Moody's понизило кредитные рейтинги нескольких малых и средних банков США в понедельник и заявило, что может понизить рейтинг некоторых крупнейших кредиторов страны, предупредив, что кредитоспособность сектора, вероятно, будет проверена рисками финансирования и более низкой прибыльностью.

Moody's снизило рейтинги 10 банков на одну ступень и поместило шесть банковских гигантов, включая Bank of New York Mellon, US Bancorp, State Street и Truist Financial, на пересмотр с целью возможного понижения.

«Результаты многих банков за второй квартал показали растущее давление на прибыльность, что снизит их способность генерировать внутренний капитал», — говорится в примечании Moody's.

«Это связано с тем, что в начале 2024 года ожидается умеренная рецессия в США, а качество активов, похоже, снизится, с особыми рисками в портфелях коммерческой недвижимости (CRE) некоторых банков».

Moody's заявило, что повышенные риски CRE являются ключевым риском из-за высоких процентных ставок, снижения спроса на офисы в результате удаленной работы и сокращения доступности кредитов CRE.

ДЕСЯТЬ МЕСЯЦЕВ назад призрак рецессии преследовал корпоративную Америку. Инфляция была безудержной, доходы снизились, а Федеральная резервная система быстро закручивала гайки. Вместо этого инфляция замедлилась, рынок труда остается напряженным, а рецессия больше не является неизбежностью.

Перспектива неуловимой «мягкой посадки» сочетается с ажиотажем по поводу обещаний искусственного интеллекта (ИИ) повысить производительность, чтобы подбодрить инвесторов. В этом году индекс крупных американских компаний S&P 500 вырос почти на одну пятую.

Рынки особенно оптимистичны в отношении нескольких технологических фирм и автопроизводителей. Это одни из самых одержимых ИИ членов S&P 500, согласно нашему индексу первых последователей (который учитывает такие факторы, как патенты, инвестиции и прием на работу, связанные с ИИ). И они преуспели здесь и сейчас: все они сообщили о респектабельных результатах второго квартала в последнем сезоне отчетности. Но как насчет здоровья широких слоев американской экономики, менее затронутых шумихой вокруг технологий? Здесь картина более сложная, но в конечном счете обнадеживающая.

Рынок труда США продолжает остывать.

В июле в экономике США было создано 187 000 новых рабочих мест, а уровень безработицы снизился до 3,5%, сообщило в пятницу Бюро трудовой статистики. Экономисты ожидали, что прирост рабочих мест составит 200 000, а безработица останется неизменной на уровне 3,6%.

Прирост рабочих мест в июле был наименьшим с декабря 2020 года. За последний год прирост рабочих мест составил в среднем 312 000 в месяц.

Заработная плата, внимательно отслеживаемый показатель того, насколько сильно работники работают на рынке труда, выросла больше, чем ожидалось, в прошлом месяце, увеличившись на 0,4% в месячном исчислении и на 4,4% по сравнению с прошлым годом. Экономисты ожидали, что заработная плата вырастет на 0,3% по сравнению с прошлым месяцем и на 4,2% по сравнению с прошлым годом.

Для Федеральной резервной системы сокращение найма, вероятно, является благоприятным признаком, поскольку оно работает на охлаждение рынка труда в попытке укротить инфляцию. Однако рост заработной платы, вероятно, станет сигналом для некоторых чиновников ФРС о том, что для ограничения дополнительного инфляционного давления необходимо дополнительное повышение ставок.

Экономика США продолжает удивлять.

Но ожидается, что рынок труда продолжит замедляться в июле, в результате чего экономисты разделились во мнениях относительно того, следует ли Федеральной резервной системе снова повышать ставки в сентябре или оставаться на месте после повышения ставок на прошлой неделе.

Ожидается, что отчет о занятости за июль, который должен быть опубликован в пятницу в 8:30 утра по восточному времени, покажет, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло на 200 000 в прошлом месяце, а уровень безработицы, как ожидается, останется на уровне 3,6%, согласно оценкам Bloomberg.

Ожидается, что заработная плата, внимательно отслеживаемый показатель того, насколько сильно работники влияют на рынок труда, вырастет на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,2% по сравнению с прошлым годом.

«Мы ожидаем, что отчет о занятости за июль покажет продолжающееся постепенное замедление роста занятости и снижение роста заработной платы до двухлетнего минимума», — сказал Эндрю Хантер, заместитель главного экономиста по США в Capital Economics. «Это должно придать чиновникам ФРС немного больше уверенности в том, что сдерживание базовой инфляции продолжится».

Призывы к одной из самых обсуждаемых рецессий в истории начинают отступать.

