Начнем с конца, то есть с самого интересного. Прогнозы компании.
✅CAPEX уже в 21 году отнял из FCF $1 млрд. В 2022-2025 capex вырастет с $2,8 млрд до $4-4,5 млрд, что грубо сократит свободный поток для выплаты дивидендов (FCF) на $1.2-1.7 млрд, что означает снижение базы для выплаты дивидендов на 20-30% при условии сохранения позитивной конъюнктуры.
✅Производство никеля восстановится в 22году с 190 до 210тыс т и до 225 тыс т в 2023г — последствия всех аварий 2021 года устранены.
✅Компания ждет, что рынок никеля в 22 году выйдет в профицит 42 тыс т против дефицита 166 тыс т в 2021 на фоне роста производства в Индонезии
✅Предложение качеств. никеля вырастет на 15% в 22 году, а низко-кач. аж на 30%!
✅Добыча палладия непонятно: прогноз 2,4-2,7 млн унций, против 2,6 млн унций в 2021.
✅Новая налоговая нагрузка в 2022 году останется на уровне 2021 года — 6% (НДПИ).
✅Компания ожидает, что к 2030 году рынок палладия выйдет в профицит (видимо т.к. в электрокарах он не используется), при этом рынок никеля и платины будут в дефиците, так как спрос на них будет расти быстрее предложения.

👉95% выручки компании — экспорт
👉39% выручки компании = палладий, по 21% — медь и никель
👉82% спроса на палладий — это автомобили ДВС, преимущественно бензин
👉Инвест.спрос на палладий всего 1% глобального спроса
👉В гибридных авто палладия используется даже больше, чем в просто бензиновых
👉Мировые запасы никеля = 14 дней, против среднего значения 37 дней.
👉По никелю рекордная бэквордация ~$500/т, это значит что рынок ждет снижения цен.
👉Производство стали в мире может вырасти на 9% в 22 году, это 70% потребления никеля.
👉Производство батарей с никелем выросло в 2021 году в Китае на 95%! Это 15% потребления никеля.
👉Рост курса доллара на 1% добавляет свободный денежный поток +$112 млн
👉Средняя стоимость кредитов Норки минимальная за всю историю — 2.8% годовых
👉40% прироста капекса в 2021 году — экология

Графики:



( Читать дальше )

Атон прокомментировал отчет Фосагро, который опубликован вчера: 

Показатели в целом соответствуют ожиданиям рынка, при этом чистая прибыль оказалась на 5% выше консенсус-прогноза. Во время телеконференции компания дала прогноз по капзатратам на 2022 в размере 52 млрд руб., пообещала выплачивать высокие дивиденды и собирается представить новую программу развития на 2023-2030. Фосагро оптимистично смотрит на перспективы рынка и прогнозирует рост затрат на персонал примерно на 12% г/г, а на материалы и услуги — примерно на 10% г/г.

Наше мнение: Недавний взлет цен на DAP Baltics на $200/т еще не отражен в финансовых показателях за 1К22, которые, как ожидается, будут заметно выше кв/кв. Такой расклад соответствует ожиданиям компании и объясняет решение выплатить дивиденды в размере 50.5 млрд руб. (приблизительно 120% от FCF за 4К21). Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Фосагро, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.7x.

Аналитики ВТБ Капитал в своей заметке отмечают, что отчет ГМК Норникель за 2 полугодие 2021, который вышел вчера, оказался незначительно негативным, EBITDA компании оказалась на 3-4% ниже консенсус прогноза, что связано с более высокими операционными издержками. Компания повторила свой прогноз по CAPEX и производству на 2022 год. 

Аналитики ВТБ пересмотрели прогноз по EBITDA на +6% и повысили целевую цену по акциям на 9% до $34, потенциал +21%, рекомендация Покупать подтверждена.
Повышение прогноза связано с более высоким прогнозом цен на сырье и более слабым прогнозом по курсу рубля на 2022 год.

Также отмечается наличие корпоративного риска, т.к. компания еще не одобрила новую дивидендную политику, которая будет действовать после истечения текущего акционерного соглашения.

Что мы имеем на данный момент?
✅ Акции Фосагро выросли за год на 80%+, от минимумов 20 года уже почти в 3 раза.
✅ Причина — это рост выручки на 117% в 4 квартале в 4 кварталу 2020 года, EBITDA 3,5Х, прибыль 22Х, FCF 8X!
✅ Причина роста выручки — это безумный рост цен на удобрения
✅ Всего за 1квартал цена карбамида $442 👉 $788/т, аммиак $574 👉 $839/т
✅ Причина роста цен — введение экспортных пошлин в Китае, которые ограничили предложение, энергетический кризис, рекордный рост цен на природный газ в Европе (азотные удобрения и аммиак), высокий спрос со стороны Бразилии, сокращение производства в США

Как долго продержаться такие цены? При всем желании я не умею прогнозировать такие вещи, но здравый смысл говорит нам о том, что по крайней мере частично цены скорректируются вниз. 

Сама компания отмечает, что причина роста цен — это энергокризис, и цены на газ, при этом, в структуре себестоимости у компании НЕ выросли затраты на:
👉природный газ
👉электроэнергию
👉рабочую силу


( Читать дальше )

Компания ГМК Норникель в своей презентации для инвесторов сегодня раскрыла свои ожидания по ключевым рынкам до 2030 года. Норникель ожидает, что до 2030 года спрос на никель будет расти быстрее предложения. Среднегодовой темп роста (CAGR) спроса составит в среднем 7% в год, в то время как предложение будет расти лишь на 6% год. Это приведет к тому, что рынок никеля будет находиться в структурном дефиците.

Спрос на платину будет расти в среднем на 2% в год, а предложение будет увеличиваться только на 1%.

Рынок палладия к 2030 году придет в состояние баланса, так как предложение будет расти быстрее спроса (3% против 2% CAGR).
Рынок меди будет находится в сбалансированном состоянии.

ГМК Норникель в своей презентации для инвесторов сегодня раскрыла свои ожидания по рынку никеля в 2022 году: вместо дефицита предложения металла в 166 тыс т в 2021 году в этом году компания ожидает небольшого профицита в размере 42 тонны. Основной фактор, который добавит к предложению металла — восстановление производства никеля в Индонезии на 374 тыс т.

По прогнозам предложение на глобальном авто-рынке в 2022 вырастет на 13% и составит 86 млн авто.
При этом дефицит чипов выльется в недопоставку около 4 млн машин. 

2016-2018 годы были годами рекордного предложения, когда в мире было произведено более 95 млн автомобилей.

Я всё смотрю и жду, когда же Бентли подешевеют, а акции Газпрома и БСП подорожают😁😁

По Банку Санкт-Петербург сегодня самый сильный дневной рост с августа 2021. Че происходит — не знаю. Акции как держал так и держу, личный план — 120 рублей. По текущим ценам я бы уже не покупал естественно

Вот вы все куда-то инвестируете, руководствуясь какими-то видимо принципами.
А сформулированы ли они у вас?
Например так:
✅ Я покупаю бумаги с потенциальной дивдоходностью выше 10% (как у Ларисы Викторовны)
✅ Я беру акции хороших компаний и не продаю их никогда
✅ Я беру всякий шлак, потом пишу в свой телеграм канал что его купил (как у известных телеграм-каналов)

И т.п. 

В общем, в комментариях хочу увидеть ваши принципы инвестиций.
Спасибо!