Ключевые результаты

• Выручка компании за апрель — сентябрь составила 3,88 млрд рублей, что на 5% ниже по сравнению с аналогичным периодом 2024 финансового года.
• EBITDA снизилась более чем в два раза, составив 406 млн рублей, по сравнению с 960 млн рублей в прошлом году.
• EBITDAC стал отрицательным и составил −267 млн рублей (в 2024 году он составлял 347 млн рублей). Напомним, что этот показатель с ноября используется Диасофт для расчета дивидендов.

Результаты компании за второй квартал 2025 финансового года оказались слабыми и существенно хуже наших ожиданий — как по темпам роста выручки, так и по рентабельности. Мы не видим катализаторов для роста котировок на горизонте года и не рекомендуем акции Диасофт к покупке.

На этой неделе «Газпром нефть» опубликует отчет за 9 месяцев 2025.

Считаем, что компания уверенно прошла 3К25. Ожидаем рост добычи углеводородов, в частности рост добычи нефти на фоне роста квот ОПЕК+ (пусть это и может быть не раскрыто). Ожидаем рост переработки на фоне роста загрузки Омского и Московского НПЗ — на фоне “внеплановых” ремонтов НПЗ конкурентов в европейской части страны. В прошлом году компанией не были раскрыты результаты за 9М24, с учетом публикации результатов, очевидным образом, предполагаем увидеть слабую динамику 9М25 в логике г/г. 

На фоне роста загрузки НПЗ и высоких цен на внутреннем топливном рынке в августе–сентябре 2025 года ожидаем околонулевую динамику выручки в квартальном выражении (кв/кв).

В свою очередь ожидаем умеренный рост EBITDA, обусловленный в первую очередь снижением абсолютной суммы НДПИ и прочих налогов (кроме налога на прибыль).

Прибыль вырастет в меньшей степени из-за негативного эффекта курсовых разниц в 3К25; однако накопленным итогом за 9М25 этот эффект окажется в положительной зоне — более 30 млрд руб. за девять месяцев.

Результаты Whoosh почти совпали с ожиданиями инвестбанка Синара, превысив их лишь по EBITDA, поэтому аналитик Георгий Горбунов оценивает отчетность нейтрально.

Совкомбанк также ожидал схожих показателей, но его главный аналитик Дмитрий Трошин оценивает их негативно. Он указал на отсутствие у компании свободных денежных средств для экспансии, в то время как конкуренты Юрент и Яндекс активно отнимают долю рынка за счет демпинга. У Whoosh нет материнской компании, а долговая нагрузка очень высокая, поэтому Трошин видит высокую вероятность реализации кредитного риска.

Большей выручки ожидала ведущий аналитик Т-инвестиций Ляйсян Седова. На показатель могло повлиять уменьшение доли поездок с высоким средним чеком в Латинской Америке, считает она. Давление на чистую прибыль оказал рост процентных расходов.

Выручка Whoosh оказалась на 3% ниже ожиданий Эйлера из-за более существенного снижения среднего чека, отметила аналитик Полина Панина.

Рост долговой нагрузки вызывает вопросы, но восстановление маржинальности и сильные операционные результаты позволяют надеяться на его снижение в среднесрочной перспективе, считает Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global. Горбунов из Синары подтвердил, что мультипликатор чистый долг/EBITDA (3,59x) исключает выплату дивидендов.

ОФЗ — самые надежные бумаги на рынке. Доходность длинных выпусков — до 15% годовых. Если ставка ЦБ снизится до 13% к концу 2026 года, за счет роста цен можно заработать до 30% за год. Корпоративные облигации — тоже вариант, но они требуют погружения в тему. Если не готовы, проще взять длинные ОФЗ — они ликвиднее и понятнее.

Аналитики JPMorgan предупреждают, что текущее снижение цен на нефть на 15% может перерасти в структурный дисбаланс. В 2025-2026 годах предложение будет расти в три раза быстрее спроса, что создаст значительное давление на рынок.

Основной причиной роста предложения станут производители, не входящие в ОПЕК+, включая США. По прогнозам банка, к 2026 году цены на нефть марки Brent могут опуститься ниже 60 долларов за баррель, а к концу 2027 года — до 30 долларов с текущих 63,50.

Ожидается, что к 2026 году избыток предложения достигнет 2,8 млн баррелей в сутки. При низкой вероятности вмешательства правительства США основная нагрузка по восстановлению баланса ляжет на производителей нефти.

