Для кого-то предательски внезапно. Аудитория настроилась на снижение. И деятельно готовилась. Как постоянно случается, рынок решил иначе.

Мы сокращали совокупный вес акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги и до, и в течение сентябрьского снижения. Что позволило при снижении Индекса МосБиржи на -5,6% (от максимума 4 сентября до закрытия пятницы 22 сентября), потерять всего -2%.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО — здесь: https://ivolgacap.ru/landing/

Портфель PRObonds ВДО восстанавливается. Не то, чтобы восстанавливается и облигационный рынок. Особенно если сравнивать портфель с ОФЗ, где минус и за последние 30 дней, и с начала года, и за полный год. Ориентированный на высокодоходные облигации Индекс Cbonds Hight Yield в минусе начиная с августа. Мы в плюсе. 19% за 12 месяцев, 12,5% с начала 2023 года.

Увеличение веса денег (размещаются в РЕПО с ЦК, доходность сейчас ~13% годовых) не позволило портфелю откатиться серьезно вниз вслед за рынком. И сменилось набором бумаг на первичном рынке.

У нашего основного портфеля появилась страница на сайте Иволги:
https://ivolgacap.ru/landing/

В дальнейшем сделки будут публиковаться на интерактивной странице. Но пока — здесь.

Сегодня увеличиваем на первичном размещении долю в новом МигКредите. И в течение 5 предстоящих сессий по 0,1% от активов за сессию для каждой сокращаем ряд ранее купленных облигационных позиций. Визуализация — в приложенной таблице.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Результаты портфеля PRObonds Акции / Деньги: 21,4% за 12 месяцев, 3% в 2022 году и 24,5% с начала 2023 года.

Результат отклонился вниз, коррелируя с коррекций рынка отечественных акций. Впрочем, Индекс МосБиржи за 2 недели -3,6%, портфель – -1%.

В день третьего подряд подъема ключевой ставки (теперь до 13% с 12%) совокупный вес акций в портфеле был увеличен с ~39% до 42,5%.

Коррекция на рынке облигаций, заданная повышением ключевой ставки до 12% и обвалом ОФЗ, не сильно, но задела и наш портфель ВДО. Все его результирующие значения просели.

С начала года портфель PRObonds ВДО заработал 12,2% (17,5% годовых). Доходность последних 12 месяцев опустилась до 18,3%. Среднегодовая доходность всех 5,2 лет ведения портфеля теперь 12,2% (в августе была 12,5%).

Но перспектива неплохая. Внутренняя доходность портфеля (аналог доходности к погашению для облигации) выросла до 15,3% при среднем кредитном рейтинге портфеля между BBB+ и A-. И дюрации 0,9 года.

И да, портфель качнуло куда меньше рынка. Если он от максимума месячной давности откатился вниз на -0,4%, то один из бенчмарков сегмента ВДО – индекс Cbonds Hight Yield – просел на -1,2%. Про индекс ОФЗ (RGBI) нечего и говорить, его минус продолжительный и глубокий.

ОФЗ – то, что заботит. Мы говорили, что ждем панических настроений на этом рынке и пока что не дождались. А до их появления ОФЗ, как представляется, опасны не только для их держателей, но и для держателей прочих рублевых облигаций.

Портфель PRObonds Акции и Деньги выходит из очередного замершего состояния. Сначала несколько слов о результатах. Доход за 2022 год – 3% (учитывая комиссию 1% от активов в год, не учитывая НДФЛ). За неполные 9 месяцев 2023 года – 23,8%. РЕПО с ЦК на вчера занимало в портфеле 56,6% активов, при доходности размещения денег в нем около 12%. Остальное – акции в соответствии с Индексом голубых фишек МосБиржи.

Коррекция сегмента ВДО продолжается. Портфель PRObonds ВДО продолжает ее игнорировать. В минусовом для сегмента августе портфель остался в незначительном плюсе. И добавил незначительный плюс в начале сентября.

Результат с начала 2023 года – 12,3%, или 18% годовых. За последние 12 месяцев – 19,8%. Среднегодовая доходность за 5 с небольшим лет ведения портфеля – около 12,4% годовых. Здесь учтена комиссия (0,1% от суммы любой сделки) и не учтен НДФЛ. Если убрать его, получим 10,5-10,8%.

Доходность портфеля на перспективу – 14,9-15%. Неплохо для его кредитного рейтинга (сумма рейтингов входящих в портфель активов), между BBB+ и A-.

Дюрация портфеля (срок возврата вложенных денег) снизилась уже до 0,9 года. Т.е. относительно высокая доходность сопровождается слабой по меркам облигационного рынка волатильностью.

Немного о рынке. В высокодоходных облигациях наметились нотки разочарования. Участники рынка не только продают бумаги, но и без оптимизма смотрят в будущее (в большинстве).

Позиция КОНТРОЛ лизинг (ruBB+, YTM 17,5%) в портфеле PRObonds ВДО сегодня увеличивается с 2,5% до 3% от активов. Покупка на первичном размещении.

Параллельно сокращается Эталон Финанс, с 3,5% до 2,9% от активов, по 0,2% за сессию, начиная с сегодняшней, на вторичных торгах.

Состав портфеля на 28 августа — здесь: t.me/probonds/10135

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Облигации КОНТРОЛ лизинг добавляются в портфель PRObonds ВДО на 2,5% от активов. Покупка на первичном размещении сегодня.

С доходностью 17,5% при рейтинге BB+ в нашем портфеле бумаг, кроме КОНТРОЛа, на данный момент нет.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Еще шаг назад. И близкий к завершению август претендует на самый низкий результат для портфеля PRObonds ВДО, начиная с прошлого октября. Пока что +0,4%. И 3 дня на то, чтобы немного исправить положение.

Возникает насущный вопрос о шансах на исправление. Точнее, о том, насколько глубокой намечается коррекция в сегменте ВДО? Которую вчера, наконец. многие заметили. И насколько она коснется портфеля?

Представляется, глубокой она не будет. 18,4% в качестве стартовой доходности на вчерашнем (и сегодняшнем) размещении Фордевинда и ожидаемые примерно 17% на размещении КОНТРОЛ Лизинга послезавтра – это ведь почти все высокие ставки в новых ВДО на обозримую перспективу.

А в отсутствие широкого нового предложения запустить длительные продажи вторички проблематично.

Так что, во-первых, сомнительно, чтобы сегмент заметно просел в цене сейчас. Как бы не получить отскок. Во-вторых, наш портфель эту коррекцию чувствует минимально. За счет крупной денежной позиции под 12% годовых.