На фоне ускоряющегося роста фондовых рынков в США и стабильной, но сдержанной динамики в Европе, инвесторы всё чаще задаются вопросом: где искать альфу? Американские компании демонстрируют рекордные мультипликаторы и прибыльность, тогда как европейские бизнесы делают ставку на устойчивость и дивиденды. При этом геополитика, инфляция и курс доллара добавляют сложности к оценке перспектив.

Рост маржи в США: хорошо ли это?
Флагманы американского рынка, такие как Apple, Microsoft, Nvidia и Alphabet, продолжают удивлять ростом операционной маржи. В условиях дорогих денег и снижения темпов потребления это кажется парадоксом. Однако ключом становится масштаб: крупнейшие компании становятся ещё больше и перераспределяют прибыль от менее эффективных секторов.

Но стоит ли платить P/E 35+ за подобную устойчивость? Вопрос риторический: текущие оценки учитывают как будущую монетизацию ИИ, так и эффект финансовой дисциплины. Проблема в том, что при малейшем сбое — будь то в цепочках поставок, регулировании или спросе — расплата может быть мгновенной.