Сделал расчет:



Пост отредактирован:

Получилась цена 110,59 руб. за акцию из расчета 100% ТНК без учета Славнефти. 95% (доля ТНК-БП инт в ТНК-БП холдинг) -это 116,41 руб. за акцию без учета доли 49,8% в Славнефти.

Остался вопрос в оценке Славнефти, что создает некоторую неопроеделенность оценки.

Вот только непонятно, почему так сливают. Дело ли в том, что известна оценка Славнефти или предполагают, что ТНК-БП  не будет платить дивиденды? Последнее очень сомнительно, так как другого способа вывода прибыли таких масштабов в материнскую компанию нет.

Все мы привыкли к низким мультипликаторам нефтегазовых компаний и искренне удивляемся, почему же долгое время их акции  не показывают хорошую курсовую динамику.
Я попытался проанализировать, какое  влияние инвестиции оказывают на добычу и получил довольно интересные данные:




Основные выводы:

1. Рост инвестиций практически не оказывает влияние на рост добычи, поэтому инвестиции можно классифицировать как  расходы текущего периода,  сумму которых можно списать из текущего денежного потока. Мероприятия по оптимизации деятельности и роста переработки сторонней нефти, развитие сети АЗС только в небольшой степени могут компенсировать отсутствие роста добычи собственного сырья.
2. Рост прибыли компаний происходить в основном за счет ценового фактора стоимости нефти и газа.
3. Если списывать инвестиции из текущего денежного потока, то компании не интересны для инвестиций.

 
 Расчеты: http://hotfile.com/dl/147696157/bc7cb07/LUKvsGP.xls.html