#портфелиprobonds #сделки
Ставим стоп-приказ на новую продажу USM9 (июньский контракт фьючерса US500 Московской биржи). Теперь по цене 2 148,5 п. На 10% от капитала портфеля PRObonds #2. Или на 50% от величины спекулятивной позиции.

• В пятницу 10 мая мы открыли короткую позицию в индексе американских акций. Сделка, как и все предыдущие, совершена на Московской бирже, благо, инструментарий срочного рынка площадки позволяет.
• С октября прошлого года наши спекулятивные сделки были сосредоточены в продажах акций Сбербанка, нефти, пары USD|RUB. На прошлой неделе с прибылью завершилась сделка по продаже фьючерса на акции Сбербанка. Она стала 6-й подряд прибыльной сделкой. А спустя 3 дня была начата 7-я сделка, по продаже фьючерса на индекс американских акций (US500). Была с прибылью закрыта короткая позиция в акциях Сбербанка
• Причины игры на понижение в американских акциях обсуждались много и подробно. В нашем представлении западные рынки в целом и американский в частности предельно дороги и нуждаются в значительной коррекции. А растущая волатильность добавляет шансов на реализацию коррекционного сценария.
• Игра на понижение на американском рынке акций, видимо, станет продолжительной игрой, рассчитанной на месяцы, в ходе которой наверняка будет несколько отдельных сделок.

Долгожданная короткая позиция в американском индексе акций открыта, 10 мая, через фьючерс Московской биржи US500 (июньский контракт USM9). Цена открытия между 2 189 и 2 185 п.

Расчет на то, что в ценах американских бумаг учтены уже все и наилучшие ожидания. И это фактор риска номер раз. Фактор риска номер два – возросшая волатильность. Волатильные рынки долго не растут.  

Сразу после открытия короткой позиции, кто бы сомневался, цена контракта рванула вверх, более чем на 2% от минимума, и сразу нанеся полуторапроцентную потерю самой позиции.

Закрывать этот пока неудачный шорт я не намерен. А вот увеличить его, в т.ч. и по более высокой цене – почему нет!

Как всегда рад Вашим комментариям и советам!

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

#портфелиprobonds #сделки
В портфеле PRObonds #2 на 10% от капитала выставляется стоп-приказ на продажу фьючерса на индекс американских акций US500 (июньский фьючерс имеет краткое наименование USM9). Цена условия – 2 189 п.
1 пункт контракта равен 1 доллару. В рублях стоимость 1 контакта около 145 тысяч рублей.


Почему принимается это решение?

1. Рынок акций США дорог по мультипликаторам финансового анализа. Безотносительно к возможностям будущего роста или падения.
2. Всплеск волатильности ограничивает возможности будущего роста. Связано это с формальным увеличением гарантийного обеспечения по срочным контрактам и вероятным ужесточением риск-менеджмента брокеров, позволяющих клиентам открывать кредитные позиции.
3. Ожидания продолжения мягкой монетарной политики и, возможно, еще большего ее смягчения – в ценах. Объявления со стороны ФРС прозвучали. Рынок сразу закладывает факты в цены. Повышение цен, связанное с изменениями денежного регулирования в пользу продолжения стимулирования экономики и рынка деньгами, произошло еще в феврале-марте.

• Наша специализация – высокодоходный сегмент рублевых облигаций. Имея очищенную от НДФЛ доходность в них на уровне 14%, мы получаем слишком заметную премию к инфляции и потенциальному ослаблению рубля. Портфель высокодоходных облигаций, если им правильно пользоваться, способен отработать даже весьма болезненные кризисы внутреннего денежного рынка. Купонная ставка – производная от финансовой напряженности. Сейчас эта ставка в среднем около 14%. Будет сложнее с деньгами – будет выше.
• Управление и риск-менеджмент, ключевым правилом которых является удержание облигаций недолгое время с момента их первичного размещения и полный отказ от участия в офертах и погашениях, думаем, позволят и дальше поддерживать такую доходность. Избегая дефолтов и своевременно перестраивая портфель под актуальные доходности.
• Так что, даже настраиваясь на фондовые потрясения, остаемся в рублях. Что касается рубля, то ослабление последних дней было ожидаемым. И наша короткая позиция в паре USD|RUB, закрытая непосредственно перед этим ослаблением, добавляет ожиданиям прогнозного веса. Будущее рубля не видится особенно драматичным. Как и ранее, 70 рублей за доллар – это предельная величина, в нашем понимании.
• При этом мы считаем и нефтяные цены, и цены западных акций завышенными и готовыми к коррекции. Если за предполагаемым падением нефти намерены наблюдать со стороны, то в снижении западных акций мы заинтересованы и планируем в нем участвовать. Для этого рассматриваем возможность открытия короткой позиции в контракте Московской биржи на американские акции US500 (июньский контракт – USM9). После провала фьючерсов на американские индексы сегодня утром, вероятность открытия этой позиции уже во вторник 7 мая резко возросла.
• Последние спекуляции с, безусловно, высокими результатами мы совершали прошлой осенью. Это была короткая позиция по нефти и затем короткая позиция в акциях сбербанка. Начало 2019 года стало периодом скромной волатильности. Несмотря на ряд спекуляций, мы получились незначительный доход. Снижение американского и европейского рынков акций запустит и новый виток волатильности, и новый тренд. И мы готовы к участию в новой и большой спекулятивной игре.

