• О Совкомбанке и о Самом Лучшем
• ROE не настоящий
• Считаю ROE
• Ребята, вы издеваетесь?
• Банк предлагают дешевле капитала?
• За сколько предлагают Совкомбанк?
• Бизнес Совкомбанка в 2024 году
• Дивиденды
• Итоги и выводы
• Важное заключение

О Совкомбанке и о Самом Лучшем

Совкомбанк занимает третье место по активам среди частных банков. Звучит внушительно, но на самом деле банк в масштабах страны крошечный:

Доля на рынке — всего 1,6%. Банк хочет иметь рыночную капитализацию чуть больше 200 млрд руб. Это — меньше текущей двухмесячной прибыли Самого Лучшего Банка.

Зачем нам нужен ещё один банк, когда уже есть Самый Лучший?

Самый Лучший настолько велик, что его сложно описывать в рублях — цифры не умещаются в экране монитора. Его успехи приятно описывать Совкомбанками. Например, расходы на IT — 2,5 Совкомбанка, ожидаемые доходы от ИИ — 4 Совкомбанка, планируемая годовая прибыль — 8 Совкомбанков.

В общем:

Его сиянье затмевает Солнце,
И замерзает кровь в его тени.
Такое счастье дорого даётся —
Венец, откуда ни взгляни.

Совкомбанк на это отвечает, что важен не размер, а умение. Мол, маленькому банку проще расти. И вообще мы шустрые и энергичные, влезем туда, куда другие не поместятся.

• Рост ставки — всегда негатив для акций
• Кто потеряет о роста ставки больше всех
• Кто выигрывает от роста ставок

ЦБ всё серьёзнее намекает, что ставка будет вот-вот повышена. Не вижу смысла обсуждать хорошо/плохо, правильно/не правильно.

В этой статье только о том, что делать.

Сейчас — тот самый момент, когда стоит проверить компании из своего портфеля.

Рост ставки — всегда негатив для акций

Очевидный факт, но всё равно напомню. Рост ставки всегда негатив для акций. Всегда.

Во-первых, растёт конкуренция с облигациями.

Доходность по дальним ОФЗ уже сейчас выше 10%. Т.е. можно прямо сейчас зафиксировать эту доходность на много лет. И с самым минимальным риском из возможных.

В таких условиях зачем держать дивидендные акции, если там доходность ниже 10%? Да, есть вероятность, что прибыль у компаний будет расти, за ней будут расти и дивиденды. Но ситуация может измениться. И вместо прибыли можно увидеть убыток и снижение дивидендов. А по ОФЗ гарантированные 10%.

При росте ставки запросто увидим и 11, и 12 процентов по дальним ОФЗ. Зачем в таким условиях рисковать в акциях?

Во-вторых, из-за расходов на обслуживание долга снижается прибыль закредитованных компаний.

Сегодня вышли очень приятные новости от Сбербанка.

Компания находится в моём портфеле, слежу за ней внимательно.

Теперь понятно, почему ранее Сбербанк не публиковал данные — не хотели расстраивать акционеров.

А сейчас, наоборот, заявили, что будут раскрывать данные:

Сбербанк возвращается к регулярному раскрытию информации, начнёт с публикации отчёта за октябрь.
Греф отметил, что бизнес банка показывает хороший рост. Так, розничный кредитный портфель с начала 2022 года вырос на 9%, корпоративный без учета валютной переоценки — на 11,9%. «Ежемесячный объем выдач кредитов вернулся на докризисный уровень второго полугодия 2021 года», — подчеркнул глава Сбербанка.

Видимо, проблемы решены, дела наладились. Банк с оптимизмом смотрит в будущее, обещает раскрывать данные. Значит, стесняться больше нечего.

Сколько заработает Сбербанк в 2023 году

Пока много неопределённости, планирую держать структуру портфеля 25/75 в пользу облигаций.

