Самолет опубликовал операционные результаты за 5 месяцев 2024 г. на основе управленческой отчетности.
Несмотря на высокие процентные ставки, продажи за 5 месяцев 2024 г. показали хорошую динамику, достигнув 132,5 млрд руб. (+66% год к году (г/г)) и 607,3 тыс. кв. м (+34% г/г).
В мае рост продаж ускорился до 88% г/г (32,9 млрд руб.). Относим это ускорение к окончанию льготной ипотечной федеральной программы в июле 2024 г. Хорошую поддержку продажам оказал сохраняюшийся уровень цен.
Доля ипотеки в продажах осталась высокой: 88% в мае, но 75% за 5 месяцев 2024 г. Компания в пресс-релизе отмечает, что наиболее востребованной программой остается семейная ипотека. Также Самолет совместно с банками прорабатывает программы для сохранения доступности ипотеки с учетом отмены льготной программы в июле 2024 г.
Компания отмечает тенденции отложенного спроса и ожидает, что сформировавшийся навес спроса на рынке станет ключевым драйвером высоких продаж в IV квартале 2024 г. и в 2025 г. Самолет сохраняет планы по запуску проектов. Ранее компания раскрывала, что планирует запустить 48 проектов до конца 2025 г. в 12 регионах страны, а также значительно увеличить долю в одном из самых маржинальных рынков страны — в Москве.

( Читать дальше )

ГК «САМОЛЕТ» — ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 5 МЕСЯЦЕВ 2024 Продажи первичного жилья за 5 месяцев 2024 года увеличились в денежном выражении на 66% г/г до 132,5 млрд рублей, в натуральном выражении — на 34% г/г до 607,3 тыс. кв. м. Основными драйверами роста стали Московский и Северо-Западный регионы. Общее число заключенных договоров увеличилось до 17,8 тыс. (+38% г/г). Доля ипотеки составила 75%. Средняя стоимость жилья составила 218,2 тыс. рублей за кв. м (+24% относительно прошлого года).

ГК «Самолет» продемонстрировала хорошие результаты, в том числе по сравнению с другими застройщиками. Несмотря на сильные показатели и высокие темпы роста компании, достижение собственного годового прогноза продаж на 2024 год представляется сложной задачей. Вторая половина года даст более четкое понимание о динамике продаж после корректировки программ льготной ипотеки. Исходя из наших прогнозов, акции компании торгуются относительно на недорогом и привлекательном уровне — 3,4x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П, учитывая высокие темпы роста и сильное рыночное позиционирование. ГК «Самолет» остается нашим фаворитом в секторе недвижимости.

( Читать дальше )

Ключевые операционные показатели Самолёта за 5 месяцев 2024 г.:

· Объем продаж в денежном выражении: 132,5 млрд руб., +66% г/г

· Объем продаж в натуральном выражении: 607,3 тыс. кв. м, +34% г/г

· Количество заключенных договоров: 17,8 тыс. шт., +38% г/г

· Доля контрактов с ипотекой: 75% (91% годом ранее)

· Средняя цена за кв. м: 218,2 тыс. руб., +24% г/г

Рост продаж обеспечен в первую очередь Московским и Северо-Западным регионами, наиболее востребованными для покупки жилья и имеющими высокую маржинальность. Также в мае ускорился рост продаж девелопера, что может быть связано с усилением спроса перед окончанием срока действия льготных программ.

Взгляд на операционные результаты Самолёта позитивный. Девелопер существенно нарастил продажи с одновременным сокращением доли ипотечных контрактов, что говорит о некотором снижении ипотечной зависимости. Однако все еще весомая доля контрактов заключена через ипотеку, а самой популярной в продажах Самолёта остается именно семейная программа, которую планируют продлить до 2030 года. Этот фактор может поддерживать реализацию квартир застройщика после сужения льготных механизмов.