В отличие от предыдущих, вчерашнее заседание ФРС завершилось не только спокойными заявлениями и сохранением ставки, оно завершилось более или менее заметным снижением американских фондовых площадок. Рынок США устает от собственных побед. Наверно, пора вниз? Наверно. Мой скепсис к индексам американских акций появился в октябре прошлого года. С того момента рынок и упал на 15% с лишним, и вырос, обновив исторические максимумы. Но стройного продолжения бычьего тренда, после 20%-ной коррекции ожидать вряд ли нужно. И вряд ли оно возможно. Коррекция изменила параметры риск-менеджмента брокеров и банков. Обеспечивать рынок новыми деньгами, необходимыми для продолжения ралли, стало сложнее.

Пока снижение среды не выбивается за рамки обычной волатильности. Но это нехорошее, тревожное снижение. Еще день вниз – и я открываю долгую игру на понижение в акциях США.  

• Прошедшая фондовая неделя стала неделей ценовых противоречий.
• Индексы акций развитых экономик росли. Исключение – Великобритания, но откат незначительный. США, континентальная Европа, Япония в уверенном плюсе. Россия в росте не участвовала, наши индексы теряли и ощутимо. Отечественные облигации тоже уже неделю или более под давлением.
• Можно обосновать просадку российских активов падением нефти. Причем и рост ее котировок на 3 доллара, и последующее падение на 4 состоялись в течение одной недели. При этом рост нефти фондовым ростом на наших площадках не сопровождался, синхронным было только падение. Падением нефти можно объяснить и слабость рубля. Пара USD|RUB выросла на рубль за 3 дня, вплотную подойдя к 65.
• Но, помня, что национальная валюта не укреплялась в начале прошлой недели, когда нефть формировала максимумы, можно считать рубль и одной из жертв глобального восхождения доллара. Индекс доллара DXY за год вырос на 4%, и четверть этого движения пришлась на последние дни.
• Противоречия переходят на неделю настоящую, создавая очевидные сложности в прогнозировании.

• Сделаем несколько предположений.

#прогнозытренды
• Рынки в состоянии беспечности. Санкционные или инфляционные риски для российской экономики и фондового рынка воспринимаются инвестсообществом как малозначительные. Как умеренные воспринимаются и риски жесткой коррекции фондовых рынков США и Европы, риск коррекции нефти. Важна не обоснованность спокойствия, а само спокойствие. Это многократно повторенное наблюдение: завершение бычьего/повышательного тренда рынков сопровождается спокойствием игроков. 

• Коррекции наступают неожиданно, продолжаются долго и заметно роняют котировки. В этой связи, не так принципиально, произошел ли уже разворот растущих тенденций, или еще произойдет. Просто, рынки к нему готовы, а его шансы лишь возрастают с течением времени.
• Биржевые площадки определяют стоимость тех или иных активов в широких рамках. Движение цены в этих рамках – производная от притока и оттока спекулятивного капитала. Спекулятивный капитал, а не коммерческие потребности – главный двигатель биржевого спроса и предложения. А капитал последние 4 месяца однонаправленно тек на рынки.

Хотел бы Вашего мнения, господа. Оно, как всегда, исключительно ценно!

У меня со второй половины прошлой недели складывается и усиливается ощущение, что тумблер «risk on/risk off» переключен в положение «off». На финансовых горизонтах чисто и умиротворенно, а кажущаяся беспечность ситуации – это, мы помним, пролог перед новым актом драмы. «Над всей Испанией безоблачное небо» ©.

Я в пятницу откупил короткую позицию в USD|RUB, четверг открыл короткую позицию в акциях Сбербанка и планирую ее увеличить в начале новой недели. Меньше желания, но желание есть – продать S&P500.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured