Публичному портфелю PRObonds ВДО исполнилось 5 лет.

За которые он принес чуть более 80% дохода (учитывая комиссионные издержки, 1% от активов в год). Среднегодовая доходность за пятилетку – 12,5% годовых. Или 10,8% после уплаты НДФЛ.

Много это или мало? Из популярных инвестиционных инструментов впереди золото и американский рынок акций (или западные рынки акций). Но американские акции для российского обывателя, в большинстве, полтора года назад стали проблемой. Так что на нашем поле объективно интереснее было только золото.

Отечественные акции, вложения в доллар и евро, хоть они и догоняют наш портфель, за 5 лет его всё-таки не догнали. Широкий рынок облигаций далеко позади.

В конце 2021 года, спустя 3 года со старта, портфель обрел первое подобие стратегии управления. Которая за следующую неполную пару лет даже стала показывать некоторую эффективность. Идея в том, чтобы не только получать от облигационного рыка больше, чем он в среднем дает, но и сопровождать процесс меньшими, чем у рынка, просадками.

За неполную первую половину 2023 года публичный портфель PRObonds ВДО уже взял 10%-ную планку дохода (10,3% на 20 июня). Интересно, что движение вверх не замедлялось в этой половине года в сравнении со второй половиной прошлого: за последние 12 месяцев доходность портфеля – 20,9%. Среднегодовая доходность за почти 5 лет – 12,5% годовых.

Результат портфеля PRObonds ВДО с начала 2023 года – 9,8%. Если июнь будет спокойным, первые 10% портфель перешагнет за полгода. При внутренней доходности 13,4% (сумма доходностей купленных облигаций и размещения свободных денег) за весь нынешний год можно рассчитывать и на 16-17%. Но расчеты на нашем рынке – дело примерно бесполезное.

За последние 365 дней портфель дал 21,3%, а с момента запуска в июле 2018 года – 77% (около 12,5% годовых за неполные 5 лет).

Публичный портфель PRObonds ВДО продолжает с завидной ловкостью карабкаться выше. Доход с начала 2023 года – 9,5%. Не буду загадывать, но 15% за весь год теперь не такая и абстракция. Что может сделать нынешний год лучшим в истории портфеля. Учитывая, что среднегодовой доход за почти 5 лет – около 12,4%.

Пользуясь рыночным спокойствием, продолжаем ротацию облигаций. Сохраняя заметную долю денег в РЕПО с ЦК. Доходность репуемых денег – около 7,5% годовых. А замены в облигациях дают портфелю чуть больше запаса непосредственно облигационной доходности, оставляя его коротким (дюрация портфеля, т.е. срок возврата вложенных денег – 1 год).

Портфель PRObonds ВДО преодолел 9%-ную отметку дохода с начала года. Таргет на весь нынешний год – 14% — всё ближе. Если рынок останется более-менее спокойным, то замахиваться можно будет и на 15-16%. Но говорить об этом рано.

Прирост портфеля за последние 365 дней – 31%, за время ведения портфеля, с июля 2018 – 76,5%.

Внутренняя доходность портфеля, по которой можно ориентироваться на результат ближайших месяцев – 13,3%. Значительно ниже, чем раньше. Значительно выше депозитных ставок. К тому же новые позиции должны добавить портфелю доходности.

Портфель имеет средневзвешенный кредитный рейтинг ВВВ, что оставляет его строго в сегменте ВДО. Но на верхней рейтинговой ступени сегмента. Потому не считаю, что против доходности стоят избыточные риски.

Сделки.

В портфеле PRObonds ВДО сокращаются доли облигаций:
— Маныч02,
— ЛТрейд 1P5,
— АПРИФП 2Р1,
— АПРИФП 2Р2.
Каждое сокращение — на 0,1% от активов в день в течение 5 ближайших сессий, начиная с сегодняшней (исключение — ЛТрейд 1P5, там для полного вывода бумаги достаточно 4 сессий).

В портфеле PRObonds Акции совокупная доля акций сегодня сокращается с 47,5% до 45%.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf

Портфель PRObonds Акции после долгого отставания от рынка начал немного его компенсировать. Хотя разрыв велик. С начала года индекс МосБиржи полной доходности (включая дивиденды) поднялся на 20,5%, портфель – на 10,5%. Если добавить 2022 год, то далеко уже рынку до портфеля.

Как много потеряют отечественные акции в ходе нынешней коррекции, как всегда, неизвестно. Но вряд всего 3%, которые уже в среднем потеряли.

О том, что рынок перегрет, это касается и акций, и облигаций, говорю примерно месяц. Причем за 2 последних недели роста уже и не было.

А вчерашняя заявка на снижение, вероятно, одним днем и даже одной неделей не ограничится

Слишком всё безмятежно. Здоровому фондовому рынку безмятежность противопоказана.

Ну, и нефть. Которая тоже, думаю, не остановится на 75 долларах.

Если сегодня Индекс МосБиржи обновит вчерашний минимум (вчера он опускался к 2 560 п.), доля акций в портфеле будет снижена с де-факто 51% до 47,5%. Денег, размещаемых на денежном же рынке (в однодневных сделках РЕПО с ЦК) в этом случает станет 52,5% от активов.

Результат портфеля PRObonds ВДО остается на экстремальных значениях: прирост за год (последние 365 дней) – 40%, пусть значительная его часть – компенсация предыдущего падения, прирост с начала 2023 года – уже 7,2%. Можно сказать, годовой банковский депозит за 3,5 месяца.

Однако радость на рынке должна сопровождаться осторожностью и ожиданием подвоха. В наших головах, надеюсь, сопровождается. И на весь этот год от портфеля как ожидали, так и ожидаем около 14%. Достижение цели сейчас кажется простым. Но рынок не преминет нарушить кажущуюся простоту.

Сделки. Впереди несколько облигационных размещений, которые пополнят портфель новыми бумагами. Их анонсы – дело ближайших дней. А до этого хочется улучшить ликвидность и среднюю доходность вложений. В данном случае через сокращения в двух выпусках АПРИ Флай Плэнинг. В одном из-за слишком большого веса в портфеле. Во втором – из-за слишком низкой доходности (ввиду заметного прироста тела облигации). В обоих случаях продажа по рыночным ценам по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодняшней. При этом совокупное присутствие АПРИ в портфеле сохранится значительным. Вероятно, как и сейчас, наибольшим среди эмитентов.

Совокупная доля акций в портфеле PRObonds Акции сокращается с фактических ~55% от активов до 50% от активов.

Подробнее о портфеле завтра. Предыдущий срез динамики и состава здесь: t.me/probonds/9320

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf

Ползучее, день за днем, ослабление рубля, по канонам жанра, вряд ли окончится его увязанием вблизи нынешних всё ещё комфортных отметок. Скорее — полетом к драматичным для восприятия значениям.

__________

В качестве слабого утешения добавим сегодня в портфель PRObonds ВДО еще на 0,5% от активов юаневых облигаций МФК Быстроденьги: t.me/probonds/8845

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности: ivolgacap.ru/upload/medialibrary/important-information.pdf