Недавно я писал о механизмах возможного дефолта США. Но прежде чем обсуждать столь драматичный сценарий, важно понять, что может стать его предпосылкой. Сегодня главный сигнал приходит с длинного конца кривой доходности. Краткосрочные ставки в ряде стран снижаются из-за ожиданий рецессии, но долгосрочные доходности остаются высокими, а на рынке форвардов (10y10y и 20y20y) — ещё выше. Это означает, что инвесторы перестают верить в бесконечную устойчивость госдолгов даже в самых надёжных экономиках и требуют всё большей премии за риск.




Примечание по методике:
10y10y = доходность 10-летних облигаций через 10 лет
10y20y = доходность 10-летних облигаций через 20 лет
20y20y = доходность 20-летних облигаций через 20 лет
r₀,40 = экстраполяция 40-летней ставки: r₀,30 + (r₀,30 − r₀,20)
Форварды рассчитаны по стандартной формуле из спотовых ставок. Это оценка и не является котировкой Bloomberg или Refinitiv.

США пока выглядят относительно лучше, хотя рост 30-летних доходностей заставляет задуматься. Лёгкое снижение 10y20y можно объяснить скорее притоком капитала в «тихую гавань» на фоне обострения проблем в Европе, чем внутренней устойчивостью.

( Читать дальше )

Ярослав Кабаков и Тимур Нигматуллин подробно обсуждают актуальные вопросы фондового рынка. Эксперты анализируют инфляцию, её структуру и влияние на различные активы. Особое внимание уделяется ставке Центрального банка РФ: как её текущий уровень влияет на замедление экономического роста и перспективы инвестирования. В видео также рассматривается вопрос о том, подходит ли сейчас время для покупки дальних облигаций, и как изменения в экономике могут повлиять на их доходность. Это видео станет полезным для инвесторов, экономистов и всех, кто интересуется макроэкономическими процессами.



Таймкоды:

00:00:01 Введение и события недели

00:01:06 Инфляция и ставки

00:03:07 Проблемы российской экономики

00:04:55 Таргетирование инфляции

00:07:11 Влияние на предложение и спрос

00:12:05 Инфляция и компоненты

00:15:28 Заключение

00:16:36 Прогноз на 20 декабря и ставка ЦБ

00:18:28 Инфляция и её компоненты

00:20:51 Влияние инфляции на экономику

00:24:09 Влияние политики и налогов на инфляцию

( Читать дальше )

Глава ЦБ подтверждает, что борьба с инфляцией останется ключевым приоритетом денежно-кредитной политики в 2025 и, вероятно, в 2026 годах. Набиуллина отмечает, что инфляция пока не начала замедляться, а достижение цели займёт годы, что подчёркивает сложность текущей макроэкономической ситуации и высокие инфляционные ожидания. Она сравнивает инфляцию с «температурой у больного», подчёркивая необходимость строгого контроля, так как экономический рост невозможен без её снижения.

В условиях высокой инфляции бизнесу и населению сложно планировать долгосрочные расходы и инвестиции, что снижает эффективность экономической активности и доверие к рублю. Банк России использует ключевую ставку как основной инструмент борьбы с инфляцией, что должно стабилизировать цены, но замедляет экономический рост.

Ключевая ставка предотвратила «инфляционную спираль», но её текущее значение вызывает дискуссии о жёсткости политики.

Высокая ставка сокращает доступность кредитов, что подтверждается замедлением корпоративного кредитования и влияет на экономическую активность, особенно в реальном секторе. Однако преждевременное смягчение ДКП могло бы усилить инфляционное давление, что Набиуллина называет «капитуляцией».

( Читать дальше )