Фондовый рынок продолжил активный рост, начатый еще на предыдущей неделе.  Индексы РТС и ММВБ уверенно оторвались вверх от максимальных отметок апреля. Индекс ММВБ прибавил более полутора процентов и весьма уверенно прорвался вверх от уровней в 1400 пунктов. Рост индекса РТС был еще более внушительным за счет ослабления доллара по отношению к рублю.  Рост в пределах 1-2 процентов показали все сектора за исключением относительно слабой металлургии. Но разочарования были и там, где ждали более уверенного роста. Так акции Роснефти не отличились существенным ростом, несмотря на прогноз министра финансов и МЭР о том, что к вопросу приватизации акций компании приступят уже в текущем году.
Хороши были акции Газпрома. От компании ожидают подписания прорывного контракта на поставки газа в Китай, который является наиболее перспективным потребителем энергоносителей.  Потребление газа в Китае по прогнозам должно вырасти со 167 млрд. м3 в 2013 году до 186 млрд. в 2014. В 2015 году спрос на газ в Поднебесной может превысить 230 млрд. м3. Неурегулированным в вопросе поставок газа из России остается единственный (правда самый важный) вопрос цены. Однако и здесь есть существенные подвижки. Цены поставок газа в Японию выше европейских цен. Поэтому поставки по среднеевропейским ценам могли бы быть компромиссом. Да и внутренние цены на газ в Китае уже позволяют ориентироваться на подобные цены. Действительно средняя цена поставок газа в Европу в 2013 году составляла 385 долларов за 1000 м3.  А внутренние цены на газ в Китае на сегодня составляют чуть менее 2 юаней за м3. По сегодняшним курсам это соответствует 320 долларов за 1000 м3. То есть при покупках газа по европейским ценам компании сегодня пришлось бы дотировать внутренних потребителей. Однако цены на газ в Китае растут с темпом в 15-20% и уже через год — два внутренние цены сравняются с указанными европейскими ценами. А по прошествии трех — пяти лет соотношение цен на газ для CNPC будет иметь явную экономическую целесообразность. Таким образом, прогнозируемые цены контракта в 350-400 долларов за 1000 м3 представляются вполне реальными. В ближайшие два дня рынок узнает то, удалось ли переговорщикам сблизить позиции по главному вопросу.
 

Прошедшая неделя закончилась подрастанием индекса РТС. Рост рынка происходил на фоне продолжившегося укрепления курса рубля, чему способствовало дальнейшее подрастание цен на нефть. Цены июньских фьючерсов  на нефть марки Brent  к концу недели преодолели отметку в 110 долларов за баррель. Рост цен на нефть и некоторая стабилизация положения на Украине привели к ослаблению единицы бивалютной корзины до уровней лишь немного больших 40 рублей. С учетом мартовских максимумов со значениями большими 43 рублей за единицу бивалютной корзины произошедшее укрепление рубля представляется более чем солидным. Еще более впечатляющим было снижение евро по отношению к рублю. За неделю евро похудело еще более чем на рубль, а потери евро от мартовских максимумов достигли 3,5 рублей за единицу европейской валюты.
Резкое снижение евро было связано в первую очередь с новым витком ослабления европейской валюты по отношению к доллару, который происходит на фоне планов ЕЦБ уже в июне огласить старт новых мер по стимулированию экономики. Долго сопротивлявшийся Бундесбанк Германии дал слабину и теперь на заседании в июне новые меры стимулирования кажутся практически предрешенными. Но оглашения новых мер ждем от ЕЦБ в начале июня. Но до июня еще нужно дожить, а пока внимание приковано к другим более важным событиям.


( Читать дальше )

Акции Газпрома в пятницу удерживаются на положительной территории, несмотря на слабость рынка. Поддержку акциям оказывает ожидание подписания контрактов на поставку газа Китаю. Предвкушения подписания контрактов перевешивают тревогу по поводу развития газового конфликта с Украиной. Поставки газа на Украину находятся в эпицентре происходящих там событий. Газпром уже известил о переходе на авансовую оплату за голубое топливо. Россия известила об этом своих европейских партнеров. В случае непоступления в мае платежей за июньский газ Газпром перекроет подачу газа Украине, что чревато воровством транзитного газа. В таких условиях может дойти и до полного перекрытия поставок в украинские газопроводы. Угрозы такого сценария толкает Евросоюз к экстренным переговорам в трехстороннем формате: ЕС-Россия Украина. Еще есть надежды, что до конца мая удастся получить взаимоприемлемое решение. Если же договориться не удастся, то вступит в силу сценарий жесткого противостояния. Отключение поставок грозит большими неприятностями каждой из сторон. В летние месяцы для потребителей это будет не столь болезненно, но и у них будет очень много проблем. А для России же это может обернуться большими финансовыми потерями. 