( Читать дальше )

Группа «Аэрофлот» представила операционные результаты за май текущего года.
Перевозки пассажиров: 4,6 млн чел., +22,3% г/г (1,1 млн чел., +43,0% г/г на международных линиях; 3,5 млн чел., +17,2% г/г — на внутренних).
Пассажирооборот: +27,1% г/г (+53,5% г/г на международных линиях, +16,2% г/г — на внутренних).
Занятость пассажирских кресел: 86,4%, +3,0 п.п. г/г (81,4%, +4,5 п.п. г/г на международных линиях, 89,5%, +3,0 п.п — на внутренних).
«Аэрофлот» продолжает наращивать темпы перевозок, драйвером остаются внутренние линии — на фоне повышенного интереса ко внутреннему туризму. Ожидаем, что компания покажет положительный финансовый результат в текущем году, чему особенно способствует рост цен на авиабилеты при сохранении повышенной загрузки кресел и увеличении доходов населения.

При этом видим высокую зависимость финансового состояния компании от макроэкономической и геополитической конъюнктуры: важную роль продолжают играть факторы страхового и лизингового урегулирования, компенсации затрат на топливо и курсовой переоценки.

( Читать дальше )

Операционные показатели за 5 мес. 2024 г. говорят о сильном начале сезона и сохранении позитивных трендов в бизнесе Whoosh, несмотря на холодную погоду в начале мая.

🔹 Число поездок выросло на 54% г/г до 40,3 млн.

🔹 Количество зарегистрированных пользователей выросло на 55% г/г до 23,3 млн человек.

🔹 Среднее кол-во поездок на активного пользователя увеличилось на 34% г/г и составило 11,2 поездки.

🔹 Флот Whoosh вырос на 52% г/г до 199,5 тыс. СИМ.

🔹 Количество локаций присутствия сервиса увеличилось до 60 — против 55 на конец 2023 г. и 59 по итогам 4 мес. 2024 г.

🔹 В новом сезоне Whoosh продолжает улучшать комфортность и безопасность поездок. В частности, компания запустила работу сервиса «Антитандем», а также повысила штрафы за нарушение правил безопасности движения.

Опубликованные операционные показатели подкрепляют наши прогнозы финансовых показателей Whoosh на 2024 г. По итогам года ожидаем роста выручки на 51% г/г и сохранения высокой маржинальности по EBITDA на уровне выше 40%.

( Читать дальше )

Аэрофлот представил операционные результаты за май 2024 года.

Сравнение год к году

Общий объём перевозок: +22,3%, 4,6 млн пассажиров.

Объём перевозок на внутренних линиях: +17,2%, 3,5 млн пассажиров.

Объём перевозок на международных линиях: +43%, 161 млн пассажиров

Пассажирооборот: +27,1%, 11,9 млн пассажиров.

Группа Аэрофлот продолжает наращивать объём перевозок, в основном за счёт роста внутренних рейсов, на которые пришлось две трети от всего объёма. Пассажиропоток активно растёт с февраля, на фоне сезона отпусков тренд должен продолжиться.

Для финансовых результатов важную роль играет контроль затрат. В I квартале компания показала высокую рентабельность, в том числе за счёт таких разовых факторов как, например, страховые выплаты. Во II квартале рост цен на авиабилеты, ускорившийся в мае, может поддержать финансовые результаты. В то же время рост показателей ограничивают высокие расходы на персонал из-за ужесточения условий на рынке труда и стабильные цены на нефть, влияющие на стоимость авиакеросина.

( Читать дальше )

«Сбербанк»: результаты по РПБУ за май указывают на снижение чистой процентной маржи, рентабельность капитала остается выше 22%

🔹 За пять месяцев 2024 г. чистая прибыль выросла на 7% г/г до 628 млрд руб., а рентабельность капитала составила 22,5%.

🔹 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа после стабилизации в апреле снизилась на 12 б.п. до 5,4%, по нашей оценке, на фоне высокой стоимости привлечения.

🔹 Стоимость риска без учета валютной переоценки составила 140 б.п. за 5 месяцев 2024 г., сократившись на фоне дальнейшего снижения отчислений в резервы в мае. При этом доля просроченной задолженности неизменна — 2,1%.

🔹 В мае рост комиссионного дохода остался на высоком уровне (+15% г/г) и за 5 месяцев 2024 г. составил 10% г/г, что в целом соответствует прогнозу менеджмента по году.