Источник

ЦИАН отчитался по МСФО за третий квартал:

За третий квартал

— Выручка: ₽4,1 млрд (+29%);
— Операционные расходы: ₽3,1 млрд (+6%);
— Скорр. EBITDA: ₽1,1 млрд (+128%), рентабельность 28%;
— Чистая прибыль: 1,1 млрд (+45%).

За девять месяцев

— Выручка: ₽11 млрд (+15%);
— Операционные расходы: ₽8,9 млрд (+11%);
— Скорр. EBITDA: ₽2,8 млрд (+20%), рентабельность 25%;
— Чистая прибыль: 2,1 млрд (+23%).

ЦИАН уверен, что прогнозы по году будут выполнены ближе к верхней границе ранее объявленного диапазона. Менеджмент прогнозирует, что по итогам года рост совокупной выручки составит 16-17%, а рентабельность по скорр. EBITDA: 22-23%.

Второй квартал подряд отчетность компании практически полностью совпадает с нашими прогнозами. Впрочем, нетрудно прогнозировать темпы роста ЦИАНа на фоне увеличения количества сделок на рынке новостроек, что, в свою очередь, – следствие снижения «ключа».

Спрос на жилую недвижимость частично восстанавливается благодаря постепенному смягчению условий кредитования и активному стремлению застройщиков продавать квартиры в рассрочку.

Факторы поддержки акций

— «Яндекс» выплачивает дивиденды с 2024 года.
— Чистая прибыль базовых сегментов стабильно растёт.
— Мультипликаторы остаются ниже средних для IT-отрасли: P/E — 10,1, EV/EBITDA — 6,3. Это делает бумаги привлекательными для покупки «здесь и сейчас».

Факторы риска

— Дефицит IT-кадров.
— Рост страховых взносов за сотрудников IT-компаний с 7,6% до 15% в 2026 году.
— Закон о локализации такси с 1 марта 2026 года: «Яндекс Такси» может потерять до 50% водителей-самозанятых на иномарках.
— Некоторые сегменты остаются убыточными. Например, сегмент автономных технологий показал за 9 месяцев 2025 года убыток по скорр. EBITDA в ₽10,5 млрд.

«Яндекс» сохраняет свой прогноз по ежегодному росту выручки на 21% и EBITDA на 30% до 2029 года, и пока ему удаётся превосходить заявленные темпы. Наши аналитики высоко оценивают перспективы акций с целевой ценой на горизонте года в ₽6 684.



Источник

В среду (26 ноября) Мосбиржа представит финансовую отчетность за 9М25. 

Мы ожидаем, что чистая прибыль по итогам 3кв25 снизится на 32% г/г до 15,7 млрд руб. (RoE – 26%), что подразумевает снижение на 29% г/г до 43,7 млрд руб. по итогам 9М25 (RoE – 23%).

Мы ожидаем рост комиссионных доходов на 9% кв/кв и 31% г/г благодаря продолжающемуся росту объема торгов, в том числе в наиболее маржинальных сегментах (фондовый и срочный рынки). Не ожидаем существенного изменения чистых процентных доходов по сравнению с предыдущим кварталом, что подразумевает снижение на 39% г/г.

Снижение котировок акций Мосбиржи подразумевает сокращение расходов по программе долгосрочного мотивирования в 3кв25. Как результат, мы ожидаем снижение расходов на персонал по отношению к 2кв25 и 3кв24. При этом рост других операционных расходов (прежде всего, маркетинг) ограничивает потенциальный положительный эффект на финансовый результат.

Стратеги Morgan Stanley прогнозируют укрепление иены почти на 10% к доллару в ближайшие месяцы. Это возможно, если ФРС США начнет последовательное снижение ставок на фоне замедления американской экономики.

По мнению аналитиков, связь между курсом доллар/иена и справедливой стоимостью японской валюты нарушилась. Ее восстановление может привести к удешевлению доллара в первом квартале 2026 года. Давление на иену возобновится во второй половине года, когда экономика США восстановится и вернется спрос на сделки кэрри-трейд.

В этом квартале иена показала худшую динамику среди валют G10, упав на 5,6%. Morgan Stanley прогнозирует, что пара доллар/иена достигнет 140 в первом квартале 2026 года, а к концу года вернется к 147. Уровень 157 считается ключевым, инвестеры оценивают риск валютных интервенций.

Банк рекомендует:

• Покупать 10-летние гособлигации Японии (JGB) в ожидании роста цен.

• Одновременно покупать 10-летние и продавать 30-летние облигации для заработка на увеличении кривой доходности.