( Читать дальше )

Цены на нефть и нефтепродукты за прошедшие сутки дружно подрастали. Всего за пару дней рост цен составлял от полутора до двух процентов. (15 мая цены немного корректируются вниз). Последние изменения цен происходили на фоне вышедших в среду данных министерства энергетики США о запасах нефти и нефтепродуктов. Коммерческие запасы нефти за неделю выросли на 0,947 млн. баррелей и на 9 мая составили 398,523 млн. баррелей. Запасы моторного топлива за неделю снизились на 0,772 млн. баррелей. Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов за неделю выросли на 2,104 млн. баррелей. Как видим, сильных изменений запасов не происходило. Особо следует отметить дальнейшее снижение объемов Стратегических нефтяных резервов (SPR). За прошедшую неделю они уменьшились еще на 1,344. Это самый высокий недельный темп расходов SPR, показанный за последние 6 недель, когда с начала апреля начались пробные продажи нефти из SPR. За прошедшие 6 недель продано 4,449 млн. баррелей из SRP. Поскольку всего объемы пробных продаж должны составить 5 млн. баррелей, то можно заключить, что на текущей неделе они будут закончены. Однако за пробными продажами могут последовать более основательные продажи из стратегического резерва. Ждем заявлений руководства США по этому поводу.
 


( Читать дальше )

Макроэкономические данные из Германии не радуют. На этом фоне продолжилось снижение евро к большинству ведущих валют. Так по отношению к доллару евро потеряло уже более двух центов. На фоне укрепления рубля по отношению к бивалютной корзины слабеющий евро показывает впечатляющий завал по отношению к нашей валюте. Снижение евро к доллару продолжилось во вторник на фоне очередной порции не очень благоприятных данных из Германии. Индекс экономических настроений ZEW в мае провалился до 33,1 и это на 10 пунктов ниже предыдущего значения. Крупнейшая экономика Европы показывает целую серию слабых результатов. Но не только слабость экономики еврозоны и трудности Германии ослабляют евро. Игроки продолжают отыгрывать намеки главы ЕЦБ о возможной активизации стимулирующих действий со стороны европейского банка, который стремиться ослабить евро, ускорить инфляцию и разогреть экономический рост. С большим интересом рынки будут ожидать на текущей неделе выхода важных показателей еврозоны. В среду интересно будет узнать показатели промышленного производства, а в четверг предварительные значения роста ВВП в первом квартале.


( Читать дальше )

Путин призвал регионы Востока Украины повременить с проведением референдума. Но в Луганске и Донецке референдум все-таки провели. Подобным заявлением Путин лишний раз продемонстрировал самостоятельность действий восточных регионов Украины. В результате стало изменяться отношение и тон многих высказываний на западе. После призыва Путина повременить с проведением референдума в Донецкой и Луганской областях фондовый рынок России показала существенный подскок. По итогам недели индекс ММВБ заметно подрос. А вот рост индекса РТС составил и вовсе феерические 7,3%. Но первая эмоциональная реакция позади. Далее будет период переосмысления. Самое интересное на Украине будет в ближайшие две недели. России придется определяться с отношением к итогам прошедших референдумов в Донецкой и Луганской областях. Кроме того на Украине будут приближаться президентские выборы и России неизбежно придется определяться с отношением к ним, а так же к результатам, которые принесут эти выборы. И тут и там вновь встают вопросы о санкциях и взаимоотношениях со странами запада. Несмотря на заметный оптимизм, возникший в конце прошлой недели, от ситуации у соседей  можно ждать новых, в том числе и драматических поворотов.


( Читать дальше )

Прошедшая короткая неделя не принесла на рынок сильных движений. Индекс ММВБ «залип» вблизи отметки 1300 пунктов. Можно полагать, что многие выходившие в пятидневку важные данные и происходившие  события не успели отразиться в ценах на нашем рынке, поскольку происходили уже за рамками короткой торговой недели. В том числе рынок пока не полностью отразил многие отчетные данные и реакцию на выход данных на рынках США и Европы. Держатели акций уходили на длинные выходные со значительной обеспокоенностью, не зная очередных решений Комитета по открытым рынкам ФРС США, заседание которого завершилось поздно вечером 30 апреля. На заседании ФРС программа выкупа облигаций была сокращена на дополнительные 10 млрд. долларов. С мая 2014 г. объем ежемесячных покупок трежерис снижается с $30 млрд. до $25 млрд. Объем покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями, выкупаемых ежемесячно со стороны ФРС, сократился с $25 млрд. до $20 млрд.
Наиболее важный раздражающий фактор – ухудшающая ситуация на Украине до майских праздников представляла  медленный дрейф от плохого состояния к худшему, но качественных скачков там не происходило. Начало мая с кровавой трагедией в Одессе и карательными рейдами в Донецкой и Луганской областях дополнительно обострило ситуацию, все более подвигая страну к состоянию гражданской войны. Скорость обрушения украинского государства нарастает. Вместе с этим растут неопределенности и угрозы для России. Намеченные на май выборы и проведение 11 мая референдума в Донецке и Луганске гарантированно будут способствовать дальнейшему роста градуса напряженности. Даже без прямого вовлечения России в конфликт на Украине воздействие на нашу экономику будет все более зримым. Будут замораживаться и слабеть связи с предприятиями восточной Украины. Несмотря на кажущуюся смехотворность санкций к России со стороны развитых стран постепенно начнет сказываться их воздействие и на отдельные предприятия и на общие показатели экономики. Продолжат ухудшаться показатели инвестиционного климата. А вместе с растущей слабостью экономики это грозит новым витком снижения на фондовом рынке. Под давлением будет находиться и рубль.


