Финансовый Архитектор 
1. Да, они торгуются выше СЧА, но это никак не опровергает мою гипотезу, что при оценке биржевой стоимости паев никто на СЧА не смотрит, были периоды, когда Парусы торговались ниже СЧА (вторая половина 2024 года, когда доходность по ним была на уровне 10%, а ключевая ставка больше 20%)
2. Я боюсь, что вы привели неудачный пример для опровержения в части денежного потока. Делаем простой расчет:
Парус-ОЗН: тек.цена 8337, тек.дох-ть 10,2%, СЧА на пай 8034, тек.дох-ть к СЧА 10,59%
Парус-Лог: тек.цена 1220, тек.дох-ть 13,2%, СЧА на пай 990, тек.дох-ть к СЧА 16,27%
Очевидно, что доходность Парус-Лог по отношению к Парус-ОЗН выше, лично я это интерпретирую тем, что доходность Парус-Лог резко выросла относительно недавно и из-за небольшой ликвидности ещё не пришла к справедливой оценке по критерию доходности денежного потока (тут вопрос дискуссионный). НО, если посмотреть внимательно на показатели доходности, то дельта доходностей по Парус-Лог относительно Парус-ОЗН по текущей цене составляет всего 3% (назовем это рыночной неэффективностью), а вот если смотреть дельту доходностей относительно стоимости СЧА на пай, то целых 5,68% (она почти в 2 раза больше). Т.е. рынок из-за намного большей текущей доходности Парус-Лог, чем Парус-ОЗН, дает премию рыночной цены к СЧА Парус-Лог намного больше, чем премия к СЧА Парус-ОЗН. Вот влияние денежного потока на цену.

Александр Бельских, по моим личным наблюдениям сегодняшний рынок действительно оценивает ЗПИФы недвижимости исключительно с точки зрения денежного потока. Все изменения рыночных цен паев вообще никак не коррелируют с их СЧА. Для ЗПИФ Паруса я уже писал, что пока не вижу механизмов с помощью которых СЧА, даже справделиво оцененная, могла бы транслироваться в рыночную цену. И в этом смысле именно ограниченный срок существования ЗПИФ (15, а не 49 лет) с успешными кейсами продажи недвижимости после его окончания мог бы хоть как-то заставить инвесторов поверить в то, что рыночная цена должна соответствовать СЧА, а пока всем правит только фактор соотношения текущей модели денежного потока относительно текущей ключевой ставки

Риэ, арбитражники работают только на тех инструментах, где достаточно ликвидности для устранения рыночных неэффективностей. На ЗПИФ-ах недвижимости настолько малая ликвидность, что там ни одна стратегия арбитража не будет работать. Нет никакого реального профита в том, что вы купили что-то дешевле справедливой цены, если вы это потом по этой справедливой цене никому продать не сможете.
А вообще ИМХО ваш спор не имеет смысла, надо просто воспринимать паи ЗПИФ-ов недвижимости как инструмент вложения в недвижимость, у которого ликвидность намного ниже, чем у других биржевых инструментов, но выше, чем если бы вы напрямую вложились в недвижимость (продать реальный склад по рынку ещё дольше, чем паи ЗПИФ). И исходя из этого, оценивать максимальную долю вложения в этот инструмент. Для большинства розничных инвесторов я бы ограничился долей не более, чем в 500 тыс. руб на 1 фонд (что-то мне подсказывает, что на практике в большинстве случаев так оно и есть).

Валютные фьючерсы в 19:10 похоже от этой новости взлетели, но ИМХО есть нюанс. Ранее нормой продажи валютной выручки для экспортеров было 40%, а продавали они все равно почти всю.

Тимофей Мартынов, похоже, кина не будет. Но импресарио такой оригинал, что может выдумать гвоздь программы в любой момент

Планомерно покупаю замещайки примерно с апреля. Участвовал в нескольких размещениях, там реально дают премию ко вторичному рынку (если считать долларовую доходность). В последний Новатэк втарился на размещении от души. Туда пошли и все последние дивиденды, и что до этого лежало. Интуитивное ощущение, что доллар гуляет где-то возле дна и дальше ему падать особенно некуда. Хотя кто знает, но тогда через пару месяцев ещё затарю. Ну и в целом все эти закупки вписываются в обычную ребалансировкой портфеля — наращиваю долю валютных активов до целевой (в последние пол года она из-за курса просела).

Олег Дубинский, я таких не знаю. Корпораты не любят брать вдолгую

Длинные ОФЗ принципиально отличаются от флоатеров фиксированной ставкой — в этом и есть причина будущего роста их теда при снижении ставки. Зачем сравнивать длинный корпоративный флоатер с длинным фиксом ОФЗ? В период снижения ставок первые надо продавать, вторые покупать и наоборот. А вообще длинные фикс.корпораты в тени по сравнению с ОФЗ просто потому, что их очень мало. Было бы больше, было бы что с чем сравнивать. По тем редким, что имеются просто смотрим спрэды и делаем вывод стоит бОльший риск их или нет.

Олег Дубинский, да, много, поэтому лонгую аккуратно и без плеч. Пока движение настолько мощное, что перебивает стоимость страховки фьюча

ИМХО движение доллара в последние 2 дня все-таки в большей степени ответное на геополитические риски и спекулятивно подогреваемое. Рубль весь год укреплялся из-за вставшего импорта вследствие охлаждения высокой ставкой экономики. Так быстро спрос на импорт вряд ли бы вырос. Лично я как закупал замещайки последние 2 месяца, так и продолжаю планомерно это делать, делаю ребалансировку — восстанавливаю долю валютных активов. Если ТРАМП даст заднюю и рубль опять укрепится, то просто продолжу закупать дальше, если это все-таки начало быстрого и сильного движения вверх для доллара, то получу профит с того, что уже успел купить. Ну и спекулятивно лонгую на небольшую долю валютные фьючерсы (закупал неделю назад).

Мухомор, тогда высокая ставка ещё не начала в полной мере охлаждать экономику, бизнесы продолжали активно инвестировать и брать в долг на свои инвестиции, поэтому импорт был достаточно высокий (компании много всего покупали из-за рубежа). Сейчас бизнесы активно снизили темпы инвестирования, импорт упал, а вместе с импортом и спрос на валюту. Влияние высокой ставки не мгновенное, нужно время, чтобы она начала оказывать его, вот сейчас это время наступило

И где такие дискуссии протекают? Если какой-то форум или телеграмм-канал, я бы почитал

А вот у меня следующий вопрос — каждый раз, когда происходила доп.эмиссия паев разных фондов Паруса приходило сообщение как держателю этих паев о предложении покупки этих доп.паев. По логике это предложение как раз прямого выкупа без биржи, при этом цена всегда точно соответствовала биржевой цене эмиссии. Это что, соблюдение формального требования законодательства к ЗПИФ или все-таки попытка прямого хотя бы частичного привлечения средств (просто я никогда в этой процедуре не участвовал)?

Формулу расчета эффективной ожидаемой доходности можно привести?