Аналитики Центра макроэкономических исследований Сбербанка полагают, что временный скачок цен из-за повышения НДС в начале 2026 года не развернёт дезинфляционный тренд. Это создаст условия для снижения ключевой ставки ЦБ до 12% к концу 2026 года.

По их оценке, инфляция в 2025 году составит 5,7%, что станет минимальным показателем за пять лет и свидетельствует о выходе экономики «из полосы структурных потрясений». Наиболее острый период с двузначной инфляцией пройден, и сейчас цены устойчиво возвращаются к цели.

Эксперты ожидают временное ускорение роста цен в ближайшие недели из-за сезонности, повышения НДС и пересмотра весов корзины Росстата. Однако уже ко II кварталу 2026 года месячная инфляция должна вернуться к целевым ориентирам.

Устойчивое замедление роста цен создаёт основу для смягчения денежно-кредитной политики. Аналитики прогнозируют снижение ключевой ставки до 15,5% к концу 2025 года и до 12% к декабрю 2026-го, что «критически важно для поддержки инвестиционной активности».

Мы ожидаем, что в эту пятницу (19 декабря) совет директоров Банка России будет предметно выбирать между снижением ключевой ставки на 50 и 100 б.п., отдав предпочтение первому варианту (снизив ставку до 16,0%). Инфляционное давление, в том числе в устойчивых компонентах, снизилось с момента последнего заседания. Инфляционные ожидания населения и предприятий, напротив, выросли и могут дополнительно вырасти по мере переноса в цены «налоговых новаций» в начале 2026 года. Рост потребительской активности ускорился в октябре и, судя по опережающим индикаторам, сохранился на схожем уровне в ноябре. С учетом этого мы ожидаем, что регулятор выберет более осторожный шаг (-50 б.п.), сохранив нейтральный сигнал. Ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки в среднесрочной перспективе, вплоть до 12% к концу 2026 года.



Инфляция по итогам ноября замедлилась на 1,1 п.п. до 6,6% г/г.

Месячный прирост цен с исключением сезонности замедлился до 2,2% в пересчете на год. 

После сильного повышения в прошлые месяцы снизились цены на бензин, подешевел сахар. Овощи, фрукты и яйца дорожали слабее, чем обычно в ноябре. 

Инфляция в России к концу 2025 года составит 6,8%. Такой прогноз на инвестиционном Форуме ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Казань» озвучил инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов.

Он напомнил, что в сентябре текущего года уровень инфляции в России оценивался в 6,7%. На данный момент он, как показывает статистика, составляет порядка 7%.

«Инфляция сейчас снижается. Это, конечно, беспокоит многих. Мы прогнозируем уровень инфляции к концу текущего года в районе 6,8%», — сказал Корнилов.

Руководитель департамента по работе с клиентами рыночных отраслей – старший вице-президент ВТБ Дмитрий Средин заявил, что инфляция в России на сегодняшний день находится на недостаточном для продолжения снижения ключевой ставки уровне. По его словам, Центральный банк пристально следит за ситуацией.

Инфляция на уровне 5% и выше уже приводит к снижению доверия населения к национальной валюте, люди перестают в ней сберегать, рассказал в Госдуме зампредседателя Банка России Алексей Заботкин.

«Важная тема, потому что действительно люди хотят, чтобы общий уровень цен не рос. Они воспринимают любую инфляцию как на самом деле несправедливый налог, высокую инфляцию они воспринимают как очень несправедливый налог. И при инфляции 5% и выше мы знаем, что идет экспоненциальное падение доверия к национальной валюте. Люди просто перестают сберегать в национальной валюте при той инфляции, которую они могут ощутить на горизонте одного года. Начинается валютизация или просто снижается норма сбережения, они бросаются покупать недвижимость, товары длительного пользования и так далее. Поэтому низкая инфляция действительно важна», — сказал Заботкин.

По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 6-7% в 2025 году, вернется к 4% в 2026 году и будет находиться на этой цели в дальнейшем. 

«Последняя информация от Росстата: инфляция впервые, но накопленным этапом, сейчас уже ниже 8%. Она все время была выше 8%, теперь ниже. Это сигнал к тому, что Центральный банк должен снизить ключевую ставку. Не должен, но, скорее всего, снизит», — заявил Аксаков на пресс-конференции.

По его мнению, снижение будет происходить постепенно. «Сейчас [снижение] — поэтапно, 1% на ближайшем заседании, 24 октября. Ну и потом уже, в январе, будет последнее решение, еще на 1%. [Уровень ключевой ставки] 15% — мой прогноз [к концу года]», — сказал Аксаков.

ЦБ РФ, вероятно, снизит ключевую ставку на 200 б.п. сентября, сообщают аналитики банка «Санкт-Петербург». В проекте ДКП ЦБ описал сценарии: проинфляционный — с нестабильным охлаждением спроса и более высокой инфляцией, дезинфляционный — с ростом предложения за счет инвестиций.

Важно, что даже в дезинфляционном сценарии, в котором инфляция в 2026 году сложится ниже целевого уровня ЦБ и составит 3- 4% г/г, средняя ключевая ставка закладывается в 10,5-11,5%, — указывают эксперты банка. — Таким образом, ЦБ пока даже при позитивных исходах не закладывает особо резкое смягчение реальных денежно-кредитных условий в ближайшее время. Впрочем, с учетом заметно более слабых, чем оценивал ЦБ, данных по ВВП за второй квартал вероятность повторного снижения «ключа» на 200 б.п. на заседании 12 сентября остается значимой".

Инфляционное давление в августе находится вблизи уровней мая-июня и подразумевает замедление инфляции до 6,5% по итогам 2025 года. С учётом достаточно слабых данных по выпуску в июле мы ожидаем снижения ключевой ставки на 200 б.п. на заседании 12 сентября, несмотря на рост инфляционных ожиданий и некоторое оживление кредитования в июле.

«Однако следует отметить, что продовольственная дефляция начинает замедляться, и усиливаются риски со стороны непродовольственного сектора, — указывают Орлова и Кобяк. — Пока продовольственная дефляция нивелирует проинфляционные риски со стороны непродовольственного сегмента, но по мере исчерпания сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию они могут усилиться. Тем не менее, в данный момент текущая динамика совокупной инфляции складывается по благоприятной траектории и позволяет рассчитывать на снижение ставки в сентябре до 16%»