«Мы повысили наши прогнозы роста экономической активности в этом и следующем году и больше не ожидаем, что экономика впадет в легкую рецессию», — написал во вторник экономист Bank of America в США Майкл Гапен.

Теперь Bank of America считает, что повышение процентной ставки ФРС закончится «мягкой посадкой, когда рост упадет ниже тренда в 2024 году, но останется положительным». Переход группы экономистов Bank of America от умеренной рецессии в 2024 году к полному отсутствию рецессии происходит на фоне растущего оптимизма в отношении состояния экономики США.

Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил на прошлой неделе, что сотрудники центрального банка больше не видят рецессии в 2023 году. Goldman Sachs недавно снизил свои шансы на рецессию в следующие 12 месяцев до 20% с 25%. Ее главный экономист Ян Хациус согласился с призывом Гапена, поскольку Goldman прогнозирует, что следующей фазой экономики США будет «невпечатляющий рост». Даже такие корпорации, как Caterpillar (CAT), говорят, что деловая активность развивается лучше, чем первоначально опасались.

Акции выросли на прошлой неделе: S&P 500 вырос на 1,0% и закрылся на отметке 4582,23. В настоящее время индекс вырос на 19,3% с начала года, что на 28,1% больше по сравнению с минимумом закрытия 12 октября в 3577,03, и на 4,5% ниже рекордного максимума закрытия 3 января 2022 года в 4796,56.

Рынок оживился, поскольку нам напомнили, что нельзя недооценивать американского потребителя.

В пятницу BEA сообщило, что рост расходов на личное потребление ускорился в июне, поднявшись до рекордного годового уровня в $18,4 трлн.

Это важно, потому что потребительские расходы являются доминирующей движущей силой экономики США, а расходы на личное потребление составляют 68% ВВП.

Однако поведение потребителей может быть сложным и многогранным.

На протяжении большей части последних двух лет показатели потребительских настроений находились на спаде — во многом из-за инфляции, явно проявляющейся в росте цен на товары и услуги.

Судя по последним опросам банкиров, по обе стороны Атлантики, наконец, приближается великое ужесточение условий кредитования.

После объявления о новом повышении процентной ставки в среду председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл дал понять, что проведенный в понедельник опрос общественного мнения старшего кредитного специалиста, в котором обычно участвуют более 80 кредиторов, покажет ужесточение стандартов кредитования. За масштабом снижения будут внимательно следить.

Спасибо ограничительной денежно-кредитной политике и банковским беспорядкам за то, что они создали головную боль для заемщиков по всему миру, от семейных пар до компаний с голубыми фишками. В Европе аппетит к корпоративным кредитам упал во втором квартале больше всего за всю историю — более быстрое замедление, чем ожидалось.

Добавьте новые правила США, которые заставят крупные банки увеличить свои резервы капитала на миллиарды долларов, и можно будет сделать вывод о том, что давно ожидаемое ужесточение условий кредитования дает о себе знать.

Банки, которые продемонстрировали одно из самых больших сокращений депозитов во втором квартале, не были региональными кредиторами среднего размера.

Они были гигантами индустрии.

JPMorgan Chase (JPM), Bank of America (BAC), Citigroup © и Wells Fargo (WFC) — четыре крупнейших банка по размеру активов — отказались от депозитов на сумму $262 млрд по сравнению с прошлым периодом. С первого по второй квартал клиенты вывели 62 миллиарда долларов из трех из этих банков.

Тем временем многие региональные банки вернули депозиты. Инвесторы вознаградили их за это, отправив их акции вверх за последние две недели.

Дивергенция депозитов меняет тенденцию, возникшую во время хаотичной борьбы за безопасность после банкротства Silicon Valley Bank, Signature Bank и First Republic. Эти конфискации привели к резкому снятию средств в ряде региональных банков в течение первого квартала и притоку средств к крупнейшим игрокам отрасли.

Экономика США росла более быстрыми темпами, чем ожидалось, во втором квартале 2023 года, что добавило признаков того, что угроза рецессии исчезла в ближайшей перспективе.

Предварительная оценка валового внутреннего продукта США (ВВП) Бюро экономического анализа во втором квартале показала, что экономика росла в годовом исчислении на 2,4% в течение этого периода, что быстрее консенсус-прогноза. Экономисты, опрошенные Bloomberg, отмечают, что экономика США росла в годовом исчислении на 1,8% в течение этого периода.

Данные оказались выше ВВП за первый квартал, который был пересмотрен до 2%.

По данным BEA, рост потребительских расходов и нежилых инвестиций в основной капитал, включая расходы на коммерческую недвижимость и оборудование, привел к росту экономики во втором квартале. Жилищно-коммунальные услуги и здравоохранение привели к увеличению расходов на услуги. В расходах на товары лидировали товары для отдыха, автомобили и бензин.