Давно не обновляли мониторинг облигационных доходностей. Казалось бы, с последнего их среза 21 июля ни в ОФЗ и облигациях регионов, ни в первом корпоративном эшелоне серьезных изменений не произошло. Более-менее заметное снижение доходностей только в субфедах, около 0,15%. ОФЗ и корпоративные бумаги, в среднем, топчутся на месте.

( Читать дальше )

Иллюстрация без претензий, но доходчивая.



@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Новая неделя стартует в России пусть с нерабочего, но торгового дня.


Доллар и евро продолжают заметное снижение против рубля. При этом доллар на уровне 73 пробил поддержку, в паре евро/рубль пока поддержка устояла, в силу своей отдаленности (86,5 рублей за евро). Само снижение ожидал и много об этом говорил. И, глядя на происходящее, мнения пока не меняю: рубль еще имеет потенциал к укреплению и высокую вероятность его реализовать. Вообще же, в перспективе рублю будет проще конкурировать с резервными валютами из-за инфляционной нагрузки на них. Годовая инфляция в США достигла 5%, всего на 1% ниже рублевой (6% годовых). Так что, возможно, лучшие времена для рубля еще впереди.

( Читать дальше )

В оценках динамике каких-то секторов облигаций я ошибся, каких-то – нет. В оценках ОФЗ пока не ошибся. С начала апреля писал, что гособлигации нащупали дно, вблизи которого и рискуют остаться. До сих пор так и происходит. Впереди, 11 июня, высоковероятное и очередное повышение ключевой ставки. Наиболее предсказуемое повышение – на 50 б.п., до 5,5%. Это повышение ОФЗ уже заложили в котировки и доходности. Даже самые короткие бумаги дают 5,6-6,1% годовых, а начиная с пятилетних бумаг, доходность достигает 7%. Запас доходности обеспечен и по отношению к инфляции (по итогам мая – 6,0%), и по отношению к дальнейшему повышению ключевой ставки. Последнее в активной фазе сейчас, но сомнительно, что ЦБ продолжит повышение те ми же темпами, что и в первой половине нынешнего года.

( Читать дальше )

2 недели назад, в тогдашнем срезе облигационных доходностей писал, что доходности эти, в общем, остановили рост. Однако за эти две недели доходности всех секторов рублевых облигаций выросли. Особенно заметно – у субфедов и в высокодоходном сегменте.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Рублевый госдолг продолжает проявлять ожидаемую ценовую стабильность. И, скорее всего, останется стабильным в будущем.

Возможно, он обладает и некоторым потенциалом роста котировок и снижения доходностей. Новые санкции уже обострившаяся полемика между Россией и США, а также предпосылки для вооруженного конфликта на востоке Украины должны были заставить сомневающихся покинуть этот класс бумаг. Дополнительным стимулом стал отход ЦБ от мягкой монетарной политики. Таким образом, продажи, в основном, произошли.

Что до настоящего и будущего, то ключевую ставку всё еще можно повышать на 0,25-0,5 б.п. (вплоть до 5,5%), и даже на этих уровнях она не будет влиять на ОФЗ. Инфляция хоть и достигла 5,8%, но ее рост замедлился. При инфляционном таргете ЦБ в 4%, наверно, на нынешних уровнях ее удастся удерживать. И значит, кривая доходности ОФЗ дает премию к инфляции, начиная с 3-летних бумаг. Ни ставка, ни инфляция не являются на сегодня факторами давления на рынок госдолга, наверно, как и рубль, который вряд ли способен серьезно ослабнуть с нынешних значений. Тогда как спекулятивный интерес к ОФЗ, напротив, вероятен.

( Читать дальше )