Сегежа — 9 убыточных кварталов

Стоит ли покупать компанию, которую спасают?

Коротко об их отчете за 9 мес 24г:

• выручка +19% год к году из-за обесценения рубля и роста объемов продаж
• компания убыточна на операционном уровне и в целом. Убыток за 9 мес -14,9 млрд. руб.
• OIBDA +21%, но формально это не имеет значения из-за больших долгов и положительной OIBDA делает только амортизация
• цены на материалы продукции стабильно низкие и не растут
• долг/ebitda 13,2
• обратите внимание на графике, что процентные платежи с 23 года значительно превосходят OIBDA, то есть у компании нет денег на оплату, поэтому 24 год был годом реструктуризации банковских кредитов

Про допэмиссию Софтлайн

Как обычно эксперты и инвесторы пытаются оправдать безудержные покупки компании за счет кредитных средств и средств инвесторов. На этот раз допка в размере 23% акционерного капитала!
Акции у меня в анти топе. Целевая цена 119 руб. (кстати, расчет был при цене 178 руб. за акцию).

Почему я не верю в M&A:
— во-первых, все сделки или за счет заемных денег, или за счет инвесторов — у самой компании средств мало
— во-вторых, покупка преимущественно убыточных компаний за дорого
— в-третьих, из-за того, что покупают все дорого — растет гудвил компании
— в-четвертых, за 2022-2023 год было 17 покупок — давайте сначала это интегрируем?

Конечно, я не рекомендую участвовать в этом SPO безумии.

Обратите внимание, что из 17 компаний, купленных в 2022-2023 годах только 2 со значимой положительной EBITDA! Остальные или у нуля или в минус.


Расчет от 30 апреля целевой цены неутешителен:

Вчера Астра объявила об SPO по цене не выше 620 руб. Зачем это надо компании?

В октябре 2023г. «Группа Астра» провела IPO на Мосбирже, разместив 10,5 млн акций, или 5% капитала. Цена размещения — 333 руб. Текущая цена — 613 руб. (+84% к цене, при этом цена недавно достигала 722 руб. (+17% к текущей цене).

Компания вышла на IPО с целью получения публичности, мотивации сотрудников.
Было сделано “пробное” IPO на 5%. Кстати, в том числе за счет небольшой ликвидности и маленькой аллокации акции улетели вверх на 84%.

Сейчас компания продает акции в размере от 10,5 млн штук, но не более 21,0 млн штук, что составляет 5–10% от общего количества акций. Продажа от 5% позволит претендовать на попадание в Первый уровень листинга Мосбиржи. В случае продажи 10% акций Компания сможет рассчитывать на попадание в Индекс Мосбиржи. Компания планирует стать голубой фишкой. Но до нее, конечно, надо еще поработать.
По сумме это — 6,5 — 13 млрд. руб. Продает текущий акционер компании Денис Фролов.