Дом мужской моды HENDERSON представил финансовые результаты за 2024 год.

— Выручка достигла 28,8 млрд рублей, продемонстрировав рост на 24,3% к аналогичному периоду предыдущего года на фоне расширения торговых платежей и роста онлайн сегмента.
— Валовая прибыль выросла на 22,3%, до 14,2 млрд рублей. Валовая рентабельность составила 68,2% снизившись на 1,2 п.п. к аналогичному периоду предыдущего года на фоне незначительного опережающего роста себестоимости над выручкой.
— Операционная прибыль прибавила 17,1% составив 5,34 млрд рублей. Рентабельность операционной деятельности составила 25,6%, снизившись на 1,6 п.п. Негативное влияние на операционную рентабельность оказал рост общехозяйственных, коммерческих и административных расходов на 24,8%.
— Чистая прибыль составила 3 млрд рублей, увеличившись на 29,7%. Рентабельность чистой прибыли составила 14,6% с ростом на 0,6 п.п. к предыдущему году. Положительное влияние на рост рентабельности оказало снижение убытков по курсовым разницам.
— Уровень долговой нагрузки находится на умеренном уровне, отношение чистого долга к показателю EBITDA (по IFRS-16) составляет 1,15x. Согласно дивидендной политикой, превышение значения 2,5x выступает уровнем для ограничения выплат дивидендов.

Ozon опубликовал сильные финансовые результаты за первый квартал 2025 года

Год к году совокупный объём продаж вырос на 47%, это на 1% выше ожиданий аналитиков. Причина — увеличение клиентской базы и частоты заказов на 18 и 44% соответственно.

Общая выручка подросла на 65% и превысила прогнозы SberCIB на 3,6%. Всё благодаря более высокому темпу роста финтех-сегмента — в отчётном периоде его выручка увеличилась на 185%.

Компания не раскрыла информацию по видам происхождения доходов. Однако из отчётности видно, что их уровень — без учёта продажи товаров и финтеха — от общего объёма оборота товаров вырос на 3,6 процентных пункта, до 16,8%, против ожиданий в 15,1%.

EBITDA составила 32,4 млрд ₽. Она выросла на 220%, это значительно выше прогнозов SberCIB. Такой результат Ozon получил благодаря росту операционной эффективности на фоне масштабирования бизнеса.

Чистый убыток — 7,9 млрд ₽. В доле общего объёма оборота товаров он снизился на 1,3 процентных пункта.

Краткий апдейт по нефтяному сектору (апрель 2025)

1️⃣ Пересмотр прогнозов

Снижение цен на нефть: Brent — 75→65 (-13%), Urals — 64→54 (-16%).
Курс USD/RUB: 108 → 91 (-16%).
Мультипликаторы выросли (EV/EBITDA: 2.4x → 3.3x; P/E: 4.6x → 7.1x), что делает сектор менее привлекательным, чем в конце января 2025 года.

2️⃣ Факторы влияния на рынок:

Замедление роста экономики Китая, введение тарифов со стороны США – как фактор давления на мировые экономики, рост спроса в Индии как фактор поддержки спроса в 2025 г.

ОПЕК+ планиурет наращивать добычу, однако есть риск наличия несогласованности в действиях даже внутри картеля
Статистика начала года (буровые установки, уровни добычи YTD), ограничивают возможности по приросту добычи в США в 2025 г.

Санкции и заявления Д. Трампа усиливают волатильность на мировых рынка, оказывают давление на цены на нефть
Смягчение напряжённости может сократить дисконты на Urals, что положительно отразится на рентабельности отрасли

Аналитики повысили таргет по Полюсу после дивидендной отсечки

В пятницу «Полюс» закрыл реестр акционеров, которые получат дивиденды за четвёртый квартал прошлого года. Заплатят по 73 ₽ на бумагу, доходность к цене закрытия 24 апреля — порядка 4%.

В SberCIB учли выплату дивидендов и поменяли макроэкономические предпосылки в модели.

Текущая цена акций не в полной мере учитывает перспективы существенного роста добычи. Высокая стоимость золота позволяет компании реализовывать проекты роста и выплачивать дивиденды. В ближайшие годы, до запуска месторождения Сухой Лог, аналитики ждут дивдоходность около 8% в год.

Укрепление рубля нивелировало позитивный эффект от роста прогнозной цены на золото. Однако есть два фактора, благодаря которым таргет по бумагам золотодобытчика повысили. Первый — падение ставки дисконтирования из-за уменьшения безрисковой ставки с 15 до 13%. Второй — снижение премии за риск вложения в акции с 8 до 7%.

Оценка по бумагам золотодобытчика прежняя — «покупать». Целевую цену повысили с 2 340 до 2 400 ₽.

