Блог компании Иволга Капитал | Портфель ВДО. 9,8% с начала года. Четверть активов - рейтинги А- и выше. Половина - МФО и строители

Результат портфеля PRObonds ВДО с начала 2023 года – 9,8%. Если июнь будет спокойным, первые 10% портфель перешагнет за полгода. При внутренней доходности 13,4% (сумма доходностей купленных облигаций и размещения свободных денег) за весь нынешний год можно рассчитывать и на 16-17%. Но расчеты на нашем рынке – дело примерно бесполезное.

За последние 365 дней портфель дал 21,3%, а с момента запуска в июле 2018 года – 77% (около 12,5% годовых за неполные 5 лет).

Сделки. Сегодня на первичном размещении будут куплены облигации МФК Фордевинд (только для квалинвесторов, ruBB-, 500 млн.р., YTM 17,2%), на 3% от активов.

О предыдущей серии сделок (она еще не завершена) здесь: t.me/probonds/9713

Приведу пару диаграмм про структуру портфеля.



Во-первых, кредитные рейтинги. Средний кредитный рейтинг портфеля сейчас – ВВВ-. Но рейтинговый разброс внутри портфеля максимально широк. И, надеюсь, будет меньше. Так, мы последовательно избавляемся от рейтинговой группы В-, В, В+. Сейчас на нее приходится 14,1% активов. Тогда как рейтинги А- и выше, куда входят и свободные деньги (НКЦ как контрагент по их размещению имеет кредитный рейтинг ААА), занимают 23,5% активов, почти четверть. Более 40% портфеля – рейтинги ВВ-, ВВ, ВВ+. Эта часть в дальнейшем останется значительной, хотя наверно не увеличится. А увеличиваться должна группа ВВВ-, ВВВ, ВВВ+. И уровень А-, А.

Вообще, мы стремимся выйти на средний рейтинг портфеля ВВВ+, чтобы меньше нервничать и иметь больше маневра в операциях. Ликвидности это поможет, доходности не помешает.



Во-вторых, отраслевая структура. Здесь всё не столь системно. Три отрасли, МФО, строительство и лизинг – более 70% активов. Две из них, МФО и строительство – более половины. До недавнего времени диверсификации добавлял сельхозсектор, но на сегодня это менее 3% активов, причем долю АПК мы снижаем намеренно. Специально расширять спектр отраслей задачи нет, как нет и реальной возможности. Остается отдавать преимущество качеству отдельных эмитентов, а не на их отраслевой принадлежности.

______________________________________
Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой (https://ivolgacap.ru/upload/medialibrary/Probonds_methodology.pdf). Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт