Рынок облигаций сегодня выглядит спокойнее, чем в начале года. Тогда кривая доходности была инвертирована: короткие выпуски торговались выше 20%, а длинные около 16%. Сейчас же ситуация изменилась: ЦБ снизил ставку всего с 21% до 18%, но кривая уже выпрямилась и даже начинает приобретать нормальный вид (10-летние доходности выше годовых–двухлетних).

Длинные ОФЗ заметно подорожали, что может создавать иллюзию нового цикла роста, как это было, например, в 2015–2017 годах. Но есть важное отличие: нефть пока не падала до критических уровней. На первый взгляд картинка выглядит почти идеальной:
— инфляция снижается, прогнозы улучшаются;
— ожидания смягчения ДКП усилились;
— рубль крепкий (80–81 за доллар), фон стабильный.

Однако именно сейчас, когда бумаги сильно выросли, стоит трезво смотреть на риски. Их можно выстроить в цепочку: дефицит бюджета → новые заимствования / девальвация → рост инфляции → ужесточение ДКП → давление на ОФЗ.

Мой портфель сейчас полностью состоит из ОФЗ 26248, которыми я заменил(https://t.