Синара прогнозирует выплату ₽3,2 трлн дивидендов с мая по август 2025 г. (общий годовой объём — ₽5,2 трлн, включая ₽0,6 трлн от «Газпрома»). Частные инвесторы могут получить ₽0,9 трлн.

Ключевые моменты:

• 15 акций с дивдоходностью 16,3% (сопоставимо с облигациями ААА).

• Потенциальный катализатор рынка: смягчение политики ЦБ и надежды на деэскалацию.

• В позитивном сценарии возврат средств в акции может достичь ₽0,5 трлн.

По данным портала раскрытия корпоративной информации «Интерфакса», совет директоров ММК рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Годовое общее собрание акционеров, где будет рассмотрен вопрос о дивидендах, состоится 30 мая. По итогам 1-го полугодия 2024 ММК уже выплатил 2,494 рубля за акцию. Напомним, что дивидендная политика ММК предусматривает распределение на дивиденды не менее 100% FCF при соотношении ЧД/EBITDA ниже 1,0x. На конец 1-го квартала 2025 ММК имел чистую денежную позицию в размере 73 млрд рублей при соотношении ЧД/EBITDA -0,56х. FCF за 2-е полугодие 2024 составил 7,6 млрд рублей, а в 1-м квартале 2025 ушел в отрицательную зону, составив 0,5 млрд рублей.

Данное решение в значительной степени ожидалось рынком и отражает осторожный подход ММК в финансовых вопросах на фоне сокращения выручки и довольно низкого свободного денежного потока, несмотря на сохранение устойчивой чистой денежной позиции. Сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по ММК, который сейчас торгуется на уровне 2,2x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 3,1x.

На рынке ОФЗ вчера наблюдалась частичная фиксация позиций в преддверии длинных праздников – индекс RGBI вернулся к 108 пунктов. В фокусе инвесторов остается геополитика, где новостной поток продолжает дезориентировать инвесторов относительно прогресса в переговорах.

Минфин сегодня предложит 6-летний и 11-летний выпуски ОФЗ-ПД – учитывая высокую неопределенность накануне выходных, не ожидаем увидеть повышенный спрос на госбумаги. Вместе с тем, долгосрочные ожидания по рынку по-прежнему предполагают смягчение ДКП ЦБ в этом году, в связи с чем постепенное увеличение портфелей бумаг с фиксированной ставкой будет продолжаться.

Рекомендуем занять выжидательную позицию в сегменте длинных облигаций; в преддверии длинных выходных целесообразно разместить свободную ликвидность в короткие выпуски ОФЗ и корпоративных эмитентов с рейтингом ААА/АА.

«На наш взгляд, несмотря на довольно внушительный набор условий для смягчения денежно-кредитной политики, многие из них уже соблюдаются к настоящему моменту, и вопрос вскоре начнет рассматриваться Банком России в полной мере. При этом продолжительный период жесткой монетарной политики не исключает смягчения. Мы полагаем, что это лишь означает, что ключевая ставка будет оставаться на повышенных уровнях (особенно, если сравнивать ее с нейтральным уровнем, который явно меньше 10% даже в текущих условиях), — пишут эксперты. — Стоит отметить, что прогнозный диапазон ЦБ по ключевой ставке не исключает довольно существенное смягчение к концу года — до 16-17% годовых. С учетом последних тенденций по инфляции и экономической активности, мы не видим оснований для пересмотра нашего прогноза (16% на конец 2025 года со стартом смягчения летом)».

Сбербанк опубликовал финансовую отчетность за 1кв25, отразив рекордную чистую прибыль в размере 436 млрд руб. (RoE – 24%). Компания продолжает демонстрировать высокую чистую процентную маржу и операционную эффективность, наращивая при этом столь необходимую в текущих реалиях достаточность капитала. Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для обыкновенных акций Сбербанка с целевой ценой 370 руб. на горизонте 12 месяцев, что, с учетом дивидендов, подразумевает общую доходность на уровне 29% к текущей цене.

Сохранение высокой чистой процентной маржи

Кредитный портфель по итогам 1кв25 снизился на 1,0% (равномерно в разрезе розничного и корпоративного портфеля), в то время как средства клиентов выросли на 1,5% (прежде всего за счет розничных клиентов). Несмотря на это, чистая процентная маржа в 1кв25 осталась на высоком уровне (5,9%, по нашим оценкам), в том числе благодаря (разовому) эффекту от изменения методологии начисления субсидий по льготным ипотечным программам. Доля просроченных кредитов (NPL) выросла на 0,4 п.п. до 2,9%, в то время как стоимость риска (CoR) осталась на уровне 2П24 (1,2%).