на США. Перенос срока введения пошлин и ожидаемое предоставление отсрочки для Huawei указывает, что в США это прекрасно понимают. В понедельник рынки ждут решения США по вопросу продления лицензий китайской Huawei, которое позволит ей закупать оборудование у американских компаний. (Трамп заявил в минувшие выходные, что США не хотят вести бизнес с Huawei, но пообещал принять решение об исключениях в понедельник).

За прошедшую неделю, несмотря на действие ряда факторов и значительные дневные колебания итогом торгов по ценам нефти стало лишь слабое их изменение. Цены по Брент консолидировались в диапазоне 63-64 долларов за баррель. Что касается наиболее важного иранского направления влияния на нефтяные цены, то там пока две основные тенденции в значительной мере уравновешивали друг друга. И действительно, прозвучавшие недавно заявления президента США Дональда Трампа о том, что по части переговоров «с Ираном было достигнуто много прогресса» в значительной мере нивелируют растущую напряженность в Персидском заливе после задержания Ираном нефтяного танкера Великобритании.

Из вышедших на прошлой неделе текущих данных можно отметить продолжение снижения запасов нефти в США. Происходящий уже полтора месяца тренд на снижение запасов в этом году получается очень выраженным и, несомненно, является бычьим фактором для нефтяных цен. При этом автомобильный сезон еще в самом разгаре, то можно ожидать и дальнейшего снижения запасов нефти. А вот по другому важному параметру картина была противоположной — на прошлой неделе зафиксировано еще одно сильное снижение добычи. В результате откат от пика добычи нефти в США в конце мая составил уже 1,1 Мб/д. Рынок понимает, что такое снижение было связано с остановкой добычи в Мексиканском заливе по случаю бушевавшего там урагана и она будет восстанавливаться. Но есть червячок сомнения в том, не присутствуют ли в произошедшем снижении и систематический фактор. Действительно, на кривой роста добычи в последние месяцы можно заметить пока слабо выраженное и зашумленное ураганом замедление. Подтверждение такому замедлению должно ярко проявиться предстоящей осенью. Происходящее в США торможение буровой активности только усиливает такие ожидания. Baker Hughes на прошлой неделе сообщила об очередном снижении количества активных нефтяных вышек до 776 против 779 неделей ранее. Всего снижение с максимумов конца прошлого года составило 112 штук или без малого 13%. И это уже становится важным фактором торможению роста добычи нефти. В этом смысле, вновь очень интересным будет и на наступающей неделе увидеть новые данные по запасам, добыче и буровой активности.

На прошедшей неделе происходило довольно убедительное сползание цен нефти, которые за пятидневку опустились на 8%. Так, по нефти Брент откат происходил от 67 до 62 долларов за баррель. Главным мотивом для снижения цены было заявление Трампа и членов его Администрации о возможности переговоров с Ираном. Правда, это снижение сопровождалось эпизодическими подскоками цен, в том числе из-за сообщений о ситуации в Персидском заливе, где СМИ извещают то о попытках задержания  судна (Корпус стражей исламской революции сообщил о задержании танкера Stena Impero, который шёл под флагом Великобритании, «по причине нарушения международных правил»), то о сбитом американском дроне. Министр нефти Ирана заявил в воскресенье, что недавние задержания танкеров не повлияли на экспорт нефти из Ирана. Да на текущий момент и проведение переговоров между США и Ираном пока не подтверждено. Но стартующую неделю цены нефти начинают с новых попыток подрастания.

Показанный на прошлой неделе рост цен можно было связать со сложившимся набором бычьих факторов. Во-первых, страны ОПЕК+ договорились продлить сделку об ограничениях добычи еще на 9 месяцев. Во-вторых, покупателям не дает расслабиться напряженность вокруг поставок нефти из Ирана. К этому можно добавить пока сохраняющиеся у рынка надежды на возобновление торговых переговоров США и Китая, в результате которых удалось бы избежать обвального торможения роста мирового спроса. Сюда же относится привязка к этому переговорному процессу запрета США на покупки Китаем иранской нефти. Свою лепту для придания уверенности покупателям внесли сообщения прошлой недели о продолжившемся снижении запасов в США и опасения по поводу урагана в Мексиканском заливе, где были остановлены работы на двух десятках платформ. В результате указанные краткосрочные обстоятельства дали вполне осязаемый вклад в подрастание цены нефти и «бычья» картина стала почти завершенной. Кроме того председатель ФРС подал сигналы о практически решенном вопросе о снижении ставки на следующем заседании Комитета. Это означает перспективу роста доллара и вклад в рост цены товаров.

Прошедшая неделя была напряженной и насыщенной важными событиями.  В первую очередь фокус внимания был направлен на работу саммита двадцатки и ключевой встречи руководителей США и Китая. Двусторонняя встреча Трампа и СИ продолжалась 80 минут, а итогом стали декларации о возобновлении  торговых переговоров. На время их проведения Вашингтон отложит введение новых пошлин на экспортируемые из КНР товары в объеме $300 млрд., что сигнализирует о паузе в «торгово-военных» действиях между двумя крупнейшими экономиками мира. Надежды рынкам вновь подарены, но конкретики пока слишком мало, да и оценки результатов сторонами переговоров значительно отличаются.

Тем не менее, новые пошлины не вводятся. Трамп сообщил, что в рамках переговоров обсуждался вопрос по китайской телекоммуникационной компании Huawei Technologies, но подчеркнул, что решение этой спорной проблемы «придет позднее». (Возможно, уже на текущей неделе). Но американские компании впредь смогут продавать компоненты и оборудование Huawei. Некоторые нотки оптимизма звучат и в заявлениях китайской стороны. В официальном заявлении министерства иностранных дел КНР говорится, что Китай искренне настроен на продолжение переговоров с США, но они должны быть равноправными и демонстрировать взаимное уважение.  Пока это только слова и намерения. Конкретики по перспективам торговых переговоров не слишком много и большого оптимизма от сторон не слышно, а сохранение уже введенных пошлин и далее будет давать тормозящий эффект.

ФРС на прошлой неделе сохранило ставку на прежнем уровне, однако не стало опровергать ожидания рынка о скором снижении ставки. Дело в том, что, по мнению руководителей ФРС, в США увеличилась неопределенность в отношении перспектив устойчивости экономического роста. Теперь к началу следующего года руководители ФРС ожидают 1-2 снижения ставки. Еще 2 снижения ожидается в 2020 году. А вот рынок опережает ФРС в желании снижения ставки, и ждет до начала следующего года уже двух-четырех снижений. С возросшими ожиданиями по снижению ставки на прошлой неделе было связано ослабление индекса доллара. В таких условиях ведущие дома заговорили о возможных сценариях значительной девальвации доллара. А алармисты так вообще активизировались в обсуждениях краха американской валюты. Не спасло доллар от происходившего снижения даже новое обострение обстановки в Персидском заливе.

 
В ожидании снижения ставки и нового раунда стимулирования и связанного с этим снижения доллара большинство активов откликнулось ростом. Так, индекс S&P500 приблизился к своим историческим максимумам. Особенно выразительным стал подскок цен золота, уверенно штурмующего отметку 1400 долларов за тройскую унцию. Но и цены нефти тоже на прошлой неделе показали существенный рост.