Tesla – «бах»! Apple – «бах»! Этот звук, который вы слышите на фоне рыночных потрясений, — это будущее, пронизывающее прошлое, как вопль конденсатора Doc’s DeLorean. Уолл-стрит давно усовершенствовала этот вид путешествий во времени: успешное инвестирование в основном сводится к тому, чтобы заглянуть в будущее и решить, какие суммы вы готовы платить за него сегодня. Но как инвесторы знают, где искать?

Стокпикеры Уолл-стрит, в том числе и я, всегда относились к инвесторам в облигации как к автоматам по продаже содовой. Их бизнес прост. Облигации имеют номинальную стоимость, дату погашения и купон. Это все. Остальное – математика, например продолжительности Маколея, то есть, попросту говоря, сколько времени вам нужно для того, чтобы окупить вложения. Инвесторы просто угадывают будущие процентные ставки и риск дефолта. Насколько это сложно?

Если бы это было так просто для акций. На самом базовом уровне стоимость компании — это сумма всей ее будущей прибыли, дисконтированной до сегодняшнего дня. Но сложно определить это значение, потому что все переменные являются слишком слабыми: заработок, темп роста и теоретическая ставка дисконтирования. Будущие доходы находятся в прихоти менеджмента, рост зависит от тенденций в экономике и отрасли, а ставка дисконтирования основана на инфляции и этой нечеткой вещи, называемой риском. Другими словами, каждый элемент фигуры, который входит в стоимость акций неуловим. Вот почему акции растут и падают с каждой минутой. Каким образом уловить правильные оттенки в этой палитре цветов?

( Читать дальше )

Просто оставим пару картинок неторопливому инвестору для неторопливого обдумывания




( Читать дальше )

По результатам беседы.

Введение в вопрос:
Фазы клинических испытаний (clinical research phases) — стандартизированный процесс имплементации лекарственного препарата от стадии разработки до стадии розничных продаж. Все препараты, которые в данный момент находятся в разработке той или иной компании, объединены в стек под названием drug pipeline (обычно легко находится на сайте самой компании: пример, пример). Сlinical Research Phases имеет четко определенные фазы:

• Preclinical. Доклиническое тестирование препарата на животных в целях сбора данных об эффективности, токсичности и прочей фармакокинетической информации
• Phase I. Тестирование препарата в малых группах на здоровых добровольных участниках. Средний процент успеха прохождения компаниями первой фазы, — около 70%
• Phase II. Тестирование препарата на пациентах для оценки эффективности общего действия и наличия побочных эффектов. На данном этапе не оценивается терапевтический эффект препарата.  Средний процент успеха прохождения второй фазы компаниями, — около 33%

( Читать дальше )