Надеюсь, однажды произойдёт какое-то позитивное событие, и боевые действия хотя бы заморозят (для начала).

А пока неопределённости много, ставку делаю на облигации.

И буду искать идеи для диверсификации. Всё-таки 3 акции — это немного.

Что держу из акций:

Сбер-п. Идея остаётся актуальной. Это — ставка на внутренний рынок РФ. Мы не знаем, как банк завершит 2022 год. Я надеюсь, что год для банка не будет убыточным. В этом случае банк уже в 2023 году выплатит (какие-то?) дивиденды, а за 2023 год может заработать 1 трлн чистой прибыли. Тогда в 2023-2024 году акции будут стоить 250-300 руб.

Новатэк. Идея остаётся актуальной. Это — ставка на экспортёров. Бенефициар ослабления рубля. Благодаря дефицитному и востребованному товару имеет определённую защиту от санкций и эмбарго. Растущая компания, платит хорошие дивиденды. Ожидаю увидеть цены 2000+ после запуска Артик СПГ-2.

Сегодня жду продолжения распродаж. Эмоций много, паника, люди в напряжении. А тут еще Путин 30-го сентября. А потом подведение итогов референдумов. А потом новые санкции.

При этом кто-то может ответить на вопросы (без эмоций) на примере Сбербанка:

• Отделения банка будут закрыты?
• Карточки перестанут работать?
• Кредиты перестанут выдаваться?
• Введут какие-то новые санкции на банк (США и ЕС разве не на максимум по Сберу отстрелялись)?
• Заморозят какие-то его активы (ещё не всё заморозили, разве что-то оставалось)?

Наверняка многие надеются, что в 2022 году Сбербанк всё-таки выплатит дивиденды. Но этого не будет:

1. Правительство дало распоряжение, которое прямо запрещает ему платить дивиденды в 2022 году.
2. Многие СМИ вышли с новостью: «Минфин ждет в бюджете дивидендов госкомпаний, включая Сбербанк, на 850,1 млрд руб.» Но это не значит, что Сбербанк что-то заплатит.

Как Минфин соберет 850 млрд. руб дивидендами в 2022 году:

• ₽606,78 млрд от Газпрома
• ₽101,16 млрд от Роснефти
• ₽59,44 млрд от Транснефти
• ₽20,72 млрд от Татнефти (в бюджет Татарстана)
• ₽62 млрд — прочие компании

Прибыль Сбербанка за 2021 год — ₽1,245 трлн. Доля государства — 50%. Если бы Сбербанк выплатил дивиденды, государство получило бы ₽311,25 млрд.

Но по цифрам, указанным выше, видно, что такие дивиденды в планы Минфина не входят.

Обобщаю всю информацию, которая есть на данный момент по этому вопросу.

• Обзор текущей ситуации
• Когда Сбербанк начнет платить дивиденды?
• Какой будет размер дивидендов Сбербанка?

Обзор текущей ситуации

Прибыль у Сбербанка за 2021 год была рекордная — ₽1,246 трлн. Если бы Сбер выполнил план по выплате дивидендов (50% от чистой прибыли по МСФО), он заплатил бы ₽27,6 на акцию.

Очевидно, что первое полугодие для Сбербанка оказалось непростым:

• активы за границей заморожены;
• из-за волатильности курса рубля и резкого роста ставки (из-за которой пришлось открывать депозиты под высокий процент) банк понес прямые убытки;
• из-за ухудшения кредитного портфеля потребовалось наращивать резервы.

Смогла ли прибыл за 2021 год покрыть убытки, которые появились в первой половине 2022 года?

Первый зампред ЦБ Тулин: «Убытки убыточных банков за первое полугодие составили ₽1,9 трлн».
Греф: «Мы действительно во вторую половину года прогнозируем позитивные финансовые результаты, мы вышли на трек прибыльный, фактически полностью сформировали резервы, которые были необходимы».