🔹 Кредитная активность остается высокой: розничный кредитный портфель вырос на 2,0% за месяц на фоне ускорения роста ипотеки и кредитных карт, корпоративный портфель — на 1,4% без учета валютной переоценки. Приток средств розничных клиентов (+3% м/м) компенсировал сезонный отток со счетов корпоративных клиентов (-7% м/м).

( Читать дальше )

Отгрузки выросли на 51% г/г до 1,9 млрд руб., а выручка — на 43% г/г до 1,85 млрд руб. В основе такого роста лежало почти трехкратное увеличение продаж экосистемных продуктов, в то время как более умеренный рост выручки от продаж операционной системы (+10% г/г) был обусловлен высокой базой сравнения — в I пол. 2023 г. выручка от продажи ОС выросла в 3,5 раза. В целом компания отметила, что выручка оказалась на уровне ожиданий менеджмента. 
Убыток по скорр. EBITDA (EBITDA, уменьшенная на капитализированные расходы) составил 526 млн руб. — против 356 млн руб. прибыли годом ранее. Такая динамика во многом связана с сезонностью бизнеса: примерно 70% продаж приходится на конец года, а растущие инвестиции на разработку продуктов и усиление компетенций распределены в течение года относительно равномерно.
Скорр. чистый убыток составил 244 млрд руб. Позитивный эффект оказал рост финансовых доходов на фоне увеличения объема денежных средств на балансе компании.

На наш взгляд, группа «Астра» по-прежнему является фундаментально привлекательной долгосрочной историей роста.

( Читать дальше )

Чистая прибыль в мае: 133,4 млрд руб. против 131 млрд руб. в апреле (+2% м/м).
Прибыль за 4 месяца 2024 г.: 628 млрд руб. (+7% г/г).
Банк сохранил чистый процентный доход в мае на уровне 209 млрд руб., чистый комиссионный доход увеличился до 64 млрд руб. (+7% м/м). Объем резервирования продолжил плавно снижаться, что способствовало дальнейшему снижению COR: 1,4% по итогам 5 месяцев, против 1,6% за 4М2024.
Спрос на кредиты, несмотря на высокие ставки, остается высоким: объем выдачи кредитов ЮЛ за май вырос на 1,1%, ФЗ — на 2%. Росли все ключевые виды кредитования населения: портфель жилищных кредитов увеличился за месяц на 1,6%, потребительских кредитов – на 1,5%, кредитных карт – на 4,1%.

Оцениваем результаты как сильные. Учитывая сохраняющуюся крепость экономики, повышаем наш ориентир по чистой прибыли Сбербанка по итогам года до 1,5 — 1,55 трлн руб. Сохраняем рекомендацию «покупать» обыкновенные акции Сбербанка, с целевой ценой на 12 мес. на уровне 342 руб.
Сбербанк остается ясной и интересной дивидендной историей, считаем его акции наиболее устойчивыми к повышенной напряженности на рынке, наблюдаемой последнее время. Сохраняем эти бумаги в модельном портфеле.

( Читать дальше )

Мечел» раскрыл операционные результаты за 1-й кв. 2024 г.

Продажи концентрата коксующегося угля третьим лицам выросли на 29% кв/кв на фоне реализации ранее накопленных запасов. Между тем производство угля несколько снизилось (-14% кв/кв), ввиду роста издержек на добычу.

Результаты сталелитейного дивизиона также остаются на стабильных уровнях: «Мечел» на 2% кв/кв нарастил продажи сортового проката, в то время как продажи листового выросли на 6% кв/кв.

Совет директоров «Мечела» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., как мы и ожидали. Напомним, что по итогам 1-го кв. 2024 г. — последнего отчета перед советом директоров — СЧА компании была технически недостаточной для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. 

Несмотря на отказ «Мечела» от возврата к дивидендам, фундаментально обычные и привилегированные акции компании остаются привлекательной инвестицией на средне- и долгосрочном горизонте.

По нашим оценкам, при текущих ценах и курсе рубля «Мечел» генерирует 25-30% доходности FCF в следующие 12 месяцев, что ведет к стремительному снижению долговой нагрузки.

( Читать дальше )