8 и 10 октября мы, частями по 10% от активов, открыли в Портфеле #2 (высокодоходные облигации и спекулятивные позиции) короткую позицию по нефти, в срочном контракте BRZ8. Нефть упала. Сегодня фиксируем часть прибыли: закрываем в начале торгов 10% из 20-ти%.

Доход – хорош. Не будем соблазняться бОльшим.

В очередной раз сработало правило: рынок идет против консенсуса игроков. Когда в начале октября этот консенсус сложился в пользу достижения нефтью хотя бы $100, надо было продать. Мы продали. Консенсуса, что впереди нефтяной обвал, нет. Да и рано. Но рынок не так канонически устроен, чтобы продавать на эйфории и откупать на панике. Поэтому закрытие части позиции – это просто фиксация результата. Вторую часть этой позиции мы пока держим. Хотя и она вряд ли надолго. А рынок, он даст другие красивые возможности для осторожного заработка.

Состав Портфеля #2 после сегодняшней сделки будет таким:

( Читать дальше )

Обыкновенные акции Сбербанка.
Фундаментальная переоцененность и простой графический анализ открывают дорогу к 120 рублям за бумагу.
При нынешних 178 это -32%. Не гарантия. Существенный риск.

Взглянем на очередной срез доходностей облигаций российских эмитентов (см.таблицу). В выборке – небольшое число наиболее ярких имен, достаточное для общих выводов. Приведена и ретроспектива изменений доходностей с середины сентября, когда на рынке формировалось дно коррекции, стартовавшей еще в апреле.

Каковы эти общие выводы?

Во-первых, гособлигации все еще весьма интересны для сохранения рублей. Безналоговая доходность – почти 8% по бумагам с близким сроком погашения. Слабо за месяц изменились и доходности облигаций субъектов Федерации: 8,5-9% годовых все еще доступны для инвесторов. Налоги, как и по ОФЗ, отсутствуют, реальный кредитный риск тоже сопоставим с ОФЗ.

Во-вторых, облигации крупнейших корпораций, по-прежнему, не выигрывают у гособлигаций в доходности. Слишком глубоко нерезиденты, выходя из отечественных госбумаг, утопили их цены и выбросили вверх доходности. Доходности корпоративного сектора, в среднем, выше, чем в госсекторе. А потому покупать ОФЗ и субфеды сейчас выгодно, т.к. потенциал их ценового роста против корпоративных бумаг выше, а вероятность и величина просадки – ниже. 

( Читать дальше )

Глядя на падение американских S&P500 и Nasdaq Comp, скажем одно слово: началось!

На сей раз это вряд ли просадка перед новым ростом. 
А потому — или продавайте американские акции, или хотя бы не покупайте. 

Цена на нефть уже не упадет ниже $80, предупредил Goldman Sachs. Вывод? Продавайте нефть!

Помнится, поздней весной 2008 года, когда нефть преодолела планку в $120, чего до этого в истории не случалось, тот же уважаемый банк сделал заявление, что впереди – 200. Всего плюс каких-то 60%! Оптимизм понять можно: цикл роста длился около 10 лет, а начальной точкой этой тенденции были скромные $8 за баррель. Но всякий раз, когда в ходе масштабного роста актива возникают уверенные и громкие заявления, особенно заявления от уважаемых лиц, о будущем благоденствии, о еще очень приличном потенциале повышения котировок, о смене макроэкономической парадигмы, в силу которой продолжение роста актива самоочевидно, жди беды. То же можно отнести и к уверенности на тему «ниже уже не будет».

Так устроен рынок. Зарождение повышательной тенденции происходит в обстановке страха и апатии (в начале 2016 года, при 27 долл./барр. рынок был предельно апатичен), продолжается тенденция – в обстановке непонимания и неприятия (2016, 2017, часть 2018 года – постоянные опасения участников рынка, что сделка ОПЕК расстроится, и нефтяные цены рухнут), заканчивается – уверенно-оптимистичными аккордами! Чем больше уверенности, тем дороже рынок. Но это – закономерный финал тенденции. Люди ждут повышения цен, если они купили. Чем больше ожиданий этого повышения, тем больше купивших. Нефть – обычный спекулятивный актив, его цена – производная от биржевых настроений. И никак иначе. А если, судя по мнениям рыночного большинства (GS лишь отражает эти мнения), массовая покупка прошла, то впереди неизбежная массовая продажа. Никакого секрета. 

Как говоривал Уоррен Баффет, невозможно заработать, покупая то, что популярно. А потому – продавайте нефть!