Уолл-стрит готовится к великому ужесточению кредитной политики: Credit Weekly

Судя по последним опросам банкиров, по обе стороны Атлантики, наконец, приближается великое ужесточение условий кредитования.

После объявления о новом повышении процентной ставки в среду председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл дал понять, что проведенный в понедельник опрос общественного мнения старшего кредитного специалиста, в котором обычно участвуют более 80 кредиторов, покажет ужесточение стандартов кредитования. За масштабом снижения будут внимательно следить.

Спасибо ограничительной денежно-кредитной политике и банковским беспорядкам за то, что они создали головную боль для заемщиков по всему миру, от семейных пар до компаний с голубыми фишками. В Европе аппетит к корпоративным кредитам упал во втором квартале больше всего за всю историю — более быстрое замедление, чем ожидалось.

Добавьте новые правила США, которые заставят крупные банки увеличить свои резервы капитала на миллиарды долларов, и можно будет сделать вывод о том, что давно ожидаемое ужесточение условий кредитования дает о себе знать.

Но его экономический эффект менее ясен. Отмечая ослабление спроса на коммерческие и промышленные кредиты, такие компании, как Citigroup Inc., считают, что сдвиг в кредитном цикле может сократить валовой внутренний продукт с поправкой на инфляцию в США и Европе примерно на 1-2% к концу следующего года.

«Его влияние на экономику в целом занимает больше времени, поскольку общая ликвидность в системе остается стабильной», — сказал Марвин Ло, глобальный макростратег State Street Corp., имея в виду повышение процентных ставок.

На данный момент инвесторы с фиксированным доходом кажутся расслабленными. Дополнительный доход, который выплачивается корпоративным долговым обязательствам инвестиционного уровня по сравнению с государственными облигациями, приближается к самому низкому уровню с тех пор, как незадолго до того, как региональный банковский кризис заставил финансовых менеджеров искать безопасные убежища.

Оптимистичный тон рынка отражает тот факт, что ставки на рецессию в течение всего года не срабатывали, в то время как альтернативные финансисты, такие как частные кредитные фирмы, активизировались.

«Продолжение жесткой денежно-кредитной политики, безусловно, является препятствием для предоставления кредита, но близость конца с растущей уверенностью может помочь ослабить это ограничение», — сказал Стивен Келли, который исследует управление финансовыми кризисами в Йельском университете. «Скептицизм в отношении так называемой мягкой посадки сохраняется, но по мере того, как ФРС продолжает делать кажущиеся невероятными действия на этом фронте, точка зрения на мягкую посадку будет только расти».

Новые правила требований к капиталу, согласно которым крупнейшие кредиторы должны повысить свои требования к капиталу на 19%, также являются головной болью для Уолл-стрит.

По словам Келли, это предложение, которое, вероятно, не будет реализовано в течение многих лет, вероятно, уже оказывает влияние. «По крайней мере, в марже, ожидаемый путь регулирования банковского капитала также, вероятно, оказывает влияние на новое кредитное расширение банка», — сказал он перед официальным объявлением ранее на этой неделе.

Подробнее: Затишье перед бурей? Кредитные трещины расширяются в преддверии рецессии

Любой удар по экономике в результате ужесточения условий кредитования будет явно болезненным для множества компаний, которые накопили кучу долгов в годы легких денег и теперь сталкиваются с растущими затратами по займам. Эмитенты отреагировали на это более крупными выплатами по своим коммерческим кредитам, заявил финансовый директор Bank of America Corp. Аластер Бортвик во время телефонного разговора с аналитиками в начале этого месяца.

В записке, опубликованной в четверг, Армен Паносян и Даниэль Поли из Oaktree Capital Management излагают свои аргументы в пользу того, почему повышенные процентные ставки приводят к увеличению дефолтов.

«Пузыри активов, созданные в эпоху легких денег, могут болезненно сдуться, вызвав серию понижений рейтингов, бедствия и, в конечном итоге, дефолты», — писали они.

Неделя в обзоре

По данным Preqin, во втором квартале во всем мире спрос на частные кредиты восстановился: 34 новых фонда привлекли 71,2 млрд долларов.

Некоторые из крупнейших покупателей на рынке CLO стоимостью 1,3 триллиона долларов вкладывают средства в секьюритизацию, набитую частными долгами.

Банки продали бросовые облигации и заемные средства на сумму 2,125 миллиарда долларов, чтобы профинансировать приобретение Apollo Global Management Inc. производителя алюминиевых изделий Arconic Corp.

Китайский конгломерат Dalian Wanda Group погасил долларовые облигации с погашением после продажи активов в последнюю минуту после драматической недели рекордной волатильности.

Carlyle Group предоставила iRobot Corp. кредит в размере 200 миллионов долларов, чтобы помочь ей переждать ожидание, пока Amazon.com Inc. не получит зеленый свет на приобретение производителя пылесосов Roomba. В свою очередь, Carlyle зарабатывает более 14% в год.

Casino Guichard Perrachon SA достигла соглашения о реструктуризации с кредиторами, в результате чего активы председателя Жан-Шарля Наури будут уничтожены, когда он уступит контроль инвесторам во главе с чешским миллиардером Даниэлем Кретинским.

Sino-Ocean Group Holding Ltd. добивается продления выплат как по внутренним, так и по долларовым облигациям, что является напоминанием о продолжающихся ограничениях ликвидности в секторе недвижимости из-за падения продаж нового жилья.

Конгломерат миллиардера Гаутама Адани проверяет спрос кредиторов на финансирование, которое может составить более 1 миллиарда долларов.

В движении

Ведущий финансовый трейдер и партнер Goldman Sachs Group Inc. Том Малафронте планирует покинуть банк в конце года. Он перешел из Credit Suisse Group AG в 2013 году, а в 2019 году был назначен главой отдела торговли финансами с использованием заемных средств в США. В Goldman Малафронте пересекался с Сэмом Берберяном, который недавно покинул Citigroup Inc., чтобы присоединиться к Citadel Securities, поскольку она строит свое подразделение кредитных операций.

Инвестиционно-банковское подразделение KeyCorp назначило Дуга Ингрэма управляющим директором и главой группы синдицированного и заемного финансирования. Последнее время Ингрэм работал в Bank of America Corp., где он занимал должность главы отдела финансирования приобретений с привлечением заемных средств.

Анджело Гордон и Ко. наняли Дэвида Баскера из Tilden Park Capital Management, чтобы возглавить долговые обязательства по коммерческой недвижимости, и продвинули нескольких ветеранов кредитного дела, поддерживая свою структурированную кредитную платформу.

Guggenheim Partners нанимает ветерана реструктуризации Гомера Паркхилла из Rothschild & Co., где он проработал более 21 года.