( Читать дальше )

На прошедшей неделе фондовый рынок был неоднородным — пара дней хорошего роста дали приличный плюс по индексу ММВБ. Индекс РТС за счет нового укрепления рубля был еще более позитивным и по итогам недели прибавил 4 процента. Из наиболее запомнившегося были весьма выразительные колебания цен на нефть, которые пытались связывать с разными причинами, а так же ослабление евро. Если в трактовке причин снижения нефтяных цен были разночтения, то со снижением евро все было достаточно прозрачно. До самого заседания ЕЦБ нагнетались мнения целесообразности проведения стимулирующих программ для Старого Света. Наиболее заметным в этом хоре было высказывание главы МВФ. Слабый рост экономики и угрозы дефляции как минимум заставляют ЕЦБ задумываться о введении новых стимулов. Формально ЕЦБ на своем заседании оставил ключевую ставку без изменения. Но на итоговой пресс-конференции глава Драги сообщил, что на заседании ЕЦБ обсуждалась возможность количественного смягчения как возможного инструмента стимулирования. ЕЦБ дал сильный сигнал, что готов проводить количественное смягчение для предотвращения падения цен. Как результат разворот в оценке привлекательности евро, которая долгое время держалась молодцом, в том числе за счет накапливания Евро-банками кэша для предстоящего прохождения стресс-тестов ЕЦБ.


( Читать дальше )

В начале марта цены акций Газпрома провалились вместе с распродажами на всем рынке. Снижение было даже более выраженным, чем у индекса ММВБ. Это и понятно с учетом потрясений на Украине и огромной зависимости компании от ее транзитных трубопроводов. Но снижение напряженности по причине смехотворности западных санкций и их неэквивалентности произошедшим изменениям, привело к не менее значительному росту цен. В результате к концу марта акции Газпрома отыграли потери начала месяца.
 
С апреля поставки газа на Украину будут происходить по повышенным ценам. Трудности получения денег за поставки сохраняются, но есть надежды, что поднятию дисциплины оплаты помогут выделяемые Украине кредиты от МВФ и от ЕС, а так же обещанная помощь от США и Японии.
Напомним, что Газпрому в 2013 году удалось переломить основные негативные тенденции 2012 года.  Компания по итогам года смогла существенно поправить свои позиции на западноевропейском рынке.  Экспорт газа в дальнее зарубежье за 2013 год вырос на 16% по сравнению с трудным 2012 годом.  Уже не вызывает сомнения предстоящий прорыв с поставками газа в Китай. Подписание контрактов запланировано на май текущего года. Инвесторы с надеждой ожидают постепенного перехода на дивидендные выплаты равные четверти прибыли по МСФО, что увеличит их уровень и поднимет дивидендную доходность с ожидаемых по итогам 2013 года примерно пяти процентов. Еще более интересной для держателей акций остается звучавшая в начале года идея   возможного обратного выкупа акций. Возможное решение о buyback может в будущем круто изменить отношение инвесторов к акциям Газпрома.


( Читать дальше )

На рынках немного снизилось напряжение. Серия встреч президента США в Европе продолжается, но никаких совсем громких и революционных решений по санкциям не оглашается. Более того, расширяется круг стран, которые отказываются участвовать в санкциях против России, как это сделала Чехия. Словакия отказала Украине в реверсных поставках газа, а Великобритания планирует напрямую начать покупки у Газпрома. Между тем благоприятные новости для акций Газпрома дополняются растущей уверенностью, что уже во время майского визита Путина в Китай будут подписаны долгосрочные контракты на поставку газа по восточному маршруту. На поступивших новостях цены акций компании подскочили почти до 135 рублей за штуку. Да и в целом по рынку день получился сугубо положительным. Праздник быкам не испортили снижавшиеся после сильного роста накануне цены акций электросетевых компаний.
Рубль уже приостановил свой стремительный подскок, но потенциал его роста еще до конца не исчерпан. Особенно возможным кажется дальнейшее снижение евро, тем более что европейская валюта показывала слабость по отношению к доллару.


( Читать дальше )