Вдохновлено: Доказательство того, что при инфляции акции не спасают от обесценивания денег (smart-lab.ru)

Предлагаю сделать упор на простую формулу с не особо реалистичными предпосылками, зато простую и позволяющую правильно понять реальность. Примем, что цена акции воображаемой компании в периоде времени 0 равна сумме дисконтированных дивидендов. Воображаемая компания выплачивает в виде дивидендов всю чистую прибыль. Так модель дисконтирования дивидендов превращается в модель дисконтирования чистой прибыли:


P — цена акции сегодня
ЧП — чистая прибыль
i — номинальная доходность от владения акцией

Предположим, что в нашем выдуманном мире чистая прибыль растет таким темпом, который просто равен инфляции. Тогда цена акции будет равна:

( Читать дальше )

В апреле инфляция г/г составила 2,3%. Темпы роста «месяц к месяцу» составили 0,38%.

По оценке Холодного расчета, сезонно скорректированная месячная инфляция равна 0,33%. На основе этой оценки и данных Банка России можно посчитать так называемую трехмесячную сезонно скорректированную аннуализированную инфляцию или 3mma saar, которая позволяет сконцентрироваться на свежих трендах в инфляции без «эффектов базы прошлого года».

Итак, 3mma saar составила 3,62% — ниже таргета. Расходимся, ставку опять не повысят :)


Спасибо за чтение и удачи в инвестициях.

Мой телеграм: t.me/kpd_investments

Потребительские цены

Инфляция потребительских цен в США замедлилась до 5% г/г, что оказалось ниже консенсус-прогноза 5,2%.

Кроме темпа роста цен в годовом выражении полезно смотреть на так называемую 3mma saar — трехмесячную скользящую среднюю инфляции м/м в годовом выражении. 3 mma saar, в отличие от инфляции г/г, позволяет сосредоточиться на последних тенденциях и судить о росте уровня цен без «эффектов базы прошлого года» (популярное сегодня объяснение низкой инфляции в России).

Итак, 3mma saar составляет 3,82%. Такая разница между инфляцией год-к-году (или г/г) и 3mma saar говорит о том, что инфляция г/г скоро замедлится просто из-за «эффекта базы» — уйдут месяцы, в которых были инфляционные всплески. Однако 3,82% — это все еще много, необходимо поднимать ставку дальше.

Годовые темпы прироста индекс потребительских цен без продуктов питания и электроэнергии (core CPI или базовый индекс) составили 5,6% — несколько выше, чем в прошлом месяце (5,53%). 3mma saar для core cpi составляет 5,11%. В базовом индексе разность между темпами роста г/г и 3mma saar совсем не велика — здесь уже никаких «эффектов базы» не будет, годовые темпы роста базовой инфляции устойчиво высоки. Эффект от ужесточения дкп заметен (снижение годовых темпов с 6,6% в сентябре 2022 до 5,6% в марте 2023), но нужно больше.

( Читать дальше )

Цены в России в марте 2023 выросли по отношению к предыдущему месяцу на 0,37% (около 0,27% если устранить сезонность).

По отношению к прошлому году инфляция составила 3,51%, что ниже таргета 4%.

Также полезно посмотреть месячные темпы роста цен за последние три месяца. Так называемая 3mma saar составляет примерно 3,89% — тоже ниже таргета Банка России.

Но настораживают растущие инфляционные ожидания участников рынка ОФЗ.



t.me/kpd_investments

Один из самых главных индикаторов мировой торговли — индекс контейнерных перевозок — сильно снизился. Причем настолько сильно, что, по факту, вернулся к доковидым уровням.

Снижение индекса контейнерных перевозок означает снижение давления на цены со стороны издержек. Хорошие новости для тех, кто ждет замедления инфляции. Когда ведущие центральные банки начали ужесточать денежно-кредитную политику, то столкнулись с критикой в духе «зачем бороться с инфляцией издержек монетарными методами». Видимо потому, что монетарные методы работают ;)

О замедлении глобальной инфляции сигнализирует не только индекс контейнерных перевозок. Показатель глобальных цен на продовольствие FAO Food Price Index активно снижается и уже достиг уровней второй половины 2021 года.

( Читать дальше )

Посчитал вмененную инфляцию (breakeven inflation rate) — разность между взвешенной суммой доходностей (yield) индексов RUGBITR10Y, RUGBITR5Y и доходностью индекса ОФЗ-ИН (RUGBINFTR).

Веса подбирались так, чтобы уравнять дюрацию RUGBINFTR с дюацией взвешенной суммы RUGBITR10Y и RUGBITR5Y.

Ожидаемая держателями ОФЗ инфляция увеличивается с сентября прошлого года.

В октябре 2022 года стали положительными усредненные месячные темпы роста сезонно сглаженной инфляции.


( Читать дальше )

На фоне проблем у банков пошли разговоры в духе: «теперь ФРС придется выбрать, либо спасать банки, либо снижать инфляцию». Считаю, что эта диллема во многом ложная: судя по инфляционным ожиданиям, а также по инфляции производителей, американская инфляция уже почти вернулась в норму.

Так, в марте инфляционные ожидания, подсчитаные федеральным резервным банком Кливленда по модели для облигаций составили:
— 2,07% на год вперед (а в сентябре 2022 года ожидания были 4,17%!);
— 2,2% на два года вперед;
— 2,25% на 10 лет вперед.

В общем, участники рынка облигаций уже успокоены по поводу инфляции, даже на год вперед.

Также посмотрим на опросы домохозяйств от фрб  Нью-Йорка за февраль:
— ожидания на год вперед 4,2% (снижение с 6,8% в июне 2022)
— ожидания на 3 года вперед 2,7% (снижение с 3,6% в июне 2022)
— ожидания на 5 лет вперед 2,5%.

При этом нужно понимать, что у домохозяйств ожидания всегда были выше таргета на 0,5-0,7%. Поэтому можно сказать, что фрс успокоил домохозяйства на 3 и 5 лет вперед. На год вперед пока еще полностью не успокоил, но домозозяйства немного инерционны.

( Читать дальше )

Инфляция. Как много боли в этом слове, и не только для рядового россиянина, но и для Центральных банков развитых и развивающихся стран, которые стремятся обеспечить стабильность потребительских цен.

Товарищи, которых интересует не макроэкономическая стабильность, но доход от операций на фондовом рынке, очень сильно хотят знать, как вести свою торговлю в зависимости от инфляции? Сегодня мы ответим на этот вопрос и разберем ряд следующих взаимосвязей:

1) инфляция — облигации;

2) инфляция — акции;

3) инфляция — биржевые товары.

 

Инфляция — облигации

Здесь все довольно просто: если доход от владения облигацией (получаемый в конце срока жизни облигации номинал или купон) не индексируется в зависимости от темпа роста цен, то инфляция влияет на облигации резко негативно: растут цены, растет процентная ставка, падает цена облигаций.

Если доход от облигации индексируется, то влияние инфляции не такое сильное, как в предыдущем случае, но все же есть. Индексация происходит с временным лагом и с учетом той инфляции, которая известна за предыдущий период времени.

( Читать дальше )